經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的社?；鹋渲?/h1>
2017-12-29 00:00:00馬曉萍
今日財(cái)富 2017年23期
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)民生保障的需要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨一系列的新形勢(shì)新情況新變化，社?；鸬墓芾硪渤蔀榱水?dāng)前社會(huì)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，如何在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下做好社保基金配置，保障社保基金資金安全和經(jīng)濟(jì)收益，也成為了學(xué)界研究的一個(gè)重要題目。
一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下社保資金配置面臨的挑戰(zhàn)
（一）整體投資回報(bào)率下調(diào)。中國(guó)社會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)后，在“三去一降一補(bǔ)”的大背景下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直處在調(diào)整和轉(zhuǎn)換中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在經(jīng)歷了改革開(kāi)放三十年的高速增長(zhǎng)后，增速開(kāi)始逐年下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了一定程度的影響，金融市場(chǎng)在經(jīng)歷了2016年的去杠桿過(guò)程也暴露出了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)，無(wú)論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資市場(chǎng)還是金融投資市場(chǎng)上，投資難度都不斷增大，投資機(jī)會(huì)也隨之不斷減少。同時(shí)，更加困難的是，隨著中央一系列的金融調(diào)控手段之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入了低利率甚至有可能是零利率的時(shí)代。這些現(xiàn)象都說(shuō)明了，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，各種資金和基金都要面對(duì)投資難和收益率不斷下降的困境，社?；鹨伯?dāng)然不可避免，調(diào)低整體投資回報(bào)率也成為了一個(gè)必然選擇。
（二）資產(chǎn)投資配置模式面臨改變。按照以往我國(guó)社保基金的投資配置來(lái)看，固定收益的資產(chǎn)配置一般在整體資產(chǎn)投資配置的一半左右，如上文所述，隨著利率的下降，社?；鹜顿Y的固定收益也不斷下降，按照當(dāng)前不到4%的協(xié)議存款利率來(lái)看，已經(jīng)較五六年前的6%左右減少了三分之一，而在社?；鸬呐渲弥?，有幾千億元屬于協(xié)議存款，必然會(huì)造成社保基金投資回報(bào)率的不斷下降，在利率不斷下行的大前提下，改變社?；鹋渲檬谴髣?shì)所趨。但是如果降低固守資產(chǎn)配置或者提前鎖定利率來(lái)規(guī)避利率下行收益又必然會(huì)提高社保基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，因此，需要我們認(rèn)真思考如何對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)投資配置模式進(jìn)行改變。
（三）社保基金面臨風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。在2008年全球金融危機(jī)后，不僅僅是中國(guó)，全世界主要國(guó)家的利率都不斷下行，接近零利率甚或是負(fù)利率，并且在短期內(nèi)中國(guó)利率上行的期望依然不大。因此在低利率水平持續(xù)的預(yù)期下，社?；饘?huì)面對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資空間不斷變小，更有甚者，有可能會(huì)出現(xiàn)所有投資都伴有風(fēng)險(xiǎn)性。尤其是在中國(guó)，在經(jīng)濟(jì)下行大背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)都要不斷加大。因此，社保基金在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，不僅要面對(duì)投資收益下調(diào)，還要面對(duì)更小的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資空間和更大的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)挑戰(zhàn)。
二、社?；鹋渲玫膸c(diǎn)建議
如上文所述，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，社?；鹈媾R著三大挑戰(zhàn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置成為了做好社保基金管理工作的必然選擇，由于社保基金是事關(guān)社會(huì)生產(chǎn)穩(wěn)定和民生改善的頭等大事，需要謹(jǐn)慎認(rèn)真的對(duì)待，因此社保基金管理機(jī)構(gòu)只有在平衡投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的前提下，進(jìn)一步合理配置資產(chǎn)種類，拓寬風(fēng)險(xiǎn)類資金配置渠道，才能取得良好的效果。
（一）社保基金管理者要充分熟悉了解各類投資市場(chǎng)。相對(duì)于過(guò)去較高的固定收益和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的提前布局，社?；鸸芾碚咴诿鎸?duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下較低收益、更多風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)，需要在更多的投資市場(chǎng)去配置資金以期獲得更多的收益。這就要求社?；鸸芾碚咭獙?duì)包括金融市場(chǎng)、私募股權(quán)、權(quán)益市場(chǎng)等諸多市場(chǎng)特點(diǎn)都予以了解掌握，在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上不斷提升社保基金的投資能力，鍛煉社保基金產(chǎn)品管理團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品，這樣才能在風(fēng)險(xiǎn)類投資中通過(guò)合理資產(chǎn)配置收獲回報(bào)，并且預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
