該給蘿卜洗洗泥了

在過去的兩年時間里，擴(kuò)容是國內(nèi)資本市場最精煉的概括語。

日前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國發(fā)微博抨擊A股監(jiān)管亂象時直陳，“從2015年到現(xiàn)在，核發(fā)的新股已達(dá)682只，市場需要休養(yǎng)生息。”如果單純從股指運(yùn)行來看，如今滬市在3050一帶、深市在9800一帶進(jìn)行盤整震蕩，乍一看似乎還說得過去，只不過是從2015年股災(zāi)爆發(fā)前的高點下來30%～40%，但是考慮到多達(dá)20%的新股市場擴(kuò)容來看，其實股指的實際跌幅比表面上的數(shù)字要大不少。而新三板更是在2016年沖破掛牌萬家大關(guān)，這種跑步進(jìn)入“掛牌主義”的速度絕對是全球資本市場發(fā)展史上所僅見。這種脫離市場正常容納能力的擴(kuò)容，正在給整個市場的運(yùn)行帶來一系列的隱患。

首先，數(shù)量是上去了，市場運(yùn)行的質(zhì)量如何呢？

先來看一個有關(guān)新三板的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)。在2016年年報披露季結(jié)束剛剛過去三周的時間，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已發(fā)出40余封年報問詢函，相關(guān)公司應(yīng)就監(jiān)管關(guān)注點予以補(bǔ)充說明。更值得注意的是，有400余家掛牌公司開始對已發(fā)布的2016年年報進(jìn)行內(nèi)容修正，忙打“補(bǔ)丁”。這個比例相當(dāng)于每30份年報就有1份需要“返工”。如果按照杰克·韋爾奇所推崇的6西格瑪質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系來看，這樣一個質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)可以說是災(zāi)難性的。

我們再來看另一個有意思的數(shù)據(jù)。有報道指出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在近期安排的前三期董秘資格考試通過率差強(qiáng)人意，甚至不乏部分新三板公司因此而喪失了進(jìn)入創(chuàng)新層的機(jī)會。一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，基礎(chǔ)層企業(yè)董秘的通過率不足70%。盡管我們不太贊成用考試來界定公眾公司管理層執(zhí)業(yè)水平，但在國內(nèi)又不得不承認(rèn)這也算是衡量人才水平的某種尺子。

其次，各方都形成的一個共識就是監(jiān)管日益趨嚴(yán)，但嚴(yán)厲監(jiān)管的背后卻對市場和上市公司的服務(wù)質(zhì)量沒有響應(yīng)的同步提升。在大擴(kuò)容的前提下，各地監(jiān)管部門派出機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力、服務(wù)范圍以及服務(wù)深度，顯然和前述的這些掛牌公司運(yùn)行質(zhì)量有所欠缺這個問題，是有一定關(guān)聯(lián)度的。

兩年多以前，我曾經(jīng)有一次和一家全球會計師公會的負(fù)責(zé)人一同拜訪某監(jiān)管機(jī)構(gòu)的培訓(xùn)部門，討論如何能用市場力量來強(qiáng)化對這些新掛牌公司高管人員的專業(yè)培訓(xùn)。當(dāng)時得到的反饋有些出乎意料，對方表示整個部門的人基本都被抽掉到發(fā)審環(huán)節(jié)去了，井噴式的掛牌浪潮沖斷了該監(jiān)管機(jī)構(gòu)對培訓(xùn)、后續(xù)服務(wù)等多方面的正常工作規(guī)劃。

如果當(dāng)下的IPO與掛牌的“數(shù)量爆發(fā)”能夠回歸到一個相對均衡的常態(tài)，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否可以強(qiáng)化對這些資本市場新兵的培訓(xùn)與服務(wù)呢？不管怎么說，“蘿卜快了不洗泥”這種事兒不應(yīng)該成為國內(nèi)資本市場的一個正?，F(xiàn)象，遑論那些上市已久的“爛蘿卜”更應(yīng)該加大退市力度，保持市場均衡。