區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域中的發(fā)展探索

一、引言

《區(qū)塊鏈革命》作者“數(shù)字經(jīng)濟之父”唐·塔普斯科特表示：“區(qū)塊鏈將成為未來幾十年最具影響力的黑科技?！薄度A爾街日報》將區(qū)塊鏈譽為“500年以來金融領(lǐng)域最重要的創(chuàng)新”。它所帶來的信用機制，令人們將其譽為繼蒸汽機、電力、信息和互聯(lián)網(wǎng)科技之后，目前最有潛力觸發(fā)第五輪顛覆性革命浪潮的核心技術(shù)。究竟區(qū)塊鏈?zhǔn)侨绾巫哌M人們的視野，并得到學(xué)術(shù)界和技術(shù)界如此高的評價和持續(xù)不斷的熱情？追溯區(qū)塊鏈的起源不得不提到比特幣，相對于“區(qū)塊鏈”這一名詞，“比特幣”最先吸引世人的眼球，使世人感受到了顛覆式的創(chuàng)新。2008年，中本聰在一個密碼學(xué)郵件群組中發(fā)表了文章《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》(Bitcoin：A Peer-to-Peer Electronic Cash System)，他提出了一種完全通過點對點技術(shù)實現(xiàn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)，從而使在線支付能夠直接由一方發(fā)起并支付給另一方，中間不需要通過任何金融機構(gòu)。實際上這揭示了區(qū)塊鏈(Block Chain)的思想，即去中心化，但文章并沒有提及“區(qū)塊鏈”這個詞。雖然比特幣一直飽受爭議，沒有完全得到各國政府的認可，也并不是一個標(biāo)準(zhǔn)的金融組織，但比特幣的核心技術(shù)區(qū)塊鏈獲得了關(guān)注和肯定，各行各業(yè)都在研究區(qū)塊鏈，并為區(qū)塊鏈尋找使用場景。

2016年10月18日，“中國區(qū)塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇成立大會暨首屆開發(fā)者大會”召開，并且發(fā)布了《中國區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書2016》。《白皮書》總結(jié)了國內(nèi)外區(qū)塊鏈發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，分析了包含金融、供應(yīng)鏈、文化娛樂、智能制造、社會公益、教育就業(yè)等多個場景的技術(shù)應(yīng)用，指出了區(qū)塊鏈的核心技術(shù)路徑以及未來區(qū)塊鏈技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化方向和進程。目前，區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域應(yīng)用最為廣泛，本文主要圍繞區(qū)塊鏈金融的應(yīng)用、問題和監(jiān)管進行分析，即只針對區(qū)塊鏈一個相對成熟的應(yīng)用場景——金融業(yè)，進行深入探討。

二、區(qū)塊鏈的概況

(一)區(qū)塊鏈的定義

關(guān)于區(qū)塊鏈的定義，無論是學(xué)術(shù)界還是產(chǎn)業(yè)界都尚未達成共識，沒有一個標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的說法，站的角度不同，得到的結(jié)論也不一樣。金融業(yè)的人會說區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€分布式的銀行記賬系統(tǒng)；密碼學(xué)者會說區(qū)塊鏈?zhǔn)鞘褂妹艽a學(xué)構(gòu)建的去信任網(wǎng)絡(luò)；碼農(nóng)可能會說區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€確保最終一致性的分布式數(shù)據(jù)庫。綜合國內(nèi)外眾多專家學(xué)者的研究成果，可以給出如下定義：區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N按照時間順序?qū)?shù)據(jù)區(qū)塊以順序相連的方式組合成的一種鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，并以密碼學(xué)的方式保證其不可篡改和不可偽造的分布式賬本。無論怎么定義，只要理解了其技術(shù)要點，每個人都會有自己的認識。

(二)區(qū)塊鏈的核心技術(shù)

區(qū)塊鏈技術(shù)不是一項單一的技術(shù)，它是分布式數(shù)據(jù)存儲、點對點傳輸、加密算法、共識機制等信息技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)時代的集成創(chuàng)新。

(1) 分布式賬本

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處理中，尤其是跨企業(yè)邊界的業(yè)務(wù)處理，通常都會各自存儲數(shù)據(jù)的備份，同時各自都會有部分私有數(shù)據(jù)，幾個數(shù)據(jù)備份之間需要通過各種方式保持數(shù)據(jù)同步，顯然這樣的流程繁瑣復(fù)雜。分布式賬本的核心思想是：交易記賬由分布在不同地方的多個節(jié)點共同完成，而且每個節(jié)點保存一個唯一、真實賬本的副本。賬本里的任何改動都會在所有的副本中被反映出來，反應(yīng)時間會在幾分鐘甚至是幾秒鐘內(nèi)，保證了賬目數(shù)據(jù)的安全性。

