推動企業(yè)上市政策的實施效果評估
——以蘇州為例

(蘇州大學 江蘇 江蘇 215000)

一、文獻綜述

評價指標是對政策目標的量化，通過建立評價指標體系來實現(xiàn)政策目標的“可測量性”，國內(nèi)學者根據(jù)其研究的需要，分別從不同的角度出發(fā)建立評價指標體系。張弛(2014)在山東省科技創(chuàng)新政策實施效果的研究中，采用將科技創(chuàng)新活動和經(jīng)濟發(fā)展水平相結合的方式，從科技創(chuàng)新供給政策、需求政策和環(huán)境政策三方面建立了指標體系。王任遠(2014)從科技投入與科技產(chǎn)出兩個角度出發(fā)，提煉出評價江蘇省科技政策績效水平的五個方面：科技基礎投入、科技人力投入、科技資金投入、科技基礎產(chǎn)出、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。評估方法的選擇是進行評估研究的核心問題，會對評估結果的準確性和有效性產(chǎn)生影響。鄭啟軍(2013)通過建立自主創(chuàng)新政策評估指標體系，采用主成分分析和方差分析法對2007年和2010年浙江省11地級市科技創(chuàng)新政策績效進行評估。張煒、費小燕等(2016)運用層次分析法和專家打分法，邀請了創(chuàng)新政策領域的專家對各級創(chuàng)新政策評價指標進行評判打分，構建了區(qū)域創(chuàng)新政策分類評價指標體系判斷矩陣，通過一致性檢驗分別確定了一級指標、二級指標和三級指標的權重系數(shù)。

二、蘇州市推動企業(yè)上市政策效果實證分析

(一)政策評價指標體系

在參考國內(nèi)外學者研究成果的基礎之上，結合本文的研究需要，從投入和產(chǎn)出兩個角度出發(fā)，提煉出評價推動企業(yè)上市政策績效水平的五個方面：政策資金投入、政策人力投入、政策基礎投入、政策直接效果、政策間接效果，共選取12個指標建立了推動企業(yè)上市政策效果評估指標體系(見表1)。

表1 推動企業(yè)上市政策效果評估指標體系

(二)提取主成分

為了保證研究結果的可對比性，選擇與蘇州市在經(jīng)濟發(fā)展水平上相近的9個城市，通過主成分分析法將蘇州市2016年的政策實施效果與其進行橫向對比。由于設計的政策評價指標較多、數(shù)據(jù)信息量較大，因此運用SPSS 22.0進行主成分分析，將原有的12個指標轉化為少數(shù)幾個線性無關的分量從而簡化評價指標體系。在選出主成分之后，對其進行命名，并計算各個主成分的得分以及綜合得分，最后對研究對象進行排序，以了解蘇州上市政策實施效果的排名情況，進而給出相關的對策建議。按照方差累計貢獻率大于85%且特征值大于1的原則，選取前三位子成分作為政策效果評價指標體系的主成分。SPSS在分析時得出了主成分矩陣表，顯示的是每個指標與不同主成分之間的關系，見表2。數(shù)據(jù)主要來源于同花順數(shù)據(jù)庫、各市政府金融辦網(wǎng)站。此外，考慮到選取的各個指標的量綱有所不同，因此在分析之前先用SPSS中的Z-Score標準化法(標準差標準化法)將數(shù)據(jù)進行處理，來消除量綱的影響。

表2 主成分矩陣表

第一主成分F1的貢獻率為65.447%，在該主成分上與之相關關系較高的指標有：中介機構直接獎勵額、金融機構數(shù)、上市公司數(shù)、金融人才引進數(shù)、財政稅收補貼額、新三板掛牌公司數(shù)、上市企業(yè)直接獎勵額。所以，將該主成分命名為資金投入規(guī)模因子。第二主成分F2的貢獻率為21.300%，在該主成分上與之相關關系較高的指標有：上市公司再融資額、總股本。所以，將該主成分命名為企業(yè)發(fā)展規(guī)模因子。第三主成分F3的貢獻率為9.867%，在該主成分上與之相關關系較高的指標有：營業(yè)凈利率、成本費用率、ROE。所以，將該主成分命名為企業(yè)發(fā)展能力因子。

