戰(zhàn)時后方裕大華紡織集團的資本運作謀略

王志華， 羅 萍

(三峽大學 馬克思主義學院， 湖北 宜昌 443002)

裕大華紡織集團是近代民族棉紡織五大企業(yè)集團之一，其主體企業(yè)由裕華紡織股份有限公司、大興紡織股份有限公司及裕華、大興控股公司大華紡織股份有限公司構(gòu)成。抗戰(zhàn)爆發(fā)前，裕華、大興、大華紗廠分別建于武昌、石家莊和西安等地?？箲?zhàn)爆發(fā)后，石家莊大興紗廠淪陷，裕華紗廠從武昌西遷至重慶，后來大華又開設了廣元分廠。在此期間裕大華企業(yè)克服戰(zhàn)時種種不利因素，積極尋求適合企業(yè)發(fā)展的方略，促使企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。有關(guān)裕大華集團的已有研究更多關(guān)注于抗戰(zhàn)前其經(jīng)營發(fā)展狀況，對其在抗戰(zhàn)時期的資本運作謀略研究甚少①。本文擬對此進行探討，揭示資本運作謀略對戰(zhàn)時裕大華集團生存發(fā)展的影響，總結(jié)其中值得借鑒的歷史經(jīng)驗教訓。

一、囤購生產(chǎn)資料：抗戰(zhàn)初期攫取高額利潤與安頓銀根辦法

抗戰(zhàn)初期，由于戰(zhàn)爭的影響，紗布緊俏，價格節(jié)節(jié)上漲，而棉花由于供過于求價格卻節(jié)節(jié)下降。裕大華企業(yè)抓住時機，積極謀求擴大生產(chǎn)，因此在1937年到1938年間獲得高額利潤，創(chuàng)造了抗戰(zhàn)時期裕大華企業(yè)的“黃金時代”。

(1)裕大兩廠，大舉辦花

根據(jù)裕華、大華兩公司1937年和1938年的《營業(yè)報告書》，裕華在1937年的純益額為1926040.01元(法幣)，定比100%；1938年的純益額為2917196.65元(法幣)，定比151.46%；大華在1937年的純益額為1134594.40元(法幣)，定比100%；1938年的純益額為4760319.12元(法幣)，定比491.56%[1]285。由此可知，1938年確實為裕大華企業(yè)營業(yè)的黃金時代，獲利頗多。

面對高額的利潤該如何分配呢？除了發(fā)放官息、存單息以外，“裕大兩廠，大舉辦花”。1937年12月8日，裕華董事長、大興總經(jīng)理蘇汰余在大華董監(jiān)會上報告：“陜棉價廉，為安頓銀根計，擬聯(lián)合裕廠囤買大量棉花，分散存于各鄉(xiāng)鎮(zhèn)”。接著12月20日，蘇汰余在裕華董事會上說：“刻下空襲危險，廠中生熟貨自以少存為是，惟熟貨困疲難消，生貨又因配用關(guān)系，不能過于備少，現(xiàn)擬設法脫出熟貨，改囤價廉原棉。茲已與大華商定合辦囤花，決定在靈寶、朝邑、渭南、涇陽等處囤買?！睘榍蠓€(wěn)妥，1938年4月20日，大華公司又致函秦廠，希望其能夠?qū)徤骺紤]，“尤應臨機善變?yōu)橐x”。而在1938年4月29日，政府新發(fā)行1元券及輔幣券，蘇汰余認為政府此舉必使物價續(xù)漲，于是，他立即作出決定：“務希迅即分電各莊，不限價格，隨市追進，其數(shù)量愈多愈妙，需款調(diào)漢交”。隨后裕華兩廠大舉采辦棉花，據(jù)《1938年裕華采辦處棉花賬》記載，僅不到三個月的時間，采購機棉共9450件。裕大華企業(yè)的這一舉措不僅是因為銀根寬裕，還考慮到當前的形勢，想趁機囤購大批原材料，以防戰(zhàn)事的影響。也正是因為此舉，使得裕大華企業(yè)在后來政府管制政策最嚴厲的時刻能夠充分運用囤積的大量原棉，設立裕華蓉廠，從中獲得厚利[1]286-290。

