淺談2017年人民幣升值

文/王淑玲，云南麗江師范高等專科學(xué)校

淺談2017年人民幣升值

文/王淑玲，云南麗江師范高等專科學(xué)校

2017年，人民幣匯率大幅升值，有利于增加國內(nèi)消費者剩余，優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、擴大內(nèi)需，強化人民幣的國際貨幣作用，對資本市場帶來實質(zhì)性利好。但是不利于出口和引進外資，可能加劇我國的資本外流 和外匯儲備縮水。

人民幣升值；原因；影響

2017年初至今，境內(nèi)人民幣相對美元升值6．6%，其中80%的漲幅在逆周期因子發(fā)揮作用以來的3個月內(nèi)實現(xiàn)。人民幣最近的反彈行情首先從離岸市場開始。5月31日，離岸人民幣匯率從6．82元暴漲至6．75元，強勢突破6．8元大關(guān)，在離岸人民幣的帶動之下，在岸人民幣匯率也一度突破6．8元。今年5個多月以來，離岸人民幣漲幅超過3%，在岸人民幣漲幅也接近2%。

1 人民幣升值的原因

1．1 中長期來看，中國宏觀經(jīng)濟基本面為人民幣匯率逐步走強提供了有力的支撐

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，上半年中國GDP增速6．9%，好于6．5%的預(yù)期目標(biāo)，經(jīng)濟增長趨穩(wěn)向好的態(tài)勢已成共識。從通脹水平來看，2017年前兩個季度居民消費價格指數(shù)CPI為1．4，整體波動幅度不大，物價穩(wěn)定為宏觀經(jīng)濟政策的制定與調(diào)整提供了更大的空間。就業(yè)方面，前六個月城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)為735萬，為年度預(yù)期目標(biāo)的67%。第二季度全國登記失業(yè)率為3．95%，是近年來的最低水平。經(jīng)濟穩(wěn)中向好，人民幣資產(chǎn)的回報預(yù)期改善，升值就具備了現(xiàn)實的條件。

1．2 美元走弱，人民幣補漲

今年上半年，美國GDP增速為1．9%，低于此前的預(yù)期，同時美國的通貨膨脹率也低于預(yù)期，加息與縮表猶抱琵琶半遮面，市場擔(dān)憂情緒漸濃，不支持強勢美元的局面。2017年1月以來，美元指數(shù)從103跌至8月初的92．8，累計下滑超過9%，但同期人民幣即期匯率僅升值4．2%，近期人民幣顯著升值可以說是補漲需求的集中釋放。

1．3 政策組合收效，人民幣貶值預(yù)期逆轉(zhuǎn)

2016年以來，美元加息預(yù)期漸濃，中國企業(yè)走出去加速，大規(guī)模海外并購頻發(fā)，人民幣持續(xù)承受貶值壓力。而今年以來，一方面，中國政府通過“債券通”加快了債券市場開放，支持境內(nèi)機構(gòu)跨境融資，擴大資金流入；另一方面，通過跨境業(yè)務(wù)的真實性審核，嚴(yán)控房地產(chǎn)、酒店、影城、體育俱樂部等領(lǐng)域的非理性對外投資，等加強資本流出的管理。

2 人民幣升值帶來有利影響

2．1 人民幣升值增加國內(nèi)消費者剩余

消費者剩余是指消費者在一次購買中愿意支付的價格和實際支付的價格之間的差額⑸。人民幣相對外幣的升值是相對于外幣而言購買力增加。將中國看做國際貿(mào)易中的一個小國，即一個價格接受者的角度來看，商品的世界價格由整個世界的供應(yīng)和需求以及其他方面來決定，對于國內(nèi)來講在人民幣升值的同時商品的世界價格依然無變化，從而消費者剩余和過去相對而言有所提升，有利于消費者福利的增加。

2．2 優(yōu)化出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)、擴大內(nèi)需，有助于我國形成穩(wěn)定的經(jīng)濟增長趨勢

