小微企業(yè)資產證券化SWOT分析及其融資模式探討

朱海濤，徐長渝

（1.安徽三聯(lián)學院，安徽合肥 230001；2.邢臺學院，河北邢臺 054001）

小微企業(yè)是當前國際間國民經濟中，作為存在較大活躍性的行業(yè)組成，在國際間占據(jù)了較大的企業(yè)總量，我國小微企業(yè)通常密切關系日常生活相關行業(yè)。在我國社會經濟水平不斷增加的發(fā)展進程中，現(xiàn)如今的科技創(chuàng)新、就業(yè)增加背景下，小型企業(yè)占據(jù)了尤為關鍵的社會地位。據(jù)我國工商局機構統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，于2015年我國平均每天登記的小微企業(yè)已經達到1.2萬戶，新增設的小微企業(yè)占據(jù)了96%，總量相較上年已經突破400萬戶。但是小微企業(yè)由于自身并未形成科學合理的經營管理體系，因此導致小微企業(yè)在發(fā)展中，逐步降低自身的資本積累水平，減弱企業(yè)本身的抗風險發(fā)展能力，缺乏充盈的運營資金導致小微企業(yè)在社會發(fā)展，形成了弱勢化發(fā)展組成。據(jù)有關機構統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有超出60%額小微企業(yè)都會比較被動的選擇民間融資方式，而超出90%的小型貸款公司及P2P平臺，貸款利率將近超出銀行同類貸款的4倍居多。那么擺在小微企業(yè)發(fā)展的當下問題中，如何能夠破除當前小微企業(yè)的融資困境現(xiàn)狀，解決存在的瓶頸問題，降低小微企業(yè)的融資發(fā)展成本，促進小微企業(yè)資產證券化融資模式轉變，這都對下一階段小微企業(yè)的發(fā)展，起到尤為關鍵的現(xiàn)實意義。

一、小微企業(yè)資產證券化融資模式

小微企業(yè)資產證券化能夠在一定程度上，有效提升小微企業(yè)發(fā)展中的企業(yè)資金周轉率，并且實現(xiàn)基于專業(yè)化資產機構作為主導，能夠根據(jù)小微企業(yè)在短期時間內，更好的實現(xiàn)穩(wěn)定性資產流動。在證券公司及有關信貸評價機構的共同參與下，逐步轉變小微企業(yè)的資產證券化，進而改變小微企業(yè)的證券化融資模式，具體過程如下：

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其一，專業(yè)資產管理的公司，能夠通過收購小微企業(yè)發(fā)展中的穩(wěn)定資產，實現(xiàn)小微企業(yè)的資產周轉速度逐步提升，同時也能將企業(yè)本身的經營基礎資產池，轉售至SPV進而形成在SPV的資產負債表中，即存在小微企業(yè)的資產所有權。在實現(xiàn)小微企業(yè)的資產證券化中，經由實現(xiàn)對資產信用評級、增級，從而保證小微企業(yè)的資產證券化達到規(guī)定指標，之后以承銷商完成成效發(fā)行。以此確保達到有關證券發(fā)行指標后，承銷商實現(xiàn)承銷發(fā)行。承銷商基于投資者受眾實現(xiàn)對所扣除的承銷費用購買，將剩余的資產都轉入至SPV，經由SPV將部分扣除之后，轉移至專業(yè)資產管理公司內。

其二，即SPV擁有了基礎資產的所有權，能夠有效確保資產的整體安全流動性。服務商往往需要將具備較高專業(yè)度的資產管理團隊，擔任小微企業(yè)SPV資產池的服務商，履行有關合同規(guī)定，實現(xiàn)對小微企業(yè)債權人的定期證券化資產到金收利。服務商將所得到的資金其中一部分交至托管銀行內，從而更好的運用于專業(yè)化支付費用及服務費用；基于另一部分則可以滿足小微企業(yè)資金儲備的權利，實現(xiàn)儲備賬戶存放，提高小微企業(yè)面對風險的資產實力，以此保證SPV可以對小微企業(yè)的資產證券化義務正常履行。

