論籌碼理論在股市中的應(yīng)用

宋海峰

摘要：概括論述了籌碼理論的基礎(chǔ)知識，介紹了籌碼分布的幾種經(jīng)典形態(tài)，總結(jié)出籌碼理論的使用方法，對新老股民的股票投資具有一定的借鑒價(jià)值。

關(guān)鍵詞：籌碼；莊家；主力行為

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.33.049

籌碼理論最先是由北京指南針科技發(fā)展股份有限公司副董事長陳浩先生于1997年提出來的，并首次將籌碼分布指標(biāo)應(yīng)用于指南針軟件的設(shè)計(jì)，開創(chuàng)了中國股市技術(shù)分析的新路徑，為中小投資者有效跟莊提供了新的技術(shù)工具。

研究籌碼理論的主要用途在于偵查大資金的交易行為，對籌碼理論的研究是基于這樣的考慮：無論機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力怎樣強(qiáng)大，但仍然屬于交易者的范疇。只要有交易，就有買、賣行為，而買賣一旦發(fā)生，就會(huì)在籌碼分布上留下蛛絲馬跡，中小投資者對大資金進(jìn)出的痕跡進(jìn)行深入分析，從而發(fā)現(xiàn)大資金的操作意圖。

因此，中小投資者參與博弈的技術(shù)水準(zhǔn)就前進(jìn)了一大步，雖然大資金有種種優(yōu)勢，但是資金量大、難以全身進(jìn)退。中小投資者的小資金，雖然不能發(fā)動(dòng)一波行情，但資金量小，進(jìn)出靈活，必要時(shí)可以全進(jìn)全出，成功地實(shí)現(xiàn)跟莊而不會(huì)被資金量所累。在這種情況下，大資金的操盤成本就成了中小投資者的利潤來源。

1籌碼理論及計(jì)算方法

理論假設(shè)如下：某個(gè)公司總股本有17股，買進(jìn)持有的投資者有三位。甲投資者在9元價(jià)位買進(jìn)5股，在10元價(jià)位買入6股；乙投資者則在11元的價(jià)位買進(jìn)3股；丙投資者，在12元上買進(jìn)2股，在13元價(jià)位買入1股。三位投資者的股票加起來，總數(shù)是17股。

將上面的數(shù)字做成坐標(biāo)圖，就得到圖1。在圖1的左邊，從上到下，從13元一直到9元，共5個(gè)價(jià)位，每一個(gè)小橢圓代表1股。

從圖1上可以清楚的觀察到：該股票在10元價(jià)位上，分布6股，投資者的籌碼最集中。9元價(jià)位上，分布5股，投資者的籌碼比較集中。11元價(jià)位上，分布3股。12元價(jià)位上，分布2股。13元價(jià)位上，分布最少，只有1股。

除此之外，假設(shè)第四位丁投資者，8元的時(shí)候買過該股票，股價(jià)漲到10元后又轉(zhuǎn)手給了甲投資者， 于是丁投資者發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題，“這張籌碼分布圖為什么沒有顯示自己在8元價(jià)位上的歷史交易記錄？”

上述疑問其實(shí)很好解釋，圖1的總股數(shù)是17股，而該股的流通盤也是17股，由于丁投資者的持股已經(jīng)賣掉，而籌碼分布圖只表示這一天在冊所有股東的買入成本，因此，在籌碼圖形上就看不見丁投資者的籌碼了。

綜上所述，我們不難總結(jié)出籌碼分布圖的一個(gè)非常重要的特征：它表示全體投資者在一只股票總流通股上的建倉成本和持倉量，反映的是最真實(shí)的盤面?zhèn)}位分布情況。隨著時(shí)間的延續(xù)，不同投資者之間頻繁進(jìn)行籌碼交換，所以籌碼圖形也是經(jīng)常變動(dòng)的。

2籌碼理論的圖形顯示

在真實(shí)的證券交易中，可交易的上市公司的流通股至少也有近千萬股，其價(jià)位分布是比較廣泛的，具體見圖2顯示。

圖2是新野紡織在2015年的一段籌碼分布圖，它位于大智慧軟件圖的右邊，在坐標(biāo)上它和K線圖使用相同的數(shù)值。當(dāng)大量籌碼匯聚在一起的時(shí)候，其形狀就像一個(gè)側(cè)置的山峰。它們實(shí)際上是由一條條自左向右的線堆積而成，每一條橫線代表著一個(gè)價(jià)位區(qū)的持倉量。一般而言，持倉量越大則價(jià)位線越長，這些不同長度的線堆在一起就形成了形狀不一的山峰形態(tài)，投資者常把它稱作籌碼峰。