(2)大華在上海囤購紗布

為了保證有足夠的的資源，裕華、大華在大舉辦花的同時，也決定在上海囤購棉紗。1938年5月21日，蘇汰余在裕華董監(jiān)會上提出：“擬在渝囤放棉紗一部分，再有余資在上海購囤棉紗二三千包”。6月13日，大華在給秦廠的信函中說：“本廠售有貨款，仍盼賡續(xù)盡數(shù)設法調(diào)申，備囤紗布，蓋滬囤紗布，價既低廉，地點亦比較安全，實為安頓銀根亟善之辦法也”[1]291-292。

(3)囤購其他貨物

為了安頓銀根，裕大華企業(yè)可謂絞盡腦汁，想出了許許多多的辦法。在董事會的授權(quán)下，裕大華甚至松動銀根囤購土貨。1938年7月31日致萬縣分店函：“查本公司為安頓銀根，決計為囤購桐油之謀，……如油池能于租妥，本公司要三四千噸艙位，特此奉告。”同時大華公司總經(jīng)理石鳳翔計劃在松潘囤購羊毛、桐油，利用兩地的售價差來賺取利潤[1]293-294。

裕大華面對高額的利潤，一方面還款還債，另一方面根據(jù)行情囤購大量的棉花、紗布、燃煤、桐油等物資，充分體現(xiàn)了裕大華堅持穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營之道。這種安頓銀根的方法不僅利用貨物差價賺取了利潤，同時也確保了企業(yè)自身原材料的穩(wěn)定和企業(yè)的長期經(jīng)營發(fā)展。

二、支持主業(yè)：利華遷渝后的資金與設備安頓

1938年初，東線形勢危急，武漢作為一個工業(yè)重鎮(zhèn)，頗受威脅。出于安全的考慮，同時也是為了保存國家實力，軍事委員會第三部召集各廠，商量搬遷到川。而裕大華旁系企業(yè)漢口利華煤礦公司的礦位距離戰(zhàn)區(qū)較近，所以相比于其他的各廠，撤遷尤早。當時利華的撤遷機器物料約八九百噸，計劃先運往宜昌，再從宜昌轉(zhuǎn)運到重慶。但由于時間緊迫，利華仍有機械和萬余噸余煤沒有搬走。

(1)投資義永昌字號從事商業(yè)經(jīng)營

當時，義永昌字號的主要投資人是利華煤礦，從事貨物經(jīng)營，曾“代本[裕華]公司銷售棉紗”。利華因為遷渝變賣了部分機器設備，為避免變產(chǎn)資金貶值，于是將“部分資金投資義永昌，經(jīng)營貨物”，由黃師讓的弟弟“仲謙擔任經(jīng)理，大股東為利華公司中同仁?！浣?jīng)營貨品如花、紗、布匹、五金等”。后來，鑒于經(jīng)營錢莊有利可圖，便由義永昌組織成立永利錢莊，以“吸收游資，擴大經(jīng)營貨物資金”。后又在黃師讓的建議下，決定把錢莊改組為銀行，“由公司投資，擴大規(guī)模，吸收游資，調(diào)劑公司各廠金融”，這種吸收存款以調(diào)節(jié)企業(yè)內(nèi)部資金的做法，無疑是明智的，對公司事業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響，使得裕大華企業(yè)在經(jīng)營的過程中很少出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難的問題[1]333-334。

(2)將電機作價投資裕華、大興

西遷之后，利華煤礦公司為了減輕負擔，將一些普通的器材變賣還賬，僅留下開礦機器，以備以后復礦之用。

裕華鄂廠的動力是采用老式的蒸汽機帶天杠為傳動的，資源浪費較多且影響生產(chǎn)，西遷時便未帶走。本擬西遷之后改用電力，結(jié)果裕華渝廠建成之后聯(lián)系電廠，當時電廠“負荷已滿，不能供應”。于是便找到當時利華煤礦主持工作的黃師讓協(xié)商，準備“借用利華之1250kW透平發(fā)電機，以便渝廠開工生產(chǎn)?！崩A考慮到關(guān)系公司根本利益，畢竟公司的主業(yè)是棉紡織業(yè)，而煤炭業(yè)只是副業(yè)，同時也為了利華股東免受法幣貶值的損失等原因，于是就將電機作價80萬投資給了渝廠，利華電機的部分工程師和技術(shù)人員也都轉(zhuǎn)到了渝廠[1]334-335。