(三)結果分析

根據(jù)因子得分表，可以計算出各城市在F1、F2、F3上的排名，排名情況如表3所示。在各個主成分上計算每個城市的排名之后，還可以計算出每一個城市在上市政策實施效果上的綜合評價分數(shù)，見表4。

表3 各城市主成分得分與排名

表4 各城市2016年上市政策實施效果綜合得分與排名

從表4中可以看出，蘇州市2016年推動企業(yè)上市政策實施效果排名第四。首先，在F1的得分中，蘇州得分-0.2094，排名第四。根據(jù)成分矩陣表可以看出，F(xiàn)1所包含的具體評估指標最多。這一方面表明，蘇州市在推動企業(yè)上市方面的資金投入情況較好，另一方面在完善資本市場、優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境方面的政策實施情況也較好。其次，在F2的得分中，蘇州得分-0.2915，排名第七。F2是企業(yè)發(fā)展規(guī)模因子，包含的指標與企業(yè)資本規(guī)模有關。這一成分上排名靠后說明了蘇州上市企業(yè)的規(guī)模偏小，中小企業(yè)占比多，且再融資的力度也有所欠缺。再次，在F3的得分中，蘇州得分0.3340，排名第五。F3是企業(yè)發(fā)展能力因子，包含的指標與企業(yè)的盈利能力有關，盈利能力在很大程度上反映了上市企業(yè)質(zhì)量的好壞。蘇州市在F3上的排名處于中間位置，說明蘇州上市企業(yè)的質(zhì)量還需要進一步的提高。

三、提升蘇州市推動企業(yè)上市政策效果的對策及實現(xiàn)路徑

(一)政策內(nèi)容方面

1.注重上市企業(yè)規(guī)模提升。推動企業(yè)上市政策的中心任務是運用政府的政治權利和經(jīng)濟力量不斷增加上市企業(yè)的數(shù)量，提高企業(yè)的直接融資比重，降低融資成本，從而促進蘇州市企業(yè)的發(fā)展。首先，在搜集相關數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，蘇州的上市企業(yè)雖多，但市值普遍偏低。其次，與北京、上海、深圳等城市相比，蘇州市新三板掛牌企業(yè)數(shù)較多。再次，實證分析的結果顯示蘇州在企業(yè)發(fā)展規(guī)模因子F2上的得分較低。以上幾點都表明，蘇州市中小型企業(yè)偏多，企業(yè)規(guī)模偏小。企業(yè)規(guī)模小就不容易產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟，也就不利于降低企業(yè)的成本、增加企業(yè)利潤，導致蘇州企業(yè)的綜合競爭力不足。因此，為了最大程度地激發(fā)中小企業(yè)上市的積極性，擴大企業(yè)的規(guī)模，一方面，蘇州市政府應該制定專項獎勵政策，提高創(chuàng)新型企業(yè)獎勵或補貼的具體數(shù)額。如：加大對中小企業(yè)上市和掛牌的獎勵金額；對于因并購重組而發(fā)生或增加的稅費，地方留成部分按一定比例補貼給原繳納企業(yè)。另一方面，應該增加對企業(yè)上市融資做出突出貢獻的人員進行適當獎勵的條款，如：對企業(yè)法定代表人、高級管理人員等決策層給予一定金額的獎勵。

2.注重上市企業(yè)質(zhì)量提升。上市企業(yè)數(shù)只是一個“量”的概念，而上市企業(yè)質(zhì)量才是提高一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的關鍵性因素。企業(yè)發(fā)展質(zhì)量又與盈利能力、運營能力和發(fā)展能力等方面有關，其中盈利能力是主導因素。企業(yè)在改制上市過程中，會涉及產(chǎn)權過戶、工商登記變更等各個方面，這些都會增加企業(yè)上市的成本，加大企業(yè)上市的負擔。降低成本是提高企業(yè)盈利能力的重要一環(huán)，蘇州市政府能做的就是盡量減少企業(yè)上市過程中所產(chǎn)生的各種費用，包括上市改制費用、財務指標調(diào)整費用、土地出讓(租賃)金等。因此，蘇州市政府應該注意增加有關減免企業(yè)上市費用方面的政策，如：企業(yè)改制涉及產(chǎn)權變更過戶且實際控制人不發(fā)生變化的，可直接變更企業(yè)名稱，免交除工本費外的其他一切費用等。

