防金融風(fēng)險于未然，必夯實國家信用于先

這段時間，金融領(lǐng)域最受關(guān)注的事件莫過于對比特幣的大整頓。首先，比特幣到底是什么？

實際上，理解什么是比特幣，為什么要整頓比特幣，不失為理解當(dāng)前中國金融風(fēng)險防范大勢的一個切入點。

網(wǎng)絡(luò)上的比特幣定義總是讓普通人如墜云霧，比如一種定義是這樣的：“比特幣不依靠特定貨幣機構(gòu)發(fā)行，而是依據(jù)特定算法，利用P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫，以此來確認(rèn)并記錄所有交易行為，并使用密碼學(xué)的設(shè)計來確保貨幣流通各個環(huán)節(jié)安全?！?/p>

以上概念，沒搞懂不要緊，這很正常。要弄懂比特幣，首先必須知道比特幣是和各國主權(quán)貨幣相對的。理解什么是主權(quán)貨幣，你才能理解它的對立面——比特幣到底為何。

主權(quán)貨幣是什么？人民幣、美元、英鎊和日元，都是主權(quán)貨幣。主權(quán)貨幣也叫主權(quán)信用貨幣，它是以國家（主權(quán)）信用為背書發(fā)行的，其發(fā)行人是一國的中央銀行。因此，主權(quán)貨幣也可以看作是國家對貨幣使用者的一種“負(fù)債”。

國家對主權(quán)貨幣的持有者承擔(dān)著一定的兌付或者說保證義務(wù)。打個比方，如果在中國境內(nèi)，有商品和服務(wù)的賣家對買家拒收人民幣，那么國家是要采取“強制措施”的。這就是國家信用背書的一個例子。

比特幣和主權(quán)貨幣最大的區(qū)別就是，它沒有國家信用的背書。既然沒有國家信用背書，為什么它也被一些人視為貨幣呢？貨幣的定義是什么？

按照教科書的說法，貨幣本質(zhì)上是一種關(guān)于交換權(quán)的契約，是貨幣所有者相互之間的約定（不特定人之間）。貨幣可以用作交易媒介、儲藏價值和記賬單位。

如果再簡化理解，貨幣的本質(zhì)其實是債務(wù)。在信用貨幣時代，貨幣創(chuàng)造的本質(zhì)就是債務(wù)的創(chuàng)造，商業(yè)銀行不斷地放貸（貸款者對銀行負(fù)債），其實就是創(chuàng)造貨幣。同樣，比特幣也是一種債務(wù)的記錄。但不同的是，比特幣的債務(wù)創(chuàng)造沒有央行和商業(yè)銀行加入，而是市場主體之間基于交易的債務(wù)的記錄。

打個比方，如果你今天通過購買比特幣，或者出售商品、提供勞務(wù)得到了1個比特幣，那么就等于有一個不特定的人對你“負(fù)債”了。他是誰，你現(xiàn)在還不知道，只有和你發(fā)生交易時，他才會出現(xiàn)。他“還債”的方式很簡單，即同樣支付你價值1個比特幣的商品或者勞務(wù)。

某種意義上可以說，比特幣和各國主權(quán)貨幣是兩個平行的世界。這兩個平行世界相交的時候，就是你用主權(quán)貨幣購買比特幣的時候，炒家也就是在這個時候進行炒作。

不容否認(rèn)，比特幣的火爆，固然在于金融創(chuàng)新的推動，但另一個重要原因是各國量化寬松政策，導(dǎo)致主權(quán)貨幣信用基礎(chǔ)正在衰減。主權(quán)貨幣的通脹被視為其信用衰減的罪魁，惡性通脹的本質(zhì)就是幣值極其不穩(wěn)定，即主權(quán)貨幣的相對價值急速降低，超出讓人們預(yù)期。

不過，比特幣幣值不穩(wěn)定的情況，卻更加嚴(yán)重。近期，比特幣在2個月內(nèi)即從3000美元漲到4000美元，顯然波動太大。而幣值波動太大，本質(zhì)上和主權(quán)貨幣的惡性的通脹和通縮是一樣的。

那么，在這個意義上講，比特幣并沒有相對于主權(quán)貨幣的真正優(yōu)勢。實際上，如果你認(rèn)為主權(quán)貨幣的世界發(fā)生了讓你厭惡的事，那么，它們也同樣可能在虛擬貨幣的世界發(fā)生。

在金本位制度崩潰之后，主權(quán)貨幣的信用的確不斷因為一些國家濫發(fā)貨幣而被詬病，但主權(quán)信用貨幣在人類歷史上已經(jīng)存在了數(shù)百年。它是人類各種政治、經(jīng)濟力量百年大博弈之后，為金融運轉(zhuǎn)確定的的一個“最不壞”的選擇。

換個角度理解，貨幣的本質(zhì)是債務(wù)，而債務(wù)的基礎(chǔ)是信用，那么這就要求必須要有最強大的信用來維系這個貨幣債務(wù)體系的流轉(zhuǎn)和運行。顯然，國家信用是最強大的信用。

比特幣等虛擬貨幣還有它的技術(shù)和道德風(fēng)險。比特幣強調(diào)“去中心”、“加密性”等優(yōu)勢，但任何先進的技術(shù)工具，最終都是可能被逐利的自然人所掌控的。遺憾的是，并不能保證每一位有志于比特幣的技術(shù)天才都是道德楷模。

目前，各國的監(jiān)管部門都陸續(xù)開始整頓比特幣。因為從本質(zhì)上講，比特幣其實是對國家信用的一種挑戰(zhàn)。

對中國而言，最大的金融風(fēng)險是國家信用被透支。最近兩年，中國幾乎所有的金融整頓都和夯實國家信用有關(guān)。整頓比特幣，只是一個小花絮。

比如，在資本市場打擊資本大鱷。在融資審批制下，他們的融資許可其實是國家的信用背書。他們興風(fēng)作浪，轉(zhuǎn)移股民財富，這無疑是對國家信用的最大損害。

再比如，地方政府的地方債大整頓，同樣是圍繞國家信用而動。在地方債改革之前，地方政府債務(wù)，其背后不過是中央政府的隱性背書。地方胡亂舉債，出現(xiàn)違約，最終損害的同樣是國家信用。

當(dāng)前，維護人民幣幣值早已成為中國金融領(lǐng)域的一個主要議題。主權(quán)貨幣的堅挺與否，它有很多因素來決定，比如這個國家的經(jīng)濟實力、資本項目開放現(xiàn)狀等。但最終，它是由國家信用來決定的。

在以英美為核心的金融世界，美國國債的信用曾一度是全球很多金融資產(chǎn)進行定價的基礎(chǔ)。顯而易見，對中國而言，無論是維護本國金融體系的穩(wěn)定，還是逐步走向全球金融舞臺的中央地帶，夯實國家信用都是首先要做的重要功課。