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    爆發(fā)的醫(yī)療健康投資市場

    2017-11-27 22:50:12饒霞飛
    投資與合作 2017年10期
    關(guān)鍵詞:醫(yī)療

    饒霞飛

    隨著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展,加上現(xiàn)代生活水平的提高,人們越來越重視健康問題,我國大健康行業(yè)的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

    醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正在迎接自己的春天,市場規(guī)模在2030年要達(dá)到16萬億元人民幣。

    這顯然是個無比誘人的數(shù)字。

    公開的數(shù)據(jù)顯示,2016年,中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模接近3萬億元。而據(jù)《“健康中國2020”戰(zhàn)略規(guī)劃》《“健康中國2030”戰(zhàn)略規(guī)劃》,健康服務(wù)業(yè)的總規(guī)模到2020年要做到8萬億元,2030年要達(dá)到16萬億元。

    “這么一個快速壯大的行業(yè),一定是一片浩瀚的藍(lán)海?!痹?017年9月25~26日,由投中信息和投中資本主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第11屆中國投資年會有限合伙人峰會”中,眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛表示,持續(xù)看好醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資。

    醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展,吸引了眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛搶灘市場。有數(shù)據(jù)顯示,2016年,醫(yī)療健康行業(yè)并購案例數(shù)量超過400起,并購金額超過1800億元,其中,海外并購金額超過200億元,無論是并購案例數(shù)量、涉及金額還是項(xiàng)目質(zhì)量均達(dá)到新的高度。

    前景可觀的醫(yī)療投資市場

    隨著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展,加上現(xiàn)代生活水平的提高,人們越來越重視健康問題,我國大健康行業(yè)的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

    而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2014年我國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模約4.50萬億元,到2016年我國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)達(dá)到5.6萬億元。若按此速度發(fā)展分析預(yù)測:2017年我國大健康服務(wù)行業(yè)的規(guī)模將達(dá)到62161億元。

    事實(shí)上,自2005年開始,醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)就持續(xù)增長,2006~2014年醫(yī)療服務(wù)規(guī)模的增速,保持在GDP的2倍左右。也就是說,在中國未來大發(fā)展的過程中,醫(yī)療健康的投資和發(fā)展也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快、最重要的部分。

    與之相對應(yīng)的是,醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)也在迅速擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示,2007年,進(jìn)行醫(yī)療投資的機(jī)構(gòu)只有12家。但目前,市場上專注于醫(yī)療健康投資的機(jī)構(gòu)已有216家,此外還有很多綜合類投資機(jī)構(gòu)也關(guān)注著醫(yī)療投資,總量約有上千家。從基金類型看,過去,投資醫(yī)療領(lǐng)域的基本以美元基金為主,現(xiàn)在,人民幣基金已成主流。

    資本市場持續(xù)對醫(yī)療進(jìn)行投入已是不爭的事實(shí)。數(shù)據(jù)顯示,2016年整個醫(yī)療健康行業(yè)并購超過400家企業(yè),金額超過1800億元。與此同時,上百家上市公司跨界殺入醫(yī)療健康領(lǐng)域。

    A股市場一直非常支持健康醫(yī)療行業(yè),持續(xù)給予醫(yī)藥醫(yī)療板塊非常高的市盈率,達(dá)40 ~60倍的市盈率。同期對比,以全球醫(yī)療設(shè)備的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者之一邁瑞公司為例,在海外上市的市盈率只有18倍,所以邁瑞公司堅(jiān)持回歸A股。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),專業(yè)醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)在2017年已經(jīng)達(dá)到200家,如果要包括含醫(yī)療方向的機(jī)構(gòu)可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個數(shù)據(jù)。另外,藥械結(jié)合會越來越緊密,像一些大型的上市公司2017年也紛紛收購醫(yī)療市場,加速藥品和機(jī)械的融合,加速形成閉環(huán)。