3.加強與產(chǎn)業(yè)政策的結合。深圳市的許多產(chǎn)業(yè)政策中都涉及到了推動企業(yè)上市的條款，如：《深圳市人民政府關于印發(fā)深圳互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展政策的通知》、《深圳市人民政府關于印發(fā)深圳節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展政策的通知》、《深圳市人民政府關于印發(fā)深圳文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展規(guī)劃(2011—2015年)的通知》等等，而蘇州市政府出臺的產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策幾乎沒有涉及推動企業(yè)上市的內(nèi)容。將產(chǎn)業(yè)政策和推動企業(yè)上市政策相結合，可以兼顧不同行業(yè)的特殊性，更加具有針對性。因此，蘇州市政府可以在不同的產(chǎn)業(yè)政策中增加推動企業(yè)上市的內(nèi)容，從而最大程度發(fā)揮政策的推動作用。

(二)政策體系方面

1.完善政策的制定和調(diào)整體系。第一，制定政策時，應采用定性和定量相結合的方法。政府在制定政策時，對于能進行數(shù)字量化的各類相關政策條款，最好采用定量與定性相結合的方法。此外，政府應該通過數(shù)學模型來獲得相對最優(yōu)的結構，從而達到提高政策科學合理性的效果。第二，應建立暢通的信息反饋渠道，并及時修改、調(diào)整政策。近些年，蘇州市出臺了不少推動企業(yè)上市的政策，但是具體執(zhí)行情況如何還需要通過企業(yè)、金融機構等各方的反饋才能得知。我國金融形勢瞬息萬變，許多以前制定的政策已經(jīng)不適應時代的發(fā)展，也無法發(fā)揮原來的效力。因此，建立有效的反饋渠道，才能使政府及時對政策進行修改調(diào)整，淘汰落后的政策，也能為制定新的政策提供參考依據(jù)。蘇州市政府可以運用互聯(lián)網(wǎng)等通訊技術來建立反饋渠道，以及時準確地了解政策存在的不足之處，加以修改調(diào)整。第三，應同步政策的制定與調(diào)整過程。政策的制定與調(diào)整應該是一個相輔相成的整體，二者應該同步進行。蘇州市政府調(diào)整政策時的重點，也應該是制定新政策時的注意點，而新政策的制定也應該成為政府修改和調(diào)整政策時的導向。最好的方法是能夠成立專門制定修改推動企業(yè)上市政策的部門或機構，隨時關注市場發(fā)展動態(tài)，以提高政策的科學性、合理性和可實施性。

2.完善政策的評估與監(jiān)督體系。第一，應建立完善的政策評估體系。目前，蘇州在推動企業(yè)上市政策效果評估方面的研究幾乎為空白，政策實施效果的好壞缺乏合理的評價標準，而政策實施效果評價對于制定、修改政策起著相當重要的作用。因此，蘇州市政府應該提高對政策實施效果評估的重視程度，加大這方面的科研投入，盡快建立適合蘇州市的推動企業(yè)上市政策評估體系。此外，為了保障政策評估能夠順利進行，需要制定相關的法律和制度，以保障政策評估的制度化與規(guī)范化。第二，應建立完善的政策監(jiān)督機制。政策效果的好壞很大程度上取決于政策執(zhí)行效率的高低。政策在執(zhí)行過程中不可避免會產(chǎn)生一些問題，就會導致最終效果與預期效果存在一定的差距。此外，由于有些政策表述不明，政策執(zhí)行人員只能在模糊政策的指導下執(zhí)行方案。因此，為了避免這種情況的發(fā)生，蘇州市政府應該不斷完善監(jiān)督反饋機制，及時跟蹤了解政策的執(zhí)行情況。對于執(zhí)行情況較好的組織機構進行獎勵，提高政策監(jiān)督的有效性。

[1]張弛.山東省科技創(chuàng)新政策實施效果評估[D].山東大學,2014.

[2]王任遠.江蘇省科技政策效果評估研究[D].南京工業(yè)大學,2014.

[3]張煒,費小燕,肖云,方輝.基于多維度評價模型的區(qū)域創(chuàng)新政策評估——以江浙滬三省為例[J].科研管理,2016,37(S1):614-622.