中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯研究

梁 偉

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中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯研究

梁 偉

暨南大學 體育學院, 廣東 廣州 510632

基于《中國足球改革總體方案》《關于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》等政策扶持，中國職業(yè)足球市場投資熱度持續(xù)攀升，但同時出現(xiàn)的高額球員轉(zhuǎn)會費卻引發(fā)爭議。對此，研究將中國足球職業(yè)聯(lián)賽的球員轉(zhuǎn)會費問題置于資產(chǎn)配置分析框架：首先以廣州恒大淘寶俱樂部為例探究中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例及其質(zhì)量，提出看似成本收益不匹配的球員技術(shù)資產(chǎn)配置實質(zhì)是俱樂部投資者為實現(xiàn)更深層次利益目的而選擇的利益邏輯；其次，分析中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部的球員技術(shù)資產(chǎn)配置利益邏輯，并找到其與聯(lián)賽發(fā)展要求的關鍵矛盾；最后借鑒皇家馬德里、曼城等俱樂部的商業(yè)運作經(jīng)驗，析出中國職業(yè)足球俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯轉(zhuǎn)換策略。通過對中國足球職業(yè)聯(lián)賽球員高額轉(zhuǎn)會費問題的客觀分析，為中國職業(yè)足球改革發(fā)展提供理論指引。

中國足球職業(yè)聯(lián)賽；職業(yè)足球俱樂部；球員技術(shù)資產(chǎn)；轉(zhuǎn)會費

球員高額轉(zhuǎn)會費問題被認為影響了中國職業(yè)足球的健康發(fā)展。但只是依據(jù)球員轉(zhuǎn)會費出現(xiàn)一定程度的高價或者高溢價就認為中國職業(yè)足球已經(jīng)投資過度，可能會忽略背后的買家利益邏輯，可能影響中國職業(yè)足球的市場投資熱情；如果對俱樂部投資者不計成本購買球員的行為不予重視，不僅我國職業(yè)足球產(chǎn)業(yè)會有投資過熱的風險，同時，聯(lián)賽的公共產(chǎn)品屬性也難以保障。如何既保持市場對中國足球職業(yè)聯(lián)賽的投資熱情，又避免球員轉(zhuǎn)會費問題給聯(lián)賽帶來的負面影響？研究將中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部的球員技術(shù)資產(chǎn)配置利益邏輯作為對象，擬在市場機制框架內(nèi)尋找球員高額轉(zhuǎn)會費問題的解決途徑。

1 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部資產(chǎn)情況分析——以廣州恒大淘寶俱樂部為例

1.1 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征

資產(chǎn)在宏觀而言是指一個公司、機構(gòu)或個人擁有的具有商業(yè)或交換價值的東西，微觀上則是指由企業(yè)擁有或控制的并預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部的資產(chǎn)包括什么？研究選取中國足球超級聯(lián)賽（以下簡稱“中超聯(lián)賽”）的廣州恒大淘寶俱樂部（以下簡稱“恒大俱樂部”）為例，2015年，該俱樂部的15.08億元資產(chǎn)包括：1）占總資產(chǎn)0.3%的俱樂部競賽訓練場地、辦公地以及運營所需要的各種硬件設施等有形固定資產(chǎn)；2）占總資產(chǎn)33.8%的無形固定資產(chǎn)主要是已簽署工作合同并處于合同期內(nèi)的運動員，其在恒大俱樂部財務報告當中被表述為“球員技術(shù)資產(chǎn)”（占無形固定資產(chǎn)比例為99.9%，占總資產(chǎn)比例為33.7%），以及價值20 530.24元的其他無形固定資產(chǎn)；3）占總資產(chǎn)65.9%的流動性資產(chǎn)，俱樂部持有4.3億元的貨幣現(xiàn)金及1.52億元的應收賬，這說明俱樂部充裕的現(xiàn)金流為購買球員提供了創(chuàng)造了極大的現(xiàn)金支配自由度[4]。恒大俱樂部并非特例，通過2016年中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部共花費35億元購買球員的事實可知，多數(shù)俱樂部的現(xiàn)金流都很充裕[13]。此外，依據(jù)《中華人民共和國土地管理法》中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部只有訓練、辦公建筑的產(chǎn)權(quán)而沒有土地產(chǎn)權(quán)，除河南建業(yè)俱樂部外，其他俱樂部均以租賃方式獲得競賽場地使用權(quán)，由此可知，中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部的有形固定資產(chǎn)比例較低是共性現(xiàn)象。綜上推論，中國職業(yè)足球俱樂部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征是以球員技術(shù)資產(chǎn)為主，且現(xiàn)金流充裕。

1.2 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部資產(chǎn)質(zhì)量解析

資產(chǎn)質(zhì)量是對企業(yè)以其自身擁有的資產(chǎn)為基礎，在籌資過程中長期負債與權(quán)益資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)及其盈利能力的綜合評價。首先，資產(chǎn)負債率一般而言在55%～60%左右為合適，負債率過高意味著企業(yè)債務負擔過重，過低則說明企業(yè)沒有很好的使用財務杠桿。其次，債務資產(chǎn)比例與權(quán)益資產(chǎn)比例都應當處于45%～55%左右，債務資產(chǎn)比例過高將影響企業(yè)的資金配置。最后是息稅前利潤，這個指標剔除了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和各國所得稅政策的影響。如此，同一行業(yè)里的不同企業(yè)之間，無論各國所得稅率有多大差異或是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有多大差異，都可以使用息稅前利潤去比較盈利能力[7]。