    “中國將成為世界上另外一個醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的主體?!痹诮邮堋锻顿Y與合作》記者專訪時,鼎鑫資本合伙人鄧寧表示非??春脟鴥?nèi)的醫(yī)療投資市場。在他看來,中國的醫(yī)療市場前景非常巨大,中國科研力量正在逐步崛起,國家政策大力支持醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè),整個醫(yī)療領(lǐng)域正在進(jìn)入人才紅利期,資本市場投入也在持續(xù)加大,“以上因素構(gòu)成了中國力量現(xiàn)在正在重塑的世界醫(yī)療格局”。

    在鄧寧看來,國家政策對醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的支持有目共睹?!皣艺咭恢贝罅χС轴t(yī)療產(chǎn)業(yè),比如推出多項(xiàng)市場化政策,包括鼓勵公立醫(yī)院改革、醫(yī)藥分開、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、分級診療。還有行業(yè)監(jiān)管新規(guī)定,包括創(chuàng)新產(chǎn)品加速審批,仿制藥一致性評價。此外,國家一直在鼓勵創(chuàng)新人才的引進(jìn),包括‘千人計(jì)劃的政策,深圳市政府的‘孔雀團(tuán)隊(duì)激勵政策,這種扶持力度都非常大?!?/p>

    鄧寧表示,隨著人均收入的不斷提高、人口老齡化的日趨明顯,經(jīng)濟(jì)和社會都在極大地推動整個醫(yī)療的需求?!爸袊壳叭司尼t(yī)療器械費(fèi)用僅僅只有6美元,對比發(fā)達(dá)國家的100美元還有不小差距,這說明中國醫(yī)療器械市場是擁有非常大的潛力和機(jī)會的?!?/p>

    “值得關(guān)注的一點(diǎn)是,中國醫(yī)療技術(shù)水平開始與國際水平同步接軌,中國醫(yī)療市場十分龐大,中國擁有海量的醫(yī)療數(shù)據(jù),像精準(zhǔn)醫(yī)療、人工智能這些先進(jìn)技術(shù)在國內(nèi)始終有大量的應(yīng)用。”鄧寧表示,另外,中國醫(yī)療技術(shù)的不斷創(chuàng)新,也為醫(yī)療健康投資市場提供了條件?!芭c此同時,醫(yī)生和監(jiān)管機(jī)構(gòu)理念正在發(fā)生蝶變,他們更主動、積極地?fù)肀碌募夹g(shù)革命?!?/p>

    鄧寧表示,按購買力平價計(jì)算的中國基礎(chǔ)科研投入情況,可以清楚看到中國科技研發(fā)投入是持續(xù)增長的,到了2014年已經(jīng)超過3000億美元,同比已經(jīng)超過歐盟,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了日本,僅次于美國?!翱梢赃@樣說,中國的醫(yī)療技術(shù)和中國的生命科學(xué)技術(shù)已經(jīng)到達(dá)了一個臨界點(diǎn),處于一個爆發(fā)的前夜?!?/p>

    而從另一方面看,醫(yī)療領(lǐng)域也正進(jìn)入人才紅利期。從1978年至今,累計(jì)出國留學(xué)總?cè)藬?shù)超過400萬,大部分是高層次人才。其中醫(yī)療領(lǐng)域,在哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院,中國人就有2000多人,華人是創(chuàng)新藥的主力軍,像貝達(dá)、信達(dá)等。鄧寧認(rèn)為:“我們有理由相信,在中國巨大的機(jī)遇下,更多的創(chuàng)業(yè)者會涌入醫(yī)療領(lǐng)域,人才紅利在醫(yī)療領(lǐng)域會得到一個充分的釋放?!?/p>

    投資熱點(diǎn)理性化

    值得注意的是,在過去10年間,隨著醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域政策導(dǎo)向的變化,醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資風(fēng)格一直在不斷切換。從早期的投醫(yī)械、看醫(yī)院,到2015年后的專注新藥研發(fā)、扎堆精準(zhǔn)醫(yī)療、掘金分級診療,投資熱點(diǎn)已在快速擴(kuò)散。

