金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新

◎李沐霖

金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新

◎李沐霖

金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論是將經(jīng)濟(jì)理論與金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，應(yīng)用運(yùn)算數(shù)據(jù)與數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)數(shù)的方法，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型來(lái)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)行分析研究和經(jīng)濟(jì)學(xué)科，是現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)進(jìn)行金融分析的重要方法，本文通過(guò)對(duì)金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新進(jìn)行深入探究，分析羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰對(duì)金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新，以促進(jìn)金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新發(fā)展。

金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新不僅實(shí)現(xiàn)了金融經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，也在2003年獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)講，獲得了世界范圍的廣泛認(rèn)可，主要由于羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰兩人在金融計(jì)量領(lǐng)域應(yīng)用了經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的時(shí)變性和非平穩(wěn)性，將金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題應(yīng)用數(shù)學(xué)建模的方式，實(shí)現(xiàn)了科研工作效率的提升，以提升了計(jì)量方法的實(shí)用性。

羅伯特·恩格爾的金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論

羅伯特·恩格爾教授的金融研究范圍相對(duì)較廣，其涉及的研究領(lǐng)域很多，而讓他能夠獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)這一殊榮的理論成就則是ARCH模型的構(gòu)建。對(duì)收益率建模研究在金融領(lǐng)域的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中占有重要地位，在資本市場(chǎng)理論體系中，針對(duì)股票市場(chǎng)的收益率變化情況進(jìn)行描述，一般會(huì)采用假定收益率方差不變的方式進(jìn)行計(jì)量模型的構(gòu)建，而ARCH模型則會(huì)根據(jù)實(shí)際金融市場(chǎng)的計(jì)量數(shù)據(jù)變化情況，對(duì)股票價(jià)格或者股票收益等問(wèn)題進(jìn)行科學(xué)估算，簡(jiǎn)單方便且更具實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。傳統(tǒng)的假定收益率方法不變計(jì)量方式在某些情況下，其假定條件具有不合理性，比如：針對(duì)股票收益率進(jìn)行建模計(jì)量，其隨機(jī)攪動(dòng)項(xiàng)在出現(xiàn)大幅度波動(dòng)之后還會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)情況，而在較小幅度的波動(dòng)之后便會(huì)同等幅度的繼續(xù)波動(dòng)，體現(xiàn)波動(dòng)率聚類(lèi)性質(zhì)，同時(shí)也體現(xiàn)了外部經(jīng)濟(jì)因素對(duì)股票價(jià)格影響會(huì)呈現(xiàn)持續(xù)性的波動(dòng)特點(diǎn)，而在對(duì)股票收益率進(jìn)行計(jì)算時(shí)，則會(huì)體現(xiàn)尖峰厚尾的表現(xiàn)特征，這種隨機(jī)攪動(dòng)項(xiàng)是常量，而條件方差便是變化的量，將收益率方差假定為不變條件，便是不準(zhǔn)確的計(jì)量方式。

為保證計(jì)量結(jié)果的準(zhǔn)確性，諸多金融、經(jīng)濟(jì)學(xué)界的學(xué)者都在嘗試用各種方法能夠保證對(duì)股票市場(chǎng)的股票價(jià)格波動(dòng)行為進(jìn)行更為精準(zhǔn)的計(jì)量分析，也在嘗試不同模型的構(gòu)建，直到1982年羅伯特·恩格爾教授提出構(gòu)建的ARCH模型，經(jīng)過(guò)反復(fù)的實(shí)驗(yàn)論證得到金融界的廣泛認(rèn)可，其能夠使方差的變化情況的以體現(xiàn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)更符合實(shí)際股市特點(diǎn)的計(jì)量方式，實(shí)現(xiàn)了金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新和發(fā)展。應(yīng)用時(shí)變性的波動(dòng)率在金融理論研究的深度和適用廣泛性方面都具有明顯的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)，初始階段人們將其應(yīng)用于進(jìn)行通貨膨脹的研究，之后因其廣泛的應(yīng)用性，被逐漸滲透到金融經(jīng)濟(jì)的計(jì)量領(lǐng)域中，金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)本身便具有時(shí)變性，因而對(duì)不同類(lèi)型的金融風(fēng)險(xiǎn)處理和定價(jià)都會(huì)受到其時(shí)變性的影響，在實(shí)際的模型應(yīng)用和數(shù)據(jù)分析過(guò)程中，常常會(huì)應(yīng)為時(shí)變波動(dòng)率而造成其他變量條件的變化，更符合經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的本質(zhì)特性，也能夠更符合市場(chǎng)實(shí)際的期望值。在不斷的應(yīng)用和發(fā)展過(guò)程中，羅伯特·恩格爾教授還將ARCH模型進(jìn)行了進(jìn)一步的發(fā)展和提升，構(gòu)建了ARCH—M模型進(jìn)行時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)收益補(bǔ)償情況的科學(xué)分析，使金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論得到進(jìn)一步完善。

