環(huán)保業(yè)：政策料定加碼關注三大機會

《股市動態(tài)分析》研究部

改革開放將近40周年，國內(nèi)經(jīng)濟迅猛增長，但與之相對的是，我們的生存環(huán)境不斷惡化。既要金山銀山，也要綠水青山，2015年后環(huán)保行業(yè)進入第二個政策密集期，利好政策不斷出臺，覆蓋各個細分行業(yè)，頂層設計體現(xiàn)出國家在生態(tài)治理上的決心和信心。環(huán)保主題多是政策催化，參照其他國家發(fā)展歷程，長期看國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)將迎來黃金發(fā)展期。

環(huán)保治理是2018年政府工作三大攻堅戰(zhàn)之一，今年兩會，國務院合并7大部門環(huán)保相關職責并組建了生態(tài)環(huán)境部，此前的政策將進入加速執(zhí)行階段。目前環(huán)保行業(yè)已到了長期布局時點，站在投資的角度看，

大氣、水處理和土壤修復都是萬億級市場，同時也是環(huán)保十三五計劃中的三個防治主陣地，其中大氣和水處理在今年兩會中更是被生態(tài)環(huán)保部重點提及，建議投資者重點留意這三個板塊機會。

環(huán)保政策密集出臺

中國環(huán)保政策起源較早，但直到上世紀90年代初中國確立市場經(jīng)濟體制，環(huán)保才迎來真正的政策密集期。1992年之后國內(nèi)環(huán)保政策密集出臺主要有兩個階段，一個是2000年前后，國家以《環(huán)境保護“九五”計劃和2010年遠景目標》為總綱，修改了部分環(huán)境保護標準；另一個是2015年之后，新環(huán)保法正式執(zhí)行以來，水污染、土壤、大氣、固廢等細分領域治理細則陸續(xù)出臺。

每一個發(fā)達國家在環(huán)保領域都會經(jīng)歷“經(jīng)濟發(fā)展-環(huán)境污染-污染治理”這一過程，中國也深諳其道。2010年之前，中國出臺過許多政策，但為了適應經(jīng)濟高增長，一些環(huán)保政策是圍繞“控制污染物總量”為基準來制定，比如96年國務院發(fā)布的《關于環(huán)境保護若干問題的決定》中就提到，到2000年，全國所有工業(yè)污染物要達到地方規(guī)定的標準，實行“一控雙達標”政策。

但2015年之后整個政策風向突然發(fā)生改變，新環(huán)保法的執(zhí)行是一個起始點，隨后水污染治理方案、生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡方案、生態(tài)文明體質(zhì)改革方案、土壤污染防治行動等政策陸續(xù)出臺，監(jiān)管體系、排污費、排污許可及環(huán)保稅等方面的重大改革，并且引入社會資本參與實際環(huán)保治理。在去年十九大報告中，我國更是首次將生態(tài)文明納入到社會主義現(xiàn)代化文明建設中。隨后11月份的中央政治局會議又將污染防治作為2018年的三大攻堅戰(zhàn)之一。頂層設計體現(xiàn)出國家在生態(tài)環(huán)境治理上的決心與信心。

今年兩會，國務院發(fā)布了政府機構改革方案，方案將環(huán)保部、國家發(fā)改委、國土資源部等7個部位的環(huán)保相關職能進行整合，組建成生態(tài)環(huán)境部，這是中國最近10年最大的環(huán)境治理改革。長期以來，我國生態(tài)環(huán)境保護領域存在兩大體制問題，一是職責交叉重復，多頭治理，責任不清，第二是監(jiān)管者和所有者沒有很好區(qū)分，即是裁判員又是運動員。生態(tài)環(huán)境部作為國務院獨立部門，將徹底解決多年來職能重疊、權利牽制的環(huán)保問題，同時也是對過去兩年增幅所制定的多部法律及政策方案執(zhí)行埋下伏筆，前期制定的政策將進入加速執(zhí)行階段。