在世界市場上，我國產(chǎn)品價廉物美。一旦人民幣匯率的上升，對我國勞動密集型出口產(chǎn)品在國際市場的競爭力造成一定的傷害。但是從長遠來看，人民幣升值將激勵出口企業(yè)更多地依靠技術(shù)進步和提高附加價值，一些只靠低成本競爭，技術(shù)含量低，高污染、高耗能的企業(yè)會被擠出市場，從而改善我國出口結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。 從貿(mào)易結(jié)構(gòu)上來說，我國本應(yīng)該是一個以內(nèi)需為主的經(jīng)濟大國，外需比重不宜過大，調(diào)整粗放式外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略、促進外貿(mào)出口由規(guī)模導(dǎo)向型向效益導(dǎo)向型轉(zhuǎn)變已是勢在必行。人民幣升值有助于提升我國出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)，同時加快啟動國內(nèi)需求，增加消費者對進口商品的購買力，形成內(nèi)外貿(mào)結(jié)合的發(fā)展態(tài)勢。

2．3 人民幣升值能夠強化人民幣的國際貨幣作用

人民幣升值是我國經(jīng)濟不斷發(fā)展的重要表現(xiàn)之一，隨著我國經(jīng)濟的繼續(xù)發(fā)展，人民幣升值會奠定人民幣成為國際貨幣的基礎(chǔ)，并且最終實現(xiàn)人民幣成為國際貨幣。人民幣成為國際貨幣對中國經(jīng)濟將有非常大的好處：首先可以用人民幣直接購買國際資產(chǎn)，結(jié)算國際債務(wù)；其次具有無息債券的功能，我國可以用人民幣直接購買國際上其他國家的資源；最后人民幣成為國際貨幣會加強中國經(jīng)濟的影響力和中國在世界經(jīng)濟中的話語權(quán)。

2．4 人民幣匯率上漲對資本市場帶來實質(zhì)性利好

一是會對A股市場的資金面帶來積極影響，會有效改善資金外流狀況，并對國際資金注入中國起到一定吸引作用，使資本市場資金面變得相對寬松。近期A股市場持續(xù)走強，與人民幣升值帶來的流動性增量不無關(guān)系。二是對改善中國資本市場環(huán)境起到較大的作用，使中國資本市場對國內(nèi)外投資者產(chǎn)生較強的吸引力，也將對中國資本市場產(chǎn)生較大的提振動能。因為，如果人民幣匯率進一步升值，境外機構(gòu)配置國內(nèi)債券的意愿將更加強烈。2017年以來，隨著人民幣匯率貶值預(yù)期逐漸消失，同時A股市場投資價值日益凸顯，境外機構(gòu)加倉境內(nèi)股市的傾向日益明顯。美元走弱、人民幣升值、境外資金持續(xù)流入，這是過去幾個月A股市場震蕩走強的核心原因之一，未來A股市場依然能享受這種“新興市場溢價”，更不排除未來有加大配置A股的可能。

3 人民幣升值帶來的不利影響

3．1 不利于出口和引進外資

中國處在經(jīng)濟回暖期，去年下半年以來出口形勢還算不錯，我們也不能因為人民幣的快速升值對我們的出口造成影響，畢竟我們的出口也剛剛恢復(fù)到順差的情況，畢竟我們今年還要大力振興實體經(jīng)濟。在我們的實體企業(yè)中存在著大量的加工能力，本來因為勞動力價格的上漲讓我們流失了不少境外企業(yè)尤其是跨國企業(yè)的加工業(yè)務(wù)，我們不能再因為匯率原因讓加工業(yè)務(wù)進一步萎縮。

3．2 可能加劇我國的資本外流

人民幣升值，會使原來需1億美元在境外所能完成的投資，升值后會少用幾百萬甚至上千萬美元就能完成了，因此必然會加速資本外流。

3．3 外匯儲備縮水

目前，我國的外匯儲備已經(jīng)超越日本，居世界第一。充足的外匯儲備是我國經(jīng)濟實力不斷增強，對外開放水平日益提高的重要標(biāo)志，也是我們促進國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，參與對外經(jīng)濟活動的有力保證。然而，一旦人民幣升值，我國巨額外匯儲備即面臨縮水的可能。

[1]人民幣匯率對企業(yè)進出口貿(mào)易的影響——來自中國企業(yè)的實證研究[J]． 李宏彬,馬弘,熊艷艷,徐嫄．金融研究． 2011(02)

[2]中國的貿(mào)易自由化與制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)率[J]． 余淼杰．經(jīng)濟研究． 2010(12)

基金：國家社會科學(xué)基金項目“滇藏茶馬古道客棧文化變遷研究”子項目“滇藏茶馬客棧經(jīng)濟影響分析研究”課題論文。