企業(yè)債務(wù)淺析

岳彩飛

摘 要：債權(quán)債務(wù)管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，大家往往比較重視債權(quán)的管理，而對(duì)債務(wù)較為忽視，要么有"欠錢的是大爺"似的心理優(yōu)勢(shì)，覺得等資金寬裕了還他就是了，要么比較忌憚債務(wù)危害，比如美國(guó)次貸危機(jī)、希臘國(guó)債危機(jī)等都是債務(wù)危機(jī)，輕者使企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、財(cái)務(wù)狀況惡化，重者會(huì)引發(fā)局部或區(qū)域性的金融危機(jī)，因而極力降低債務(wù)的規(guī)模和比率。其實(shí)一個(gè)企業(yè)的債務(wù)管理與市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)發(fā)展周期以及企業(yè)采取的融資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)政策密切相關(guān)。企業(yè)的債務(wù)籌劃和管理到位，會(huì)促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理、企業(yè)融投資管理，推進(jìn)企業(yè)跨越式、超常規(guī)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

關(guān)鍵詞：企業(yè)債務(wù)；管理；財(cái)務(wù)

一、債務(wù)的定義及分類

1、定義 債務(wù)是指由過去交易、事項(xiàng)形成的，由單位或個(gè)人承擔(dān)并預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出單位或個(gè)人的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。債務(wù)包括政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和個(gè)人債務(wù)，像舉世聞名的美國(guó)國(guó)債和我們記憶深刻的國(guó)庫(kù)券都屬于政府債務(wù)，其實(shí)，一個(gè)國(guó)家的貨幣究其本源也是一個(gè)國(guó)家是以其信用為背書的的債務(wù)。這里主要分析企業(yè)債務(wù)。

2、分類 企業(yè)債務(wù)從形成原因分包括各種借款、應(yīng)付貨款、發(fā)行債券、應(yīng)付利息、應(yīng)付股息及預(yù)收款項(xiàng)等；從資金成本分有息債務(wù)和無(wú)息債務(wù)；從償還期限分長(zhǎng)期債務(wù)、短期債務(wù)、即時(shí)債務(wù)。

二、負(fù)債的好處

1、企業(yè)所得稅的抵減作用。

由于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國(guó)稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出作為成本稅前列支，而股息則必須在稅后支付。債務(wù)的資金成本對(duì)企業(yè)所得稅有抵減作用和邊際效應(yīng)，對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益有放大作用。

2、權(quán)益代理成本的減少

權(quán)益代理成本是指企業(yè)股東與管理者之間利益沖突所帶來的代理成本。負(fù)債有利于企業(yè)管理者提高工作效率；可以更好的控制經(jīng)理人員的一些過度的在職消費(fèi)；債務(wù)合同中的保護(hù)性條款對(duì)于企業(yè)的限制有利于減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，控制剩余現(xiàn)金流，從而減少低效或非盈利項(xiàng)目的投資；債權(quán)人對(duì)企業(yè)治理與經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督也有效減少區(qū)域代理成本，從而達(dá)到股東財(cái)富最大化的目標(biāo)。

3、合同執(zhí)行的保證 通過商貿(mào)活動(dòng)形成的債務(wù)能夠保證合同的及時(shí)、徹底執(zhí)行，特別是質(zhì)保金制度能夠保證產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量及售后服務(wù)的跟蹤，減少不必要的糾紛和時(shí)間的浪費(fèi)，使得企業(yè)的發(fā)展有一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的良好市場(chǎng)環(huán)境。

4、緩解資金壓力 在現(xiàn)金為王的現(xiàn)在社會(huì)，債務(wù)作為一種融資手段，能夠保持企業(yè)資金的充足性和流動(dòng)性，緩解資金壓力，不錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)。特別是企業(yè)擴(kuò)張和高速發(fā)展期，企業(yè)對(duì)資金高度渴求的時(shí)候更是如此，正所謂借雞下蛋，當(dāng)然空手套白狼屬于高級(jí)投融資操作，一般時(shí)候和一般人玩不來。

三、債務(wù)對(duì)企業(yè)的影響

1、影響企業(yè)信用 通過借貸、發(fā)行債券或商貿(mào)活動(dòng)等形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，當(dāng)企業(yè)能夠信守合同，及時(shí)清償債務(wù)，就能夠和債權(quán)方建立和保持良好的關(guān)系，建立和提高信用等級(jí)，提升企業(yè)形象，為以后的融資和商貿(mào)活動(dòng)降低難度，在商海大潮中領(lǐng)先其他企業(yè)壯大發(fā)展。當(dāng)然，當(dāng)企業(yè)不能按時(shí)清償債務(wù)，就會(huì)影響企業(yè)信用度，影響企業(yè)投融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，甚至使企業(yè)資金鏈緊張，企業(yè)經(jīng)營(yíng)全面惡化。

2、影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券）時(shí)所產(chǎn)生的權(quán)益資本收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量，公式如下：