(2)p2p網(wǎng)絡(luò)

P2p網(wǎng)絡(luò)的實質(zhì)就是一個點到點網(wǎng)絡(luò)，又稱對等網(wǎng)絡(luò)。P2P網(wǎng)絡(luò)中每個節(jié)點地位平等，客戶端之間直接進行通信[1]。每個節(jié)點既充當(dāng)服務(wù)器，為其他節(jié)點提供服務(wù)，同時也享用其他節(jié)點提供的服務(wù)，節(jié)點之間通過直接互連實現(xiàn)信息資源的共享，而無需集中式服務(wù)器的支持。我們?nèi)粘Ｖ薪?jīng)常接觸P2P，如文件共享、媒體播放、數(shù)據(jù)存儲、分布計算等。因此P2P并不是新概念，但它卻是區(qū)塊鏈的核心技術(shù)之一。

(3)非對稱加密算法

非對稱加密算法是由對應(yīng)的一對唯一性密鑰(即公開密鑰和私有密鑰)組成的加密方法。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)內(nèi)，所有權(quán)驗證機制的基礎(chǔ)是非對稱加密算法，其基本的使用場景有以下兩種：一是公鑰對交易信息加密，私鑰對交易信息解密，私鑰持有人解密后可以使用收到的價值；二是私鑰對信息簽名，公鑰驗證簽名，通過公鑰簽名驗證的信息確認為私鑰持有人發(fā)出。

(4)共識機制

在一個中心化的結(jié)構(gòu)體系中，系統(tǒng)的共識是由中心決定的，各方參與只需要服從中心下達的命令就可以了。而在一個去中心化的結(jié)構(gòu)體系中，由于各個參與方的地位是平等的，當(dāng)出現(xiàn)分歧的時候，如何達成共識就成了問題。區(qū)塊鏈的共識機制的思想是：在沒有中心點的總體協(xié)調(diào)情況下，當(dāng)某個記賬節(jié)點提議區(qū)塊數(shù)據(jù)增加或減少，并把該提議廣播給所有的參與節(jié)點，所有節(jié)點要根據(jù)一定的規(guī)則和機制，對這一提議是否能夠達成一致進行計算和處理。

三、區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用

區(qū)塊鏈擁有顯著的應(yīng)用優(yōu)勢：去中心化的分布式結(jié)構(gòu)應(yīng)用于現(xiàn)實中可節(jié)省大量的中介成本，不可篡改的時間戳特征可解決數(shù)據(jù)追蹤與信息防偽問題，安全的信任機制可解決當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)的核心缺陷，靈活的可編程特性可幫助規(guī)范現(xiàn)有市場秩序。從應(yīng)用前景的角度看，區(qū)塊鏈與金融市場應(yīng)用有很高的契合度。區(qū)塊鏈可以在去中心化系統(tǒng)中自發(fā)地產(chǎn)生信用，從而建立無中心機構(gòu)信用背書的金融市場，在很大程度上實現(xiàn)“金融脫媒”，這對第三方支付、資金托管等存在中介機構(gòu)的商業(yè)模式來說是顛覆性的變革。而近期學(xué)者頻繁提到的“區(qū)塊鏈金融”，還原說法就是區(qū)塊鏈技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。以下就數(shù)字貨幣、支付清算、證券交易和風(fēng)險管理四個方面來分析區(qū)塊鏈金融的具體應(yīng)用形式。

(一)數(shù)字貨幣

作為區(qū)塊鏈最早的應(yīng)用領(lǐng)域，數(shù)字貨幣正在迅猛發(fā)展，當(dāng)前比特幣是數(shù)字貨幣中最成功的應(yīng)用，但數(shù)字貨幣不僅僅局限于比特幣這種形式。數(shù)字貨幣是一種通過計算機算法運行而獲得可編程的加密數(shù)字化形式的貨幣。數(shù)字貨幣存在于網(wǎng)絡(luò)數(shù)字環(huán)境中，它無須實物，也不是實物，它只是一套數(shù)字記賬系統(tǒng)?？梢哉f，數(shù)字貨幣是在一個互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與數(shù)字技術(shù)支持下近乎純粹的數(shù)理環(huán)境中發(fā)生與運行的。需要注意的是，我們常用的支付寶、微信支付和手機銀行都不是數(shù)字貨幣，而是電子貨幣，這些都是基于電子賬戶實現(xiàn)的支付方式，本質(zhì)上只是現(xiàn)有法定貨幣信息化的過程，嚴格意義上的數(shù)字貨幣指其本身是貨幣而不僅僅是支付工具。中國央行對待數(shù)字貨幣的態(tài)度一直較為熱情主動。2014年，央行成立發(fā)行法定數(shù)字貨幣的專門研究小組，論證發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性；2015年，經(jīng)過一系列研究形成了人民銀行發(fā)行數(shù)字貨幣的系列研究報告，央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的原型方案完成兩輪修訂；2016年，在央行召開的數(shù)字貨幣研討會上表示，爭取早日推出央行發(fā)行的數(shù)字貨幣。從中央銀行的角度來看，發(fā)行數(shù)字貨幣不僅可以降低傳統(tǒng)紙幣發(fā)行、流通的高昂成本，提升經(jīng)濟交易活動的便利性和透明度，更能減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為，提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力。

