中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的退與進(jìn)

點(diǎn)評(píng)人：程實(shí) 工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理

特朗普政府的執(zhí)政舉措看似不拘一格，本質(zhì)上則務(wù)實(shí)重利。解析其對(duì)華貿(mào)易政策，關(guān)鍵在于穿透其言行的表象，把握中美經(jīng)濟(jì)基本面所締結(jié)的內(nèi)生聯(lián)系。短期而言，中美貿(mào)易摩擦的內(nèi)生動(dòng)能不減，貿(mào)易沖突升級(jí)的壓力仍在。長(zhǎng)期而言，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的新紐帶正在形成，中美經(jīng)貿(mào)合作持續(xù)深化的前景可期。因此，2018年，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系將呈現(xiàn)退進(jìn)交疊的復(fù)雜局勢(shì)，逐步蓄力于制度性、基礎(chǔ)性的正向突破。

聚焦短期，中美貿(mào)易摩擦壓力仍在。從現(xiàn)實(shí)訴求看，特朗普的執(zhí)政綱領(lǐng)將增加國(guó)內(nèi)就業(yè)視為核心目標(biāo)。由于2017年稅改、基建等刺激措施遲遲不至，當(dāng)前最高效的政策工具之一就是通過(guò)大幅加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)，引導(dǎo)進(jìn)口需求內(nèi)流，激活國(guó)內(nèi)現(xiàn)有過(guò)剩產(chǎn)能并迅速吸納就業(yè)。現(xiàn)階段，美國(guó)制造業(yè)在服裝皮革、機(jī)電設(shè)備、初級(jí)金屬、化工產(chǎn)品等領(lǐng)域的產(chǎn)能利用率較低，而這些產(chǎn)品的進(jìn)口替代品主要來(lái)源于中國(guó)。通過(guò)增強(qiáng)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易制裁，能夠最為精確地激活美國(guó)國(guó)內(nèi)制造業(yè)，將過(guò)剩產(chǎn)能有效轉(zhuǎn)化為新增就業(yè)。因此，2018年中國(guó)仍然可能是貿(mào)易保護(hù)主義的重要標(biāo)靶。從歷史趨勢(shì)看，前兩輪美國(guó)對(duì)華制裁強(qiáng)度的階段性沖高（2001—2004年，2006—2009年）均發(fā)生在全球多元化的“漲潮”時(shí)期。這表明，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速的相對(duì)走弱，美國(guó)國(guó)內(nèi)更易于就針對(duì)新興市場(chǎng)的貿(mào)易保護(hù)達(dá)成一致，并促使貿(mào)易制裁的政治化和極端化。2018年，全球經(jīng)濟(jì)多元化將會(huì)繼續(xù)“漲潮”，在“新興提速、發(fā)達(dá)減速”的格局下，美國(guó)主動(dòng)制造貿(mào)易沖突的內(nèi)在動(dòng)機(jī)將進(jìn)一步強(qiáng)化。

放眼長(zhǎng)期，中美經(jīng)貿(mào)合作前景可期。隨著全球價(jià)值鏈的再平衡，中國(guó)從低位向高位遷移，不可避免地與美國(guó)產(chǎn)生一定摩擦。但是，在這一變革中，中國(guó)海外投資匹配美國(guó)增加就業(yè)的愿景，中國(guó)消費(fèi)崛起匹配美國(guó)縮減貿(mào)易逆差的需求，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)匹配美國(guó)高新技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，都會(huì)為中美經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新的合作紐帶。正是依靠這些新紐帶，雖然2017年全球貿(mào)易保護(hù)主義高漲，但是中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系總體保持了逆勢(shì)而上。從目前看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系在以下三個(gè)方面取得突破。第一，中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)機(jī)制的建立，將推動(dòng)中美合作從“趨易避難”到“攻堅(jiān)克難”，有望逐步解決一系列久拖不決、基礎(chǔ)性的重點(diǎn)難點(diǎn)。第二，特朗普訪(fǎng)華期間，除了創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易大單外，中美雙方在制造業(yè)合作基金、美國(guó)液化天然氣開(kāi)發(fā)等投資領(lǐng)域達(dá)成合作共識(shí)，既滿(mǎn)足了中國(guó)經(jīng)濟(jì)資本輸出的現(xiàn)實(shí)需求，加快中資企業(yè)“走出去”的步伐，也為美國(guó)制造業(yè)和能源產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇注入了活力，有望切實(shí)拉動(dòng)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。第三，特朗普訪(fǎng)華之后，中國(guó)立刻宣布放寬金融領(lǐng)域外資持股限制。由此，美國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)資本能夠加速進(jìn)入中國(guó)金融業(yè)，在享有中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也將助推中國(guó)金融體系的改革開(kāi)放和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。綜合而言，這三項(xiàng)進(jìn)步鞏固了兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依存性，為宏觀(guān)亂紀(jì)元下的中美互惠共贏探索出了務(wù)實(shí)路徑。

2018年，退進(jìn)交錯(cuò)中蓄力新的突破。短期壓力與長(zhǎng)期機(jī)遇共存，構(gòu)成了中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的復(fù)雜局面。對(duì)此，市場(chǎng)需要避免兩類(lèi)預(yù)期偏誤：一是過(guò)度樂(lè)觀(guān)，自喜于特朗普此次訪(fǎng)華的成果，而疏于防范短期貿(mào)易沖突反彈（如2017年11月底，美國(guó)罕見(jiàn)地對(duì)華自主發(fā)起“雙反”調(diào)查）的風(fēng)險(xiǎn)；二是過(guò)度短視，囿于美國(guó)對(duì)華啟動(dòng)“301”調(diào)查等政策不確定性，而錯(cuò)失兩國(guó)合作深化所蘊(yùn)含的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。展望2018，基于中美“大而不能倒”的相互依存性，務(wù)實(shí)重利的特朗普政府有望化貿(mào)易壓力為合作動(dòng)力，突破往屆政府的政策桎梏，拓展兩國(guó)經(jīng)貿(mào)再平衡的新空間。以中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話(huà)為機(jī)制基礎(chǔ)，以中國(guó)金融行業(yè)深化開(kāi)放、建立中美制造業(yè)合作基金等措施為發(fā)力點(diǎn)，中美經(jīng)貿(mào)合作將有望向縱深拓展，中美BIT協(xié)議、高新技術(shù)合作、貿(mào)易逆差改善等核心問(wèn)題，也有望取得制度性突破。