淺談金融衍生工具風險及其防范

張行

摘 要：衍生金融工具是上世紀七八十年代金融創(chuàng)新的重要組成部分。它們是二十世紀全球金融業(yè)最重要的進步跡象。衍生金融工具數(shù)量多、種類多、結(jié)構(gòu)復雜、發(fā)展迅速，目前處于成長期。然而，在這個過程中，衍生金融工具仍然存在很多風險。本文討論了衍生工具的特征和風險成因，并對如何預防風險提出了相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞：衍生工具；金融風險；防范

引言

衍生金融工具的規(guī)模日益擴大，已經(jīng)改變了世界經(jīng)濟的行為。在此期間，各種衍生金融工具，如基于資本的衍生金融工具，具有利率的衍生金融工具和貨外匯衍生金融工具等也涌入我國金融市場。衍生金融工具是避免風險工具，也是巨大風險來源。如何加強對衍生金融工具風險的控制和防范已成為社會關(guān)注的問題。

1金融衍生工具的風險特征

1.1聯(lián)動性

金融衍生產(chǎn)品的重要性與基本產(chǎn)品或基礎變量以及規(guī)則變化密切相關(guān)。例如，當股票、債券和基金等基本的基礎產(chǎn)品的價格發(fā)生變化時，金融衍生產(chǎn)品的價格也會發(fā)生變化。當利率和匯率的基礎變量發(fā)生變化時，金融衍生工具也會發(fā)生變化。

1.2跨期性

金融衍生工具是交易雙方通過利率、匯率、股份等因素變動趨勢的預測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的和約。

1.3跨期性

金融衍生工具是通過利率、匯率和股票預測雙方的趨勢變化，約定在未來的某個時間點按照約定條件進行交易或者選擇是否進行交易。

1.4風險的多樣性

金融衍生品有多種風險。特別是，交易對手未履行其義務；由于資產(chǎn)或指數(shù)價格的不利變動造成的信用風險以及市場風險；由于市場缺乏對手而造成投資者清算或交割帶來的風險；因人為錯誤或系統(tǒng)故障或控制交易或管理人員操作失誤造成的風險；由于合同不符合所在國家的法律規(guī)定，因此無法履行或合約條款有遺漏以及模糊造成的法律風險。

2風險成因

2.1現(xiàn)代化的金融技術(shù)

一方面，現(xiàn)代金融技術(shù)理論層出不窮，如動力指數(shù)、隨即指數(shù)、波浪理論等，這些理論使風險管理得到進一步的發(fā)展。另一方面，計算機技術(shù)和信息處理技術(shù)的現(xiàn)代化，使這些金融理論能在日常交易中發(fā)揮其作用。大型金融機構(gòu)廣攬數(shù)學、物理和計算機專業(yè)型人才，以及經(jīng)濟、金融和管理人才，讓他們參與金融產(chǎn)品的高收益和高風險的交易，創(chuàng)造新的利潤增長點。盡管他們可以提供貿(mào)易機構(gòu)風險防范的條件，但總覽整個市場，風險仍然存在，隨著交易量急劇增加，信用風險可能會導致一場巨大的危機，因此可以看出，現(xiàn)代化金融技術(shù)的應用增加了市場的潛在風險。

2.2經(jīng)濟一體化

衍生金融產(chǎn)品是經(jīng)濟一體化的產(chǎn)物。隨著世界經(jīng)濟一體化的發(fā)展，市場變得越來越大，市場機制的作用越來越強，衍生金融工具發(fā)展迅速。然而，與此同時，它的副作用導致會計機制甚至整個會計體系都存在潛在威脅，連續(xù)出臺的金融衍生工具，導致金融工具和非金融工具間的界限越來越模糊，加大了金融監(jiān)管的困難；金融衍生工具的出現(xiàn)增加了資產(chǎn)的流動性，各種金融工具的分類越來越復雜，傳統(tǒng)的管理方式逐漸失效。

2.3會計業(yè)務的表外化

衍生金融產(chǎn)品交易屬于財務報表的表外業(yè)務，不需要增加資本來提高公司的盈利能力，同時也不會影響公司的資產(chǎn)負債表的狀況。衍生金融工具的規(guī)模日益擴大，基于盈利的目的，出現(xiàn)了越來越多的投機性交易，這不僅增加了整個市場的潛在風險，同時也使傳統(tǒng)的控制方法受到了前所未有的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)財務報表變得不準確，許多與衍生金融工具相關(guān)的企業(yè)業(yè)務沒有被真實的反映出來，業(yè)務透明度下降。