假如僅是分析2015年1～6月的俱樂部資產(chǎn)負債率、債務資產(chǎn)構(gòu)成比例、債務權(quán)益比例等，可以看到，恒大俱樂部作為一個企業(yè)既能保障債權(quán)人的利益也能有足夠的資金量（表1）[4]。但俱樂部2016半年財報顯示，占其借款總額的99.9%是來源于中國恒大集團4.52億元的無息、無擔保、無固定還款期股東借款[5]，這意味著俱樂部2015財年息稅前利潤虧損2.65億元所產(chǎn)生的債務實質(zhì)是由母公司即俱樂部控制性股東的中國恒大集團承擔。這種情況在中國職業(yè)足球俱樂部普遍存在，如上海上港俱樂部作為子公司在2015財年虧損9 226萬元的同時也獲得了母公司上海國際港務集團1.81億元的注資[12]。上述數(shù)據(jù)表明：雖然依據(jù)《中國足球協(xié)會注冊工作管理暫行規(guī)定》中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部是以有限責任公司或股份有限公司的形式在工商管理部門登記注冊的企業(yè)法人，但俱樂部實質(zhì)是以大型企業(yè)子公司的形式存在，俱樂部資產(chǎn)完全來源于母公司轉(zhuǎn)移調(diào)入的同時，債務也完全由母公司承擔。由此形成了當前中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部表面的資產(chǎn)質(zhì)量健康與事實上連續(xù)虧損完全依靠股東注資才能生存的對比反差。

如果說中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部有能力高價購買球員是因為流動性資產(chǎn)多而現(xiàn)金流充裕，那么在球員技術(shù)資產(chǎn)比重較大并且完全依靠股東注資運營的狀況下為何依然持續(xù)高價購買球員？從中國足球職業(yè)化歷程可知，過去投資職業(yè)足球是投資者為了從地方政府獲得土地、資金等優(yōu)惠政策去攤薄其投資成本。因此，將球員轉(zhuǎn)會費問題僅是置于傳統(tǒng)的企業(yè)治理研究框架中，可以尋求出重構(gòu)俱樂部投資者與地方政府的政治關聯(lián)等解決途徑。但是這個研究框架卻忽略了另一種可能性，也就是理論上成本收益不匹配的球員技術(shù)資產(chǎn)配置實際是俱樂部投資者為實現(xiàn)更深層次的利益目的而選擇的利益邏輯。對此，找到這種資產(chǎn)配置利益邏輯與聯(lián)賽發(fā)展要求的矛盾并尋求解決思路，將有助于客觀分析當前的球員高額轉(zhuǎn)會費問題并求出破解對策。

表1 2015年廣州恒大淘寶俱樂部資產(chǎn)質(zhì)量（1～6月）

2 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯

資產(chǎn)配置是指市場主體根據(jù)自身投資需求不同，將資金在不同資產(chǎn)類別之間進行分配的過程。按照對持有資產(chǎn)所要實現(xiàn)的利益目的，資產(chǎn)配置可以分為戰(zhàn)略性配置與戰(zhàn)術(shù)性配置兩種類型[3]。

2.1 球員技術(shù)資產(chǎn)戰(zhàn)略性配置邏輯

當前中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部除少數(shù)存在國有資本股東外，其余俱樂部均是由民營企業(yè)完全控股。對于中國民營企業(yè)而言，融資難、融資貴引發(fā)的債務負擔過重是企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。中國恒大集團2015年負債6 148.93億元，借款總額3 812.61億元，其中1年到期的1 728億元短期借款占借款總額的45.3%，融資成本達到8.5%[8]。同樣面臨長期融資渠道受限與融資成本過高的還有廣州富力足球俱樂部的控制性股東富力地產(chǎn)股份有限公司，2016年公司僅前3季554.52億元的新增借款就已經(jīng)高于其2015年491.74億元的凈資產(chǎn)[6]。基于這種形勢，對盈利要求不高的新三板市場在2012年的啟動使子公司分拆上市成為企業(yè)融資渠道選擇之一，這樣既能確保母公司對子公司的股權(quán)控制，也能從股市中獲得融資。同時，《中國足球改革發(fā)展總體方案》《關于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》等政策的出臺刺激了職業(yè)足球的投資熱度，并且投資職業(yè)足球帶來的巨大影響力與宣傳效應已是顯而易見，因此，作為大型企業(yè)子公司的職業(yè)足球俱樂部進入證券市場無疑對市場資本是有吸引力的。

除了拓展融資渠道之外，由于企業(yè)在發(fā)行股票時通常是采用溢價發(fā)行的方式，所以獲取資本增值溢價是促使俱樂部上市的另外一個目的。恒大俱樂部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯示，球員技術(shù)資產(chǎn)基本就是俱樂部所有的固定資產(chǎn)，因此，該類資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量對于俱樂部的整體估值極其重要。足球運動員作為俱樂部無形固定資產(chǎn)的國際通用評估標準是《國際會計準則第38號—無形資產(chǎn)》（IAS-38），該準則規(guī)定外購的無形資產(chǎn)應以實際支付的購買價格、手續(xù)費及其他資本性支出作為入賬價值。例如，克羅地亞球員曼朱基齊轉(zhuǎn)會尤文圖斯俱樂部的轉(zhuǎn)會費雖然是1 900萬歐元，但由于存在簽字費等費用，曼朱基齊作為俱樂部的無形固定資產(chǎn)依據(jù)IAS-38的標準最后被評估為2 134.6萬歐元[17]。恒大俱樂部5.09億元的球員技術(shù)資產(chǎn)、上海綠地申花足球俱樂部經(jīng)營權(quán)4.18億元的估值，也是基于與IAS-38類似的中國財政部2006年頒布的《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》將用于購買球員的總金額作為球員技術(shù)資產(chǎn)估值的基本原則[4,10]。所以，對于俱樂部而言，為一名球員支付的轉(zhuǎn)會花銷越高，該球員作為俱樂部固定資產(chǎn)的估值也就越高，俱樂部的初始估值也就越高，上市后投資者獲得的資本增值溢價收益也就有可能越高。

