披著“P2P”“區(qū)塊鏈”外衣非法集資亂象如何治理

近期，P2P平臺已有14家互聯網金融公司相繼“爆雷”（“爆雷”指的是P2P平臺因逾期兌付問題或經營不善而停業(yè)），并被警方調查。與此同時，區(qū)塊鏈領域的各類炒作噱頭也已呈毫無底線之象。亂象之中，涉及區(qū)塊鏈的經營者或投資客，都在做著一夜暴富的黃粱美夢。業(yè)內人士表示，當互聯網金融風險積聚爆發(fā)之后，監(jiān)管收緊、行業(yè)洗牌清場將成為一個新的輪回。

P2P非法集資亂象解讀

透過“爆雷”事件，P2P線下理財公司的商業(yè)模式更值得關注。互聯網金融行業(yè)面臨的困局，實質是一個浮華之后擠泡沫的過程，監(jiān)管層規(guī)范互聯網金融市場，將使不合規(guī)企業(yè)加速被清理出局。

P2P背后隱藏的“龐氏騙局”

案例顯示，非法集資背后，投資者陷入的極有可能是一個龐氏騙局，蘊藏著巨大的風險。龐氏騙局屬于非法集資的一種。在資金運作上，龐氏騙局的典型特征是拆東墻補西墻，用新加入投資者資金償還老投資者的本息，形成資金池；在市場推廣上，龐氏騙局對新資金極度渴求，要么采用傳銷的方式拉新，發(fā)展出金字塔式的組織結構，要么在廣告投入上不計成本，以提升公信力，有時甚至會偽造資質證明和政策文件；在利率定價上，龐氏騙局通常會制定遠高于行業(yè)平均水平的收益率，以增強對普通投資者的吸引力。

龐氏騙局運營成本高企，規(guī)模越大，日常經營形成的資金缺口越大，越易出問題。近年來，不少P2P龐氏騙局借助互聯網渠道發(fā)展人員和進行資金交易，波及范圍廣泛，發(fā)展速度快，出問題的周期越來越短，給打擊非法集資帶來了新的挑戰(zhàn)。隨著多地聯合出擊，重拳出手打擊互聯網金融領域非法集資行為，整個行業(yè)已風聲鶴唳。

互聯網金融野蠻生長之后，終將面臨行業(yè)洗牌。隨著互聯網金融企業(yè)的接連“爆雷”引起監(jiān)管層關注，線下理財公司正迎來新一輪整肅風暴，成為治理重點。

線下理財商業(yè)模式存“黑洞”

隨著互聯網金融領域非法集資事件的不斷曝光，P2P線下理財業(yè)務引起社會廣泛關注。5月15日，公安部公布“打擊涉眾型經濟犯罪十大典型案例”。其中，中晉、錢寶網等存在大量線下業(yè)務的互聯網金融公司就被定性為“非法吸收公眾存款”和“集資詐騙”。

為何線下理財公司非法集資事件層出不窮？原因很簡單，大部分中國老百姓都缺少風險識別能力，尤其是三四線城市上了年紀的一些大爺大媽，線下通過一些小禮品很有可能就把他們拉過來買產品了。

調查發(fā)現，線下理財公司通常以虛假高收益率作為誘餌，以大規(guī)模線下營銷欺騙投資人群。面對高額投資回報，缺乏風險意識的投資者很容易入局。以善林金融為例，據上海市公安局披露，犯罪嫌疑人周伯云未經批準，在全國開設1000余家線下門店，以允諾年化收益5.4%至15%不等的高額利息為餌，向社會不特定公眾銷售理財產品。

互聯網金融公司線下吸收的資金，對投資人而言，資金流向難以判斷。如果資金回歸公司線上平臺，很可能形成資金池，極易成為龐氏騙局的溫床。在龐氏騙局中，借新還舊通常是線下理財公司的套路之一。據上海市公安局披露，善林金融對外宣稱的投資項目并無盈利能力，而是通過借新還舊的方式償還前期投資人到期本息，最終產生巨大資金缺口，出現資金鏈斷裂問題以致崩盤。出事的平臺基本都有資金池，資金流向不透明，難以對應資產，所以從開始做到最后資金周轉困難直至資金鏈斷裂，會有一個較長時間的滯后性，單個投資者很難辨別。

