北新建材：石膏板航母再起航

主持人 王柄根

《動態(tài)》：日前，北新建材（000786）發(fā)布公告稱，擬與山東萬佳于山東平邑縣共同出資設(shè)立合資公司（夢牌新材料有限公司），擬由新設(shè)立合資公司對安徽萬佳、平邑萬佳增資，并由合資公司分別收購宣城萬佳100%股權(quán)、臨沂夢牌木業(yè)有限公司的木板生產(chǎn)設(shè)備及宣城千川擁有的全部注冊商標(biāo)，對于此次合作帶來的影響能否為我們做進(jìn)一步介紹？

孔銘：如果交易順利完成，有望提高國內(nèi)市占率4-5個百分點，向30億平米總產(chǎn)能更進(jìn)一步。據(jù)公告顯示，1）安徽萬佳擁有2條年產(chǎn)各4000萬平方米的石膏板生產(chǎn)線，其中1條已投產(chǎn)，另外1條正在建設(shè)中。2）宣城萬佳擁有1條年產(chǎn)2500萬平方米的石膏板生產(chǎn)線。3）平邑萬佳擁有4條石膏板生產(chǎn)線，包括2條年產(chǎn)各3000萬平方米的產(chǎn)線，2條年產(chǎn)各1250萬平方米的產(chǎn)線。截止2017年底，公司擁有石膏板產(chǎn)能21.82億平方米，全國產(chǎn)能超過50%。考慮到1.9億新增產(chǎn)能，公司產(chǎn)能將增至23.72億平方米，全國占比提高約4-5個百分點；疊加年初收購坦桑尼亞300萬平方米產(chǎn)線及新建600萬平方米產(chǎn)線，公司產(chǎn)能將增至23.81億平方米，全球占比有望提升至16%以上，提高約1個百分點。

《動態(tài)》：本次交易也豐富了公司的產(chǎn)品線，這對公司的競爭力起到什么樣的作用？

孔銘：合資公司成立后，將從山東萬佳持股100%的臨沂夢牌木業(yè)有限公司收購木板生產(chǎn)設(shè)備（該生產(chǎn)設(shè)備已抵押）；另外，合資公司擬收購的商標(biāo)為自然人管國磊實際控制的宣城千川擁有的全部注冊商標(biāo)，包括宣城千川正在申請的商標(biāo)注冊。該等商標(biāo)將無償轉(zhuǎn)讓給合資公司。此次擬投資的石膏板產(chǎn)能在山東、安徽區(qū)域占比較高，有望較大幅度提升北新建材在山東、江蘇、浙江、上海、安徽地區(qū)的市場占有率。本次交易將豐富公司產(chǎn)品線，提升區(qū)域市場話語權(quán)，增強公司綜合競爭力。

《動態(tài)》：據(jù)分析，石膏板行業(yè)的發(fā)展或受到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的影響，對此你是如何來評價？

孔銘：公司是世界級石膏板龍頭，將受益于國內(nèi)石膏板滲透率的提升。目前商品房銷售增速較為疲弱，是公司業(yè)績主要的壓制因素之一。另外，國廢紙價處于高位滯漲狀態(tài)，護(hù)面紙價格也可能高位震蕩，對應(yīng)近期石膏板提價乏力。目前石膏板在隔墻領(lǐng)域應(yīng)用較少，另外龍牌在家裝領(lǐng)域也有較大提升空間，短期房地產(chǎn)等擾動有望被雄安以及存量房更新等因素部分抵消，公司有望長期受益于石膏板滲透率的提升。

《動態(tài)》：今年以來北新建材的股價走勢顯著強于大盤，您對于該公司后續(xù)股價走勢有什么看法？

孔銘：基本面角度看，公司作為行業(yè)龍頭將受益于行業(yè)集中度上升。一方面，公司搶先布局高性價比的稀缺資源脫硫石膏，另一方面，生產(chǎn)效率領(lǐng)先進(jìn)一步增強競爭優(yōu)勢。同時，行業(yè)環(huán)保升級帶來正面影響，同樣是燒煤小廠可能出現(xiàn)生產(chǎn)過程不環(huán)保導(dǎo)致排污不可控，或者產(chǎn)成品環(huán)保不過關(guān)，因此會被要求替換為成本更高的天然氣。

二級市場走勢看，北新建材高位震蕩，在沒有有效跌破年線的情況下可考慮介入。