（二）加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置。在過(guò)去的十五年中，社保基金管理中也開(kāi)始了對(duì)不少重點(diǎn)投資市場(chǎng)的配置和準(zhǔn)備，試行了管理者直接投資與委托機(jī)構(gòu)投資相結(jié)合的方式對(duì)一些重點(diǎn)投資市場(chǎng)進(jìn)行投資運(yùn)作，取得了一定效果。下一步可以加強(qiáng)對(duì)一些成熟穩(wěn)定的重點(diǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，首先可以依照去年5月出臺(tái)的《全國(guó)社會(huì)保障基金條》，在堅(jiān)持安全性、收益性和長(zhǎng)期性的原則下，社?；鸸芾碚呖梢栽趪?guó)務(wù)院批準(zhǔn)的比例幅度內(nèi)合理配置固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其資產(chǎn)；其次，還可以適時(shí)考慮建議對(duì)社?；痖_(kāi)放高收益?zhèn)袌?chǎng)，利用金融產(chǎn)品的設(shè)新計(jì)以及金融制度的設(shè)計(jì)來(lái)有效對(duì)沖和化解風(fēng)險(xiǎn)，從而在高收益?zhèn)袌?chǎng)撿“金子”，提高收益回報(bào)率；最后，在“三去一降一補(bǔ)”的大背景下，還可以嘗試讓社?；鹑コ钟袀D(zhuǎn)股中的優(yōu)先股，發(fā)揮優(yōu)先股的優(yōu)勢(shì)，既增加社保基金收益，也有助于做活經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。
（三）適度擴(kuò)大境外市場(chǎng)配置比例。按照社?；鸨O(jiān)管政策要求，配置境外市場(chǎng)規(guī)模允許不超過(guò)20%，但是近兩年來(lái)數(shù)據(jù)顯示，社?；鹪谶@方面的配置占比僅8%左右，在基金配置全球化的趨勢(shì)下，社?；疬€可以進(jìn)一步提高海外配置資產(chǎn)比例。
三、結(jié)語(yǔ)
當(dāng)前，中國(guó)社會(huì)正處在人口老齡化的關(guān)鍵階段，社?；鹈媾R的壓力越來(lái)越大，一方面，社保基金管理者要不斷解放思想，完善舉措去增加社保基金收益率；另一方面，金融總是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，只有加強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，進(jìn)一步完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，才能從根本上緩解社?；鸨Ｖ翟鲋祲毫?。（作者單位為建湖縣職工社會(huì)保險(xiǎn)基金管理中心）
隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)民生保障的需要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨一系列的新形勢(shì)新情況新變化，社?；鸬墓芾硪渤蔀榱水?dāng)前社會(huì)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，如何在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下做好社保基金配置，保障社保基金資金安全和經(jīng)濟(jì)收益，也成為了學(xué)界研究的一個(gè)重要題目。
一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下社保資金配置面臨的挑戰(zhàn)
（一）整體投資回報(bào)率下調(diào)。中國(guó)社會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)后，在“三去一降一補(bǔ)”的大背景下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直處在調(diào)整和轉(zhuǎn)換中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在經(jīng)歷了改革開(kāi)放三十年的高速增長(zhǎng)后，增速開(kāi)始逐年下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了一定程度的影響，金融市場(chǎng)在經(jīng)歷了2016年的去杠桿過(guò)程也暴露出了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)，無(wú)論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資市場(chǎng)還是金融投資市場(chǎng)上，投資難度都不斷增大，投資機(jī)會(huì)也隨之不斷減少。同時(shí)，更加困難的是，隨著中央一系列的金融調(diào)控手段之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)入了低利率甚至有可能是零利率的時(shí)代。這些現(xiàn)象都說(shuō)明了，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，各種資金和基金都要面對(duì)投資難和收益率不斷下降的困境，社?；鹨伯?dāng)然不可避免，調(diào)低整體投資回報(bào)率也成為了一個(gè)必然選擇。
（二）資產(chǎn)投資配置模式面臨改變。按照以往我國(guó)社保基金的投資配置來(lái)看，固定收益的資產(chǎn)配置一般在整體資產(chǎn)投資配置的一半左右，如上文所述，隨著利率的下降，社?；鹜顿Y的固定收益也不斷下降，按照當(dāng)前不到4%的協(xié)議存款利率來(lái)看，已經(jīng)較五六年前的6%左右減少了三分之一，而在社?；鸬呐渲弥?，有幾千億元屬于協(xié)議存款，必然會(huì)造成社保基金投資回報(bào)率的不斷下降，在利率不斷下行的大前提下，改變社?；鹋渲檬谴髣?shì)所趨。但是如果降低固守資產(chǎn)配置或者提前鎖定利率來(lái)規(guī)避利率下行收益又必然會(huì)提高社保基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，因此，需要我們認(rèn)真思考如何對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)投資配置模式進(jìn)行改變。
