天然氣漲價(jià)引爆農(nóng)資行情農(nóng)產(chǎn)品投資布局機(jī)會(huì)幾何

■ 文/張利靜

隨著氣溫降低，農(nóng)資市場(chǎng)進(jìn)入淡季，但今年的化肥市場(chǎng)卻出現(xiàn)了令人咋舌的一幕：氮肥漲、磷肥漲、鉀肥漲，就連復(fù)合肥也在漲價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士分析，天然氣漲價(jià)或是本輪化肥等農(nóng)資價(jià)格上漲的主要原因，但考慮到農(nóng)資價(jià)格在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本中所占比例較小，因此對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的提振作用還有待觀察，同時(shí)，從農(nóng)民收益構(gòu)成及主要影響因素來(lái)看，農(nóng)資漲價(jià)未必會(huì)導(dǎo)致農(nóng)民收益壓縮。

化肥漲價(jià)將推升春耕成本

金聯(lián)創(chuàng)化肥分析師李玉博介紹，目前，國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)漲價(jià)主要是因天然氣供應(yīng)緊張?jiān)斐砷_(kāi)工率大幅下滑，供需出現(xiàn)不平衡，廠(chǎng)家趁機(jī)拉漲價(jià)格，產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)。例如，尿素價(jià)格上漲之后，下游工業(yè)需求包括復(fù)合肥、人造板行業(yè)需求也出現(xiàn)跟進(jìn)，造成行情的持續(xù)上漲。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此前尿素行業(yè)由于景氣程度下降，一些廠(chǎng)家主動(dòng)退出生產(chǎn)，供給已有所收縮，現(xiàn)在在天然氣供應(yīng)緊張的情況下，產(chǎn)量進(jìn)一步面臨挑戰(zhàn)，目前行業(yè)開(kāi)工率不足50%。同時(shí)，由于市場(chǎng)買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心理，下游囤貨加劇了供不應(yīng)求局面。

金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，尿素主產(chǎn)區(qū)山東一帶小顆粒成交價(jià)1860元/噸，較11月中旬漲140元/噸，為近五年高點(diǎn)。

對(duì)于這一輪化肥漲價(jià)行情，李玉博分析，目前環(huán)保倡導(dǎo)的“煤改氣”還將持續(xù)，且在北方取暖季結(jié)束前，國(guó)內(nèi)缺氣現(xiàn)象還將延續(xù)，將推動(dòng)化肥價(jià)格維持高位。同時(shí)，2018年化肥出口關(guān)稅繼續(xù)下調(diào)，化肥行業(yè)迎來(lái)新的利好支撐，價(jià)格走高將持續(xù)。作為主要農(nóng)資的化肥價(jià)格走高，勢(shì)必增加農(nóng)民生產(chǎn)成本，2018年農(nóng)業(yè)春耕成本將明顯增加。

天然氣價(jià)格方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，液化天然氣價(jià)格就翻了一倍，從每噸4000多元漲到10000元附近。生意社分析師指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使得天然氣供需旺盛局面持續(xù)，隨著環(huán)保督查力度不斷加大，推動(dòng)了天然氣需求增長(zhǎng)，價(jià)格持續(xù)上漲。

機(jī)構(gòu)錨定農(nóng)產(chǎn)品投資

“近期，原油、天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，我們認(rèn)為油氣漲價(jià)有助于推升國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，對(duì)油脂油料、經(jīng)濟(jì)作物價(jià)格的當(dāng)期影響明顯；對(duì)畜禽及主糧價(jià)格當(dāng)期影響有限，但玉米與油氣價(jià)格相關(guān)性正在增強(qiáng)。”中金公司研究員孫楊、袁霏陽(yáng)表示。

孫楊、袁霏陽(yáng)分析，預(yù)期2018年、2019年布倫特原油均價(jià)將漲至58～63美元/桶。同時(shí)，因國(guó)內(nèi)供需矛盾加劇，液化天然氣價(jià)格跳升，內(nèi)蒙古時(shí)泰、山西易高出廠(chǎng)價(jià)單周漲幅分別達(dá)42%、41%。從歷史數(shù)據(jù)看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與原油價(jià)格存在較明顯的正相關(guān)關(guān)系。2000年以來(lái)，F(xiàn)AO食品價(jià)格指數(shù)與原油價(jià)格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.91?？紤]石油、天然氣需求存在一定替代關(guān)系，天然氣漲價(jià)若推動(dòng)油價(jià)上漲，也會(huì)間接影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

從近期農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近一個(gè)月，文華農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)累計(jì)下跌約0.95%。

