中國版原油期貨怎么玩？

3月26日，我國首個(gè)國際化期貨品種原油期貨正式在上海掛牌交易，從研究到鳴鑼上市，中國原油期貨走過了17年的歷程。業(yè)界專家認(rèn)為，作為首個(gè)對境外投資者無特別限制的金融產(chǎn)品，原油期貨上市將推動(dòng)金融市場對外開放邁向新階段，未來境內(nèi)外投資者的同臺(tái)交易有望復(fù)制到更多產(chǎn)品。

對此，不少投資者蓄勢待發(fā)，也想在原油期貨市場中分得一杯羹，但究竟該如何投資原油期貨，特別是對個(gè)人投資者如何去玩，投資中需要注意什么？

上市第一周成交額突破千億元

上海國際能源交易中心（以下簡稱INE）原油期貨上線一周以來，境內(nèi)外大型石油、化工企業(yè)以及大型貿(mào)易商均積極參與，市場運(yùn)行平穩(wěn)，成交日趨活躍，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能初顯。

INE數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，SC原油期貨總成交量為27.8萬手，總成交額為1159.23億元，總持倉量為8198手。其中，主力合約SC1809一周總成交量為27.4萬手，持倉量為7058手，較開盤首日增倉3944手。

在價(jià)格方面，SC原油期貨從周初掛牌上市就呈現(xiàn)高開低走格局。其中，主力合約SC1809在3月30日的日盤收盤價(jià)為420.3元/桶，較上市首日開盤價(jià)（440元/桶）下跌19.7元/桶，但較前一交易日上漲了13.5元/桶。該合約在3月31日的夜盤收盤價(jià)為418.8元/桶。

銀河期貨原油首席分析師胡文靜表示，上市5個(gè)交易日以來，原油期貨成交日趨活躍，相比開市前兩日，后3天成交量明顯增加。經(jīng)過5天的沉淀，持倉量比第一天翻了一番，顯示市場參與者對SC原油期貨信心十足。

國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑接受媒體采訪時(shí)表示，從市場交投狀態(tài)看，SC原油期貨的交易量處于逐漸放大趨勢，市場流動(dòng)性良好，考慮到全球原油市場對一個(gè)新興市場前期的觀察態(tài)度，預(yù)計(jì)未來成交量將持續(xù)放大。

從投資者參與情況看，SC原油期貨上市以來，境內(nèi)外大型石油、化工企業(yè)，以及大型貿(mào)易商、基金公司等單位客戶均有參與，客戶數(shù)量穩(wěn)步上升。其中，上市首日參與集合競價(jià)的客戶共413家，包括中國聯(lián)合石油有限責(zé)任公司、中化石油有限公司、嘉能可（新加坡）有限公司等。此外，摩科瑞能源貿(mào)易（北京）有限公司、上海致達(dá)海藍(lán)資產(chǎn)管理有限公司、山東京博石油化工有限公司等也以對沖、套利、套保等方式介入首批交易。

國際化是設(shè)計(jì)時(shí)最重要考量

原油期貨的推出在中國期貨史上具有里程牌式的意義。

和現(xiàn)有國內(nèi)的期貨上市品種不同，原油期貨首次實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外投資者無特別限制的同臺(tái)交易，在業(yè)內(nèi)專家看來，這標(biāo)志著我國期貨市場國際化再進(jìn)一步，國內(nèi)金融市場的對外開放邁向新階段。

中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海稱，最主要的考量就是要讓它成為一個(gè)真正國際化的品種，國際的投資者可以非常方便地參與。

他舉例說：“國際投資者可以用外匯來作為保證金，然后他交易，賺了錢或虧了錢，可以把外匯折成人民幣，你可以把人民幣重新?lián)Q成外匯，每天可以匯進(jìn)匯出，非常方便，所以我們國家外匯管理局、人民銀行也給予了很多支持。稅收也是一樣，境外投資者到國內(nèi)來交易，賺了錢怎么交稅？我們國內(nèi)的投資者現(xiàn)在賺了錢可以不用交稅，現(xiàn)在財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)文，三年之內(nèi)免除境外交易者獲利以后的稅收。一視同仁了，最多考量就是在這個(gè)方面，使得原油期貨真正成為一個(gè)國際化的平臺(tái)，全球投資者都可以非常方便地參與?！?/p>

目前，我國已上市49個(gè)商品期貨品種，基本覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品、金屬等國際市場上主流的交易品類，商品期貨交易量也連續(xù)8年位居世界第一，但境外交易者不能買也不能賣。

上海國際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，原油期貨的設(shè)計(jì)一開始就確立了國際化原則，按照國際平臺(tái)、人民幣計(jì)價(jià)、凈價(jià)交易、保稅交割的路徑，境外交易者可以通過多種模式參與交易，交易中心也接受外幣作為保證金，打通了境內(nèi)外投資者參與的通道。

此前為支持原油期貨上市，包括證監(jiān)會(huì)、外匯局、人民銀行、海關(guān)總署、財(cái)政部等多個(gè)部委專門出臺(tái)配套政策，并修訂期貨交易管理?xiàng)l例，取消境外投資者參與市場的限制，為期貨市場國際化搭建起基本制度框架?！翱梢哉f既吸收國內(nèi)期貨市場運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)，又充分遵循國際慣例?！逼谪泴＜页Ｇ灞硎尽?/p>