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-負(fù)債資本×利息率）

企業(yè)債務(wù)是把雙刃劍，企業(yè)利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)放大權(quán)益資本收益；而若是企業(yè)投資利潤(rùn)率小于負(fù)債利率，財(cái)務(wù)杠桿會(huì)放大權(quán)益資本損失，甚至不得不以減少權(quán)益資本來彌補(bǔ)。負(fù)債比率（債務(wù)資本/資本總額）越高，放大的倍數(shù)越高。

3、影響企業(yè)再融資 企業(yè)債務(wù)的存在，反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債比例，反映了企業(yè)的償債能力。對(duì)債權(quán)人來說，負(fù)債比率越高，其債權(quán)得到債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)的保證率越低，債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)性越高，從而對(duì)債務(wù)企業(yè)再融資的額度和保證條件限制越苛刻，從而使得債務(wù)企業(yè)再融資能力降低。

4、影響企業(yè)健康發(fā)展 當(dāng)企業(yè)債務(wù)比例超過警戒線而企業(yè)盈利又不能彌補(bǔ)債務(wù)資金成本時(shí)，就會(huì)造成資金緊張，甚至資金鏈斷裂，如巨人集團(tuán)一樣的崩塌。而太過龐大的債務(wù)，管理不善會(huì)形成小金庫(kù)，滋生腐敗資金。

四、債務(wù)清償?shù)姆绞?/p>

債務(wù)清償?shù)姆绞绞桥c企業(yè)發(fā)展階段及經(jīng)營(yíng)狀況密切相關(guān)的

1、資金清償 包括自有資金和借貸資金。適用于企業(yè)處于擴(kuò)張或穩(wěn)定期，經(jīng)營(yíng)狀況較好的情況。

2、債務(wù)重組 適用于企業(yè)處于收縮期，或經(jīng)營(yíng)困難的情況。

⑴資產(chǎn)抵債，包括以材料、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等；

⑵債轉(zhuǎn)股，將債務(wù)資本轉(zhuǎn)為權(quán)益資本；

⑶ 修改其他債務(wù)條件，如減少債務(wù)本金、降低利率、免去應(yīng)付未付利息等。

3、破產(chǎn)清算 只適用于企業(yè)關(guān)閉或資不抵債、企業(yè)倒閉的狀況。

五、債務(wù)籌劃與管理

1、債務(wù)籌劃

⑴根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在企業(yè)不同的發(fā)展階段、經(jīng)營(yíng)狀況及與金融企業(yè)、上下游企業(yè)的關(guān)系制定不同的投融資決策，分析風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡企業(yè)權(quán)益資本與債務(wù)資本的成本，確定企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

⑵隨時(shí)監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，關(guān)注債務(wù)成本和企業(yè)盈利水平，定期進(jìn)行債務(wù)效用分析，根據(jù)分析結(jié)果聯(lián)動(dòng)企業(yè)融資、采購(gòu)及生產(chǎn)策略，調(diào)整負(fù)債比率，確保企業(yè)利益最大化。

⑶控制企業(yè)債務(wù)規(guī)模，確保企業(yè)資金流動(dòng)性和償債能力，保持一定的再融資能力，嚴(yán)守安全底線，防止惡意收購(gòu)和鳩占鵲巢，確保企業(yè)安全。

⑷合理采用債務(wù)清償方式，研究邊際效用，利用和控制財(cái)務(wù)杠桿的放大效能，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、企業(yè)債務(wù)的日常管理

⑴建立債務(wù)管理辦法，健全內(nèi)部控制制度，以制度約束人和事，使債務(wù)的形成、存續(xù)、清償過程透明、合規(guī)，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

⑵利用計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，建成企業(yè)債務(wù)管理系統(tǒng)，使債務(wù)管理用戶化、程序化、共享化，使每一步操作都遵循流程、留有痕跡、相互監(jiān)控，并根據(jù)設(shè)置的債務(wù)日期、比率、規(guī)模限定及時(shí)預(yù)警，降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

⑶定期對(duì)企業(yè)現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)進(jìn)行清查，到期債務(wù)及時(shí)清償，未到期債務(wù)主動(dòng)與債權(quán)方進(jìn)行簽認(rèn)，防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

⑷誰(shuí)經(jīng)手誰(shuí)負(fù)責(zé)，嚴(yán)格按照合同約定進(jìn)行債務(wù)處理和清償，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)籌劃和債務(wù)管理是一體兩面，兩個(gè)方面要緊密配合，資源和信息充分、及時(shí)共享，債務(wù)籌劃方案要靠債務(wù)管理執(zhí)行和實(shí)現(xiàn)，債務(wù)管理中的變化要及時(shí)反饋和預(yù)警債務(wù)籌劃，從而調(diào)整策略，形成新的債務(wù)籌劃方案，從而避免債務(wù)的弊端，使債務(wù)的影響向好的趨勢(shì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)的財(cái)務(wù)策略。

為了維護(hù)市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定，為了保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益，為了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，我們必須要重視債務(wù)籌劃和管理。

參考文獻(xiàn)：

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