投資規(guī)模達17萬億

環(huán)保投資多少一定程度反映了國家對環(huán)境保護重視程度。隨著政策持續(xù)加碼，國內(nèi)環(huán)保投資每個五年計劃中都能穩(wěn)步提升，“十五”期間國內(nèi)環(huán)保累計投資不足萬億元，到“十一五”達到2.16萬億元，再到“十二五”的3.4萬億元，而根據(jù)環(huán)保部的測算，預計“十三五”期間環(huán)保投入每年將增加2萬億元左右，全社會投資累計投資額將達17萬億元，規(guī)模較上個五年計劃翻五番。

從其他國家的發(fā)展路徑看，環(huán)境治理的前期均是依靠政策，到后期會考慮加入經(jīng)濟及出口等手段。而在前期治理時，政策的密集出臺往往能帶來環(huán)保投資的高峰期。

典型的例子如美國和日本在1970年政策密集出臺，隨后20年環(huán)保行業(yè)年均增速保持20%以上增長，日本在上世紀70年代以及90年代經(jīng)歷了兩輪環(huán)境治理高峰，環(huán)保支出由占財政比例高達2.35%和3.1%，拉動上萬億規(guī)模投資。

中國與發(fā)達國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑類似，環(huán)保行業(yè)在2000年前后經(jīng)歷第一次政策密集發(fā)布期，隨后2001年-2010年投資規(guī)模由1166億元暴增至7612億元。2011年-2015年環(huán)保投資規(guī)模開始橫向波動，但隨著2015年國內(nèi)環(huán)保形勢趨嚴，投資規(guī)模再度走出向上走勢，由2015年的8806億元大幅增長至11609億元，預計2017年將超2萬億元。長期看，目前國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)處于初級發(fā)展階段，支出規(guī)模占GDP比重在1.5%左右，而美國和日本等國家在環(huán)境治理過程中支出占GDP比例都能穩(wěn)定在2%-3%，中國的GDP增速更高，未來環(huán)保投資規(guī)模理論上會更大。

表：2009年-2017年我國環(huán)保投資總額及占GDP比例

關注三大領域

環(huán)保行業(yè)包括水污染、大氣污染、土壤污染、固廢、危廢等多個領域，涉及到的標的也多達數(shù)百只，如何選才能提高選股增加命中率？

在十三五規(guī)劃中，大氣、水處理和土壤是環(huán)保防治的三大主陣地，而早在今年2月初全國環(huán)境保護工作會議上，現(xiàn)任生態(tài)環(huán)境部部長李干杰就對2018年環(huán)保任務畫了重點，其中大氣和水處理更被多次提及。

大氣污染方面，按照計劃，今年全國二氧化硫、氮氧化物排放量要下降3%，重點地區(qū)細顆粒物(PM2.5)濃度繼續(xù)下降。未來大氣污染防治投資主要在兩個領域，一塊是燃煤電廠全面超凈排放，按照2017年滲透率保守估算，這塊未來的市場空間約有725億元左右。另外一塊是非電領域，鋼鐵、工業(yè)鍋爐以及水泥板塊的改造空間較大，這三個行業(yè)也是排放標準最嚴的領域，保守估計會帶來1200億元左右的改造空間。

水處理方面，從中央督查組公布的數(shù)據(jù)看，水是所有環(huán)保產(chǎn)業(yè)中污染最嚴重細分領域，而且從過去五年環(huán)保部的水體報告看，全國水污染治理效果遠沒有大氣污染顯著。但水治理項目熱度很高，財政部入庫的PPP環(huán)保項目中，有8成涉及水項目，隨著“水十條”大限臨近，未來三年水治理會是一個重要的投資方向?？芍攸c留意農(nóng)村污染處理領域。

最后是土壤修復，與大氣和水處理相比，國家對土壤修復領域的重視程度絲毫不弱，去年6月出臺的《土壤污染防治法（草案）》是《土壤防治計劃》后國內(nèi)土壤行業(yè)第一部成文的法律，土壤修復在國內(nèi)是個從無到有的行業(yè)，加上行業(yè)本身規(guī)模大，第一部法律的頒布或標志著行業(yè)訂單爆發(fā)式增長來臨。

需要注意的是，環(huán)保是政策驅(qū)動型主題，一般都做長線配置，而且現(xiàn)在地方政府缺錢，環(huán)保投資多數(shù)以PPP模式進行，對中小型企業(yè)會形成一定的現(xiàn)金流壓力，但對一些拿單能力強的環(huán)保龍頭企業(yè)可能機會更大。