雪球財經(jīng) 供稿
短短幾個交易日,華仁藥業(yè)(300110)股價遭腰斬,股東損失嚴重,根本原因在于業(yè)績不振。
2月1日,華仁藥業(yè)因?qū)嵤┡涔砂l(fā)布停牌公告,公司擬向截至股權(quán)登記日2018年1月31日收市后的全體股東,按照每10股配2股的比例配售A股股份。2月9日,華仁藥業(yè)公告配股發(fā)行結(jié)果并復(fù)牌,截至認購繳款結(jié)束日有效認購數(shù)量為1.96億股,認購金額為6.98億元,占本次可配股份總數(shù)1.97億股的99.44%,發(fā)行價格為3.56元/股。
然而,迎接華仁藥業(yè)的卻是連續(xù)七個跌停,投資人損失慘重。1月31日停牌日,華仁藥業(yè)收盤價為13.77元/股,總市值為135.77億元,此次配股股東共支付成本6.98億元,合計142.75億元。配股實施完畢后,總股本增加至11.82億股,按照2月26日收盤價6.6元/股計算,對應(yīng)總市值為78.01億元,相比前者縮水45.35%。這也就意味著,華仁藥業(yè)全體股東僅7個交易日就損失了高達64.74億元。
股價連續(xù)跌停,引起的震動不止于此。華仁藥業(yè)實際控制人是周希儉,這是一位高杠桿偏好者。根據(jù)警戒線和平倉線的計算公式“(質(zhì)押證券市值)/(融資額+利息+其他費用)”,如果按照“40%的質(zhì)押率、8%的利率、1年的平均到期期限以及160%的警戒線和140%的平倉線”計算,控股股東質(zhì)押的股票達到警戒線和平倉線的下跌幅度分別為23.2%和32.8%。
而如今華仁藥業(yè)股價已經(jīng)連續(xù)七個跌停,質(zhì)押風(fēng)險不言而喻。面對質(zhì)押風(fēng)險,董事長號召員工增持。2月22日,上市公司公告稱,公司董事長、實際控制人周希儉號召全體員工積極買入公司股票。無奈市場對此根本不領(lǐng)情,這份公告發(fā)布之后公司股價又迎來三個跌停。從控股股東一系列的動作來看,此次股價暴跌引發(fā)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險隨時都有可能爆發(fā)。
從本質(zhì)上來看,這輪暴跌與高企的估值和慘不忍睹的業(yè)績密不可分。在此次停牌實施配股之前,華仁藥業(yè)股價已經(jīng)有了非常大的漲幅,并在2018年1月18日創(chuàng)下本輪新高,最高價達到14.21元/股,相比最低價漲幅高達138.02%。這種漲幅已經(jīng)大幅脫離了華仁藥業(yè)本身的基本面。
從業(yè)績上來看,華仁藥業(yè)上市以來根本沒有任何進步,相反還出現(xiàn)大幅倒退。2010年上市時,公司收入和凈利潤分別為3.38億元、7632萬元,2016年收入和凈利潤分別為12.49億元、2395萬元,收入雖然有較大幅度增長,但是凈利潤卻是腰斬、再腰斬。華仁藥業(yè)凈利潤大幅倒退的主要原因是毛利率下降、銷售費用增加。2010年,公司毛利率、銷售費用率分別為56.59%、18.04%,2016年分別為44.81%、24.09%。
財務(wù)困境背后反映的是,公司所處大輸液行業(yè)極度不景氣。自2012年起,大輸液行業(yè)開始步入深度調(diào)整階段,整個行業(yè)大面積虧損,一度處于被摧毀的邊緣。國信證券的研究報告顯示,五年時間,大輸液生產(chǎn)商的家數(shù)由400多家減少為現(xiàn)在的170家,目前還在生產(chǎn)的工廠不足50家,其中仍能實現(xiàn)利潤的只有十余家。
從美國等發(fā)達國家的發(fā)展歷程來看,這是一個“強者恒強、勝者為王”的行業(yè),國信證券預(yù)計2022年市場集中度有望提升至95%。很顯然,華仁藥業(yè)未來極有可能被這個行業(yè)淘汰。(作者:老劉的交易人生)