二、小微企業(yè)資產證券化融資模式SWOT分析

信貸資產證券化及企業(yè)資產支持計劃，是我國企業(yè)在發(fā)展中的主要證券類產品，此類產品主要借助信托機構及商業(yè)銀行實現(xiàn)策劃。于2015年的證券化發(fā)展，所發(fā)行的整體金額數(shù)達到了6035.18億元，最終的環(huán)比增長率相較上年超出85%。其中信貸類資產證券化發(fā)展已經瀕近于70%，現(xiàn)階段作為我國小微企業(yè)在運營發(fā)展中，企業(yè)資產實現(xiàn)專項化支撐的高潮化發(fā)展，最終環(huán)比增長率已經增加至120%。但是現(xiàn)今我國小微企業(yè)所占信貸比率，成功量僅僅占據(jù)微量，企業(yè)在資產證券化的發(fā)展中，整體趨向也逐步接近于大中型企業(yè)資產。本部分將剖析小微企業(yè)的資產證券化SWOT分析。

1.優(yōu)勢分析

排隊等著老徐攤煎餅，才知這對母女是從江北趕來的，開車四五十分鐘，帶著折疊輪椅，就為了圓女兒一個夢：再吃一回老徐煎餅。

其二，實現(xiàn)了專業(yè)化管理，小微企業(yè)的融資成本有所降低。SPV專業(yè)化管理，不僅能夠對資產池的整體風險結構加以改善，以此有效確保小微企業(yè)的資金穩(wěn)定性。同時還能夠更好地對小微企業(yè)的證券化資產，提升信用級別確保小微企業(yè)的資產安全性。通過借助資產證券化的多重機構屏障作用，減少了投資利率的同時，縮小了企業(yè)的融資成本。

其一，有效加強了小微企業(yè)本身的資產流動性，為小微企業(yè)在發(fā)展中隔離了相應的資金風險問題。資產證券化還能夠主動實現(xiàn)、轉變小微企業(yè)穩(wěn)定性流動資產所有權，將其轉變?yōu)樽C券，以此有效增強企業(yè)本身的資產流動性，也在一定程度上提高企業(yè)本身的資金問題理解能力。能夠行之有效的確保其達到有效的隔離破產情況的效果。在取得對企業(yè)資金優(yōu)化配置的基礎之上，同時也確保了投資者的經濟效益獲取。

2.劣勢分析

其一，小微企業(yè)的整體發(fā)展管理運營還亟待規(guī)范。小微企業(yè)在近些年發(fā)展中逐步形成了多重組織方式，逐步形成了主要以企業(yè)家族式管理，忽視了企業(yè)運營理念的創(chuàng)新，并未綜合考慮融資市場的宏觀發(fā)展趨勢。再加上企業(yè)本身的資產抗風險能力及效益獲取能力有所轉變。同時小微企業(yè)在開展財務管理工作中，也并未重視提升資產管理工作質量，導致財務管理有關信息不對稱頻發(fā)。

我國現(xiàn)如今大約出現(xiàn)80%的小微企業(yè)，都在經過賒銷買賣實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展運營，流動性企業(yè)發(fā)展資金，也絕大多數(shù)均為應收賬款。此類賬目在整體的企業(yè)發(fā)展權責機制作用下，實現(xiàn)了虛增成本，增創(chuàng)利潤，賬目款項的逾期出現(xiàn)最終致使小微企業(yè)發(fā)生資金斷流的情況。資金作為小微企業(yè)發(fā)展運營中的核心關鍵，企業(yè)在日常運營及理財投資過程的經濟來源更是源自于資金，那么應收賬目比例過高，則會在一定程度上對流動資金周轉造成一定影響。因此通過推動小微企業(yè)實現(xiàn)資產證券化融資發(fā)展，能夠提高小微企業(yè)本身的企業(yè)資產流動率，資金周轉率、企業(yè)競爭力。同時還能夠實現(xiàn)小微企業(yè)，原本應收賬目款項的證券化發(fā)展，確保小微企業(yè)可以通過基于優(yōu)質化應收賬款作為主要發(fā)展基礎，從而行之有效的減少壞賬發(fā)生率。構建小微企業(yè)的產業(yè)鏈集群內部控制效應機制，從而更加行之有效地促進小微企業(yè)更好發(fā)展。

