守住保險業(yè)風險底線：啟示和趨勢

趙宇龍

保監(jiān)會將從資產(chǎn)端、負債端、資本端、資產(chǎn)負債端等四方面著手，補齊監(jiān)管短板，更好地防控保險行業(yè)風險。

今年以來，保監(jiān)會以三個“堅定不移”為抓手嚴控風險，一是堅定不移用習近平新時代中國特色社會主義思想武裝頭腦、指導實踐、推動工作，認真貫徹落實第五次全國金融工作會議提出的三大任務(wù)：服務(wù)實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革；二是堅定不移推動全面從嚴治黨向縱深發(fā)展，切實加強和改進黨對保險工作的領(lǐng)導，把“兩個責任”落到實處，打造忠誠、干凈、擔當?shù)谋ｋU監(jiān)管隊伍；三是堅定不移貫徹落實黨中央對金融保險業(yè)的要求，全面重塑保險監(jiān)管，堅持“保險業(yè)姓保，監(jiān)管姓監(jiān)”，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

從4月下旬開始到5月上旬，保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布了“1+4”系列文件，作為強化監(jiān)管工作的重要指導性文件?！?+4”文件從強監(jiān)管、防風險、治亂象，補短板和服務(wù)實體經(jīng)濟等五個方面著手，堅決守住保險業(yè)風險底線。

年底回望，這些監(jiān)管政策取得了階段性成效。未來，保監(jiān)會還要進一步突出償付能力監(jiān)管在風險防控中的核心和龍頭作用，將從資產(chǎn)端、負債端、資本端、資產(chǎn)負債端多維度同時發(fā)力，更好地防控保險市場風險，提升保險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

成績與壓力

今年4月份以來，保險業(yè)在強化監(jiān)管，守住風險底線方面取得了一系列成效。

去年，整個保險行業(yè)的償付能力指標呈下滑趨勢。今年以來，在強監(jiān)管的大背景下，保監(jiān)會積極引導行業(yè)回歸本源，行業(yè)167家保險公司平均綜合償付能力充足率保持基本穩(wěn)定，平均核心償付能力充足率穩(wěn)中向好。行業(yè)償付能力總體充足，指標基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)不可控風險。保監(jiān)會強化“保險業(yè)姓?！保龑袠I(yè)轉(zhuǎn)型取得階段性成效。

目前保險行業(yè)正處于回歸保障本源的轉(zhuǎn)型期。

從代表行業(yè)主流的幾大主要保險公司的情況看，行業(yè)6家主要壽險公司和5家主要財險公司，通過加強資產(chǎn)負債匹配管理，不斷提升盈利能力，今年以來，償付能力逐漸企穩(wěn)回升。這表明保險行業(yè)的主流是好的，整體風險是可控的。

同時，二季度以來，保監(jiān)會著力矯正監(jiān)管方向、強化金融監(jiān)管、治理市場亂象，資本市場對此給予了強烈的正面反應(yīng)。A股、H股的保險股指數(shù)從4月中旬以來表現(xiàn)強勁，一路走高，到目前為止，保險股收益是大盤收益的2.2倍。

另一方面，雖然我們在風險防控方面取得階段性成效，資本市場對保險業(yè)的工作和前景也給予了充分的認可和肯定，但我們深知，保險業(yè)的風險防控工作并未形成壓倒性優(yōu)勢，行業(yè)仍面臨著“三期疊加”的風險和挑戰(zhàn)。

第一，攻堅期。對幾家問題公司的風險處置進入攻堅階段。今年以來，幾家問題保險公司的風險逐漸暴露。保監(jiān)會正在國務(wù)院的領(lǐng)導和相關(guān)部門支持下，對這幾家問題公司的風險進行嚴密盯防和監(jiān)管干預(yù)。雖然目前這些公司的風險仍然處于可控狀態(tài)，但是下一步如果不采取必要措施及時有效處理，任由其集聚放大，一旦集中爆發(fā)，就會對經(jīng)濟體系和金融體系造成大的沖擊。所以我們非常重視少數(shù)幾家問題公司的風險處置工作，投入了不少監(jiān)管資源。

第二，釋放期。行業(yè)和市場多年來積累的多層次矛盾和風險正在逐步釋放。在市場良好的時候，很多問題看不到，在市場進行轉(zhuǎn)換尤其在強化監(jiān)管去杠桿的情況下，有些深層次結(jié)構(gòu)性的問題就會暴露出來。

第三，陣痛期。目前保險行業(yè)正處于回歸保障本源的轉(zhuǎn)型期。在回歸的過程中，老的理財型產(chǎn)品不賣或者少賣了，新的長期保障型產(chǎn)品還沒有形成市場和規(guī)模，流動性管理會有壓力；而且如何管理長期保障型產(chǎn)品的利率風險，對于保險機構(gòu)尤其是廣大中小保險公司來說，挑戰(zhàn)很大。資產(chǎn)負債的匹配問題、流動性管理問題，都會有陣痛。

五點啟示

今年以來，保險業(yè)之所以能夠守住風險底線，并且能夠取得比較好的成績，我們總結(jié)，是因為做到了以下“五個必須”。這五點也是我們這半年多來強監(jiān)管工作得到的深刻啟示。

