美國退出量化寬松政策背景下中國家庭資產(chǎn)組合的調(diào)整對策

林子宸

量化寬松政策俗稱“印鈔票”，主要是在國家經(jīng)濟處于低谷時，為了刺激國家經(jīng)濟而大量印發(fā)本國貨幣的一種政策，這一政策的主要目標就是刺激投資和消費，煥發(fā)經(jīng)濟活力。量化寬松政策的表現(xiàn)形式是國家、政府以債務(wù)的形式發(fā)放更多貨幣，一般而言，當(dāng)經(jīng)濟處于低谷甚至衰退的時候，正常的經(jīng)濟政策是通過一定的貨幣政策進行刺激，如通過發(fā)放一定的政府債券，在可控制范圍內(nèi)，向市場發(fā)放一定量的貨幣，提升產(chǎn)品的價格和人力資源成本，刺激消費，最終拉動經(jīng)濟的發(fā)展。隨著2008年的金融危機以來，美國經(jīng)濟發(fā)展緩慢，有逐漸衰退的跡象，而在適當(dāng)?shù)膶捤韶泿耪邎?zhí)行下，對經(jīng)濟的刺激效果不大，美國開始實行量化寬松貨幣政策，想要刺激美國的經(jīng)濟復(fù)蘇，保持其世界第一經(jīng)濟大國地位。從2008年開始，美國先后4次推行了量化寬松政策，直至2012年，四次量化寬松政策完成，一直到2014年10月30，美國堅持了5年的量化寬松政策徹底結(jié)束，美國退出量化寬松政策。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以看出，美國在2008年到2012年期間，通過國債等方式共增發(fā)貨幣將近4億萬美元的國債，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇的刺激效果也是非常明顯的。

一、美國退出量化寬松政策的背景

（一）背景

簡單來說，影響美國退出QE政策的主要因素是經(jīng)濟增長、就業(yè)市場的狀況和通貨膨脹的水平。這中間最關(guān)鍵的是失業(yè)率的變化。美國退出量化寬松政策的主要原因是美國在2009年下半年經(jīng)濟逐漸出現(xiàn)復(fù)蘇，在2010年的第三個季度，美國的GDP基本與2008年金融危機發(fā)生之前的2007年第四季度持平（2010年第三季度，美國GDP收入為13.28萬億元，2007年第四季度，美國的GDP收入為13.36萬億元）。由此可以看出，美國經(jīng)濟已經(jīng)停止衰退，逐漸走向復(fù)蘇。但是通過數(shù)據(jù)分析，美國環(huán)比增長美國的消費增長勢頭仍然呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)，美國消費增長率的增速緩慢，平均增速在0.73%，再加上近些年來，美國在制造業(yè)、房地產(chǎn)金融業(yè)方面的復(fù)蘇，使美國的失業(yè)率從最低點逐漸回升，雖然上升速度較慢，但是整體而言，經(jīng)濟已經(jīng)走出衰退期，逐漸煥發(fā)新的經(jīng)濟發(fā)展契機。在這樣的背景下，如果美國繼續(xù)保持量化寬松政策，必然會引起美國國內(nèi)貨幣的供應(yīng)量，導(dǎo)致美元貶值，最終會影響美元的世界貨幣地位，屆時，其他貨幣，例如人民幣的世界占有率會有所提升，對美國長遠經(jīng)濟發(fā)展會造成不可逆的傷害。而且量化寬松政策是在特殊時期特殊的經(jīng)濟政策，特殊時期度過，特殊的經(jīng)濟政策必然會突出經(jīng)濟市場。這也是美國推出量化寬松政策的根本原因。

二、對世界經(jīng)濟的影響

（一）對美國經(jīng)濟的影響

美國退出量化寬松政策，首先，對于美國國內(nèi)的貨幣供給量造成下降趨勢，貨幣供給量的下降造成的最直接后果就是人們手里的錢少了，使消費限于疲軟，美國的個人消費水平將會有所下降；其次，導(dǎo)致美元升值，貨幣供應(yīng)量減少，美元必然會升值，但是美元升值并不是因為生產(chǎn)力發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展而形成的，而是由于貨幣的供應(yīng)量瞬間收縮造成的，這樣會對美國的出口造成一定的影響，對于美國而言，出口的競爭力削弱，不符合美國的國家利益；第三，引來大量國際資本流入，美元升值，美國金融的各方面投資收益就會增加，必然會引起國際資本的重新入駐美國，一方面可以有效刺激美國經(jīng)濟發(fā)展，另一方面也為美國經(jīng)濟發(fā)展留下隱患。

（二）對中國經(jīng)濟的影響

美國退出量化寬松政策對中國的影響也很大，首先，對我國進出口貿(mào)易影響較大，一方面美元的升值對我國而言，人民幣的匯率不會弧線大幅貶值，甚至有可能因為一些原因而升值，對于我國的出口產(chǎn)生不利影響。另一方面美元的升值必然會導(dǎo)致部分商品價格的下降，如石油、大宗非燃料商品等價格下降，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，汽油價格呈下降趨勢，這對于我國進口的大宗商品有利。其次，我國資金流出，流入美國，這一點是必然的，美元的升值必然引起世界各國資金的注入，進行投資，從當(dāng)前我國投資取向來看，由于國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)陷入僵局，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向美國融資，當(dāng)前支撐我國房地產(chǎn)的資金中，有很大一部分是國際資金，并且以美元居多。而當(dāng)美元升值后，我國的投資資金就有流出的風(fēng)險，對我國很多企業(yè)而言都會產(chǎn)生一定的影響。量化寬松政策為中國帶來的好處主要在于進口，畢竟中國是世界第一大外匯儲備國，尤其是美元儲備非常多，有利于國家進口石油等物資。美元的升值對中國最直接的影響就是手里的外匯儲備又值錢了，可以有效提升外匯的實際購買力，對國家發(fā)展有利。