龐氏騙局平臺在資金鏈斷裂前具有很高的迷惑性，對普通投資者而言，事前辨別風險平臺的難度較大，可通過正確的投資習慣來降低風險。首先，不能盲目追求高收益，對不合理的高收益要心生警惕；其次，應合理配置資產，對于看不懂的理財類產品，只配置少量或者最好不配置資金；最后，對于投資的平臺，要保持實時跟蹤，多次出現負面輿情的，應及時撤出。根據以往經驗，P2P平臺“爆雷”后，所有投資人足額拿回本息的可能性非常小，能追回的只是其中一部分。一般而言，當P2P平臺出現危機時，投資人早點行動非常重要。

嚴監(jiān)管在路上

P2P平臺經歷了一段野蠻增長期，國家開始對P2P行業(yè)進行規(guī)范。整體而言，監(jiān)管的難點在于，互聯網金融特別是P2P行業(yè)是一個高度創(chuàng)新領域，時刻都在變化，往往是上面出了政策，下面就會通過創(chuàng)新性的產品設計來繞過或規(guī)避條文要求。由于互聯網金融專業(yè)性較強，既有技術特征又有金融特征，因此監(jiān)管起來并不容易。

事實上，互聯網金融監(jiān)管“漏洞”，也早已被監(jiān)管層意識到。銀監(jiān)會曾發(fā)文，禁止P2P做線下理財業(yè)務。投身線上平臺，或持牌經營，成為網絡借貸信息中介機構的轉型路徑。

今年4月，監(jiān)管層下發(fā)《關于加大通過互聯網開展資產管理業(yè)務整治力度及開展驗收工作的通知》（整治辦函[2018]29號，以下簡稱“29號文”），劍指非持牌機構?！?9號文”強調，依托互聯網公開發(fā)行、銷售資產管理產品，須取得中央金融監(jiān)管部門頒發(fā)的資產管理業(yè)務牌照或資產管理產品代銷牌照?！?9號文”明確了非法經營罪和非法吸收公眾存款罪的“前提”，沒有持牌，就不能從事金融活動。

對于下一步監(jiān)管的重點，監(jiān)管層現階段已經做了不少安排和部署，金融監(jiān)管體系也在發(fā)生變化，比如銀監(jiān)會和保監(jiān)會合并成立銀保監(jiān)會，地方金融辦升級為地方金融監(jiān)管局。近期各地方金融監(jiān)管局刊發(fā)了“P2P平臺整改驗收指引”，根據指引對P2P平臺進行驗收，在驗收完的基礎之上再做備案。

監(jiān)管層對P2P產品的資金投向、業(yè)務模式、銀行存管、信息披露等都有相關要求，現階段行業(yè)仍處于集中整改期，等待最終的備案。備案之后，將大大降低投資者選擇合規(guī)P2P平臺的難度。

多地重拳出手，整治互聯網金融亂象，P2P平臺的出路已經清晰。首先是全面真實合規(guī)。有些底線是千萬不能觸碰的，觸碰了就回不了頭，并且會導致以后回頭的成本非常高；其次是往專業(yè)的P2P機構發(fā)展，現在很多平臺資產來源很廣很雜，導致對資產的風控能力不達標?？梢越Y合金融科技，在風控維度上做得更科學一些。對于P2P平臺來說，風控模型是重要的核心競爭力。

區(qū)塊鏈外衣下的非法集資

5年前，眾多金融精英投身于P2P創(chuàng)業(yè)大潮中，風投瘋狂追捧，幾乎一天就有幾家公司拿到融資的新聞出來。行業(yè)火了之后，“e租寶”“中晉公司”等披著P2P外衣的公司開始行“非法集資”之實，等到最后被警察端掉，幾乎每家都留下一個數百億規(guī)模之巨的“深坑”，迄今投資者都爬不出來，整個行業(yè)迅速凋敝，眾多P2P企業(yè)紛紛改名，避P2P不及。如今，這一幕恐怕會在區(qū)塊鏈領域再次重演。

區(qū)塊鏈概念非法集資花樣繁多

2017年，深圳南山警方接舉報，稱深圳普銀區(qū)塊鏈集團有限公司以虛擬貨幣“普銀幣”為幌子，存在非法集資犯罪問題。經查，該公司通過其官網和收購的“趣錢網”P2P平臺，涉嫌非法吸收公眾資金，并有集資詐騙嫌疑。