鑒于大華秦廠只有一部動力，于是，大華廣元廠設立后只能與利華煤礦公司合作，用利華的“400與250啟羅瓦特蒸汽發(fā)電機兩部，又250啟羅瓦特蒸汽機應用之鍋爐一部，并修理房機器全部供應作為合伙”[1]335，規(guī)定將來若有盈利，大華公司占75%，利華占25%。

利華西遷之后的種種決策充分反映出裕大華企業(yè)領(lǐng)導人的過人之智，堅持以棉紡織業(yè)為主，煤炭業(yè)為輔的原則，大力支持主業(yè)的發(fā)展。他們通過采取組建銀行、吸收存款的融資方式來保證企業(yè)的流動資金。同時他們也注重企業(yè)間的相互投資，避免盲目擴張，始終采取穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)度。

三、規(guī)避管制：閑置資本增多，謀求保值生息

抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)之后，1937年8月，國民政府軍政部對各廠施行棉布生產(chǎn)統(tǒng)制政策；1939年2月，國民政府開始對紗布施行平價、限價、征購的管制政策；港緬淪陷后，物價持續(xù)上漲，情勢到了無法控制的地步，因此，國民政府對花紗布采取全面管制的政策。

大華秦、廣兩廠自1943年5月份起被管制，而裕華渝廠也從1943年8月份起被管制。當時規(guī)定“各銀行、公司、商號，購囤陜棉超過50市擔以上，各紗廠購儲陜棉超過一年之需要量者，限期限價征購，以其進貨成本，加利息、運繳、加工等費為計算標準。紗廠未超過一年需要量之用棉，應一律委托農(nóng)本局代購，按照代購數(shù)量及定價，先付定金十分之七，交貨時貨款兩清，并照收購原價，加百分之一手續(xù)費”[1]416。因此，棉花不能自由多買，閑置資本相應增多。蘇汰余便由此設想了五種安頓銀根的方法：“①放款永利，扶植已有金融機構(gòu)；②囤購不在統(tǒng)制范圍內(nèi)之出口貨品；③購買美金儲蓄券；④購置不動產(chǎn)；⑤多發(fā)官紅息”[1]469。實際采取的保值生息辦法有：

(1)購買外匯、黃金

裕大華企業(yè)從1938年才開始購買外匯，一是裕華渝廠開工后，產(chǎn)量增加，利潤頗豐，閑置資金增多；二是法幣不斷貶值，金融市場完全以黃金、美鈔為主導。因此企業(yè)不斷購買黃金、外匯，以求保值生息。根據(jù)1945年10月10日的裕華董事會記錄，裕華以前在申存美匯626283元，后來又在渝、蓉進美教會撥款美金709500元，美金儲蓄402500元，英大使館英金62370鎊，現(xiàn)黃金2600兩，美鈔51890元，未到期黃金儲蓄折實936兩[1]470。這些黃金、外匯會隨著市場的變動以及公司本身的需要，而不斷易手，減小貶值的風險。

(2)訂購機器為戰(zhàn)后恢復、擴充作準備

隨著抗戰(zhàn)形勢的逐漸好轉(zhuǎn)，以及在管制政策下企業(yè)自身閑置資本的增加，裕大華企業(yè)的領(lǐng)導人開始為戰(zhàn)后的恢復做準備，著手購置大批的生產(chǎn)機器。

據(jù)裕華董事會記錄所知，裕華曾向安利英行先后訂購紗錠4萬枚。民國30年6月第一次訂購1萬枚，估價英金51070鎊，合美金205300元，價款全數(shù)支付給怡安紡織機器總經(jīng)理處，由于是戰(zhàn)后制造優(yōu)先交貨，因此實際價款多少，還需按照制造成本多退少補。1944年4月第二次訂購2萬錠，總共價款大約為115500鎊，鑒于第一次貨款已付清，此次可以暫時不支付定款，具體價格仍然根據(jù)將來的生產(chǎn)成本重新核算。1944年7月第三次訂購1萬錠，價款約為57750鎊，支付定金5%，準備讓安利在凍結(jié)金鎊項下?lián)芨?，不然先由利華代墊，其他條件和之前相同[1]472。

