冬天能殺死病毒,做投資的最怕沒有變化

譚文琦

張鷹 創(chuàng)新工場(chǎng)合伙人

如果沒有冬天，病毒不會(huì)被殺死，得病的人會(huì)更多，所以這么看冬天絕對(duì)是一件好事。

今年整個(gè)投資行業(yè)的大環(huán)境都不好，我最大的挑戰(zhàn)是，能不能比別的投資人多賺點(diǎn)。我們創(chuàng)新工場(chǎng)采取的應(yīng)對(duì)措施是從合伙人開始，好好練內(nèi)功，認(rèn)認(rèn)真真做行業(yè)研究，不把一個(gè)案子當(dāng)一個(gè)案子做，而是拓展為對(duì)一個(gè)領(lǐng)域的深入認(rèn)知。

這么做的目的是想要讓我們的資金使用效率顯著高于同行。因?yàn)楸举|(zhì)上講，投資比的就是認(rèn)知的不對(duì)稱，如果認(rèn)知上沒有不對(duì)稱，你可以去拉老虎機(jī)。顯然在現(xiàn)在的情況下概率不會(huì)高，所以只能不斷學(xué)習(xí)發(fā)揮學(xué)霸特質(zhì)。

在我看來，每個(gè)行業(yè)都有周期，投資行業(yè)也不例外，就像自然一樣很正常。各種宏觀調(diào)控，只會(huì)拉長(zhǎng)周期或者熨平周期的波動(dòng)，不會(huì)讓周期不存在。從投資行業(yè)來說，今天正處于一波上升周期的尾部階段，這沒什么好奇怪的。我們也不是第一次經(jīng)歷，之前我們經(jīng)歷過東南亞金融危機(jī)，經(jīng)歷過2000年納斯達(dá)克崩盤，還經(jīng)歷過2008年次貸危機(jī)，也就是十年前和二十年前的事，十年一波。

危機(jī)往往是機(jī)遇，其實(shí)每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，都能看到更偉大的公司誕生。今天如果大家都感覺瑟瑟發(fā)抖，更應(yīng)該積極面對(duì)，因?yàn)樾碌慕?jīng)濟(jì)體和新的經(jīng)濟(jì)點(diǎn)正在萌芽。坦率地說，如果沒有冬天，病毒不會(huì)被殺死，得病的人會(huì)更多，所以這么看冬天絕對(duì)是一件好事。

站在2018年年底，重點(diǎn)不是唱衰什么，因?yàn)槌ピ谝患?jí)市場(chǎng)掙不到錢，無法做空。所以我們只能堅(jiān)定地去做多，去努力尋找還沒有被大家挖掘出來的正增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在我看來，行業(yè)、人群、價(jià)值鏈、地域這幾個(gè)方面都還有可圈可點(diǎn)的地方。

從行業(yè)層面說，我覺得增速下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都不可能一直保持高速增長(zhǎng)，這是不健康的。但即便如此，也不代表就沒有機(jī)會(huì)，做投資的最怕的是沒有變化，一成不變，無論是快速增長(zhǎng)還是快速洗牌都有投資機(jī)會(huì)，越是下行越有可能出現(xiàn)盤整和新業(yè)態(tài)誕生的機(jī)會(huì)。

我認(rèn)為，無論多么艱難的日子，總會(huì)有創(chuàng)新出現(xiàn)，無印良品和優(yōu)衣庫(kù)都誕生于經(jīng)濟(jì)低谷期，我們現(xiàn)在最重要的是仔細(xì)認(rèn)真地梳理并捕捉逆勢(shì)增長(zhǎng)的行業(yè)板塊和企業(yè)，并著重觀察高效率的各種工具。

在人群上，更應(yīng)該注重消費(fèi)的分級(jí)。之前大家討論消費(fèi)是升級(jí)還是降級(jí)比較多，我認(rèn)為這是一個(gè)不存在的對(duì)立矛盾，既有人在升級(jí)，也有人在降級(jí)。中國(guó)13億人口中仍然會(huì)有少量的人群在做消費(fèi)升級(jí)，仍然有行業(yè)在這個(gè)時(shí)代取得了高速增長(zhǎng)，他們的收入增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出經(jīng)濟(jì)的平均增長(zhǎng)，所以其消費(fèi)升級(jí)的欲望肯定存在。

從收入層面看，對(duì)于激活消費(fèi)，彈性大的中低收入群體更值得關(guān)注。讓消費(fèi)彈性大的人多花兩百元，比讓一個(gè)億萬富豪多買一輛車對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更大。之前個(gè)稅調(diào)整，有六千萬人不用交個(gè)稅，省下來的錢都可用于消費(fèi)。

總量在變大的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)消費(fèi)人群，消費(fèi)價(jià)值取向在向高顏值的平價(jià)上進(jìn)行轉(zhuǎn)變，門店形象要好，界面體驗(yàn)要優(yōu)化，服務(wù)要到位，還不能溢價(jià)。這就是現(xiàn)在的趨勢(shì)，所以圍繞這方面進(jìn)行布局，是我們當(dāng)前更關(guān)注的事。對(duì)于非城鎮(zhèn)化人群，他們有巨大的消費(fèi)力，會(huì)有下沉的機(jī)會(huì)，我們也在關(guān)注。

從區(qū)域?qū)用婵?，中?guó)、印度、非洲分別有13億人口，還有東南亞有大幾億人口，無論是國(guó)內(nèi)的下線市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)，都值得關(guān)注、都有挖掘的空間。

對(duì)于明年的投資，我們創(chuàng)新工場(chǎng)會(huì)繼續(xù)以AI及相關(guān)的科技作為核心領(lǐng)域，還會(huì)圍繞科技泛應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行投資，如教育、消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)和供應(yīng)鏈等。