據了解，目前利用區(qū)塊鏈概念非法集資花樣繁多，主要包括宣揚“區(qū)塊鏈就是發(fā)幣圈錢”“區(qū)塊鏈的去中心化能解決所有問題”“可以通過微信交易收幣”，許諾“買幣就能有高收益”，宣稱“有了白皮書就是實際應用”，請名人站臺宣傳區(qū)塊鏈項目等。從各地警方破獲的多起虛擬貨幣騙局看，案件中所謂的虛擬貨幣都有一個顯著特征：打著創(chuàng)新的幌子，許以用戶高額回報，實則是龐氏騙局。這類騙局主要是抓住普通投資者不了解虛擬貨幣和區(qū)塊鏈的特點，導致投資者很容易上當。

此外，利用區(qū)塊鏈概念宣稱可發(fā)行“虛擬貨幣”，也成為不法分子開展非法集資和詐騙的手段之一。2017年9月，中國人民銀行等7部委聯合發(fā)布公告強調，任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動。各銀行機構和非銀行支付機構，不得開展與代幣發(fā)行融資交易相關的業(yè)務。中國人民銀行在有關風險提示中指出，尚未發(fā)行法定“數字貨幣”，也未授權任何機構和企業(yè)發(fā)行法定“數字貨幣”。市場上所謂的“數字貨幣”全都不是法定的，某些機構和企業(yè)推出的所謂“數字貨幣”或是推廣央行發(fā)行“數字貨幣”的行為，均涉嫌詐騙或傳銷。

提早進行有效監(jiān)管

在分享經濟、人工智能之后，區(qū)塊鏈顯然已經在互聯網領域超越了它們的火爆程度，成為當下最熱的風口之一。相比分享經濟，區(qū)塊鏈因為其天然的加密學特點，似乎更加神秘。但它們一個共同的特點是，在發(fā)展過程中，均是資本飛舞，亂象橫生，真假參雜，非法傳銷、非法集資甚至詐騙行為改頭換面，佯稱高科技，在其間魚龍混雜。區(qū)塊鏈領域的亂象并不簡單，首先是因為這個概念尚不明確。

在目前區(qū)塊鏈產品市場中，有些技術廠商號稱自己的產品是區(qū)塊鏈，可實際上，也許只是用了分布式存儲而已。比如區(qū)塊鏈養(yǎng)雞養(yǎng)豬養(yǎng)羊養(yǎng)牛，不管在養(yǎng)什么，給人留下的印象，更像是他們在制造噱頭而已。離開激勵機制和幣種開發(fā)的區(qū)塊鏈，實際上就是物聯網的一種，而不具備區(qū)塊鏈的實質。但因為缺乏行業(yè)標準和對技術實際應用的預判，人們也很難給出有效鑒別的必要。

區(qū)塊鏈雖在數學上具有完備性，但目前發(fā)展還存在一系列的安全隱患，例如算法方面，目前區(qū)塊鏈的算法是相對安全的。但是，隨著數學、密碼學和計算技術的發(fā)展會變得越來越脆弱。

目前在監(jiān)管上確實還比較薄弱，業(yè)內實際上是歡迎有效監(jiān)管措施的。監(jiān)管的薄弱應該是造成目前區(qū)塊鏈亂象的原因之一。雜亂的ICO成為了一些人謀取私利的工具，破壞社會秩序，扭曲公眾價值觀，特別是財富觀，一夜暴富的心理越來越有市場。無底線的炒作噱頭，則讓一些普通投資者無所適從，明明知道可能在購買“空氣幣”，但依然敢于拿出全部資金去賭博，最終弄得傾家蕩產。

區(qū)塊鏈業(yè)內人士建議，未來的監(jiān)管方向可以首先下力氣治理各類亂象，如各類交易所操控價格，導致投資者資金損失。ICO已經在國內被禁止，但各類ICO和變相ICO轉向國外，應當加大警示力度和風險提示，提醒普通投資者不要盲目進入。此外，盡量淡化或杜絕這個圈子內的各類炒作，特別是類似一夜暴富這樣的盲目甚至錯誤觀念的肆意傳播。