從圖2中可以看出，截至2015年11月16日，該股有一個(gè)明顯的籌碼密集峰，價(jià)位在7.70元附近。換句話說，從今年6月中旬的股災(zāi)以來，該股的籌碼逐漸集中，顯示有大資金一直在暗中收集籌碼，后市有一波行情的概率較大。

3幾種經(jīng)典的籌碼形態(tài)概述

為了分析的方便，筆者試著對幾種經(jīng)典的籌碼形態(tài)進(jìn)行若干定義，具體名稱還是借鑒陳浩老師的說法，畢竟他是籌碼理論的原創(chuàng)者，筆者只是分類和總結(jié)。

3.1低位籌碼的單峰密集

籌碼分布如果在低價(jià)位區(qū)形成密集的單峰形態(tài)，可把它稱為低位籌碼的單峰密集。當(dāng)然，這里的高位和低位并不是指股價(jià)自身數(shù)字的大小，而是股價(jià)在自身形態(tài)結(jié)構(gòu)中的相對位置，是相互比較而言的。

所以，低位籌碼的單峰密集，一般是在股價(jià)大幅度暴跌以后，在相對較低的區(qū)域形成新的籌碼密集峰，表明有資金在悄悄吸籌。圖3中的低位籌碼的單峰密集來源于其相對高位籌碼的減持所致。

3.2高位籌碼的單峰密集

籌碼如果是在相對高價(jià)區(qū)域形成單峰密集的形態(tài)，我們可把它定義為高位籌碼的單峰密集。同樣，價(jià)格的高低也不是絕對的，只是相對于最近的低點(diǎn)而言。

與籌碼的低位單峰密集相反，前期低位籌碼不斷向上轉(zhuǎn)移的結(jié)果就形成了相對高位籌碼的單峰密集，說明有資金在市場上連續(xù)集中拋出籌碼，具體見圖4。

圖4顯示，該股從7.77元起步，半年多的時(shí)間，一路震蕩拉升到18.85元，上漲一倍多，最后在15元～18元形成震蕩平臺，逐漸形成籌碼的高位單峰密集。

伴隨著成交量的持續(xù)放大，后市大幅度下跌幾乎成為必然。

3.3籌碼分布的雙峰密集

如果籌碼分布圖上形成密集的雙峰形態(tài)，通常就把它稱為籌碼的雙峰密集，具體見圖5。

圖5是南洋股份（002212），最后的交易日期是2014年3月19日。當(dāng)天南洋股份的籌碼形態(tài)呈現(xiàn)出了兩個(gè)比較突出的密集峰，如果把這種形態(tài)給一個(gè)名稱，“雙峰密集”是比較好的稱呼。通常把下面的單峰密集叫“低位峰”，上面的單峰密集叫“高位峰”，而兩峰之間比較平坦的地方，稱之為“峽谷”。

4籌碼理論的買入方法

綜觀上述籌碼分布的幾種經(jīng)典形態(tài)，對于投資者有利的只有籌碼的低位單峰密集。雖然籌碼的高位單峰密集有時(shí)候也有向上突破再起一波行情，但相對于籌碼的低位單峰密集來說，這種概率就低多了。在證券市場，投資者需要盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，尋求高概率的盈利機(jī)會(huì)。那么，對于已經(jīng)形成籌碼低位單峰密集的股票，何時(shí)才是介入的良機(jī)呢？endprint

籌碼低位單峰密集的股票一般有兩個(gè)最佳買入條件：一是大機(jī)構(gòu)的高度控盤得到技術(shù)分析的確認(rèn)；二是兩市大盤指數(shù)的中級行情已經(jīng)開始。這兩個(gè)條件都符合的時(shí)候，投資者買入股票賺錢的概率最高。

