2018再論股市中的堅持

和廣

去年年初，筆者曾把2017年股市比作《鋼鋸嶺》，市場也驗證了在上證指數(shù)3300點(diǎn)鋼鋸嶺般的反復(fù)爭奪。機(jī)構(gòu)投資業(yè)績分化，國家隊進(jìn)退逢源，大型私募抱得“酒”足飯飽，一些基金一天募集百億，而多數(shù)私募和散戶艱難度日，在一輪輪的沖鋒中消耗戰(zhàn)斗力。

巧的是，近日剛剛熱映完兩部連續(xù)劇《大軍師司馬懿之虎嘯龍吟》和《風(fēng)箏》。這兩部作品所述的時代不同，但有一個共同之處，就是主人公司馬懿和鄭耀先都是刀架在脖子上，數(shù)十年如一日，提心吊膽地堅持忍耐，結(jié)局是一個翻天覆地，一個默默向國旗敬禮。股市中其實(shí)也需要這份耐心和堅持。君不見，在2015年上半年堅持“價值投資”的私募也是很艱難地熬著，等待“逆轉(zhuǎn)”的一天。

年底年初，上證指數(shù)11連陽之后稍事休息，繼續(xù)強(qiáng)勁拔升，站在3500點(diǎn)以上，這點(diǎn)的確出乎意料。不過，除了像銀行、保險、地產(chǎn)這樣的大票，多數(shù)股票還是比較虛弱。所以，2018年應(yīng)該延續(xù)2017年“價值投資大旗不倒”，還是“新時代新周期”來臨，股市中的增量資金仍然不大，存量博弈的特征還是很明顯。去年部分外資進(jìn)入中國跟投了大藍(lán)籌后，估計也賺到了目標(biāo)價位，他們的特點(diǎn)是見好就收，不去理睬那些炫目的業(yè)績。從固定收益轉(zhuǎn)型到權(quán)益類的資金，先鋒部隊已經(jīng)就位，后邊要邊看邊投了；增量資金只會慢慢進(jìn)入，不太會大舉進(jìn)攻了。存量博弈的特點(diǎn)就是板塊輪動變得更快，讓跟投的資金無法跟上節(jié)奏，業(yè)績很難做出來。然而，多數(shù)投資者還是要堅持，一如司馬懿和鄭耀先。不過，在反復(fù)無常的市場中堅持，要認(rèn)清自己，把握好幾個維度。

一個是時間的維度。司馬懿和鄭耀先能成功，最重要的是活得長，一個勤練五禽戲，熬死了兩代明主；一個豁達(dá)開朗，熬過了反特和“文革”。所以在做一項投資之前，要充分估算一下投資的時間，沒有時間預(yù)期的投資是一場災(zāi)難，沒有人會去跑一場沒有終點(diǎn)的馬拉松比賽。

第二個維度就是有關(guān)堅持的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略一定要看得長遠(yuǎn)，直覺加上研究分析，定性和定量都需要。戰(zhàn)略上比如要先看行業(yè)，這個行業(yè)目前處于什么階段，有沒有彈性，競爭格局如何，在沒落的行業(yè)折騰肯定錯誤。其次看人，一個公司在一個好的行業(yè)，一個風(fēng)口行業(yè)同樣要一個好老板帶著。再就是要看公司歷史，如果歷史上不是特踏實(shí)做事的公司，作風(fēng)浮夸或死板都不是好選項。

第三個維度就是戰(zhàn)術(shù)安排。股票投資最完美的模式當(dāng)然是在底部地板價吃飽貨，然后坐等數(shù)倍的拉升，所以，很多人迷戀低價原則。當(dāng)然，成功案例不少，比如巴菲特底部買入中石油，比如A股市場上數(shù)位牛散底部買入ST退市股等。如果前兩個維度沒想清楚，那么，所謂的低價買入只能是苦澀的等待和內(nèi)心的搖擺，往往就倒在黎明。

耐心是投資中最好的品質(zhì)，堅持是不易的。對于長線投資者而言，一定要搞清楚這三個維度對于自己投資的意義。endprint