(二)支付清算

在傳統(tǒng)支付模式下，資金的轉(zhuǎn)移支付都是通過銀行進行清算完成的。在銀行間資金轉(zhuǎn)移的過程中，如果發(fā)送銀行和接收銀行之間相互沒有開立銀行賬戶，他們將不得不依賴一個中央清算所或者關(guān)聯(lián)銀行，作為中介機構(gòu)來進行資金的中轉(zhuǎn)和結(jié)算，因此支付的工作流程要花費幾分鐘到幾個小時，而且中介機構(gòu)還要收取一定的費用。對于跨境的支付業(yè)務(wù)，其過程更加復(fù)雜。在區(qū)塊鏈支付模式中，使用區(qū)塊鏈技術(shù)將所有參與支付結(jié)算的銀行加入?yún)^(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中，為所有參與銀行生成總賬記錄。每個銀行都是一個私有區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的參與者，并且能夠完成支付交易，共同參與一致性共識算法。采用了區(qū)塊鏈支付的解決方案，就不再需要不同數(shù)據(jù)庫之間的對賬了，因為區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中一致性算法已經(jīng)取得單一總賬的權(quán)威狀態(tài)，交易是實時的。而且在區(qū)塊鏈支付中，可以不需要任何的中間參與方，直接在銀行間進行結(jié)算，切實地減少了中間費用。

(三)證券交易

1630年，在阿姆斯特丹誕生了歷史上第一家證券交易所，當(dāng)時采取的是證券實物交換的交易方式。隨著證券市場的發(fā)展和擴大，大量的實物證券的交割無法及時完成，這時證券公司與結(jié)算機構(gòu)應(yīng)運而生。再后來電子計算機的出現(xiàn)和普及，證券交易的方式也從實物證券交易轉(zhuǎn)變?yōu)闊o紙化證券交易。正當(dāng)人們在思考如何進一步提升交易效率并降低出錯率與成本時，區(qū)塊鏈出現(xiàn)了。對于投資者來說，去中心化機制的加入，可以使證券交易雙方繞過第三方機構(gòu)直接交易。而去信用化機制可以通過附在區(qū)塊鏈上的智能合約，在達到條件時自動執(zhí)行交易。這使得交易效率大大提升，降低交易成本，減少運營風(fēng)險與人為錯誤。同時，區(qū)塊鏈技術(shù)不可篡改的特性，在交易流程透明的前提下，保證了交易過程的安全。納斯達克首席執(zhí)行官鮑勃.格雷菲爾德正在通過一個名為納斯達克Ling的平臺將區(qū)塊鏈分布式賬本技術(shù)融入納斯達克私人股權(quán)平臺。2016年1月1日，納斯達克Ling完成了其首次區(qū)塊鏈上的交易。

(四)風(fēng)險管理

風(fēng)險管理(保險是其中的一個子集)的目標(biāo)是保護個體和公司免遭不確定的損失或災(zāi)難。金融市場還推動了一系列衍生產(chǎn)品和其他金融工具的出現(xiàn)，以對沖一些無法預(yù)測或無法控制的情況所帶來的風(fēng)險。區(qū)塊鏈支持去中心化保險模式，使得衍生品在風(fēng)險管理中的使用更加透明。借助聲譽系統(tǒng)，保險公司將更好地評估保險精算風(fēng)險，創(chuàng)建去中心化保險市場，并生成更透明的衍生品。2016年，歐洲五大保險及再保險公司合作發(fā)起區(qū)塊鏈項目，該項目名為區(qū)塊鏈保險行業(yè)計劃或B3i，旨在為各公司交流想法、測試使用案例、追尋可徹底重塑保險服務(wù)方式的理念提供一個公共空間。