從這個角度來看，在俱樂部不能盈利而只是依靠股東注資運營的狀況下依然持續(xù)高價買入球員，一定程度上是當前中國民營企業(yè)為了破解融資難、融資貴的困境，期望通過投資職業(yè)足球獲取新的融資渠道，并在有形固定資產(chǎn)較少的狀況下以增加球員技術(shù)資產(chǎn)的方式提升俱樂部初始估值，以為俱樂部未來上市后在資本市場獲取高額增值溢價收益而付出的戰(zhàn)略實現(xiàn)成本。

2.2 球員技術(shù)資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)性配置邏輯

轉(zhuǎn)會費排名前10的外籍球員轉(zhuǎn)會費溢價平均僅為1.5倍，而價格排名前10的中國籍球員轉(zhuǎn)會費溢價則平均達到46倍（表2）。如果說中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部持續(xù)高價買入球員是其投資者為實現(xiàn)利益目的的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，那么為何國內(nèi)外球員轉(zhuǎn)會費溢價會有如此大的差異？本研究認為，這是投資者基于對球員技術(shù)資產(chǎn)潛在價值以及當前市場環(huán)境的綜合評估，是資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)性配置邏輯的體現(xiàn)。

表2 中國足球職業(yè)聯(lián)賽球員轉(zhuǎn)會費

注：轉(zhuǎn)會費及估值數(shù)據(jù)來源于德國《轉(zhuǎn)會市場》網(wǎng)站（www.transfermakrt.com）；截止至2017年4月為止的身價排名。

雖然中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部購買外籍球員的總價高昂，但外籍球員為俱樂部投資者帶來的實際商業(yè)價值遠高于其轉(zhuǎn)會價格。中央電視臺直播的2016年中超聯(lián)賽共吸引了3.5億人次觀看，這意味著相對于俱樂部投資者的其他營銷渠道，足球營銷的成本收益比是最佳的。河北華夏幸福俱樂部在2016年雖然花費1.4億元購買外籍球員，但對比其控制性股東華夏幸福基業(yè)股份有限公司2016半年度3.19億元的廣告宣傳費用支出[9]，1.4億元購買國際知名球員給母公司年增長24%的企業(yè)品牌價值以及廣告效應無疑有極大的助力作用。另一方面，購入的外籍球員以高水平進攻型球員為主，而這類球員在國際轉(zhuǎn)會市場上的轉(zhuǎn)會費價格一般都會溢價，2016年尤文圖斯俱樂部購入前鋒伊瓜因、曼聯(lián)俱樂部購入進攻型中場博格巴的溢價均達到1.5倍[24,25]。由于中國足球職業(yè)聯(lián)賽的水平低于歐洲5大足球職業(yè)聯(lián)賽，來中國踢球會對自身的職業(yè)生涯產(chǎn)生不確定性，這就成為外籍球員必須考慮的風險成本并附加到轉(zhuǎn)會價格上。此外，有意愿來中國踢球的高水平外籍球員總量有限，每名球員都有2～3個俱樂部作為潛在買家，相互競爭必然會提高價格。因此，依據(jù)國際轉(zhuǎn)會市場行情，中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部以平均溢價1.5倍左右獲取到這類球員技術(shù)資產(chǎn)并非過高。

為何中國球員的轉(zhuǎn)會費溢價要遠高于外籍球員？本研究認為，這是基于市場供給與需求的對比關系，攻擊陣容以外籍球員為主、防守陣容以中國球員為主是中國職業(yè)足球俱樂部競賽安排的普遍現(xiàn)象。但不同于選擇相對較廣的外籍球員資源，當前高水平的中國球員總量過少，高水平中國球員特別是防守球員必然成為各俱樂部爭奪的對象。恒大俱樂部2016賽季在左后衛(wèi)位置有剛性需求且外援名額已滿的情況下，國家隊經(jīng)歷、球員類型和中國籍身份等多重稀缺因素的疊加就導致了張成林轉(zhuǎn)會費的77倍溢價。此外，在聯(lián)賽競爭日益激烈且中國職業(yè)足球市場價值和關注度大幅提升的背景下，高水平中國球員的總量缺乏以及受到聯(lián)賽外援限制和U23政策的影響，中國球員的轉(zhuǎn)會費溢價必然逐年提高。因此，在面對高水平中國球員市場供求關系失衡，且趨勢在一定時期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)時，基于保障球隊競爭力和預期國內(nèi)球員價格攀升的誘因，俱樂部主動配置質(zhì)量較好的中國球員技術(shù)資產(chǎn)，不僅是為了在競賽層面遏制對手，更是一種價格預期彈性影響下的“低買”商業(yè)行為。

