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    EVA在國企績(jī)效考核中的問題與改進(jìn)建議

    2017-11-30 09:24:44鄭???/span>
    現(xiàn)代企業(yè) 2017年11期
    關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)指標(biāo)國資委績(jī)效考核

    鄭???/p>

    2010年起,國務(wù)院國資委對(duì)所有中央企業(yè)采用EVA指標(biāo)進(jìn)行考核。實(shí)施近8年以來,EVA發(fā)揮的作用如何,成為眾多學(xué)者探討的熱點(diǎn)話題。EVA是一把雙刃劍,既有其優(yōu)勢(shì)也存在著一定的問題。本文對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理,通過文獻(xiàn)梳理,提出將EVA運(yùn)用到國有企業(yè)績(jī)效考核的優(yōu)勢(shì)和存在的問題。針對(duì)存在的問題,提出財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合使用、注重EVA績(jī)效考核的靈活性以及提高EVA績(jī)效考核的執(zhí)行效力等幾點(diǎn)建議。

    一、EVA簡(jiǎn)介及其計(jì)算

    EVA,即經(jīng)濟(jì)增加值,由美國學(xué)者Stewart在20世紀(jì)80年代首次提出,于2001年引入我國。2010年國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)開始對(duì)所有中央企業(yè)采用EVA指標(biāo)進(jìn)行績(jī)效考核,旨在注重資本運(yùn)營效率,提高資本回報(bào),提高價(jià)值創(chuàng)造能力。與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)有所區(qū)別,EVA考查的是企業(yè)的“剩余盈利”,即企業(yè)稅后凈利潤(rùn)減去資本成本后的余額,這里的資本成本不僅包括債務(wù)資本成本還包括權(quán)益資本成本。當(dāng)前,國有企業(yè)改革從“管資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮苜Y本”,采用EVA績(jī)效考核能對(duì)國有企業(yè)各種資本成本進(jìn)行有效的約束和管理。國資委采用EVA指標(biāo)對(duì)國有企業(yè)進(jìn)行考核的目的就是為了促使國有企業(yè)聚焦主業(yè),規(guī)范投資行為,優(yōu)化投資決策,增加國有企業(yè)價(jià)值。國務(wù)院國資委給出了EVA的計(jì)算公式:

    經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率;

    稅后凈營業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%)×(1-25%);

    整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程。

    根據(jù)計(jì)算公式,EVA的臨界值為0;EVA>0,即說明企業(yè)價(jià)值增加;EVA<0,即說明企業(yè)價(jià)值減少。

    二、EVA績(jī)效考核的優(yōu)勢(shì)

    1.有效抑制過度投資問題。國有企業(yè)普遍存在過度投資的現(xiàn)象。為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī),中國政府出臺(tái)了一攬子的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,效果顯著。但也使得國有企業(yè)過度投資問題進(jìn)一步加劇。在2010年,國資委在中央企業(yè)全面推進(jìn)EVA績(jī)效考核,考核的比重占到40%,國資委采用EVA績(jī)效考核的目標(biāo)之一就是為了規(guī)范和引導(dǎo)中央企業(yè)投資行為,抑制中央企業(yè)投資沖動(dòng)。由于EVA是稅后凈利潤(rùn)減去全部資本成本后的差額,即不僅要考慮債務(wù)成本還要考慮權(quán)益成本,使得管理者不得不認(rèn)真考慮那些凈現(xiàn)值小于零的投資行為,這在很大程度上抑制了國有企業(yè)過度投資問題(李德明,2012;張先治、李琦,2012;劉鳳委、李琦,2013;池國華,2016)。

    2.降低代理成本,增加企業(yè)價(jià)值。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,代理問題日益突出。國有企業(yè)所有者缺位,國有企業(yè)管理經(jīng)營者兼具雙重身份即政府官員和職業(yè)經(jīng)理人,具有謀求政治升遷的動(dòng)機(jī)(張維迎,2014),管理經(jīng)營者為了自身的利益,做出不利于企業(yè)自身發(fā)展的經(jīng)營決策,可能會(huì)有損企業(yè)價(jià)值。EVA能夠減少所有者與經(jīng)營管理者的利益矛盾,真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值(池國華,2013)。這也正是EVA核心理念所要求的。同時(shí),采用EVA進(jìn)行績(jī)效考核也能對(duì)經(jīng)營管理者起到激勵(lì)作用,Joel Stern(2004)研究指出,不管是在私企還是國企,將EVA運(yùn)用于經(jīng)理人績(jī)效激勵(lì)能夠有效增加企業(yè)價(jià)值。EVA指數(shù)反映了高管的努力水平(Yongjian Shen,LeiZou,DonghuaChen;2015),將考核結(jié)果與經(jīng)營管理者利益相關(guān)聯(lián),能引導(dǎo)其做出科學(xué)決策。采用EVA績(jī)效考核能夠明顯緩解代理問題,降低企業(yè)代理成本,有效遏制管理經(jīng)營者短期行為、偏離主業(yè)等現(xiàn)象,保護(hù)投資者利益。

