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    淺析EVA業(yè)績評價(jià)體系

    2017-10-30 22:59:26吳蓉
    經(jīng)濟(jì)師 2017年9期
    關(guān)鍵詞:建議應(yīng)用分析

    吳蓉

    摘 要:EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)是一種以價(jià)值創(chuàng)造為核心的企業(yè)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)體系,其突破傳統(tǒng)管理理念,提出將股權(quán)資本的使用價(jià)值囊括在企業(yè)資本成本中,根據(jù)EVA值的正負(fù)來判斷管理者是否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,EVA指標(biāo)是保護(hù)股東財(cái)富、防止企業(yè)和利益相關(guān)者權(quán)益沖突的有力工具。為了示例說明EVA在企業(yè)業(yè)績評價(jià)中的作用,結(jié)合近年來我國企業(yè)出現(xiàn)的毛利飛速增長、EVA值卻為負(fù)數(shù)的雙重局面,文章選擇以中國東方航空公司為研究對象,前后分別采用傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)與EVA指標(biāo)評價(jià)東方航空公司2011-2015年業(yè)績發(fā)展?fàn)顩r,并對比分析兩種業(yè)績評價(jià)方法的實(shí)證效果,針對EVA在業(yè)績評價(jià)中的實(shí)踐應(yīng)用,為采用EVA評價(jià)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造提供建議和參考。

    關(guān)鍵詞:EVA 業(yè)績評價(jià)體系 應(yīng)用 分析 建議

    中圖分類號:F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

    文章編號:1004-4914(2017)09-138-04

    一、EVA業(yè)績評價(jià)體系的概述

    美國思騰特咨詢公司(Stern Stewart & Co)將EVA定義為經(jīng)過調(diào)整的凈營業(yè)利潤減去資本成本后的剩余利潤。隨著EVA理念浪潮的興起,經(jīng)濟(jì)增加值不再是一個(gè)數(shù)值,而作為一種創(chuàng)新理念,衡量企業(yè)的長期價(jià)值創(chuàng)造。EVA值為正,則表明管理層為股東創(chuàng)造了價(jià)值;反之,則沒有。公式如下:

    EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

    =稅后凈利潤-資本總額*加權(quán)平均資本成本(1)

    依據(jù)式(1)EVA的定義,EVA是經(jīng)調(diào)整的凈營業(yè)利潤與資本成本之間的差額,從等式右邊兩個(gè)指標(biāo)分別解釋有助于深化對EVA內(nèi)涵的理解。首先,經(jīng)過調(diào)整的凈營業(yè)利潤是通過EVA的會計(jì)調(diào)整來實(shí)現(xiàn)的,主要是因?yàn)橛?jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的數(shù)據(jù)來自于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表,而財(cái)務(wù)報(bào)表是在現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定下編制的,會計(jì)利潤是扣除債務(wù)利息之后的企業(yè)凈利潤,將企業(yè)對債權(quán)人付出的資金使用代價(jià)排除在外,顯然它是僅從企業(yè)所有者的立場出發(fā)的評價(jià)指標(biāo);同時(shí),作為一種收入與費(fèi)用配比的產(chǎn)物,由于收入與費(fèi)用在會計(jì)上有特殊的反映標(biāo)準(zhǔn),因此若對收入與費(fèi)用操作,就會操縱會計(jì)利潤,故財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)在準(zhǔn)則的影響下并不能夠真實(shí)、全面地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。為了剔除會計(jì)失真對計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值數(shù)值的影響,根據(jù)我國現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則,常見的會計(jì)調(diào)整項(xiàng)目列示如下。

    主要調(diào)整的方向:(1)不是企業(yè)當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際減少,也不是當(dāng)期費(fèi)用的現(xiàn)金支出,低估企業(yè)實(shí)際投入經(jīng)營的資本總額和現(xiàn)金利潤的,應(yīng)加回資本成本總額中,例如計(jì)提的各項(xiàng)減值準(zhǔn)備;相反,不屬于企業(yè)所得將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)總額高估的,不應(yīng)計(jì)入稅前營業(yè)利潤而應(yīng)予以扣除,例如政府補(bǔ)助。(2)企業(yè)唯一應(yīng)從當(dāng)前利潤中扣除的稅款是當(dāng)前實(shí)際繳納的稅款,而不是具有不確定性的遞延所得稅費(fèi)用,因此應(yīng)將按照實(shí)際繳納的所得稅費(fèi)用進(jìn)行扣除。(3)企業(yè)發(fā)生的一次性支出但受益期限較長的長期支出或投資是對長期發(fā)展有貢獻(xiàn)的,其效應(yīng)的期限不只是發(fā)生的當(dāng)期,要將這類費(fèi)用資本化,按一定受益期限攤銷,為企業(yè)長期發(fā)展增強(qiáng)后勁,例如長期待攤費(fèi)用、市場開拓費(fèi)用;抑或?qū)儆诠蓶|所必須承擔(dān)的非日常性的損益,對其進(jìn)行資本化處理,使其與公司的未來受益或損失相匹配。