綜上所述，中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯為：持續(xù)高價購買球員是因為俱樂部基于充裕的現(xiàn)金流，依據(jù)其球員技術(shù)資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為實現(xiàn)融資渠道拓展與獲取資本增值溢價等投資者利益目的而實施的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。國內(nèi)、外球員轉(zhuǎn)會費溢價的巨大差異則是由于投資者對球員技術(shù)資產(chǎn)潛在商業(yè)價值和當前市場環(huán)境的衡量判斷所實施的球員技術(shù)資產(chǎn)戰(zhàn)術(shù)性配置策略。

2.3 球員技術(shù)資產(chǎn)配置利益邏輯與聯(lián)賽發(fā)展要求的矛盾

只是評價商品本身價值而忽略買家的利益邏輯并不客觀，脫離市場規(guī)律去討論商品價格也無意義。球員技術(shù)資產(chǎn)配置利益邏輯與聯(lián)賽發(fā)展要求的矛盾，關鍵不在于轉(zhuǎn)會費的總價或者是溢價過高，而在于當前俱樂部投資者對球員技術(shù)資產(chǎn)配置的行為并沒能促進聯(lián)賽健康的發(fā)展。

首先，俱樂部在無法盈利完全是依靠股東注資運營的狀況下持續(xù)高價購買球員，首要目的是達到俱樂部投資者品牌營銷、經(jīng)濟收益獲取等利益目的，至于俱樂部是否能夠穩(wěn)定發(fā)展則被居于次要位置。《中國足球改革發(fā)展總體方案》要求中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部必須立足長遠，系統(tǒng)規(guī)劃，努力打造百年俱樂部。但如果俱樂部長期虧損運營只是依靠投資者的注資存活，那么在面對國內(nèi)、外市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時，投資者的變動將會引發(fā)聯(lián)賽和俱樂部的劇烈動蕩。從近年的俱樂部股權(quán)變動情況看，持續(xù)高價配置球員技術(shù)資產(chǎn)對于俱樂部投資者而言既可能借此通過講故事獲取政策利益后變現(xiàn)離開，如中信國安集團以35.5億元人民幣將北京國安俱樂部64%的股份出售給中赫集團；也可能會由于難以回歸盈利本質(zhì)的“市盈率”而虧損退出，如大連一方集團有限公司對俱樂部的撤資、重慶力帆俱樂部90%的股份轉(zhuǎn)讓給當代集團，皆是因為原有投資者難以承受獲取持有球員技術(shù)資產(chǎn)所帶來的成本增長而選擇撤資。這種投資者變動所帶來的不確定性必然會對俱樂部的穩(wěn)定運營和聯(lián)賽的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。其次，俱樂部高溢價購買中國籍球員不僅沒有解決當前國內(nèi)高水平球員的稀缺問題，反而極易誘發(fā)中國足球人才質(zhì)量的下降。一方面，后備人才培訓體系的長期性、不確定性等特點促使資金充裕的投資者認為購買現(xiàn)有優(yōu)秀球員的直接收益更大。同時，當前無論是在中國踢球還是出國的青年隊員多數(shù)缺乏高水平比賽的機會，這極大影響了中國足球后備人才在技戰(zhàn)術(shù)水平層面的提升。另一方面，河北華夏幸福俱樂部同時擁有張呈棟、趙明劍和廖均健這3名有過國家隊經(jīng)驗的右后衛(wèi)，而恒大俱樂部則擁有現(xiàn)役國家隊員7名。囤積球員雖然有助于保障俱樂部的競爭優(yōu)勢，但缺乏足夠的比賽機會卻會影響到球員競技能力的保持與提升，從而使俱樂部現(xiàn)有的球員技術(shù)資產(chǎn)逐步貶值。

3 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯轉(zhuǎn)換策略

如何良好運作高價獲取的外籍球員技術(shù)資產(chǎn)，在保障俱樂部自身運營和聯(lián)賽發(fā)展的同時也考慮到俱樂部投資者利益目的實現(xiàn)是要解決的第1個問題；而如何降低中國籍球員轉(zhuǎn)會費溢價過高則是第2個問題。對此，本研究借鑒“超級俱樂部”的商業(yè)運作經(jīng)驗，提出中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部球員技術(shù)資產(chǎn)配置利益邏輯的轉(zhuǎn)換策略。

3.1 超級俱樂部的概念及商業(yè)運作模式

據(jù)統(tǒng)計，歐洲地區(qū)大約有900個在國際足聯(lián)注冊的職業(yè)足球俱樂部。但有些俱樂部的財政收益、獲得冠軍的數(shù)量以及對俱樂部所在地區(qū)的經(jīng)濟貢獻度要高于其他俱樂部。德國足球甲級聯(lián)賽（以下簡稱“德甲聯(lián)賽”）的拜仁慕尼黑和多特蒙德俱樂部2012—2013賽季收益增長額占聯(lián)賽整體收益增長額的80%，同時在近10年分獲8次聯(lián)賽冠軍[19]。類似的還有英格蘭足球超級聯(lián)賽（以下簡稱“英超聯(lián)賽”）的曼聯(lián)、切爾西、阿森納、利物浦、曼城俱樂部，不僅近10年來囊獲了9次聯(lián)賽冠軍，同時這5個俱樂部2012—2013賽季收益占到了聯(lián)賽總收益的56%[15]。上述俱樂部被Matt Andrews定義為“超級俱樂部”[21]，并將之所以成為超級俱樂部的原因解釋為：俱樂部不再局限于只是優(yōu)化球隊“競技能力”這一種產(chǎn)品的品質(zhì)，而是以優(yōu)秀競技能力為基礎，衍生出以無形產(chǎn)權(quán)為主的多樣化和高附加值產(chǎn)品，并將這些產(chǎn)品向全世界消費者進行推銷。