（三）社保基金面臨風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。在2008年全球金融危機(jī)后，不僅僅是中國(guó)，全世界主要國(guó)家的利率都不斷下行，接近零利率甚或是負(fù)利率，并且在短期內(nèi)中國(guó)利率上行的期望依然不大。因此在低利率水平持續(xù)的預(yù)期下，社?；饘?huì)面對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資空間不斷變小，更有甚者，有可能會(huì)出現(xiàn)所有投資都伴有風(fēng)險(xiǎn)性。尤其是在中國(guó)，在經(jīng)濟(jì)下行大背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)都要不斷加大。因此，社保基金在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，不僅要面對(duì)投資收益下調(diào)，還要面對(duì)更小的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資空間和更大的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)挑戰(zhàn)。
二、社?；鹋渲玫膸c(diǎn)建議
如上文所述，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，社?；鹈媾R著三大挑戰(zhàn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)配置成為了做好社保基金管理工作的必然選擇，由于社保基金是事關(guān)社會(huì)生產(chǎn)穩(wěn)定和民生改善的頭等大事，需要謹(jǐn)慎認(rèn)真的對(duì)待，因此社保基金管理機(jī)構(gòu)只有在平衡投資回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的前提下，進(jìn)一步合理配置資產(chǎn)種類，拓寬風(fēng)險(xiǎn)類資金配置渠道，才能取得良好的效果。
（一）社保基金管理者要充分熟悉了解各類投資市場(chǎng)。相對(duì)于過(guò)去較高的固定收益和風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的提前布局，社?；鸸芾碚咴诿鎸?duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下較低收益、更多風(fēng)險(xiǎn)的投資市場(chǎng)，需要在更多的投資市場(chǎng)去配置資金以期獲得更多的收益。這就要求社?；鸸芾碚咭獙?duì)包括金融市場(chǎng)、私募股權(quán)、權(quán)益市場(chǎng)等諸多市場(chǎng)特點(diǎn)都予以了解掌握，在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)上不斷提升社保基金的投資能力，鍛煉社保基金產(chǎn)品管理團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品，這樣才能在風(fēng)險(xiǎn)類投資中通過(guò)合理資產(chǎn)配置收獲回報(bào)，并且預(yù)判風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
（二）加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置。在過(guò)去的十五年中，社保基金管理中也開(kāi)始了對(duì)不少重點(diǎn)投資市場(chǎng)的配置和準(zhǔn)備，試行了管理者直接投資與委托機(jī)構(gòu)投資相結(jié)合的方式對(duì)一些重點(diǎn)投資市場(chǎng)進(jìn)行投資運(yùn)作，取得了一定效果。下一步可以加強(qiáng)對(duì)一些成熟穩(wěn)定的重點(diǎn)市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，首先可以依照去年5月出臺(tái)的《全國(guó)社會(huì)保障基金條》，在堅(jiān)持安全性、收益性和長(zhǎng)期性的原則下，社?；鸸芾碚呖梢栽趪?guó)務(wù)院批準(zhǔn)的比例幅度內(nèi)合理配置固定收益類、股票類和未上市股權(quán)類等資產(chǎn)種類及其資產(chǎn)；其次，還可以適時(shí)考慮建議對(duì)社?；痖_(kāi)放高收益?zhèn)袌?chǎng)，利用金融產(chǎn)品的設(shè)新計(jì)以及金融制度的設(shè)計(jì)來(lái)有效對(duì)沖和化解風(fēng)險(xiǎn)，從而在高收益?zhèn)袌?chǎng)撿“金子”，提高收益回報(bào)率；最后，在“三去一降一補(bǔ)”的大背景下，還可以嘗試讓社?；鹑コ钟袀D(zhuǎn)股中的優(yōu)先股，發(fā)揮優(yōu)先股的優(yōu)勢(shì)，既增加社保基金收益，也有助于做活經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。
（三）適度擴(kuò)大境外市場(chǎng)配置比例。按照社?；鸨O(jiān)管政策要求，配置境外市場(chǎng)規(guī)模允許不超過(guò)20%，但是近兩年來(lái)數(shù)據(jù)顯示，社?；鹪谶@方面的配置占比僅8%左右，在基金配置全球化的趨勢(shì)下，社?；疬€可以進(jìn)一步提高海外配置資產(chǎn)比例。
三、結(jié)語(yǔ)
當(dāng)前，中國(guó)社會(huì)正處在人口老齡化的關(guān)鍵階段，社?；鹈媾R的壓力越來(lái)越大，一方面，社保基金管理者要不斷解放思想，完善舉措去增加社保基金收益率；另一方面，金融總是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，只有加強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，進(jìn)一步完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，才能從根本上緩解社?；鸨Ｖ翟鲋祲毫?。（作者單位為建湖縣職工社會(huì)保險(xiǎn)基金管理中心）
