因子分析法下上市公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)研究

李京+張君妍

【摘要】本文借助因子分析法，借助14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建上市公司財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)模型，對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。在采用多指標(biāo)對(duì)上市公司進(jìn)行評(píng)價(jià)，用因子得分對(duì)不同上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，以期讓經(jīng)營(yíng)者的決策和投資者的選擇有所受益。

【關(guān)鍵詞】上市公司 因子分析

一、引言

隨著我國(guó)上市公司數(shù)量和規(guī)模日益擴(kuò)大，上市公司的財(cái)務(wù)狀況日益受到關(guān)注。因子分析是多元統(tǒng)計(jì)分析中一種重要而常用的方法，廣泛應(yīng)用與社會(huì)調(diào)查、教育測(cè)量等領(lǐng)域。在上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過(guò)程中，常見(jiàn)的主觀加權(quán)方法依賴于主觀判斷，難以解釋各指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系。為此本文對(duì)上市公司財(cái)務(wù)狀況建立指標(biāo)體系，并建立因子分析模型，對(duì)我國(guó)10個(gè)上市公司2016年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合排名，通過(guò)對(duì)比分析幫助經(jīng)營(yíng)管理者做出決策判斷，促進(jìn)上市公司財(cái)務(wù)良性發(fā)展。

二、模型建立

（一）前提條件

在進(jìn)行因子分析之前先進(jìn)行KMO和Bartlett的檢驗(yàn)。概率P值接近0。如果設(shè)顯著性水平α為0.05，由于概率P值小于顯著性水平α。同時(shí)，KMO值為0.706，因此適合因子分析。

（二）提取因子

從表中可以看出，按照特征值大于1和信息解釋百分比超過(guò)85%為標(biāo)準(zhǔn)，共提取了5個(gè)公因子，可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)5個(gè)公因子最后累計(jì)能夠解釋總體信息的87.347%，證明公因子能夠很好反映總體信息。

（三）旋轉(zhuǎn)因子進(jìn)行公因子命名

在利用spss因子分析數(shù)據(jù)處理的過(guò)程中，本文選擇了方差最大法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)后，構(gòu)建旋轉(zhuǎn)成分矩陣。

根據(jù)以上的結(jié)果對(duì)5個(gè)因子重新命名，第一公因子包括銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率將其命名為盈利能力因子；第二公因子包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率將其命名為短期償債能力因子。第三公因子包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率命名為營(yíng)運(yùn)能力因子；第四公因子包括總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率、總負(fù)債同比增長(zhǎng)率將其命名為公司的成長(zhǎng)因子；第五公因子包括固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)率將其命名為利潤(rùn)增長(zhǎng)因子。

（四）因子得分及其排名

根據(jù)回歸法計(jì)算得出，單個(gè)因子得分公式：

F1=-0.008X1-0.042X2+……+0.038X14，

……

F5=0.122X1+0.031X2+……-0.141X14，

本文對(duì)10家公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，通過(guò)因子分析，已經(jīng)從原來(lái)的15個(gè)指標(biāo)，提取成5個(gè)公因子，再將這5個(gè)公共因子運(yùn)用數(shù)學(xué)運(yùn)算即可計(jì)算出每個(gè)公司財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，因子綜合得分表達(dá)式：

F=（0.32F1+0.20F2+0.17F3+0.094F4+0.09F5）/0.87347

在計(jì)算出每個(gè)樣本公司的因子綜合得分后，使用Excel軟件對(duì)其得分進(jìn)行排序，各公司在5個(gè)公因子中的得分、排序以及綜合得分情況如下表：

從10家上市公司的綜合排名來(lái)看，用因子分析法來(lái)實(shí)現(xiàn)上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)狀況的綜合評(píng)價(jià)，計(jì)算結(jié)果表明公司排名分別為鴻偉、亞洲水泥、同方泰康、北新建材、俊東控股、西部水泥、隆基泰和、凱樂(lè)科技、陸氏集團(tuán)和華潤(rùn)水泥。說(shuō)明以上幾個(gè)公司在現(xiàn)階段比其他更具有競(jìng)爭(zhēng)力，表現(xiàn)在公司的獲利能力、償債能力等方面的指標(biāo)對(duì)綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果產(chǎn)生重要的影響。

三、結(jié)論

本文對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，證明數(shù)據(jù)適合做因子分析后根據(jù)相關(guān)系數(shù)矩陣計(jì)算特征值和特征向量，確定公因子個(gè)數(shù)為5個(gè)，由旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣對(duì)原來(lái)的20個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分類，對(duì)每個(gè)主因子進(jìn)行解釋命名，最后對(duì)各個(gè)上市公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)估?？芍?，我國(guó)上市公司的短板較為明顯，綜合排名靠前的上市公司的財(cái)務(wù)狀況在盈利能力，短期償債能力，營(yíng)運(yùn)能力，成長(zhǎng)因子和利潤(rùn)增長(zhǎng)中的某一方面或者某幾方面的排名還是較為落后的，在這些方面上市公司的提升空間較大。

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