三、中國家庭資產(chǎn)組合如何應(yīng)對

面對美國退出量化寬松政策，中國家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該更積極應(yīng)對，建立多元化發(fā)展的家庭資產(chǎn)組合。2016年小牛資本對我國家庭金融資產(chǎn)組合配置研究表明：中國家庭資產(chǎn)的組合形式多為房產(chǎn)和金融，其中房產(chǎn)超過60%，金融資產(chǎn)僅占10%左右。在這一研究數(shù)據(jù)中，存款在家庭金融資產(chǎn)中占50%，雖然有很多家庭青睞于銀行理財產(chǎn)品，但是整體而言，中國的家庭資產(chǎn)組合方式仍然較為保守。而面對美國推出量化寬松政策，中國的家庭應(yīng)該做好應(yīng)對措施，在這樣一個好的投資機會中，中國家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該做好應(yīng)對。本文認為，中國家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該重新分配，具體方面有以下幾個：

（一）降低房地產(chǎn)資產(chǎn)比例

從當(dāng)前我國房地產(chǎn)的現(xiàn)狀來看，一線城市的房地產(chǎn)市場已經(jīng)飽和，二三線城市的房地產(chǎn)市場也沒有之前的火爆，所以，從整體來看，我國房地產(chǎn)行業(yè)的未來撲朔迷離，如果還將全家大部分的資產(chǎn)用在房地產(chǎn)投資上，對家庭資產(chǎn)的未來并不是最好的選擇，而且會增加家庭資產(chǎn)的風(fēng)險性。本文筆者認為，中國樓市的紅利期已經(jīng)走完，為了保證家庭資產(chǎn)的保值和升值，必須降低房地產(chǎn)的資產(chǎn)比例，本文認為，降到家庭資產(chǎn)的40%以下為宜。

（二）增加金融資產(chǎn)的比例

當(dāng)前金融市場雖然風(fēng)險相對較大，但是憑借中國當(dāng)前的經(jīng)濟發(fā)展水平和金融水平，風(fēng)險相對較小，而且收益較大。銀行理財產(chǎn)品是首選，但是銀行理財產(chǎn)品的收益還是有限，相對而言，金融投資雖然風(fēng)險高，但是收益大，拿出小比例的資產(chǎn)進行投資，可以有效提升家庭資產(chǎn)額度，對于家庭投資而言，是非常有效的。金融資產(chǎn)的比例最好達到20%以上，通過專業(yè)的咨詢、培訓(xùn)，可以使金融資產(chǎn)有效保值增值。

（三）增加外匯兌換比例

在當(dāng)前美國金融市場較為活躍，美元的升值空間比較大，而我國人民幣也在穩(wěn)步升值，根據(jù)以上分析，如果將手頭的人民幣兌換成美元，再通過外匯市場進行美元投資，這種外匯投資不宜過大，但是較小比例的投資對于家庭資產(chǎn)的增值是非常有好處的?？梢杂行Ц纳萍彝キh(huán)境，對家庭金融資產(chǎn)組合的調(diào)整有非常大的好處。

（四）降低一定比例的儲蓄資產(chǎn)

在我國家庭資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)中的儲蓄資產(chǎn)比例較大，達到50%，近幾年我國銀行儲蓄的存款儲蓄利息較低，存款儲蓄的收益率較低。如果把存款儲蓄比例降低，然后將錢用來投資其他項目，就可以有效增加家庭資產(chǎn)的收入。

四、結(jié)論

通過以上分析可以看出，美國退出量化寬松政策后，美元升值，金融、房地產(chǎn)回升，美國金融投資利好，在這樣的形勢下，中國家庭資產(chǎn)組合應(yīng)該進行調(diào)整，調(diào)整的比例可以根據(jù)家庭實際情況而定，家庭資產(chǎn)組合的調(diào)整必須根據(jù)家庭的實際條件而定，調(diào)整幅度也許要視情況而定，對于房地產(chǎn)的投資需要適當(dāng)緊縮。

【參考文獻】

[1]鄭利潔，高云會.社會科學(xué)發(fā)展觀下財政經(jīng)濟監(jiān)督的新舉措[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2011，（12）：198-199.

[2]余永定.后危機時期的全球公共債務(wù)危機和中國面臨的挑戰(zhàn)[J].國際經(jīng)濟評論，2011，（1）：17-24.

[3]閏瑞明.量化寬松貨幣政策：美聯(lián)儲的次優(yōu)選擇[J].西部金融，2009，（7）：30-31，15.

[4]張玲.美國量化寬松政策下中國外匯儲備風(fēng)險及對策研究[J].時代金融 ， 2013 （14）

[5]陳國進、姚佳.中國居民家庭金融資產(chǎn)組合研究[J].西部金融 ， 2008 （8） ：17-18+31endprint