進一步以2016年10個總收益最高的職業(yè)足球俱樂部為例：俱樂部的主要收益來源是比賽日現(xiàn)場收益、轉(zhuǎn)播費收益、商務收益。對于10個俱樂部的這3項收益比例，德勤報告認為：比賽日現(xiàn)場收益占俱樂部總收益的比例在過去9年里持續(xù)下降，而轉(zhuǎn)播費收益和商務收益則持續(xù)增加，因此，預計未來這些俱樂部將會在占總收益70%～80%左右的轉(zhuǎn)播費和商務收益領域?qū)で蟾嗟臐撛讷@利點以保證收益增長速度[20]（表3）。曼聯(lián)俱樂部由于主場上座率已連續(xù)6個賽季達到99%以上且5年來門票價格變動不大，俱樂部2016年的財政收益較2012年提升了1.6倍的原因主要在于全球22家贊助商年均增長19%的商務收益以及年均增長6%的海外地區(qū)轉(zhuǎn)播費收益[18]。因此，受到賽事門票、比賽日賽場商品銷售等傳統(tǒng)盈利渠道飽和的影響，以優(yōu)質(zhì)“競技能力”產(chǎn)品為基礎形成并拓展多樣化的無形商品體系，通過良好的品牌管理機制向全球進行營銷，已經(jīng)成為曼聯(lián)等超級俱樂部賺取收益的主要商業(yè)運作模式（圖1）。

表3 2016年10個總收益最高的歐洲職業(yè)足球俱樂部收益概況（百萬英鎊）

3.2 外籍球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯轉(zhuǎn)換思路

超級俱樂部的商業(yè)運作模式是以優(yōu)質(zhì)“競技能力”產(chǎn)品為基礎形成并拓展多樣化的無形商品體系，通過良好的品牌管理機制向全球進行營銷推廣以實現(xiàn)收益增長。因此，作為“競技能力”產(chǎn)品質(zhì)量的重要要素——高水平、高知名度球員，必然是超級俱樂部商業(yè)運作路徑中的關鍵維度。

以皇家馬德里俱樂部為例分析超級俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系結(jié)構(gòu)：自2000年以來，皇家馬德里俱樂部在17年間花費13.84億歐元購買外籍球星，并獲得聯(lián)賽冠軍5次、歐洲冠軍聯(lián)賽冠軍5次、世俱杯冠軍2次。球星的匯聚和優(yōu)異的國內(nèi)、外賽事成績促使俱樂部品牌效應迅速擴展到世界各地，德勤報告顯示，皇家馬德里俱樂部2016年在Twitter等三大社交媒體的關注度超過15.8億人次，而相對于2015年同期7%的總收益增長則主要來自于海外新興市場的轉(zhuǎn)播和商務收益。收益與品牌效應的提升又促使俱樂部以 6 250萬歐元購入達尼洛和科瓦西奇[20]，這不僅維持了賽事競爭力，也讓俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系繼續(xù)保持緊密和循環(huán)動力。對比恒大俱樂部，自進入中超聯(lián)賽以來共花費1.15億歐元購買14名外籍球員，俱樂部以此為基礎獲得中超聯(lián)賽冠軍6次、亞冠聯(lián)賽冠軍1次[22]。但是恒大俱樂部并沒有形成具有國際市場競爭力的品牌效應，也似乎沒有動力去挖掘外部商機，這是因為2015年占俱樂部總收益90%的商務收益完全來自中國恒大集團的國內(nèi)100個關聯(lián)方主體。即使2016年中超聯(lián)賽門票分成機制改變以及轉(zhuǎn)播費突破性的增長使俱樂部的總收益增加了2.11倍，但占總收益59.8%的廣告、贊助等商務收益卻依然還是來自中國恒大集團的國內(nèi)13個關聯(lián)方主體[4,5]。截止至2016年6月，俱樂部虧損3.11億元，恒大俱樂部面對這種情況并沒有如同超級俱樂部一般去積極開拓新興市場、拓展產(chǎn)品和收益渠道以加快維度的循環(huán)速度獲利，而是繼續(xù)依靠中國恒大集團4.52億元無息、無擔保、無固定還款期的股東借款等“輸血”方式維持俱樂部的運轉(zhuǎn)并依然花費3 570萬歐元購入J·馬丁內(nèi)斯[5,22]。恒大俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系就形成了一種“非自我循環(huán)”結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)當中的商業(yè)運作路徑動力在于外部的“俱樂部控制性股東注資”維度，而目的則是“控制性股東獲得利益”維度，體現(xiàn)出中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部投資者背后的商業(yè)目的（圖2）。