除了訂購英機以外，大華也訂購了不少美機。1944年7月14日，蘇汰余在致石鳳翔的信中說：“函及秦廠請托顧蘭蓀兄代定沙各洛紗機33000錠，每萬錠美金30萬元云云，約合75000英鎊。照英機現(xiàn)訂價格只57750鎊，裕廠前后已定4萬錠，以此比較，似較英機高17250鎊，不過據(jù)來函所述，美機不至在漲，英機此時報價不能作數(shù)，須戰(zhàn)后再議，將來美英紗機之價格或無軒輊亦未可知”[1]472。直到1945年3月，大華才與慎昌正式簽訂合同，訂購沙各洛紗機33600錠。

綜上所述，裕大華企業(yè)購買英機40000錠，購買美機33600錠。這種以購買機器設備的方式安頓銀根的辦法，不僅為戰(zhàn)后的恢復、擴充作好了準備，同時也充分運用了閑置資本，避免通貨膨脹帶來的資金貶值，可謂一舉兩得。

(3)放款永利銀行

銀行儲蓄向來都是一種較為安全的理財方式。對于投資人來說，可以在相對安全的情況下獲得銀行利息收益。對于銀行來說，可以吸收存款以謀求更大的發(fā)展。永利銀行作為裕大華紡織資本集團的一部分。裕華、大華放款永利銀行，在安頓銀根的同時扶持永利銀行的發(fā)展，以壯大裕大華紡織資本集團的力量，實為一舉而兩利之辦法。

1943年6月13日，蘇汰余在裕華董監(jiān)會上報告關(guān)于安頓銀根的辦法，“所擬囤買不統(tǒng)制貨物，殊鮮可以著手之品，所以結(jié)存余款暫時存放永利，扶助該行發(fā)展，截至目前共有1530萬元”[1]473。

1943年8月9日，蘇汰余給石鳳翔的信中說：“……又秦廠……所有已進之美金匯券可存入永利，該行允照金額給月息1分，蓋該行以之向央行抵押，得以1分8厘月息用款，是一舉而兩利，除由該總行函其秦行逕與吾兄接洽外，用特函知，即請臺察為荷”[1]473。

1945年4月6日，永利總行在對各行處的視察報告中說：“存款來源：各行處之存款可分為特殊存款及普通存款，前者系指與本行有密切關(guān)系之存款，如裕大華及川康等公司存于本行之款均屬之，約占存款總額40%；后者包括普通工商存款、機關(guān)及私人存款等項，約占存款總額60%。如再進一步分析，則蓉行8000萬存款中，裕華、川康約占50%，其它工商及私人存款占50%。……雍行之存款，大華占63%以上”[1]473。

裕華、大華通過放款永利銀行的方式來安頓銀根，獲得收益的同時促進永利銀行的發(fā)展，著實體現(xiàn)了其在資本運作手段的上的高明之處。

(4)投資其他企業(yè)

時處艱世，為了股東的利益和企業(yè)自身更好地發(fā)展，投資其他企業(yè)是一種較好的選擇，既加深了企業(yè)間的相互聯(lián)系和合作，又可以分散風險，獲得更多的收益。

截止于1946年10月1日，據(jù)歷次董監(jiān)會報告綜合知：裕華投資給復禮銀號24.4萬元，興隆鐵礦133.6萬元，新中國建設公司5萬元(楊嘯天君經(jīng)募)，中國紡織公司93.8萬元，永利銀行2880萬元(連作為支配股東者120萬共為3000萬)，大同銀行30萬元，大秦毛紡廠200萬元，民生實業(yè)公司313萬元，東林煤礦公司40萬元(股紅增為股本)，天山化學工業(yè)公司300萬元(林繼庸君經(jīng)理)，長江公司100萬元(李維誠君經(jīng)募)，年華實業(yè)公司48000萬元。大華投資給永利銀行3300萬元，川康毛織公司3萬元，長江實業(yè)公司100萬元(程頌老之侄程煜君發(fā)起)，立達造紙公司100萬元(汪賜曾君經(jīng)募)，華年實業(yè)公司45000萬元，富華公司150萬元，中國工業(yè)保險公司15萬元，大秦毛紡廠200萬元，華美公司20萬元。大興投資給大秦毛紡廠50萬元，永利銀行600萬元，華年實業(yè)公司12000萬元，中國紡織機器公司500萬元，中國紡織公司56.2萬元[1]474-475。