2.4金融產(chǎn)品設計不合理

轉(zhuǎn)移風險是金融衍生工具的功能之一，但在實踐中使用多種衍生工具點之一就是避免利率變動的風險。然而，由于我國的利率變動不受市場支配，國債價格也是固定的以從事國債期貨的買賣根本沒有風險可避。國債期貨被推入金融市場反到成了各大券商賭博、膽大客戶投機的一種投機手段了。

3金融衍生工具風險管理對策

3.1加強對信息的披露程度

衍生金融工具交易信息披露制度有助于提高金融衍生品市場的效率，促進金融體系的穩(wěn)健運行，防范系統(tǒng)性風險。信息披露包括企業(yè)的總體業(yè)務目標、內(nèi)部風險控制措施和風險策略等，以及用于記錄交易的會計行為證明。

3.2信用風險的管理

對于信用風險管理，市場參與者必須首先根據(jù)交易對手的信用評級確定每個交易對手的信用額度，并盡量減少與同級信用等級的交易對手的交易量。拓寬交易范圍，使信用風險得以分散，從而降低總體信用風險；其次，適當合理地運用擔保等各種信用風險緩解措施來減少交易對手的信用風險，進一步增強信用保障，并選擇適當?shù)姆椒ê湍Ｐ蛯π庞蔑L險進行評估，采取相應的風險控制措施；另外，使用凈額軋差協(xié)議來減少信用風險。同時，作為資本市場的監(jiān)管者則要加強對衍生金融工具的監(jiān)管力度，在一定程度上減低金融工具的衍生次數(shù)，從衍生金融工具的內(nèi)部來減少風險。

3.3建立單一監(jiān)管機構(gòu)模式

我國目前采用的監(jiān)管模式是多機構(gòu)進行的，此種模式的一大好處就是針對性強，針對不同的產(chǎn)品有不同的監(jiān)督部門進行管理。如保險、銀行、股票分別由保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會監(jiān)督管理，雖然在分類上方便了，缺點也隨之被暴露出來。重復監(jiān)管是多機構(gòu)監(jiān)管的一大弊端，此外也容易導致監(jiān)管不到位，各機構(gòu)之間聯(lián)系也并不緊密，成本被抬高了，但工作效率卻并沒有因此提高。采用多機構(gòu)由一個機構(gòu)來統(tǒng)一指揮的單一的監(jiān)管機構(gòu)模式，各機構(gòu)之間的交往比以往密切了，既方便了彼此間的信息溝通，也使內(nèi)部的成本得到了降低。各機構(gòu)監(jiān)管范圍被明確下來，自然也就不會再出現(xiàn)矛盾和沖突。同時，重大金融風險發(fā)生的可能性也因為采用單一監(jiān)管模式而被降低了，對存在的諸多金融安全隱患也可以以最快的速度解決掉，資源配置機構(gòu)被優(yōu)化了，客戶花的手續(xù)費減少了，但投資速度卻加快了，資本的流動性也加強了。

3.4強化對操作人員的培訓與職業(yè)道德教育

如果想要我國的金融市場做強做大，就要培養(yǎng)一些具有先進專業(yè)理念的金融專家。營造良好的教育氛圍是發(fā)展金融人才的前提，每個人都在討論有關(guān)財務的學術(shù)理論，并在此種知識氛圍中提高彼此的專業(yè)能力。同時，要不斷提高金融衍生品經(jīng)營者的職業(yè)道德。隨著金融衍生產(chǎn)品種類的不斷推出，實際操作人員必須認真研究和分析各種金融衍生產(chǎn)品的相關(guān)特征和可能存在的風險。此外，還需要加強對職工的職業(yè)道德培訓，以避免由于經(jīng)營者非法經(jīng)營造成的客戶經(jīng)濟損失。

3.5嚴格規(guī)范操作規(guī)程的實施

為了禁止過度投機，相關(guān)部門必須建立和完善內(nèi)部管理機制。金融衍生工具的使用、授權(quán)和審批程序應該更加嚴格地建立和實施。當公司使用金融衍生品時，他們必須獲得董事會或特設委員會的許可和批準，并接受合規(guī)性和合法性的檢查。金融衍生品的存儲機制也應該更全面，實施定期盤點的核對機制和投資限額機制等。同時對金融衍生品設置最高投資限額，把風險投資控制在投資者可接受的范圍內(nèi)。

結(jié)束語

金融衍生品是一把雙刃劍，高風險和高利潤同時存在。面對著經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融衍生品可以有效規(guī)避風險，但是又會使人們陷入高風險的漩渦。因此，相關(guān)部門在運用金融衍生品時，必須充分認識到衍生金融工具固有的高風險特性，并通過各種手段控制和預防其風險，最大限度發(fā)揮其正面影響力，確保企業(yè)的正常運營，同時能夠獲得相應利潤，繼而促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

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