圖1 曼聯(lián)俱樂部2012—2016年財政收益變化

Figure 1. Revenue Trend of Man Utd Football Club PLC from 2012 to 2016

本研究認為，首先，沒有高質(zhì)量的球員就沒有高水平的國內(nèi)、外賽事競爭力，配置高質(zhì)量的球員技術(shù)資產(chǎn)特別是國際知名球星是俱樂部實現(xiàn)質(zhì)變的基礎，而為此付出的高昂轉(zhuǎn)會費則是必須的成本。其次，要促使高價獲取的外籍球員技術(shù)資產(chǎn)給俱樂部本身帶來實際的經(jīng)濟利益，也就是要以外籍球員的影響力為基礎打造俱樂部的品牌效應并逐步對海外市場產(chǎn)生影響以尋求商機。恒大俱樂部現(xiàn)有核心外籍球員基本來自巴西、哥倫比亞等南美地區(qū)，可以借助中超聯(lián)賽轉(zhuǎn)播覆蓋包括南美在內(nèi)的96個國家（地區(qū)）的優(yōu)勢并結(jié)合中國恒大集團的國際化戰(zhàn)略，到這些地區(qū)開設球迷俱樂部、俱樂部品牌商店以及設計官方APP等以開拓新興的市場，這些地區(qū)足球受眾眾多卻一直被歐洲的超級俱樂部忽視，皇家馬德里俱樂部2 339個球迷俱樂部中僅有20個在南美洲[16]。通過對新興市場的開拓以及中國在2016年成為全球最大的外商直接投資流入國，擁有知名球員且在海內(nèi)、外地區(qū)極具影響力的俱樂部將容易吸引到國外贊助商，這將為俱樂部實現(xiàn)更多來自外部的商務收益。由此，高價購買高質(zhì)量、高知名度的外籍球員不僅使俱樂部實際獲利，聯(lián)賽的品牌效應與總收益也會得到相應提升，在一定程度上促使了俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系向自我循環(huán)結(jié)構(gòu)的回歸。最后是投資者的利益實現(xiàn)，雖然受到多重因素的影響，短期內(nèi)要求俱樂部實現(xiàn)盈虧平衡的可能性不大，但是隨著商業(yè)運作成熟度的深化，俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系回歸到自我循環(huán)結(jié)構(gòu)，股東關聯(lián)方投資、無條件借債等“輸血”成本壓力將逐步降低，這將有助于穩(wěn)定或降低俱樂部的虧損并有效提升企業(yè)估值，從而有利于其投資者在未來的獲益。例如，2005年格雷澤家族以7.2億英鎊購買了曼聯(lián)俱樂部90%的股權(quán)[18]，至2017年3月17日止，曼聯(lián)俱樂部的納斯達克市值已經(jīng)達到27.04億美元，這為格雷澤家族帶來了極大利益。

圖2 恒大俱樂部與皇家馬德里俱樂部商業(yè)運作路徑比較

Figure 2. Comparison of the Commercial Operation of Evergrande Taobao Club and Real Madrid Club

綜上所述，外籍球員技術(shù)資產(chǎn)的配置對中國職業(yè)足球而言是發(fā)展動力還是阻礙的判斷依據(jù)并非是價格，而是這些外籍球員資產(chǎn)能否在實現(xiàn)投資者利益目的的同時也能有效增加俱樂部的實際收益并提升聯(lián)賽和俱樂部的影響力和競技水平。對此，外籍球員技術(shù)資產(chǎn)配置的利益邏輯轉(zhuǎn)換思路在于：促使中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系回歸到自我循環(huán)結(jié)構(gòu)；緊密化“高水平高知名度球員”維度與其他維度的關系；加快各維度之間循環(huán)速度。

3.3 中國球員技術(shù)資產(chǎn)質(zhì)量及其價值提升策略

中國球員轉(zhuǎn)會費溢價過高源于國內(nèi)高水平球員市場供求關系嚴重失衡所引發(fā)的利益博弈，增加高水平國內(nèi)球員的數(shù)量以平衡市場供求關系無疑是最好的解決方式。對此，不僅要通過夯實后備人才培養(yǎng)體系來提升球員供給側(cè)“增量”，同時，也要找到提升現(xiàn)有球員水平的有效途徑去盤活中超聯(lián)賽和中國足球甲級聯(lián)賽（以下簡稱“中甲聯(lián)賽”）861名中國球員的“存量”（不含預備隊）。由此，如何從“增量”供給和“存量”盤活的角度去提升中國球員技術(shù)資產(chǎn)的質(zhì)量和價值就有了研究的必要。

基于對相關數(shù)據(jù)及信息的分析可以看到，無論是在本國球員培養(yǎng)體系較弱的英超聯(lián)賽還是在實施德國球員“十年發(fā)展計劃”的德甲聯(lián)賽，所有的超級俱樂部在球員技術(shù)資產(chǎn)運營層面均是執(zhí)行全球化策略：俱樂部通過與世界各國（地區(qū)）足球協(xié)會合作創(chuàng)辦足球?qū)W校、與其他俱樂部建立交流合作機制或相互持股等途徑形成了球員資產(chǎn)運作體系。對于暫時未能體現(xiàn)出商業(yè)、競賽價值的青年球員，超級俱樂部執(zhí)行的是“青年人才引入→培養(yǎng)→晉升一線隊或者租借出售”策略。而對于難以獲得比賽機會但仍然具備潛力的成年球員則采用“租借→回歸或售出”策略，除非有較大的利益矛盾，一般不會閑置球員技術(shù)資產(chǎn)。以曼城俱樂部為例：其通過控制性股東城市足球集團在美國、澳大利亞、日本控股了3家職業(yè)足球俱樂部，同時與加納、美國、南非的足球協(xié)會合作開辦了3所足球培訓機構(gòu)，與5個歐洲俱樂部建立了球員交流機制。這些合作方式不僅符合城市足球集團全球化的商業(yè)運作思路，也為曼城俱樂部低成本獲取青年人才、出租球員以提升其未來轉(zhuǎn)會市場價格等提供了便利[21]。21歲的比利時球員德納耶于2013年由合作伙伴比利時JMG lier俱樂部以23.5萬歐元轉(zhuǎn)會至曼城俱樂部，其后通過3次向合作伙伴的租借使他不僅獲得了2016—2017賽季17場英超聯(lián)賽的經(jīng)驗，其估值也上漲至340萬歐元[23]。