業(yè)內(nèi)人士透露，原油期貨上市后，借鑒這一運(yùn)行和監(jiān)管的框架，鐵礦石等多個(gè)品種的國際化或?qū)㈥懤m(xù)“適配”，未來境內(nèi)外投資者有望在更多金融產(chǎn)品上同臺(tái)競技。

個(gè)人投資者門檻高

INE原油期貨交割品種為中質(zhì)含硫原油（代碼，SC），交易單元為1000桶/手，以人民幣計(jì)價(jià)，最小變動(dòng)價(jià)位為0.1元（人民幣）/桶，漲跌停板不超±4%。而外盤原油期貨（主要為美原油期貨）交割品種為輕質(zhì)低硫原油，以美元計(jì)價(jià)，且漲跌停板幅度不受限制。

INE原油期貨的交易時(shí)間為每周一至周五的9：00～10：15、10：30～11：30和13：30～15：00，雖其也開展連續(xù)交易，時(shí)間為每周一至周五21：00～次日2：30，但相較于外盤幾乎為全天候的交易時(shí)間，連貫性較低。

INE原油期貨適合哪些投資者，有什么門檻？國內(nèi)原油期貨并不適合所有投資者。按照原油期貨投資者適當(dāng)性準(zhǔn)入門檻規(guī)定，單位客戶申請交易編碼前5個(gè)工作日保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣100萬元或等值外幣，個(gè)人客戶不低于人民幣50萬元或等值外幣?？梢?，個(gè)人投資者的門檻并不低。

更重要的是原油期貨投資者還需具備專業(yè)的原油期貨交易基礎(chǔ)。個(gè)人投資者需要通過能源中心認(rèn)可的知識(shí)測試，并答對80%以上的題目，此外，還需要有相關(guān)真實(shí)交易或仿真交易經(jīng)驗(yàn)，以及無不良誠信記錄。

那么，個(gè)人投資者要注意些什么？

由于期貨操作與股票等其他投資不同，實(shí)行每日結(jié)算，一旦保證金不足，期貨公司會(huì)避免自身損失擴(kuò)大，選擇強(qiáng)行平掉客戶部分或者全部倉位，將所得資金填補(bǔ)保證金缺口。再加上INE原油期貨剛剛上市一個(gè)月，K線的參考價(jià)值不多，這時(shí)更多的是看清基本面，謹(jǐn)慎行事，而討論技術(shù)面則為時(shí)過早。

由于INE原油期貨的投資價(jià)值豐富，其作為資產(chǎn)配置的新工具和手段，除了能為實(shí)體企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還能為投資者提供跨期套利操作。但對于個(gè)人投資者而言，其存在很高的技術(shù)操作要求，并且風(fēng)險(xiǎn)程度較高。

對此，方星海表示，原油期貨風(fēng)險(xiǎn)相對較大，在個(gè)人投資者準(zhǔn)入方面設(shè)置了50萬元的門檻，對于特別沒經(jīng)驗(yàn)的投資者而言，建議先不要忙著參與。

對于境外投資者，方星海介紹，對注冊有一定要求，特別是監(jiān)控系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管，目前監(jiān)控系統(tǒng)能夠看到每一個(gè)賬戶，所以境外投資者來參與交易也能做很好的風(fēng)險(xiǎn)防范。

TIPS

原油為何以“桶”來計(jì)量？

我國的原油是按立方米來計(jì)算的，但是在國際上，原油是以什么來計(jì)量的呢？答案是“桶”。這個(gè)來由也非常有趣。

為什么原油是用桶計(jì)算呢？因?yàn)槭澜缟献钤鐑商幋虺龉I(yè)油流的地方都盛產(chǎn)葡萄酒，而且在本國都很有名氣。打出工業(yè)油流的人們不約而同用葡萄酒桶盛放剛打出來的原油。1870年，洛克菲勒成立標(biāo)準(zhǔn)石油公司，他們使用的是自己家族生產(chǎn)的葡萄酒木桶并且自立交貨規(guī)格，1桶為42加侖。美國政府采取了英國商人和美國商人能共同接受的標(biāo)準(zhǔn)，也就是沿用洛克菲勒家族標(biāo)準(zhǔn)石油公司自行制定的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定42加侖，約159升，為1桶。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的原油計(jì)量單位“桶”就成為至今全世界普遍采用的原油交易單位。

“桶”主要還是歐佩克組織和英美等西方國家常用的原油計(jì)量單位，是以體積計(jì)量的。在中國和俄羅斯等國則是以重量計(jì)量的，使用“噸”作為原油計(jì)量單位。因?yàn)楦鞯爻霎a(chǎn)的原油密度不盡相同，所以一桶原油的重量也不盡相同，128～142千克。

國際間在計(jì)算石油產(chǎn)供銷時(shí)主要采用兩種方法：一種是按容積計(jì)算，用桶或升表示；另一種是按重量計(jì)算，用噸表示。一噸原油等于多少桶？噸和桶之間的換算關(guān)系是：1噸約等于7桶，如果油質(zhì)較輕（?。?，1噸則約等于7.2桶或者7.3桶。