由上述資料可知，裕大華紡織資本集團對外投資的對象都是與企業(yè)自身的經(jīng)營發(fā)展有密切關(guān)系的相關(guān)企業(yè)。如民生實業(yè)公司，在1938年，裕華曾為了順利將貨物運送到重慶，便決定與民生公司互相投資，裕華投資民生30萬元，民生投資裕華10萬元，以此來換取民生公司對裕華貨物西運的幫助。而大秦毛紡廠、天山化學工業(yè)公司都是與裕大華企業(yè)生產(chǎn)原材料有關(guān)的企業(yè)。

(5)購置地產(chǎn)

一般企業(yè)對于生產(chǎn)利潤，除了購買機器設備、生產(chǎn)原料，逐步轉(zhuǎn)化為資本原始積累以外，還會購買房產(chǎn)、地產(chǎn)等不動產(chǎn)。

據(jù)記載，裕華為了安頓閑置資本，購買了漢口后湖杜百里西人所有的一塊地皮，合計5221.6174市方，計去美金存券45000元，合法幣90萬元。1943年11月27日，蘇汰余在裕華董監(jiān)會上報告說：“怡和洋行在渝售出漢口地皮頗多，本公司向其選購比較適中之江漢路烏利文舊址地皮一塊，約計224漢方，計價美金20萬，合國幣400萬元”[1]475。

裕大華紡織資本集團的資本運作方式幾乎皆是從企業(yè)發(fā)展的全局出發(fā)，手段可謂步步為營。裕大華在抗戰(zhàn)初期充分運用高額利潤，囤購生產(chǎn)資料，為日后的生產(chǎn)經(jīng)營儲備了足夠的物資，以至于在政府管制的情況下，裕大華通過利用之前私自儲存的棉花，設立裕華蓉廠，暗地小規(guī)模生產(chǎn)，從而獲得高額利潤，使得企業(yè)在身處困境中依然尋得一絲生存的空間。同時充分利用煤炭業(yè)，以支持主業(yè)的發(fā)展，并積極籌備永利銀行，以此來吸收存款，保證棉紡織業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營有足夠的流動資金。裕大華企業(yè)為了保證股東的利益，努力規(guī)避管制，注重投資，加強與相關(guān)企業(yè)的聯(lián)系和合作，拓展企業(yè)的社會關(guān)系網(wǎng)。這一系列的謀略都充分展示了裕大華企業(yè)在資本運作上的高明之處，穩(wěn)健、謹慎且不做徒勞之舉，懂得充分利用閑置資本，以發(fā)揮其最大的價值。裕大華企業(yè)即使身處逆境之中，也沒有像其他民族企業(yè)一般支離破碎，反而不斷地發(fā)展壯大，直至今日仍然屹立不倒，這和其在資本運作上的謀略不無關(guān)系。

注釋：

① 已有研究：姜鐸《略論舊中國裕大華資本集團》，《江漢論壇》1983年第3期；姚會元《“裕大華”及其經(jīng)營管理》，《中南財經(jīng)政法大學學報》1988年第1期；羅萍《裕大華企業(yè)集團發(fā)展之路研究(1912-1937)》，華中師范大學學位論文，2009；張晶《中國近代石家莊大興紗廠勞資關(guān)系淺析》，河北師范大學學位論文，2013；李靜《大興紗廠論述》，河北大學學位論文，2005；丁隆昌《裕大華集團第三任董事長黃師讓》，《武漢文史資料》1994年第2期；蘇先功《我的父親蘇汰馀》，《武漢文史資料》2008年第1期；壽樂英《精英薈萃的“裕大華”》，《中國工商》1989年第11期。

② 關(guān)于抗戰(zhàn)時期裕大華經(jīng)營謀略的研究甚少，本人僅找到一篇這方面的文章，且從政治環(huán)境、市場環(huán)境、天時與地利的把握、社會資源的利用等多方面來論述。宋紅偉：《中國近代民族企業(yè)應變時局的策略研究——以抗戰(zhàn)勝利前的裕大華紡織企業(yè)集團為例》，武漢華中師范大學出版社出版，2006年。