    3.實(shí)現(xiàn)良性循環(huán),促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。EVA績(jī)效考核不僅要求考慮債務(wù)資本也要求考慮權(quán)益成本,同時(shí)要求企業(yè)聚焦主業(yè),注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。EVA關(guān)注股東的投資回報(bào),將EVA運(yùn)用于績(jī)效考核不僅能夠?yàn)楣蓶|增加價(jià)值,也能為投資者投資提供良好的依據(jù)。相比于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo),EVA指標(biāo)能夠更有效地反映股票的內(nèi)在價(jià)值(劉振元、徐瑞芳,2011;肖輝,2003)。良好的EVA能夠真實(shí)反映上市公司的內(nèi)在價(jià)值,吸引投資者,為其選擇股票提供可靠信息(劉小冬、杜歡、陳俊,2015)。從而降低企業(yè)資本成本,促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán),更有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    三、EVA績(jī)效考核存在的問題

    1.EVA指標(biāo)難以衡量且資本成本率比較單一。盡管國資委在制定EVA考核標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)時(shí)已經(jīng)盡可能簡(jiǎn)化,EVA計(jì)算公式看似直接,但在實(shí)際操作起來卻還存在一定的困難。目前,國內(nèi)關(guān)于EVA績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)成一致。國資委在考核初期,規(guī)定中央企業(yè)資本成本率統(tǒng)一為5.5%,對(duì)軍工企業(yè)和一些其他特殊企業(yè)規(guī)定了上下浮動(dòng)比率。但在實(shí)際中,不同企業(yè)因?yàn)樗幍牟煌袠I(yè),5.5%的資本成本率并不能反映企業(yè)真實(shí)的債權(quán)資本成本和股權(quán)資本成本。比如某個(gè)企業(yè)的實(shí)際成本率高于5.5%,如果采用統(tǒng)一的5.5%進(jìn)行計(jì)算就會(huì)出現(xiàn)EVA虛高,不能如實(shí)反映企業(yè)的業(yè)績(jī)情況。所以,統(tǒng)一的資本成本率并不能真實(shí)反映企業(yè)EVA指標(biāo)。

    2.過分注重EVA,造成投資不足。大量的實(shí)證研究表明,將EVA引入績(jī)效考核能夠明顯抑制中央企業(yè)過度投資。但EVA也是一把雙刃劍,也可能造成投資不足。國資委將EVA績(jī)效考核的比重調(diào)到最高,達(dá)到了40%。同時(shí),國資委對(duì)央企投資實(shí)行問責(zé)制。國企領(lǐng)導(dǎo)者出于自身利益的考慮(例如政治升遷等),當(dāng)所做出的投資個(gè)人成本大于個(gè)人收益時(shí),即使NPV是大于0的,也不會(huì)對(duì)其進(jìn)行投資。在投資決策對(duì)于NPV大于0,但資本成本率較高造成EVA降低的項(xiàng)目時(shí),也會(huì)做出不利于企業(yè)的決策,從而造成投資不足。池國華,王志,楊金(2013)研究指出,對(duì)于投資不足的企業(yè),EVA績(jī)效考核的引入反而加劇了企業(yè)投資不足。

    3.EVA更注重對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)估,對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)重視不足。雖然國有企業(yè)承擔(dān)了許多非財(cái)務(wù)目標(biāo),但其經(jīng)營業(yè)績(jī)一般以財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量(Yueh,2004)。同樣,EVA是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)計(jì)算得來的,只是在相關(guān)會(huì)計(jì)信息基礎(chǔ)上作出了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,反映的是企業(yè)經(jīng)營的結(jié)果,指標(biāo)依然具有“滯后性”,對(duì)于對(duì)企業(yè)未來有重大影響、提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的非財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏考慮。很難對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性做出估計(jì),也很難對(duì)企業(yè)經(jīng)營過程遇到的問題提供解決辦法。endprint