3.機遇分析

阿里巴巴平臺據(jù)統(tǒng)計當前已經擁有將近九百萬家小微企業(yè)，在阿里巴巴平臺所實現(xiàn)的小微企業(yè)交易，其中包括了89.4%的小微商戶，產生相應的融資意愿，有87.6%的小微商戶資金需求都并未超出200萬。再加上絕大多數(shù)商戶，都并未抵押有關資產類物質，因此暫且緩解了相應的商戶經營發(fā)展壓力。于2013年阿里巴巴聯(lián)合東方證券資產管理公司，實現(xiàn)了小額貸款資產證券化產品，實現(xiàn)了借助電子商務平臺，以信貸資產為發(fā)展資產，將信貸可預測收入利息作為關鍵保障，從而發(fā)行50億小額貸款資產證券類產品。此種小額貸款資產證券類，基于一定層面上有效支撐了網商的整體發(fā)展融資需求，同時還能夠更加行之有效的實現(xiàn)生產運營?；诹硪粚用娲朔N小額貸款資產債權，同時也起到了分散信貸的風險問題。

其二，當前社會信息化技術的不斷創(chuàng)新研發(fā)，更行之有效的為實現(xiàn)云計算、大數(shù)據(jù)等技術發(fā)展，逐步落實至實體化經濟發(fā)展中?！盎ヂ?lián)網+平臺”在運用中更是行之有效地實現(xiàn)了聯(lián)動化管理、趨勢化發(fā)展預測及有關發(fā)展數(shù)據(jù)跟蹤等技術。

這段話解釋了殷商為什么姓子。其實，這段話為商為什么姓“子”提供了兩種答案：一是賜姓子，一是吞玄鳥卵。所以后世關于殷商為什么是“子姓”就有兩個說法，一個說是契因為佐禹治水有功而被舜賜姓“子”，一個說法是契母簡狄因為吞了玄鳥蛋而生下契，鳥蛋即是鳥子，故而姓子。看似都十分有道理，其實卻都是根本說不通的。

4.威脅分析

由阿里巴巴實現(xiàn)的小額貸款資產證券化，小微型企業(yè)發(fā)展作為我國社會經濟體系中，由存在較大發(fā)展實力懸殊的社會群體組成。在小微企業(yè)的發(fā)展運營中，以及有關項目投資發(fā)展中，都缺乏相對較為成熟系統(tǒng)化的理論經驗。由此借助此機構能夠為小微企業(yè)的發(fā)展，起到一定引導作用，推動小微企業(yè)的健康發(fā)展，更作為發(fā)展中的中堅力量支撐。同時信息化互聯(lián)網平臺發(fā)展，更在一定程度上推進了數(shù)據(jù)化企業(yè)資產運營監(jiān)管。信息化聯(lián)動平臺，借助云計算、大數(shù)據(jù)等技術，實現(xiàn)了對用戶交易行為的實時監(jiān)督。

其二，當前還需要逐步完善小微企業(yè)的信貸擔保機制體系，提高金融市場中的有關金融機構識別風險能力，提高整體的擔保認可度，從而更好地提高小微企業(yè)的資產證券化發(fā)展。

三、阿里巴巴小額貸款資產證券化案例剖析

1.阿里巴巴小額貸款資產證券化

其一，基于政策視角，在我國近些年政府部門逐步出臺了諸多針對性政策方針，為我國資本市場證券的發(fā)展，提供了可持續(xù)發(fā)展動力。2015年制定的“備案制聯(lián)合注冊制”行之有效地對小微企業(yè)融資審批手續(xù)加以簡化，同時也為資產證券化發(fā)展奠定了基礎。2016年提出的直接融資比重，實現(xiàn)資產證券化發(fā)展能夠更加行之有效地確保資產市場發(fā)展趨勢始終處于增長狀態(tài)。

2.阿里巴巴小額貸款資產證券化啟示

其一，當前我國還需要逐步完善金融市場有關體系機制。金融市場有關機構針對小微企業(yè)的融資制定機制中，設置了諸多融資風險補償影響指標，因而致使絕大多數(shù)的小微企業(yè)并未獲取相應經濟效益。