對比中國足球職業(yè)聯(lián)賽，2016年中超聯(lián)賽425名中國球員當中的228人次有過出場記錄，其中僅有180人次出場時間超過1 000 min[1]，反映出中超聯(lián)賽的多數(shù)中國球員并沒有獲取到足夠的高級別比賽經(jīng)驗。這導致出場時間較少的中國球員甚至有過國家隊經(jīng)歷的球員只能轉(zhuǎn)會至國內(nèi)低級別聯(lián)賽俱樂部，如恒大俱樂部2012年引入的原國家隊隊員馮仁亮由于缺乏出場機會而被頻繁租借，如今效力于中甲聯(lián)賽的北京人和俱樂部。從以往實例看，多數(shù)轉(zhuǎn)會至低級別聯(lián)賽俱樂部的國內(nèi)球員都難以再符合中超聯(lián)賽的要求。而中國青年球員即使在政策保護的情況下同樣也不樂觀。至2017賽季中超聯(lián)賽第16輪止，有過出場記錄的54名23歲以下中國球員當中只有10人獲得700 min以上的時間且集中于長春、河南等中下游球隊。同時，2017賽季的中超聯(lián)賽一線隊平均年齡為26.6歲，高于同樣實施青年球員扶持政策的德甲聯(lián)賽一線隊的24.8歲，接近于青年人才體系飽受爭議的英超聯(lián)賽的26.8歲[26]。此外，截止2016年9月，效力國外職業(yè)足球俱樂部的中國球員共計80人（不含預備隊），僅有荷蘭足球甲級聯(lián)賽維特斯俱樂部的張玉寧在頂級聯(lián)賽踢球并獲得場均28.7 min上場時間，其余79人均在低級別俱樂部并只有37人獲得上場機會[2]。這表明中國青年球員即使出國踢球也會因為缺乏國內(nèi)原屬俱樂部與國外俱樂部間的合作協(xié)議而同樣難以獲取足夠的比賽機會。綜上分析，由于缺乏解決“增量”和盤活“存量”的有效途徑，中國球員技術(shù)資產(chǎn)的質(zhì)量及其價值難以提升。

隨著聯(lián)賽競爭的日益激烈、市場化程度的逐步加深，僅從社會責任的角度，通過政府行為要求俱樂部注重青訓體系建設以及給中國球員更多的比賽機會并不足夠，還需要激活投資者的動力以從市場機制的框架內(nèi)尋求出解決方式。參考超級俱樂部的經(jīng)驗，鑒于中國足球職業(yè)聯(lián)賽的實際情況提出中國球員技術(shù)資產(chǎn)運作策略：首先，俱樂部控制性股東應當依據(jù)《境外投資項目核準和備案管理辦法》（中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會令第9號）等法律法規(guī)，與國外高水平足球俱樂部及其相關產(chǎn)業(yè)主體進行股權(quán)投資等商業(yè)合作。當前，中國足球職業(yè)聯(lián)賽特別是中超聯(lián)賽俱樂部的控制性股東基本都是《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法》界定的大型企業(yè)。大型企業(yè)在國際化戰(zhàn)略初始階段一般會選擇國外中心城市，如中國恒大集團和中信集團下屬中信銀行均將倫敦作為投資歐洲的落腳點[11,14]。因此，他們從盡快立足市場的角度會選擇這些中心城市的高水平俱樂部作為商業(yè)合作對象，如蘇寧集團收購股權(quán)的國際米蘭俱樂部位于意大利米蘭，中信集團下屬的中信資本控股有限公司擁有股權(quán)的城市足球集團則控制著曼徹斯特、紐約、墨爾本3個地區(qū)中心城市的高水平俱樂部。對國外高水職業(yè)足球俱樂部的股權(quán)投資等商業(yè)合作實質(zhì)上是對企業(yè)的商業(yè)利益而非中國球員的轉(zhuǎn)會交流有直接促進作用，但這為中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部獲取先進的職業(yè)足球運營理念以及關系網(wǎng)絡搭建，為中國足球后備人才培養(yǎng)體系構(gòu)建完善創(chuàng)造了良好的路徑。中資控股的國際米蘭俱樂部于2016年在北京啟動了“怡海－國米青訓足球種子計劃”，AC米蘭俱樂部則在2017年與中國下一代教育基金會籌備設立“AC米蘭專項基金”，計劃在3年內(nèi)在中國1 000所小學推廣足球運動。因此，在收購國外職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)行為已經(jīng)受到我國監(jiān)管層的提醒批評和社會質(zhì)疑的現(xiàn)實背景下，中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部控制性股東作為對外投資者應當依據(jù)我國《境外投資項目核準和備案管理辦法》等對外投資規(guī)定，摒除非理性商業(yè)行為，在拓展中國青年足球人才培養(yǎng)途徑和職業(yè)球員的發(fā)展平臺，獲取實際經(jīng)濟收益與社會效益等方面加以重視，這樣才能減少國內(nèi)政策法律風險承擔以及社會對資本外流的質(zhì)疑。