四、區(qū)塊鏈金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

金融行業(yè)是區(qū)塊鏈目前最受關(guān)注的應(yīng)用領(lǐng)域，但受技術(shù)層面和法律法規(guī)的約束，區(qū)塊鏈的商用化還未正式落地。其中，技術(shù)決定了區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新的可能性，法律決定了區(qū)塊鏈金融的落地能力[2]。

(一)技術(shù)層面

目前，區(qū)塊鏈應(yīng)用尚在實驗室初創(chuàng)開發(fā)階段，沒有直觀可用的成熟產(chǎn)品。相較于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，人們可以用瀏覽器、App等具體應(yīng)用程序，面臨著高技術(shù)門檻障礙。再如，冗余存儲問題，由于區(qū)塊鏈采用去中心化的分布式存儲機制，這就導(dǎo)致了大量節(jié)點冗余存儲的產(chǎn)生[3]。具體來說，由于區(qū)塊鏈需要承載復(fù)制之前產(chǎn)生的全部信息，下一個區(qū)塊信息量要大于之前區(qū)塊信息量，這樣傳遞下去，區(qū)塊寫入信息會無限增大，帶來的信息存儲、驗證、容量問題也有待解決。

(二)法律層面

2017年9月4日，對近期首次代幣發(fā)行(ICO)亂象，央行等7 部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險的公告》叫停。ICO的基礎(chǔ)是區(qū)塊鏈技術(shù)。投資者通過比特幣、以太幣等幣，向發(fā)行者“購買”數(shù)字貨幣，這些數(shù)字貨幣可以在區(qū)塊鏈上有價流通，這相當(dāng)于發(fā)行者投資募股，其募資方式、募資目標(biāo)、價格形成機制都與IPO相仿，最顯著的差別在于ICO缺乏金融監(jiān)管和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，因而良莠不齊，騙子充斥。中國人民銀行數(shù)字資產(chǎn)研究所所長姚前在一次研討會中說到：“從制度建設(shè)出發(fā)，我們應(yīng)該盡快在法律上給予 ICO 一個說法?！盵4]然而ICO迎來的監(jiān)管是雷厲風(fēng)行的“一刀切”。對于新技術(shù)，監(jiān)管層最好“讓子彈飛一會兒”，再將其納入可控監(jiān)督?！跋榷ㄐ裕髨F滅”的監(jiān)管，可能會使新興行業(yè)受到毀滅性打擊。此次ICO監(jiān)管嚴厲之余，還應(yīng)為行業(yè)健康發(fā)展留出一線前景。

五、我國區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管對策

從上文央行聯(lián)合七部委將ICO緊急剎車可以看出，當(dāng)前我國區(qū)塊鏈金融的進一步發(fā)展急需一個完善健康的金融監(jiān)管體系。這里從四個方面對區(qū)塊鏈的金融監(jiān)管提出對策。

(一)監(jiān)管部門應(yīng)全面了解和密切關(guān)注區(qū)塊鏈金融。

區(qū)塊鏈金融是金融科技創(chuàng)新的一個結(jié)果，它屬于新生事物，監(jiān)管者對其認識和預(yù)期缺乏全面性。我國金融監(jiān)管部門應(yīng)深入了解區(qū)塊鏈技術(shù)可能帶來的風(fēng)險，關(guān)注行業(yè)最前沿的動態(tài)以及市場的具體需求，推動區(qū)塊鏈技術(shù)方案的完善。如區(qū)塊鏈中的數(shù)字資產(chǎn)容易受到黑客攻擊，應(yīng)積極推動金融界和學(xué)界聯(lián)合，加強對密碼學(xué)等基礎(chǔ)學(xué)科的研究，爭取在加密技術(shù)上取得突破，形成更完整的加密原理以維護網(wǎng)絡(luò)安全，更好的保護用戶的權(quán)益。監(jiān)管當(dāng)局只有全面了解區(qū)塊鏈金融，才能制定出合理的監(jiān)管目標(biāo)，在有效保護投資者利益的同時促進金融創(chuàng)新。

(二)加快建立和推動區(qū)塊鏈金融法制化進程。

一方面，由于區(qū)塊鏈金融發(fā)展迅猛，為了跟上其發(fā)展的速度，可以改變現(xiàn)有立法機制，原則性法律由全國人大制定，全國人大財經(jīng)委直接組織制定相關(guān)金融立法，而地方政府或監(jiān)管部門根據(jù)當(dāng)?shù)匕l(fā)展需要負責(zé)具體細則，由此縮短立法時間，及時應(yīng)對市場變化。另一方面，針對由于區(qū)塊鏈技術(shù)去中心化的自治組織不受任何單一企業(yè)政府個人控制，投資者權(quán)益受到侵害往往訴諸無門的情況，建立健全金融消費者保護法，當(dāng)侵害投資者權(quán)益事情發(fā)生時，使投資者有法可依。

