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    美國:有望迎來最長經(jīng)濟周期

    2018-01-17 19:34:05寇佳麗
    經(jīng)濟 2018年1期
    關鍵詞:特朗普經(jīng)濟企業(yè)

    寇佳麗

    2017年走向尾聲,對于“美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇”的看法,外界基本保持一致。細心的研究人員發(fā)現(xiàn),只需要再多一點點努力,美國就很有可能迎來歷史上最長的經(jīng)濟景氣周期。

    長周期與低增長并存

    美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)記錄了該國過去160年的經(jīng)濟波動。期間,美國一共經(jīng)歷了33次經(jīng)濟景氣周期。其中,最長的一次發(fā)生在克林頓(1992年就任,2001年1月離任)時期,保持了40個季度;第二長周期為1960年-1969年,共35個季度。

    2007年,美國發(fā)生次貸危機,2008年下半年,銀行和證券公司集中倒閉,金融形勢整體惡化。2009年第一季度,美國實體經(jīng)濟仍處在明顯下降的階段,但金融市場開始止跌回穩(wěn)。從就業(yè)、收入和工業(yè)指數(shù)看,2009年第三季度開始,實體經(jīng)濟開始趨于穩(wěn)定。NBER分析后決定,新一輪的經(jīng)濟周期從此時算起。

    如果當前的增長態(tài)勢可以持續(xù)到2018年第一季度結束的時候,這一輪周期就與“歷史第二”持平;若后勁十足,延續(xù)至2019年第三季度,本輪周期就會超越歷史第一,成為美國官方記錄中的最長經(jīng)濟周期。

    “如果做到這一點,美國總統(tǒng)特朗普就可以很驕傲了。其實,他們自己制定的目標還要更長遠,官方計劃是希望這輪周期一直保持到2027年。不過我們也注意到,周期性的長已經(jīng)出現(xiàn),周期性的低也出現(xiàn)了?!敝袊F(xiàn)代國際關系研究院世界經(jīng)濟研究所研究員陳鳳英這樣對《經(jīng)濟》記者分析。

    從最新數(shù)據(jù)看,2017年第二、三季度,美國經(jīng)濟增速分別為3.1%、3.3%。不過,3%的數(shù)字很難長期持續(xù),它最終還是會回到2.2%-2.5%的區(qū)間?!斑@種判斷是大家廣泛贊同的,包括美國自己的經(jīng)濟學家和專業(yè)研究機構。”中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員曹永福這樣說。

    當?shù)貢r間2017年12月20日凌晨,稅改法案在美國參議院獲得通過,不少本土企業(yè)歡呼雀躍,大眾也對新法促進就業(yè)充滿期待。事實上,美國當前失業(yè)率已經(jīng)穩(wěn)定在4%左右,就業(yè)十分充分,即使稅改真對就業(yè)有所幫助,失業(yè)率的降低空間也已經(jīng)很小,大規(guī)模創(chuàng)造就業(yè)機會的期待已不太現(xiàn)實。

    稅改對投資的推進作用也有待觀察。美國企業(yè)整體上并不缺錢,自有資金比較充裕。相對而言,投資缺乏熱點、投資方向不夠明晰才是問題關鍵所在。

    “美國官方測算機構也認為,未來,就業(yè)基本上就是當前的狀況了,真的想要提高效率,不如提高工作人員每天的工作時長。以此為基礎,包括2018年在內(nèi)的長期未來,美國經(jīng)濟的平均增速還是會保持在2.2%上下。”曹永福這樣分析。

    而在1992年到2001年期間,美國經(jīng)濟年均增速高達4%。

    減稅效果待定

    北京時間2017年12月23日凌晨,特朗普簽署了稅改法案。該法案中的諸多條款將從2018年1月開始生效,標志著美國逾30年來最大規(guī)模的減稅行動正式啟動(1.5萬億美元)。稅改法案塵埃落地,兩個改變尤其引人關注:美國企業(yè)稅負將大幅下調至20%;企業(yè)海外稅收大幅變動。

    稅改前,美國企業(yè)在海外營收轉入美國時,需要繳納35%的稅務。稅改后,美國企業(yè)在海外市場的獲利,最低征稅10%,企業(yè)獲利回流美國現(xiàn)金等價物稅率改為12%,非流動性投資稅率改為5%。

    還有一點非常值得關注:新法改變了征稅原則,從“屬人制”到“屬地制”。

    全球普遍適用的征稅原則有兩種。一種是屬人原則,采用抵免法或扣除法消除雙重征稅,即居住國對本國居民的全球所得征稅,對其境外所得已繳納的外國稅收給予抵免,或者作為成本費用扣除。另一種是屬地原則,采用免稅法消除雙重征稅,即居住國僅對來源于其境內(nèi)的所得征稅,對其居民來源于外國的所得,居住國免予征稅。