四、小微企業(yè)資產證券化發(fā)展模式路徑

1.應收賬款證券化

其二，壞賬類風險觸發(fā)了市場波動。實現(xiàn)小微企業(yè)的資產證券化，所形成的有關組織機構中主要涉及了個人、企業(yè)以及金融機構多方面群體，那么在不同組織機構之間，便形成了交易的銜接。因而將債權逐步轉變產生有關收益，對原本的復雜化閉環(huán)式交易結構減少影響。如若小微企業(yè)的自身基礎化資產出現(xiàn)壞賬情況或者逾期，那么必然會導致對各方面主體的效益造成損害，更甚至會導致發(fā)生資本市場金融經濟動蕩。

處于三角形BCD區(qū)域的P2，是一種低成本高功能的價值理想狀態(tài)，反映了高?？冃У睦硐霠顟B(tài)，即所有的投入得到充分的釋放，對其投入有很好的回報，穩(wěn)定地保持現(xiàn)行狀態(tài)是其最優(yōu)選擇。

2.知識產權證券化

小微企業(yè)是我國實施科技化創(chuàng)新驅動源動力，促進企業(yè)實現(xiàn)了產業(yè)化研發(fā)、技術發(fā)展革新等諸多方面，同時更為企業(yè)的發(fā)展做出杰出貢獻。通過重視企業(yè)科技的戰(zhàn)略化發(fā)展規(guī)劃，由此行之有效的實現(xiàn)科技化動態(tài)追蹤，為提升企業(yè)的文化競爭軟實力，提供大量的發(fā)展研發(fā)經費。一旦知識產權的發(fā)展存量有所增加，那么必然能夠在產權費用占據(jù)大量企業(yè)流動資金情況下，出現(xiàn)資產證券化情況。知識產權證券化，作為小微企業(yè)科技型發(fā)展的關鍵基礎，確保資產證券化發(fā)展的穩(wěn)定云頂。證券化融資更能夠提升小微企業(yè)的科技能力，減少整體的成本，從而順應小微企業(yè)發(fā)展的“短、快、頻”資金發(fā)展需求。通過提供產品附加產值，實現(xiàn)了創(chuàng)新型社會驅動發(fā)展，更行之有效的實現(xiàn)知識產權資產證券化的良性發(fā)展循環(huán)。

3.商業(yè)銀行小微企業(yè)信貸資產證券化

處于信息不對稱的發(fā)展情況下，商業(yè)銀行仍然存在較為嚴重的錯誤二八理念，對小微企業(yè)發(fā)展提供金融服務存在較大忽視。在現(xiàn)階段社會發(fā)展進程中，處于普惠金融市場發(fā)展趨勢下，信貸資產證券化不僅能夠對商業(yè)化銀行的發(fā)展資本充足率，起到相應的補充作用。同時還能夠行之有效的對信貸風險問題有所轉移，從而對小微企業(yè)的融資渠道起到間接疏導作用。逐步落實普惠金融觀念，提高整體的金融服務力度，實現(xiàn)資本結構的市場調節(jié)，合理運用杠桿作用拓寬信貸證券化發(fā)展空間。同時也可借助同行業(yè)跨區(qū)域合作，推動小微企業(yè)的資產證券化融資發(fā)展。

每條通道盡頭掛著一盞藍燈，但中間一片漆黑。我得非常小心地走，才不會在凹凸不平的路面上絆倒?？死锼沟倌纫宦暡豁懙刈咴谖遗赃叀]人告訴我們要閉嘴，但沒有一人說話。

結語 資產證券化已經是未來企業(yè)在發(fā)展中的關鍵融資趨向，更是實現(xiàn)小微企業(yè)發(fā)展、資金優(yōu)化配置、企業(yè)經濟運營結構轉變升級的必然趨勢。通過以政府政策為主導，推動有關金融機構，作為帶動小微企業(yè)發(fā)展的產業(yè)集群融資模式，構建多方面信息聯(lián)動型平臺，實施數(shù)據(jù)化監(jiān)管政策，從而實現(xiàn)小微企業(yè)資產證券化，全方面重構融資模式，更大限度地增強企業(yè)內部經濟活力。