    4.EVA績(jī)效考核的效力不足。盡管EVA績(jī)效考核已正式實(shí)施近8年,但仍存在考核效力不足,企業(yè)內(nèi)部給予的重視程度不夠等問題。EVA績(jī)效考核在中央企業(yè)內(nèi)部實(shí)施中處于被動(dòng)狀態(tài),與國資委所要求的達(dá)到的程度仍存在很大的差距(湯谷良、戴天婧,2015)。由于國有企業(yè)承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任,使得在評(píng)價(jià)時(shí)難以準(zhǔn)確客觀地衡量管理者的管理能力和履職情況,因而導(dǎo)致EVA績(jī)效考核的效力明顯降低(劉鳳委、李琦,2013)。同時(shí),由于中央企業(yè)管理經(jīng)營者存在政治聯(lián)系,國資委在進(jìn)行考核時(shí),“可溝通”事項(xiàng)就會(huì)影響考核的公平性(盧闖、杜菲、佟巖、湯谷良,2010)。這就使得EVA績(jī)效考核的真實(shí)性受到影響,不能發(fā)揮出應(yīng)有的效力。

    四、EVA績(jī)效考核的改進(jìn)建議

    1.注重財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合使用。非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為領(lǐng)先指標(biāo)(Leading Indicator),對(duì)企業(yè)未來發(fā)展具有重要指導(dǎo)作用。對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重大影響的非財(cái)務(wù)指標(biāo),在績(jī)效考核時(shí)亦要進(jìn)行綜合考核。EVA雖然是一個(gè)綜合性指標(biāo),對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)有所考慮,但其所涵蓋的還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。國資委以EVA績(jī)效考核為核心時(shí),注重對(duì)國有企業(yè)的其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核,兩者相融合,更能客觀公平有效地評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效。

    2.注重EVA績(jī)效考核的靈活性。國有企業(yè)不僅承擔(dān)著經(jīng)營目標(biāo)同時(shí)也承擔(dān)著政策性目標(biāo),擔(dān)負(fù)著更多的社會(huì)責(zé)任,對(duì)國有企業(yè)實(shí)施EVA績(jī)效考核要充分考慮其所處的行業(yè)、地位和發(fā)展階段,設(shè)置適當(dāng)?shù)膹椥?。通過對(duì)國有企業(yè)的功能定位和全行業(yè)的分析比較,酌情調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)。針對(duì)不同的企業(yè),設(shè)置個(gè)性化的考核標(biāo)準(zhǔn),增強(qiáng)了考核的可行性、效力性和公平性。盡管EVA績(jī)效考核存在種種優(yōu)勢(shì),但傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的考核亦有其優(yōu)勢(shì),注重EVA績(jī)效考核和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)考核的融合,方能促進(jìn)國有企業(yè)良性健康發(fā)展。

    3.發(fā)揮激勵(lì)作用,提高執(zhí)行效力。EVA實(shí)施近8年以來,已被眾多學(xué)者研究證明具有實(shí)用價(jià)值,對(duì)改善國有企業(yè)健康發(fā)展起到了重要作用,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增值,國有資產(chǎn)保值增值。EVA績(jī)效考核不僅是對(duì)國有企業(yè)價(jià)值增值的考核,也是對(duì)國企經(jīng)營管理者經(jīng)營業(yè)績(jī)的考核。國企經(jīng)營管理者要高度重視EVA績(jī)效考核,要在企業(yè)從上到下積極倡導(dǎo)EVA核心理念。將EVA績(jī)效考核與個(gè)人薪酬掛鉤,發(fā)揮激勵(lì)作用,實(shí)現(xiàn)個(gè)人目標(biāo)和企業(yè)價(jià)值增值目標(biāo)趨同,從而提高執(zhí)行效力。同時(shí),要打破企業(yè)長(zhǎng)久形成的桎梏,沖破企業(yè)現(xiàn)有的慣例,提高EVA與中央企業(yè)績(jī)效管理的契合度和企業(yè)文化等信念體系的滲透程度,才能提升EVA實(shí)施的有效性。

    (作者單位:上海海事大學(xué))endprint

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