浙數(shù)文化：大比例回購股份

主持人 王柄根

《動態(tài)》：日前，浙數(shù)文化（600633）發(fā)布公告稱，擬以自有資金在6個月內(nèi)回購不低于3億元、不超過8億元公司股份，并注銷回購股份；回購價格上限13.74元/股，預(yù)計回購股份數(shù)量約為5822萬股，公司為何在這個時點上選擇回購股票？

孔銘：此次回購主要考慮到公司重組完成后業(yè)績穩(wěn)健向好，看好公司成長機會。1）自2017?年重大資產(chǎn)重組后，公司已全面轉(zhuǎn)型為一家以互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化業(yè)務(wù)為核心的上市公司，目前公司基本面堅實，剔除去年同期資產(chǎn)處置相關(guān)影響后，預(yù)計2018年上半年備考業(yè)績有大幅改善；2）自有資金充足，大比例回購彰顯公司信心，以2018Q1公布的財務(wù)數(shù)據(jù)，本次回購金額上限占公司總資產(chǎn)8.11%，且公司賬面貨幣資金4.82億元，本次回購對公司壓力較??；3）近期整體市場與公司股價波動較大，目前公司PE??估值不到17倍，若回購全部完成則PE?估值將進一步降至16倍。

《動態(tài)》：6月份，公司全資子公司杭州富春云科技有限公司與中國移動通信集團浙江有限公司杭州分公司簽訂《互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)協(xié)議》，協(xié)議期限6年（可續(xù)約1年），預(yù)計協(xié)議總金額為6億元，目前項目進展如何？

孔銘：此次合作已取得實質(zhì)性進展，今年將產(chǎn)生收益。具體是富春云向浙江移動提供約1000個機柜的IDC（Internet DataCenter）托管服務(wù)，最終用戶為廣州網(wǎng)易計算機系統(tǒng)有限公司，協(xié)議采用按月結(jié)算制。根據(jù)市場同業(yè)公司（寶信軟件、數(shù)據(jù)港等），我們預(yù)測項目總毛利率水平為40-50%（由于公司采用加速折舊法，預(yù)計2018年毛利率略低，約為20-30%）。根據(jù)本次項目總金額及對應(yīng)機柜數(shù)（一期總機柜數(shù)2000個），我們測算2018年富春云項目將產(chǎn)生收入約1億元，對應(yīng)毛利潤2000-3000萬元。

《動態(tài)》：目前公司也是多元化經(jīng)營，那么各大板塊的發(fā)展情況如何？

孔銘：公司三大業(yè)務(wù)板塊同步發(fā)展，按照預(yù)期進度有序推進。1）以邊鋒網(wǎng)絡(luò)為平臺、深圳天天愛為側(cè)翼，搭建數(shù)字娛樂事業(yè)群，2018年6月公司新上線的自研手游《俠客風云Online》表現(xiàn)出色（截至目前iso暢銷榜第40名）；2）深耕數(shù)字體育業(yè)務(wù)，持續(xù)加大對電競直播平臺戰(zhàn)旗直播及電競賽事運營平臺上海浩方的投入，同時由公司主辦“2018年全國業(yè)余棋王爭霸賽”（國內(nèi)規(guī)模最大的三棋“O2O”賽事）已在5月開賽；3）大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)提速，根據(jù)公司預(yù)案規(guī)劃，富春云項目建設(shè)使用周期共9年，預(yù)計產(chǎn)生凈收益19.8億元。

《動態(tài)》：今年，浙數(shù)文化的股價出現(xiàn)大幅下跌，對于該公司后續(xù)的股價表現(xiàn)你是如何來看？

孔銘：基本面看，公司圍繞數(shù)字娛樂、數(shù)字體育、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊加速建設(shè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，成效初顯；基于公司強大的資源整合能力及在相關(guān)細分領(lǐng)域市場的領(lǐng)先地位，我們看好公司在數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。

二級市場走勢看，浙數(shù)文化股價尚未企穩(wěn)，考慮到市場做多氛圍不佳，待股價止跌后構(gòu)筑震蕩平臺再次放量選擇向上介入為宜。