A股相關(guān)標(biāo)的方面，天然氣概念股安彩高科、佛燃股份、貴州燃?xì)?、新天然氣等個(gè)股近日表現(xiàn)不俗，多只股票出現(xiàn)漲停行情。但整體來(lái)看，基礎(chǔ)化學(xué)板塊近一個(gè)月以來(lái)窄幅震蕩，未出現(xiàn)驚艷表現(xiàn)，農(nóng)業(yè)板塊整體也無(wú)亮點(diǎn)。

未必會(huì)“起風(fēng)”

從投資角度看，化肥等成本端的漲價(jià)是否催生農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)行情？

從油氣漲價(jià)到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，孫楊、袁霏陽(yáng)解釋?zhuān)蜌鉂q價(jià)通過(guò)成本端和需求端來(lái)共同作用于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。從成本端看，油氣漲價(jià)推升化肥、農(nóng)藥、農(nóng)膜價(jià)格及農(nóng)機(jī)使用的燃油動(dòng)力成本，對(duì)種植產(chǎn)業(yè)鏈成本影響在9.2%～18.5%，對(duì)畜禽養(yǎng)殖成本影響則低至2%。同時(shí)，油氣漲價(jià)也會(huì)影響短保質(zhì)期、長(zhǎng)運(yùn)輸半徑的經(jīng)濟(jì)作物的運(yùn)費(fèi)成本，以蔬果為典型。需求端看，油氣漲價(jià)可帶動(dòng)部分國(guó)際農(nóng)作物生物燃油需求提升，以甘蔗、玉米、大豆、棕櫚油為典型。但因中國(guó)農(nóng)作物生物燃油需求占比極低，這一機(jī)制更多體現(xiàn)為國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，進(jìn)而影響進(jìn)出口，使得國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品同趨勢(shì)變動(dòng)。綜合來(lái)看，油氣漲價(jià)有望抬高油脂油料、經(jīng)濟(jì)作物及玉米價(jià)格。

不過(guò)，從成本到價(jià)格的具體傳導(dǎo)過(guò)程來(lái)看，中糧期貨谷物研究員范婧雅分析，化肥、農(nóng)藥價(jià)格的猛漲，未必會(huì)推升谷物期貨盤(pán)面價(jià)格。

范婧雅解釋?zhuān)瑥慕衲陻?shù)次調(diào)研情況來(lái)看，這兩者之間并不存在必然的因果聯(lián)系。作為全國(guó)糧食主產(chǎn)區(qū)，東北（以黑龍江為主）農(nóng)戶(hù)的種植成本主要由以下幾個(gè)部分構(gòu)成，即租地成本、種子、化肥、農(nóng)藥（含噴藥）、播種和收割以及其他田間管理等，其中所占比例最大的為租地成本。例如，2017年大豆、玉米種植收益的好轉(zhuǎn)很大程度上取決于地租價(jià)格的下調(diào)?；蕛r(jià)格所占比例很低，其價(jià)格變動(dòng)對(duì)于種植成本的變化影響有限。

從相關(guān)期貨品種來(lái)看，其價(jià)格形成機(jī)制決定了農(nóng)資漲價(jià)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨帶來(lái)的影響僅是作用有限的參考因素之一。“從盤(pán)面價(jià)格角度而言，國(guó)內(nèi)水稻期貨活躍程度偏低；豆一期貨反映的是國(guó)產(chǎn)大豆情況；豆粕期貨主要反映美豆價(jià)格走勢(shì)；玉米期貨反映國(guó)產(chǎn)玉米情況。影響盤(pán)面價(jià)格的因素很多，包含短期內(nèi)現(xiàn)貨供需狀況，資金炒作情緒等，絕不是僅僅憑一項(xiàng)簡(jiǎn)單的農(nóng)戶(hù)種植效益就能衡量，即便出現(xiàn)波動(dòng)也是多種因素博弈的結(jié)果，只盯住化肥價(jià)格上漲未免有所偏頗。”范婧雅說(shuō)。

值得注意的是，分析人士指出，農(nóng)資漲價(jià)必然壓縮農(nóng)民收益的說(shuō)法更加缺乏依據(jù)。

范婧雅表示，農(nóng)民種植收益則主要由兩部分構(gòu)成，即期賣(mài)糧收益加上各種補(bǔ)貼的總和。而這兩項(xiàng)均與國(guó)家對(duì)于不同品種糧食的政策密切相關(guān)。種植總收益減去總成本即種植收益，不同品種之間的差異非常明顯。