    其次,資本成本的實(shí)質(zhì)是投入資本的機(jī)會成本,指所有投資者(含債權(quán)人)投入企業(yè)經(jīng)營全部資金的賬面價(jià)值,企業(yè)的贏利只有在高于其資本成本(權(quán)益成本和債務(wù)成本的總和)時(shí)才能為股東創(chuàng)造價(jià)值,資本成本考慮到了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的組成和企業(yè)權(quán)益資本成本。因此EVA是投資者投入資本經(jīng)過企業(yè)持續(xù)經(jīng)營后資本價(jià)值的創(chuàng)造,投入時(shí)點(diǎn)與持續(xù)經(jīng)營后的資本價(jià)值分別用資本總額和經(jīng)過調(diào)整的凈營業(yè)利潤來體現(xiàn)。

    二、我國航空企業(yè)傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)

    在以往研究中,我國航空企業(yè)的業(yè)績評價(jià)有兩種方法,第一種方法是從行為主體層面出發(fā),以國資委、航空企業(yè)、用戶三個(gè)方面建立各自的考核指標(biāo),其中國資委考核體系主要從國有資本運(yùn)作效率角度選取考核指標(biāo),航空企業(yè)從運(yùn)輸、周轉(zhuǎn)、載運(yùn)率等行業(yè)特質(zhì)著手,用戶則更多地從自身主觀感受去評價(jià)航空企業(yè)的軟件及硬件服務(wù);第二種方法是從計(jì)算方法層面出發(fā),包括平衡計(jì)分卡(BSC)、杜邦分析法,其中以企業(yè)盈利、運(yùn)營、償債能力為三大核心的杜邦分析法是以往研究中我國航空企業(yè)最為常見的業(yè)績評價(jià)方法。本節(jié)以中國東方航空為例,在傳統(tǒng)業(yè)績評價(jià)體系中以杜邦分析法為代表對東航2011-2015年業(yè)績進(jìn)行評價(jià)。

    通過表2,首先,除2014年外,東航整體盈利能力低于行業(yè)平均水平,客觀上是受到了國際航空運(yùn)輸需求減少、國內(nèi)高鐵分流、航空燃油價(jià)格高位運(yùn)行多重因素的影響,另一方面,主觀上東航能夠合理優(yōu)化生產(chǎn)組織,完善客貨運(yùn)營銷,穩(wěn)步轉(zhuǎn)型,這也是東航與行業(yè)水平差異整體減弱的原因;其次,東航資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降,但始終高于行業(yè)平均水準(zhǔn),營運(yùn)能力顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平,原因在于東航能夠有效地優(yōu)化利用企業(yè)資產(chǎn),資產(chǎn)配置、使用及周轉(zhuǎn)效率高,機(jī)型種類進(jìn)一步精簡,機(jī)齡結(jié)構(gòu)更趨年輕化;最后,綜合到凈資產(chǎn)收益率,東航優(yōu)于行業(yè)平均水平或持平,差異率呈“倒V形”,行業(yè)中的優(yōu)勢地位減弱,說明東航收益狀況良好、運(yùn)營基礎(chǔ)穩(wěn)固,但潛在地也難以擺脫行業(yè)發(fā)展一片紅海的趨勢。

    三、EVA在中國東方航空公司業(yè)績評價(jià)中的應(yīng)用

    (一)計(jì)算東航稅后凈營業(yè)利潤

    稅后凈營業(yè)利潤是影響EVA主要因素之一,本質(zhì)是扣除全部資本稅后企業(yè)獲得的收益。運(yùn)用公式(3-1)可計(jì)算得出,見表3。

    稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤(1-25%)+少數(shù)股東權(quán)益+遞延所得稅貸方余額+各項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備增加額-營業(yè)外收支差額*(1-25%)

    (二)計(jì)算東航資本總額

    資本總額是債務(wù)資本、股權(quán)資本及經(jīng)過調(diào)整的股權(quán)資本相加后的總額,減去在建工程后的凈值。其中:

    債務(wù)成本=短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期的長期借款+應(yīng)付債券(3-2)股權(quán)資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益(3-3)endprint

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