    這也就意味著,稅改后,美國居民(包括自然人和企業(yè))在海外已經(jīng)繳稅的部分,回國后無需再次繳納。因此,很多觀點認為,上述措施會刺激美國企業(yè)的利潤回流。

    對此,北京大學國際關系學院教授査道炯向《經(jīng)濟》記者指出,如何處理企業(yè)(無論內(nèi)資企業(yè)還是外資企業(yè))的盈利所得,轉向海外去做實業(yè)、去避稅天堂,還是留在國內(nèi)進行納稅、再投資,是近年來歐美國家比較關注的課題。而這并不是一個單向的減稅問題。

    “減稅導致稅收減少,政府的公共財政能力下降,反過來,美國政府能給企業(yè)提供的投資減免也就可能跟著下降,減稅的實際可操作空間也會跟著減少。換言之,在其他條件可比的情形下,國與國之間對比企業(yè)所得稅水平,依然是一個復雜的問題?!睎说谰歼@樣說。

    不過,美國財政部近日公布的備忘錄顯示,如果該國經(jīng)濟能夠像特朗普政府所說的那樣,在新經(jīng)濟政策下實現(xiàn)快速增長,由此產(chǎn)生的收入將足以為1.5萬億美元的減稅計劃買單。

    能源市場迸發(fā)活力

    在陳鳳英看來,與其關注美國稅改,不如分出一些精力關注該國的能源市場,畢竟,“稅改要到2018年才會實施,效果不會快到在當年第一個季度就看得到,但美國能源市場的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯”。

    近些年,美國液態(tài)天然氣(LNG)利用頁巖氣革命的低成本優(yōu)勢快速發(fā)展,新天然氣出口航線相繼開通。盡管目前供需平衡,但國際天然氣市場仍可能在本世紀20年代中期收緊。新的天然氣工廠,從建成到投入運營大概需要4年時間,需求國要想在供應短缺的情況下保持淡然心態(tài),需要在2018年、2019年就簽訂買賣協(xié)議。

    盡管美國原油庫存不斷下降,為國際油價提供了部分支撐,但其日產(chǎn)量已迫近1000萬桶,僅落后于沙特和俄羅斯。2017年秋季,國際油價向60美元/桶沖刺的時候,美國頁巖油廠商在當季利用產(chǎn)出原油進行對沖(對沖,即特意減低另一項投資的風險的投資)的數(shù)量達到了三年來最高水平。2018年,美國原油產(chǎn)出很可能會創(chuàng)下新紀錄。

    “美國以頁巖油和頁巖氣為代表的能源市場,已經(jīng)促使本土生產(chǎn)、生活成本大大降低。未來,美國在能源領域的國際輸出會更加明顯。在發(fā)達國家,美國的油氣價格處于最低梯隊。盡管它的原油進出口尚未完全平衡,比起亞洲國家,內(nèi)部價格還是便宜很多。這對本土工業(yè)來說無疑是很好的消息?!标慀P英這樣強調。

    而所有這些因素綜合起來,都為2018年的美國經(jīng)濟帶來更多信心和期待。

    鏈接

    2017美國國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)增長

    2017年美國前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速分別為1.2%、3.1%和3.3%(修正值),其中三季度增速是自2014年第四季度以來的最高。推動美國經(jīng)濟向好的動力有內(nèi)外兩重因素,就外部因素來說,全球主要經(jīng)濟體的同步恢復增長為美國經(jīng)濟復蘇創(chuàng)造了良好的外部市場環(huán)境和強勁的外部市場需求;就內(nèi)部來講,經(jīng)過金融危機后長期調整,美國企業(yè)利潤上升、私人投資增大、股市利好等內(nèi)生性增長因素促進了美國經(jīng)濟增長。

    在特朗普許諾的為企業(yè)減稅、減負、放松政策監(jiān)管以及加大基礎設施建設等利好因素帶動下,不僅美國股市三大股指上揚,企業(yè)投資信心也得以提振。前三季度美非住宅固定投資分別增長7.2%、6.7%、4.7%,與2016年的負增長-0.6%形成鮮明對比,尤其是設備投資前三季度分別增長4.4%、8.8%、10.4%。私營企業(yè)投資增加顯示了企業(yè)對美國和海外市場的樂觀信心,也反映了企業(yè)對特朗普政府減稅等經(jīng)濟刺激政策的期待。

    出口增長是2017年美國經(jīng)濟的一大亮點,帶動了美國工業(yè)尤其是制造業(yè)的復蘇。前三季度美出口年化增長率分別為7.3%、3.5%及2.2%,一改去年負增長的局面。11月工業(yè)生產(chǎn)與去年同期相比增長3.4%,是3年來的最高增速,其中礦業(yè)最高達9.4%,制造業(yè)次之。美制造業(yè)復蘇除了全球新訂單的強勁需求刺激外,還與2017年美元持續(xù)弱勢有關。制造業(yè)對出口的依賴一直很重,出口的增長無疑給疲軟的美國制造業(yè)注入了強心劑。endprint

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