克萊夫·格蘭杰

克萊夫·格蘭杰對(duì)于金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的創(chuàng)新也做出了卓越的貢獻(xiàn)，其現(xiàn)代時(shí)間序列經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)理論成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)界研究的重要課題，在研究財(cái)富與消費(fèi)、物價(jià)與匯率、短期利率與長(zhǎng)期利率之間的關(guān)系等領(lǐng)域都做出了突出貢獻(xiàn)，其針對(duì)時(shí)間序列方面的建樹(shù)，幾乎是近四十年世界相關(guān)領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究?jī)?nèi)容的所有代表，對(duì)于因果分析、經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、虛假回歸等方面的經(jīng)濟(jì)研究更具有開(kāi)拓性意義，走在了世界計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的前沿。

現(xiàn)代實(shí)踐序列經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)理論主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)時(shí)間的動(dòng)態(tài)變化，衍生序列數(shù)的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)，通過(guò)理論分析進(jìn)行變化情況的統(tǒng)計(jì)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的產(chǎn)生特點(diǎn)以及固有性質(zhì)進(jìn)行判定和理解，再對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型的構(gòu)建，應(yīng)用模型計(jì)算和分析結(jié)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的預(yù)測(cè)，應(yīng)用此理論能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)理論的有效性以及可行性檢驗(yàn)，具有重要的理論應(yīng)用價(jià)值。金融經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的過(guò)程中，會(huì)不斷有經(jīng)濟(jì)理論產(chǎn)生并得到應(yīng)用，但是往往在實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中都能夠檢驗(yàn)出其一定應(yīng)用范圍的局限性，應(yīng)用現(xiàn)代實(shí)踐序列經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)理論能夠?qū)@些傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論進(jìn)行科學(xué)分析，發(fā)掘其理論應(yīng)用過(guò)程中存在的誤差情況，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)理論實(shí)現(xiàn)不斷發(fā)展。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論中普遍認(rèn)為，在某些經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列中存在一定的均衡關(guān)系，這些均衡關(guān)系還能夠在一定時(shí)間內(nèi)保證長(zhǎng)期穩(wěn)定，比如收入與消費(fèi)、工資和價(jià)格、貨幣流量與市場(chǎng)價(jià)格水準(zhǔn)等，這些實(shí)踐序列都會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)市場(chǎng)的波動(dòng)情況而呈現(xiàn)非平穩(wěn)序列特點(diǎn)，其方差變化也與時(shí)間成正比例關(guān)系，而在實(shí)際情況中非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)時(shí)期在某些線性組合中卻可能出現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)的序列關(guān)系，應(yīng)用協(xié)整概念和計(jì)算方法，則能夠?qū)ζ浞瞧椒€(wěn)性進(jìn)行調(diào)整，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)變量之間的相互協(xié)調(diào)依附關(guān)系?？巳R夫·格蘭杰還對(duì)協(xié)整理論進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)展，提出了格蘭杰協(xié)整定理，協(xié)整誤差與修正模型之間的關(guān)系，使相關(guān)的理論研究更加嚴(yán)謹(jǐn)，提升其理論的適用性和準(zhǔn)確性。

羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰是對(duì)現(xiàn)代金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論創(chuàng)新做出突出貢獻(xiàn)的學(xué)者，通過(guò)其對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題的深入研究和不斷探索，實(shí)現(xiàn)了金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)理論的不斷完善和發(fā)展，相關(guān)學(xué)者需要對(duì)其理論進(jìn)行不斷的深入學(xué)習(xí)和實(shí)踐，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的深化研究，促進(jìn)世界金融經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。

（作者單位：湖南師大附中梅溪湖中學(xué)）