    過去10年,醫(yī)療行業(yè)的關(guān)注熱點(diǎn)也在不斷變化。10年前大家關(guān)注的是專科醫(yī)院包括器械,2015年、2016年關(guān)注的是新技術(shù)。從IPO的企業(yè)也能看到投資熱點(diǎn)的變化——最早上市的是一些CRO的企業(yè),現(xiàn)在剛批的包括新型的分級診療、新藥開發(fā)企業(yè)也會陸續(xù)登陸A股市場。

    在這個巨大的醫(yī)療變革下,鄧寧認(rèn)為,以下一些投資機(jī)遇值得關(guān)注。第一,順應(yīng)國家政策,重點(diǎn)看好進(jìn)口替代;第二,重點(diǎn)關(guān)注分級診療下來的基層醫(yī)療方向;第三,在一些大病種挖掘一些具體項(xiàng)目;第四,是藥械組合;第五,是大數(shù)據(jù)的應(yīng)用,像人工智能、精準(zhǔn)醫(yī)療都有非常多的應(yīng)用場景。另外,在線支付包括遠(yuǎn)程診療這些大數(shù)據(jù)應(yīng)用場景都會非常多。endprint

    “醫(yī)療投資必然會走向?qū)I(yè)化。如果綜合型投資機(jī)構(gòu)不把醫(yī)療投資拆出來單獨(dú)發(fā)展,將面臨著很大的危險。因?yàn)獒t(yī)療對團(tuán)隊(duì)專注的要求越來越復(fù)雜?!编噷幈硎?,隨著醫(yī)療改革的深入,未來醫(yī)療健康投資將更為理性,與此同時,對專業(yè)性要求勢必越來越強(qiáng),一是越來越注重企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新,研發(fā)已成為做好投資、做大企業(yè)的必要條件,但還不是充分條件。目前,國內(nèi)藥企分布呈現(xiàn)小、散、亂的特征,并購整合一定是這個時代的主題。二是未來在醫(yī)療領(lǐng)域做產(chǎn)業(yè)、搞投資的人會有更強(qiáng)的標(biāo)簽。三是融合發(fā)展將是大勢所趨,做產(chǎn)業(yè)的人會深度參與投資,而做投資的人不與產(chǎn)業(yè)深入融合的話,未來也是難以為繼的。

    磐霖資本管理合伙人薛孟軍在接受記者專訪時同樣表示,無論是從政策導(dǎo)向還是市場分析來看,醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在未來幾年都將是投資熱點(diǎn)。“而篩選哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注的基本原則是考慮解決了實(shí)際問題,契合了醫(yī)改的大方向,商業(yè)化前景看好?!痹谘γ宪娍磥?,醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資機(jī)會主要來源于三大方向:消費(fèi)升級、政策驅(qū)動型、技術(shù)進(jìn)步。

    “以磐霖資本為例,我們對精準(zhǔn)醫(yī)療的技術(shù)創(chuàng)新、早期檢測比較專注。”據(jù)薛孟軍介紹,正是基于此理念,在醫(yī)療領(lǐng)域,磐霖資本瞄準(zhǔn)兩大主題:首先,圍繞腫瘤、心血管病、糖尿病等重大疾病,基于技術(shù)創(chuàng)新,從藥物開發(fā)、早期檢測、個性化治療等領(lǐng)域介入精準(zhǔn)醫(yī)療服務(wù),到術(shù)后恢復(fù)做全產(chǎn)業(yè)鏈投資;其次,聚焦醫(yī)療體制改革所帶來的機(jī)會,比如重點(diǎn)投資獨(dú)立第三方實(shí)驗(yàn)室等。

