比特幣是“壞人的主意”

崔鵬

類比特幣問題似乎從理財(cái)?shù)倪吘壴掝}發(fā)展成了宏觀層面的問題。因?yàn)?，比特幣和它的兄弟們的總市值已?jīng)接近2.8萬(wàn)億元人民幣。這個(gè)量級(jí)預(yù)計(jì)將超過中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市上海2017年的GDP總量。

那么比特幣們的價(jià)格為什么能在很短的時(shí)間內(nèi)有如此大幅度的上漲呢？大部分得感謝美聯(lián)儲(chǔ)以及全球害怕經(jīng)濟(jì)衰退的幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣決策層。從2008年開始，它們向自己的經(jīng)濟(jì)體里注入了過量的流動(dòng)性，以維持整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，并在最短時(shí)間里使其恢復(fù)到正常狀態(tài)。那時(shí)候大家采取的方式就像對(duì)待一頭得了“非典”的大象，只管一桶一桶地猛灌藥，即使知道這么做可能帶來(lái)很多副作用。

其實(shí)，上邊所說的副作用，最可能發(fā)生的一項(xiàng)是比較嚴(yán)重的通貨膨脹。但商業(yè)銀行的惜貸行為和投資者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)再投資的冷淡態(tài)度，導(dǎo)致很多大公司的利潤(rùn)水平雖然已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中恢復(fù)，不過它們并未把錢投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中去，而是用來(lái)回購(gòu)自己公司的股票。比較明顯的通貨膨脹因此并沒有爆發(fā)。而其他的很多副作用爆發(fā)了，比特幣們價(jià)格的暴漲就是其中之一。

由于投資者對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不抱信心，而各個(gè)國(guó)家的主權(quán)債價(jià)格已經(jīng)高得不能再高了（要說泡沫，美國(guó)國(guó)債的泡沫可能是所有標(biāo)準(zhǔn)投資品里最厲害的），所以，很多資本流入了更具投機(jī)性的領(lǐng)域。比特幣們就是這類東西。這些交易品，交易方便、有區(qū)塊鏈的外包裝、容量可以很大。另外，比特幣類交易品沒有可以與其比對(duì)的價(jià)格，也就是說它不像郁金香花球或者荷蘭鯡魚。如果一個(gè)郁金香花球要價(jià)1萬(wàn)元，人們會(huì)質(zhì)疑它怎么能值這么多錢。對(duì)于比特幣類產(chǎn)品，人們則不會(huì)有這種想法，只會(huì)驚呼，“天啊，1萬(wàn)倍啦?！?/p>

就像我們以前警告過的，投資者不應(yīng)投資這種流動(dòng)性過剩的副作用。它的危險(xiǎn)性比以前更高。

為什么這么說呢？比特幣類交易品不像股票。股票投資投資的是股票背后的公司，公司是會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流的，但是比特幣們不會(huì)。一個(gè)投資者賺到的錢，就是其他新的投資者投入的錢。隨著價(jià)格升高，也就是新的投資者投入的增加，整個(gè)系統(tǒng)的增量變小的概率就在增大。接下來(lái)一階拐點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)，也就是價(jià)格下跌。這種拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間很難判斷，但是它出現(xiàn)的概率在增大。

又有人會(huì)問，既然流動(dòng)性泛濫肯定會(huì)造成投資類產(chǎn)品的勃興，那么為什么你不在幾年前提倡投資比特幣類交易品呢，那樣豈不是能賺到很多錢？這是個(gè)好問題。為什么知道投機(jī)要到來(lái)我們也不慫恿投機(jī)？這是因?yàn)榈降资裁赐稒C(jī)品會(huì)受到投機(jī)者的喜愛具有很強(qiáng)的隨機(jī)性。投機(jī)品太多了，你沒法預(yù)知誰(shuí)會(huì)受到命運(yùn)的青睞，而投機(jī)品市場(chǎng)又沒有泛指數(shù)基金。

很多公司人受到鼓動(dòng)，參與到比特幣類交易中去，是因?yàn)樗^的區(qū)塊鏈技術(shù)。很多人對(duì)此有誤解，認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)會(huì)讓人類的未來(lái)變得更好，所以比特幣類產(chǎn)品值得投資。這里面有兩個(gè)問題，一個(gè)是區(qū)塊鏈真的會(huì)大大改善人類的未來(lái)嗎？這是個(gè)疑問，當(dāng)然，這種懷疑不是否定比特幣類產(chǎn)品投資價(jià)值的主要問題。更重要的，區(qū)塊鏈技術(shù)即使很好，但附著在這種技術(shù)上的記賬方式就值得投資嗎？真的不一定。這個(gè)邏輯就和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是讓人們的生活變得更好的技術(shù)，但不是每一家互聯(lián)網(wǎng)公司都值得投資一樣。還記得2000年時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫嗎？很多投資人虧的錢到現(xiàn)在也沒補(bǔ)回來(lái)。

問題往往還正好相反，如果區(qū)塊鏈技術(shù)會(huì)成為以后應(yīng)用開發(fā)的主流領(lǐng)域，其可復(fù)制程度應(yīng)該是無(wú)限大的。也就是說比特幣之類的東西想產(chǎn)生多少就能產(chǎn)生多少，這些交易品之間幾乎沒有差別，也根本不具有交易品推銷者所說的稀缺性。無(wú)限量供應(yīng)的產(chǎn)生對(duì)已有的比特幣交易品價(jià)格的沖擊無(wú)疑是毀滅性的，而它們到底誰(shuí)更好，差別只在于投機(jī)者們的偏好。

我原來(lái)認(rèn)識(shí)的一些人現(xiàn)在改行去做比特幣類產(chǎn)品交易平臺(tái)了，為了更多的生意，他們會(huì)慫恿交易者使用很高的杠桿。再次警告公司人投資者，這種交易絕對(duì)是破產(chǎn)的最佳途徑。比特幣本身非關(guān)善惡，但是經(jīng)過這些家伙的手之后，它就變成了查理·芒格所說的“壞人的主 意”。