第一，防控風險必須堅持始終看齊的政治方向。跟誰看齊，就是跟黨中央國務(wù)院的方針政策和決策部署看齊，保持高度一致，把準正確的政治方向。

第二，防控風險必須堅持回歸本源的發(fā)展定力。這種定力就是保險業(yè)始終要服務(wù)實體經(jīng)濟，回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源。

第三，防控風險必須堅持做精專業(yè)的行業(yè)定位。對保險行業(yè)來說，做精專業(yè)就是要更多地在整個金融體系中找準保險行業(yè)的核心競爭力所在，要堅持長期穩(wěn)健的資產(chǎn)管理功能，切實把專業(yè)做精、做深、做透。防止種了別人的田、荒了自己的地。

第四，防控風險必須堅持風險為本的監(jiān)管定位。過去，保監(jiān)會在監(jiān)管工作上存在著定位不清甚至定位偏離的情況?，F(xiàn)在按照全國金融工作會議精神，監(jiān)管部門應(yīng)該更多地關(guān)注防范風險，而不是更多地考慮行業(yè)發(fā)展，要有以風險為本的監(jiān)管定位。

第五，防控風險必須依靠持續(xù)改進的監(jiān)管規(guī)則和久久為功的執(zhí)行機制。

完善四方面監(jiān)管規(guī)則

明年保監(jiān)會將繼續(xù)堅持強監(jiān)管的工作方針。要發(fā)揮償付能力監(jiān)管在風險防控中的核心和龍頭作用，補齊短板，深入地推進償二代二期工程建設(shè)。

償二代二期工程是從今年4月中旬開始啟動，目前建設(shè)方案已經(jīng)對外公布了，包括三大任務(wù)和26項具體任務(wù)，將從四個維度著手，完善監(jiān)管規(guī)則，補齊制度短板，包括：資產(chǎn)端、負債端、資本端和資產(chǎn)負債匹配等方面。

第一，針對資產(chǎn)端，對資產(chǎn)的監(jiān)管將全面引入和實施穿透性監(jiān)管。目前，償付能力監(jiān)管只是對于兩類資產(chǎn)進行了穿透性監(jiān)管，下一步穿透性監(jiān)管原則將成為資產(chǎn)監(jiān)管的一個普遍原則。

此外，償二代二期工程將增加對資產(chǎn)集中度風險的資本要求。償二代在資本要求中沒有考慮集中度風險，因為過去我們在資金運用監(jiān)管規(guī)則中有詳細具體的資產(chǎn)比例監(jiān)管，但隨著資金運用市場化改革的推進，過去的小類資產(chǎn)比例監(jiān)管逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榇箢愘Y產(chǎn)比例監(jiān)管，前端放開后，資產(chǎn)集中度風險的問題就成為一個現(xiàn)實問題了。償付能力監(jiān)管要“管住后端”，就有必要把資產(chǎn)的集中度風險納入資本監(jiān)管里面去，抑制過度投資和激進投資行為。

再者，二期工程將在資本要求中引入調(diào)控特征因子，鼓勵和引導保險資金更多的支持國家重大戰(zhàn)略，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。簡單地說，就是投向政策鼓勵的項目和地區(qū)的資金，在監(jiān)管資本的要求上下浮給予優(yōu)惠，反之給予上浮，提供資金成本。

第二，針對負債端，償二代二期工程同樣將在資本要求中引入調(diào)控性特征因子，鼓勵保險產(chǎn)品回歸風險保障的本源。引導保險公司通過科技保險、產(chǎn)業(yè)幫扶保險、出口信用保險、再保險、農(nóng)業(yè)保險、大病保險、養(yǎng)老保險、巨災(zāi)保險、責任保險、小額保險等方式全方位多維度多層次地服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的實施，比如區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、健康中國戰(zhàn)略、“一帶一路”建設(shè)、普惠金融、綠色金融等等。

第三，針對資本端，二期工程將對合格資本的定義做出修訂，遏制過去出現(xiàn)過的虛增資本問題。目前，保監(jiān)會對合格資本的定義是照搬國際上的定義，但是最近兩年暴露出來的問題顯示，這個作為國際慣例的合格資本的定義，并不能有效解決中國保險行業(yè)的公司治理引發(fā)的種種問題，需要根據(jù)問題導向，認真研究對中國保險市場管用有效的資本定義。此外，二期工程對保險公司的核心資本的概念將采取更加嚴格的定義，要從核心資本中剔除具有不確定特征的有效業(yè)務(wù)未來利潤，以及不可持續(xù)的那部分投資收益，從而進一步提升監(jiān)管指標的穩(wěn)健度。

第四，針對資產(chǎn)負債端，保監(jiān)會要求機構(gòu)強化資本負債管理，改進利率風險資本要求的規(guī)則和模型，提升行業(yè)資產(chǎn)負債匹配的意識和能力。一個金融機構(gòu)、一個行業(yè)、甚至一個國家，要對利率、匯率、收益率這三率進行管理，很有挑戰(zhàn)性。尤其是保險公司做的是長期業(yè)務(wù)，資產(chǎn)端和負債端都處于不確定的變動狀態(tài)中，其利率風險的管理或者說資產(chǎn)負債匹配的管理，在所有金融機構(gòu)中最復(fù)雜、最困難。到目前為止，還沒有哪個國家的保險監(jiān)管規(guī)則把這個問題很好地解決了。所以我國不能盲目照搬照抄國外的某一種做法，比如所謂的市場一致性估值規(guī)則。有的東西，不適合中國，拿過來可能會出現(xiàn)新的風險。