4.1如何確認(rèn)主力的高度控盤

4.1.1籌碼低位單峰密集被小量穿越

大資金建倉通常會(huì)在籌碼分布圖上形成單峰密集區(qū)。在大盤指數(shù)還在萎靡不振的時(shí)候，先知先覺完成建倉的大資金往往并不急于開啟主升浪，甚至有時(shí)候故意打壓股價(jià)，跌到低位密集峰的下面，原因在于此時(shí)大部分投資者處在淺套狀態(tài)，形成不了有效的市場拋壓，大資金護(hù)盤相對容易。一旦大盤指數(shù)轉(zhuǎn)好，大資金首先要做的就是快速把股價(jià)拉升到單峰密集區(qū)的上方，在這個(gè)過程中，大機(jī)構(gòu)的持倉狀況極易被暴露，如果大資金持倉量很重的話，市場上的解套拋壓非常少，會(huì)出現(xiàn)很小的成交量就可以穿越低位籌碼密集峰的情況，此時(shí)，大資金的高度控盤就能基本得到確認(rèn)。

根據(jù)操作經(jīng)驗(yàn)，一般來說，3%的換手率穿越大約30%的籌碼密集區(qū)，也即籌碼穿透率為10，就基本可判斷主力高度控盤。這里還要區(qū)分個(gè)股流通盤的大小，比如中國石油，每天的換手率只占流通盤的千分之幾，用這樣的換手率來計(jì)算，幾乎大部分時(shí)候都是高控盤。因此，該方法只適合中小流通盤，而且交易比較活躍，不是每天只成交幾千手的仙股。

4.1.2小換手率下出現(xiàn)高獲利盤

在籌碼低位單峰密集的情況下，有時(shí)候狡猾的操盤大資金會(huì)以小陽小陰的形式小量穿越籌碼密集峰，這樣可以躲過籌碼穿透率的偵查。此時(shí)，我們可以用小換手率下的高獲利盤來彌補(bǔ)。一般而言，單日3%的換手率下獲利盤達(dá)到90%以上，基本可以判定主力高度控盤。當(dāng)然，高獲利盤下?lián)Q手率越小越好。

4.2如何確認(rèn)大盤的中級行情已經(jīng)開始

大盤的中級行情指的是至少有300點(diǎn)以上漲幅的行情，主要有兩類，一類是指數(shù)長期下跌后出現(xiàn)周線級別的反彈行情，另一類是牛市中期調(diào)整后再起一波。

對于前者，我們的判斷方法主要有兩個(gè)：

（1）周線RSI低于20，或者低位底背離。

（2）指數(shù)點(diǎn)位出現(xiàn)日線底背離，或者盤整后放量暴跌。

對于后者，我們的判斷方法也有兩個(gè)：

（1）成交量萎縮到地量，縮量越徹底越好。

（2）指數(shù)在100日均線附近得到有效支撐。

需要特別說明的是上述判斷方法的有效性不是100%，還要參照其他技術(shù)來輔助。股市操作需要綜合分析、因圖用謀、靈活應(yīng)變，切記機(jī)械照搬、刻舟求劍。

5結(jié)語

籌碼理論只是對市場交易成本的如實(shí)反映，對大資金的籌碼和中小資金的籌碼并不能有效區(qū)分，因而投資者需要結(jié)合其他技術(shù)分析，綜合判斷籌碼的性質(zhì)，這一點(diǎn)需要特別注意。

在A股生態(tài)中，大資金和中小投資者之間的博弈是不平等的。大資金擁有資金、人才以及信息等優(yōu)勢，大資金能比較容易的看到中小投資者的底牌，而中小投資者想了解大資金持倉比例則比較困難。中小投資者獲知大資金行為的方式，一般多為打探小道消息。但令人吊詭的是，絕大多數(shù)的市場消息通常是大資金主動(dòng)散發(fā)的，信息的虛假程度非常高。因此，A股的博弈格局很不合理：大資金炒股的目的是賺中小投資者身上的錢，而中小投資者卻不斷的從大資金那里打探信息，博弈的結(jié)果注定中小投資者必然落敗。

盡管十八大以后中國證監(jiān)會(huì)加大了市場監(jiān)管，對信息虛假披露、內(nèi)幕交易的打擊力度逐漸增強(qiáng)，惡意操縱股價(jià)的大資金的生存空間被逐步限制，但證券市場上的大資金不會(huì)消失，在遵守資本市場游戲規(guī)則的前提下，他們還可以通過掌握股權(quán)來影響上市公司的經(jīng)營管理，幫助上市公司提升業(yè)績，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力值得中小投資者所關(guān)注和借鑒。

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