其次，應當積極建立與國外中小俱樂部之間的球員交流合作機制。中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部直接與國外中小俱樂部建立合作伙伴關系是一種方式，而與已經(jīng)獲得國外中小俱樂部股權(quán)的其他中國投資者開展球員培養(yǎng)合作則是另一種方式。2014—2016年共有13家中國投資者購買了國外足球俱樂部股權(quán)，除蘇寧集團等3個投資者外的其余10個投資者均是控股競賽水平和知名度一般的中小俱樂部，這些水平及成績壓力不高的中小俱樂部不僅自身存在強烈的低成本外籍球員引援意愿，同時，也較為適合用于鍛煉培養(yǎng)中國球員。由中國資本控股超過70%的葡萄牙乙級聯(lián)賽俱樂部Sport Clube Uniao Torreense，自2015年完成控股至今已有15名中國年輕球員先后在該俱樂部隨青年隊和一線隊訓練參賽。其中，晏紫豪、劉軍帥、曹盛等年輕球員都已回國加盟山東魯能、遼寧宏運等中超聯(lián)賽和中甲聯(lián)賽俱樂部，并且先后有9人入選了中國U19國青隊和U22國家隊。這不僅為中國球員技術(shù)資產(chǎn)價值的提升拓展了平臺，也為這些中資控股的國外中小俱樂部通過培養(yǎng)收費、售賣球員盈利創(chuàng)造了可能，形成“各取所需、多方共贏”的利益格局，充分體現(xiàn)了與國外中小俱樂部建立球員交流合作機制的意義和價值所在。

最后，到海外開辦足球培訓機構(gòu)。中國足球職業(yè)聯(lián)賽的管理體制決定了俱樂部不能如同超級俱樂部一般從全世界吸引人才，然后通過各種方式規(guī)避聯(lián)賽外援規(guī)定。但是除了恒大俱樂部與皇家馬德里俱樂部以合辦足球?qū)W校的形式培養(yǎng)中國足球后備人才這種傳統(tǒng)方式外，中國的俱樂部應當?shù)胶Ｍ獾貐^(qū)特別是到聯(lián)賽外援最大來源地的巴西等足球社會化程度高、與中國商業(yè)合作及外交關系逐步升溫的南美國家（地區(qū)）開辦足球培訓機構(gòu)。對俱樂部控制性股東而言，宏觀上可以通過結(jié)合中國的“一帶一路”倡議使企業(yè)獲益，微觀上則有利于企業(yè)投資時在當?shù)伢w現(xiàn)出社會責任。對俱樂部的青少年后備人才培養(yǎng)而言，中國青少年球員與當?shù)厍嗌倌昵騿T在足球?qū)W校中的共同學習訓練和生活，無疑將更有利于中國青少年球員在足球技戰(zhàn)術(shù)水平、生活能力以及語言方面的全面發(fā)展（圖3）。

圖3 中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部中國籍球員技術(shù)資產(chǎn)運作策略

Figure 3. The Operation Strategies of Chinese Player in Registration

4 結(jié)論

中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部高價購買外籍球員以及高溢價購買中國球員的行為不能簡單的視為“燒錢”，宏觀而言是中國足球職業(yè)化發(fā)展到一定階段的特征，微觀而言則是俱樂部投資者受到中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級以及利好政策扶持的影響，為達到自身利益目的而形成的利益邏輯。當然，這種利益邏輯與聯(lián)賽良性發(fā)展要求之間已經(jīng)出現(xiàn)了矛盾，但僅是依靠出臺限制性政策的政府行為并不是有效的解決途徑，并且也極易擴大政府行為邊界從而影響市場對職業(yè)足球資源的配置。因此，研究借鑒超級俱樂部的商業(yè)運作經(jīng)驗提出利益邏輯轉(zhuǎn)換思路：一是通過有效利用外籍球員技術(shù)資產(chǎn)，促使中國足球職業(yè)聯(lián)賽俱樂部商業(yè)運作路徑中的維度關系回歸到自我循環(huán)結(jié)構(gòu)；二是通過與國外高水平足球俱樂部及其相關產(chǎn)業(yè)主體進行股權(quán)投資等商業(yè)合作，建立與國外中小俱樂部之間的球員交流合作機制，到海外特別是南美地區(qū)開辦足球培訓機構(gòu)等方式，從實現(xiàn)球員技術(shù)資產(chǎn)的“增量”供給和“存量”盤活的角度提升中國球員技術(shù)資產(chǎn)的質(zhì)量。如此，才能在市場機制框架內(nèi)尋求出解決策略，也才能有助于中國足球職業(yè)聯(lián)賽的良好發(fā)展。

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The Benefit Conception of Player in Registration of Chinese Professional Football League Club

LIANG Wei

Jinan University, Guangzhou 510632, China.

Based on the implementation of Chinese football reform plan, the investment to Chinese professional football continues to expand, but the issue of player’s transfer fee was causing controversy. The club owners have more focus on business than football has a negative impact on the development of Chinese professional football. This study was first to research on the asset structure and quality of Guangzhou Evergrande Taobao club. Secondly, analyzes the benefit conception of the player in registration and balancing the contradiction between the bushiness interest of owners and the benign developments of the Chinese professional league. Finally, focus on case study of Real Madrid club and Man City club, find the solution of “player in registration” dilemmas which Chinese professional football clubs facing.

G80-05

Ａ

1000-677X(2018)01-0009-09

10.16469/j.css.201801002

2017-04-06；

2018-01-12

國家社會科學基金重大項目(16ZDA225);廣東省哲學社會科學規(guī)劃項目(GD16CTY01)。

梁偉,男,副教授,博士,主要研究方向為職業(yè)體育,E-mail: 16160298@qq.com。