全球棉花市場分析和價格展望

■ 李鵬程

〔中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院棉花研究所/棉花生物學(xué)國家重點實驗室〕

一、近期價格走勢

根據(jù)美國棉花市場經(jīng)濟(jì)月報2017年11月發(fā)布，過去一個月，多數(shù)棉花價格指數(shù)未出現(xiàn)明顯波動，僅有巴基斯坦價格出現(xiàn)微漲。

10月，紐約期貨12月份合約價格只在小范圍內(nèi)雙邊波動，波動范圍在1455.05美元/t～1543.24美元/t之間，曾在10月中旬下跌至波動下限，月底又出現(xiàn)反彈。最近的交易價格接近1499.14美元/t。

A指數(shù)基本上在1697.56美元/t～1763.70美元/t之間雙邊波動。

中國棉花指數(shù)（CC）按國際價格維持在接近2425.09美元/t；按國內(nèi)價格維持在16000元/t。

印度Shankar-6價格指數(shù)過去一個月內(nèi)一直都接近1653.47美元/t，按其國內(nèi)價格接近10835.16元/t。

巴基斯坦價格從10月初的1521.19美元/t漲至11月初的1587.33美元/t，按其國內(nèi)價格從10150.7元/t漲至10658.23元/t。

二、供應(yīng)、需求及貿(mào)易

美國農(nóng)業(yè)部4月報告再次上調(diào)對全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)量的預(yù)期。全球棉花產(chǎn)量被上調(diào)59.6萬包，從1.209億包調(diào)至1.215億包。

全球棉花用量被上調(diào)120萬包，從1.18億包調(diào)至1.193億包。棉花用量被調(diào)高意味著全球庫存預(yù)期下降。但是，對阿根廷、孟加拉國、烏茲別克斯坦和幾個非洲國家的歷史數(shù)據(jù)的調(diào)整，導(dǎo)致2017/2018年度的全球期初庫存被下調(diào)90.3萬包。期初庫存的調(diào)整將11月對2017/2018年度期末庫存的預(yù)期拉低，較10月的預(yù)測值減少150萬包（從9240萬包調(diào)至9090萬包）。

中國的期末庫存預(yù)期被上調(diào)20萬包，從3950萬包調(diào)至3970萬包。中國以外地區(qū)的期末庫存被下調(diào)170萬包（從5290萬包調(diào)至5120萬包）。然而，按目前的預(yù)測，2017/2018年度中國以外地區(qū)的庫存仍將達(dá)到歷史最高值，超出其前一次歷史最高值，2014/2015年度的4420萬包（增加15%）。

產(chǎn)量被調(diào)整較大的國家包括：美國（上調(diào)26.2萬包，從2120萬包調(diào)至2160萬包）、中國（上調(diào)50萬包，從2450萬包調(diào)至2500萬包）、澳大利亞（下調(diào)20萬包，從500萬包調(diào)至480萬包）和哈德（下調(diào)12萬包，從27萬包調(diào)至15萬包）。

棉花用量被調(diào)整較大的國家包括：烏茲別克斯坦（上調(diào)55萬包，從180萬包調(diào)至230萬包）、中國（上調(diào)50萬包，從3850萬包調(diào)至3900萬包）、孟加拉國（上調(diào)30萬包，從690萬包調(diào)至720萬包）和越南（下調(diào)10萬包，從620萬包調(diào)至610萬包）。

全球棉花交易量基本不變（下調(diào)17萬包，從3820萬包調(diào)至3800萬包）。進(jìn)口量調(diào)整較大的國家包括：中國（上調(diào)20萬包，從510萬包調(diào)至530萬包）、越南（下調(diào)10萬包，從660萬包調(diào)至650萬包）和馬來西亞（下調(diào)10萬包，從60萬包調(diào)至50萬包）。出口量被調(diào)整較大的國家僅有烏茲別克斯坦（下調(diào)40萬包，從160萬包調(diào)至120萬包）和巴西（上調(diào)10萬包，從370萬包調(diào)至380萬包）。

三、價格展望

中國政府表明，從2017年11月至2018年2月底不會將今年的新棉輪入國儲。這平息了關(guān)于政府會將本年度新棉部分輪入國儲的市場傳言。中國官方也表明，下一次輪出將從2018年3月12日開始。按照近幾年的規(guī)定，將在8月底結(jié)束輪出。但是，實際上過去幾年里，輪出期都因市場需求足夠旺盛而被延長一個月。上一輪拍儲，中國政府共拍出1480萬包（322萬t）國儲棉。多數(shù)預(yù)測認(rèn)為，目前中國的國儲棉庫存約有500多t（約2400萬包）。關(guān)于對現(xiàn)有國儲棉質(zhì)量的擔(dān)憂問題，中國政府在近期也表明，國儲庫存里依然有相對大量的新疆棉(新疆棉被認(rèn)為是國儲庫存里質(zhì)量好于其他地區(qū)生產(chǎn)的棉花)。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2017/2018年度中國的期末庫存（包括國儲庫存和工廠及貿(mào)易商手里的商業(yè)庫存）將同比下降（下調(diào)880萬包，調(diào)至3970萬包），降幅跟2016/2017年度類似（下調(diào)980萬包）類似。如果預(yù)測實現(xiàn)，中國的棉花庫存將比其歷史最高值2014/2015年度（6690萬包）低40%。目前，預(yù)測的2017/2018年度中國期末庫存仍為2010/2011年度價格風(fēng)暴之前平均庫存的2倍。

但是，如果下一次的輪出數(shù)量跟2016年相當(dāng)（下調(diào)1470萬包），那么下一次輪出結(jié)束后，國儲庫存里將僅剩下約200萬t棉花（月1000萬包），這意味著2018/2019年度將沒有與這兩年數(shù)量差不多的國儲棉供拍儲。如果中國的產(chǎn)需缺口保持穩(wěn)定，那么2018/2019年度中國不得不尋求新的棉花供應(yīng)源，可能會通過消耗商業(yè)庫存，也可能會通過進(jìn)口的方式。

中國以外地區(qū)本年度的高庫存，正在為中國最終的棉花進(jìn)口做鋪墊。影響價格走勢的關(guān)鍵問題是當(dāng)中國開始進(jìn)口時，其進(jìn)口速度如何。如果中國會在幾個年度里緩慢增加進(jìn)口量，逐步從目前的500萬包增加至當(dāng)前的產(chǎn)需缺口1400萬包，那么中國以外地區(qū)將有時間增加其種植面積，滿足中國的需求增長。但是，如果從目前的500萬包突然增加2倍～3倍的進(jìn)口量（1400萬包），將會引起大的價格波動。

可以緩解中國進(jìn)口需求增加對棉花市場沖擊的因素之一是目前創(chuàng)歷史新高的玉米和大豆的庫存。因玉米和大豆可以跟棉花競爭土地，這兩種作物的高庫存帶來的低價格將使棉花較容易保有甚至增加其種植面積，從而維持或提高棉花產(chǎn)量。棉花產(chǎn)量的增長有助于抵消中國進(jìn)口量增加對市場的影響。

（摘于美國棉花公司網(wǎng)站http://www.cottoninc.com/corporate/Market-Data/MonthlyEconomicLetter/pdfs/Monthly-Economic-Letter-Chinese.pdf）