    精準(zhǔn)醫(yī)療和人工智能同樣是2017年資本市場關(guān)注的熱點(diǎn),對此,仙瞳資本執(zhí)行合伙人劉牧龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L時就表示,仙瞳資本在未來將重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)學(xué)人工智能和精準(zhǔn)醫(yī)療的細(xì)分領(lǐng)域兩個方向。在他看來,醫(yī)療投資市場的粗放式繁榮階段已經(jīng)過去,進(jìn)入細(xì)分的市場階段?!霸诩?xì)分的方向上,我們覺得精準(zhǔn)藥物開發(fā)會有市場機(jī)會,當(dāng)然我們也是這樣來定義投資的主題。”

    專注以規(guī)避風(fēng)險

    自古以來,機(jī)遇與風(fēng)險同在。事實(shí)上,隨著醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的持續(xù)升溫,醫(yī)療投資市場的亂象早已層出不窮。

    “可以說現(xiàn)在走到哪兒,都能聽到投資醫(yī)療市場?!毖γ宪娦ρ?,與以往的投資風(fēng)口類似的是,面對目前火熱的醫(yī)療市場,不管是專業(yè)的、不專業(yè)的,都想來分一杯羹。

    在薛孟軍看來,醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資并不像看上去那么美好。首先,醫(yī)療不是一個快速盈利的行業(yè),而且中國內(nèi)地的醫(yī)療還沒有形成商業(yè)化的氛圍;同時,醫(yī)療更不是暴利的行業(yè),出色的管理團(tuán)隊(duì)能夠保持營收的15%~30%的利潤率就是很出色的管理了。

    薛孟軍同時指出,投資醫(yī)療需要找到懂得醫(yī)療經(jīng)營和整合醫(yī)療資源的領(lǐng)頭人或者團(tuán)隊(duì)。中國內(nèi)地雖然改革開放30多年,各種各樣的經(jīng)營人才都在不斷成長,唯獨(dú)醫(yī)療的經(jīng)營管理人才比醫(yī)療技術(shù)人才還要缺乏?!翱梢赃@么說,中國不缺資本、不缺醫(yī)院,卻很缺具有市場服務(wù)能力的專家和經(jīng)營團(tuán)隊(duì)。”

    “真實(shí)的醫(yī)療投資不是遍地黃金而是遍地雷區(qū)。很多機(jī)構(gòu)在賭行業(yè)的創(chuàng)新和未來,甚至過去兩年大家在賭移動醫(yī)療,希望有爆炸式增長,但可能最后會有一批機(jī)構(gòu)血本無歸?!眲⒛笼埻瑯訌?qiáng)調(diào)。

    在劉牧龍看來,規(guī)避風(fēng)險重在兩點(diǎn),首先就是對醫(yī)療投資的專業(yè)化。對行業(yè)進(jìn)行專業(yè)化摸索,在別人沒有看到時就敢去投,在別人沒有看懂時要去投。“對行業(yè)發(fā)展的早期預(yù)判能力和專業(yè)性非常重要。”

    “仙瞳資本有句內(nèi)部格言,叫‘無風(fēng)險、不投資,因?yàn)槲覀冞@個行業(yè)就是風(fēng)險投資行業(yè),如果沒有能力去回避風(fēng)險,實(shí)際上就喪失了謀取超額利潤的前提?!眲⒛笼埍硎?,專業(yè)的操盤手去幫基金投資者識別風(fēng)險,幫資金方識別風(fēng)險,這樣才可以回報更多,風(fēng)險更少?!斑@個就是‘專業(yè)的價值。”

    “第二個是專注?!眲⒛笼堉赋?,投資醫(yī)療市場,切忌盲目跟風(fēng)。跟風(fēng)去追項(xiàng)目,首先項(xiàng)目的價格會大大提高,其次投的項(xiàng)目可能不是“頭部”公司,這樣很多情況下是冒著最高的風(fēng)險取得最低的回報?!皩W沓志玫膶κ挛镎J(rèn)識和判斷的能力,這樣也是回避風(fēng)險很重要的方面。仙瞳資本從創(chuàng)立到現(xiàn)在一直圍繞生命科技進(jìn)行投資,所以它會形成一種特殊的感覺和能力。這個是仙瞳資本回避風(fēng)險的兩個主要辦法?!眅ndprint

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