(三)發(fā)展監(jiān)管科技，探索新型監(jiān)管方式。

監(jiān)管科技可以定義為科技與監(jiān)管的有機結(jié)合，使技術(shù)用于金融機構(gòu)滿足監(jiān)管合規(guī)要求。監(jiān)管科技最早起源于發(fā)達經(jīng)濟體，特別是在金融危機之后開始逐漸發(fā)展起來，主要源自于供給和需求兩側(cè)因素。從需求方面看，金融危機后各國監(jiān)管當(dāng)局加強監(jiān)管，金融機構(gòu)起初雇傭大量人工，但成本支出上升很快，而后開始逐步引入監(jiān)管科技手段，通過科技的方法達到監(jiān)管當(dāng)局的合規(guī)要求。從供給方面看，近兩年大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的蓬勃發(fā)展，使得監(jiān)管科技發(fā)展具備了技術(shù)上實現(xiàn)的條件。根據(jù)區(qū)塊鏈的優(yōu)勢推動智能化監(jiān)管技術(shù)的研發(fā)，將監(jiān)管規(guī)則編入智能合約代碼，一旦出現(xiàn)可疑交易便能自動觸發(fā)合規(guī)性監(jiān)管。

(四)實行包容性沙盒監(jiān)管。

沙盒，又譯沙箱，均源自于英文sandbox這個概念，它喻指一種推演試驗，因為在沙箱中的一切都可以推倒重來，最初應(yīng)用于計算機和軍事等領(lǐng)域。英國最早將這個概念引入金融監(jiān)管的領(lǐng)域。監(jiān)管沙盒機制使一些符合條件的公司可以在一段時間內(nèi)對一定范圍的消費者測試其創(chuàng)新產(chǎn)品，這個過程也會受到政府部門的監(jiān)管，并需要遵守保護消費者的有關(guān)規(guī)定。對區(qū)塊鏈金融實行沙盒監(jiān)管，在金融領(lǐng)域組織區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用場景研究，允許部分技術(shù)條件成熟的金融企業(yè)進行試驗性應(yīng)用，也就是說將區(qū)塊鏈金融技術(shù)先在特定的區(qū)域也就是“安全空間”進行實驗，檢驗成功再進行推廣，這樣就實現(xiàn)了風(fēng)險可控，類似于我國的“試點”。目前，我國雖然沒有采取監(jiān)管沙盒這種監(jiān)管模式，但并不排除之后會考慮對這種模式的應(yīng)用，這種模式已經(jīng)在重視金融創(chuàng)新的國家中取得了普遍的認可。因此，無論未來我國采取何種金融監(jiān)管模式，了解監(jiān)管沙盒都很有意義。

六、總結(jié)

在《失控》這本書中，凱文.凱利一再告訴我們，去中心化是未來的趨勢，“一個系統(tǒng)越大、層次越多、越是去中心化，那么它在有機成長方面取得的進展也就越多?！碑?dāng)下的區(qū)塊鏈技術(shù)則為我們提供了一種采用去中心化的方式搭建一個價值傳遞網(wǎng)絡(luò)的方法?；ヂ?lián)網(wǎng)金融正在進入“區(qū)塊鏈+”時代：區(qū)塊鏈+數(shù)字貨幣，區(qū)塊鏈+支付，區(qū)塊鏈+征信，區(qū)塊鏈+交易所等等?？紤]到區(qū)塊鏈技術(shù)仍然處于蓬勃發(fā)展的初級階段，在鼓勵支持區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新的同時，我們更要防范潛在的金融風(fēng)險，避免其成為非法金融活動的來源，吸取網(wǎng)貸行業(yè)的經(jīng)驗教訓(xùn)，引導(dǎo)其走向良性健康、規(guī)范合法的軌道上。

(河南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，河南 開封 475000)

[1] 周潔.一種基于時間信譽和風(fēng)險的P2P網(wǎng)絡(luò)信任模型的研究[J].軟件，2014(1)：53-54.

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[3] 方燕兒，何德旭.區(qū)塊鏈技術(shù)在商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)鏈金融中的發(fā)展探索[J].新金融，2017(4)：24-27.

[4] 張楊.央行等七部委給失控的ICO踩下剎車[N].解放日報，2017年9月5日第006版.