淺談企業(yè)股權(quán)投資的可行性研究及風(fēng)險(xiǎn)管理

董存福

摘 要：社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴(lài)于企業(yè)的不斷興起，企業(yè)管理者為創(chuàng)造利潤(rùn)采用長(zhǎng)期股權(quán)投資的策略，但這種方式往往具有周期長(zhǎng)、資金投入較大的缺陷。為避免這些情況對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)影響，必須采取相應(yīng)的措施才能更合理的為企業(yè)帶來(lái)豐厚的利潤(rùn)。文章結(jié)合現(xiàn)實(shí)中企業(yè)股權(quán)投資案例中存在的風(fēng)險(xiǎn)與改進(jìn)方式，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資管理策略進(jìn)行分析和討論。

關(guān)鍵詞：企業(yè)股權(quán) 投資 可行性 風(fēng)險(xiǎn)管理

1、項(xiàng)目背景介紹

2015年，A公司向B公司（目標(biāo)公司）投資參股1000萬(wàn)元，取得其38.46%的股份。B公司共有股東2名，除A公司外，另外1名股東為自然人。

在完成對(duì)B公司的投資參股后，雙方約定由A公司在B公司行使經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。通過(guò)對(duì)B公司人員結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、治理結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、管控模式和資質(zhì)升級(jí)等方面進(jìn)行了深入改革，B公司綜合實(shí)力得到大幅提升。2017年，A公司向B公司增資2248萬(wàn)元取得其67%股份，成為B公司的控股股東。

2、B公司財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)狀況

截止評(píng)估基準(zhǔn)日2016年10月31日，B公司資產(chǎn)總額為4524.24萬(wàn)元，負(fù)債總額2552.83萬(wàn)元、凈資產(chǎn)1971.41萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為56.42%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4442.63萬(wàn)元，凈利潤(rùn)124.88萬(wàn)元。

3、股權(quán)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)

股權(quán)投資企業(yè)的主要業(yè)務(wù)是通過(guò)認(rèn)購(gòu)股權(quán)的方式來(lái)參與或控制某一公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以求獲取長(zhǎng)期資本的增值收益。這類(lèi)企業(yè)的對(duì)外投資具有以下特點(diǎn)：一是投資期較長(zhǎng)，至少在一年以上，通常為中長(zhǎng)期；二是投資回報(bào)具有不確定性，不能保證有持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流；三是退出機(jī)制有所制約，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)。

4、企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的管理策略

企業(yè)良好的發(fā)展離不開(kāi)企業(yè)的每一個(gè)關(guān)于投資的決定。為了減少這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)，解決投資中面臨的問(wèn)題，企業(yè)的管理者需要從多方面進(jìn)行改善，比如妥善進(jìn)行股權(quán)處置、完善稅收計(jì)劃、加強(qiáng)減值分析、對(duì)股權(quán)進(jìn)行合理的分配和處置等多方面進(jìn)行改革和創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的發(fā)展工作有序高效的進(jìn)行。

應(yīng)該做好長(zhǎng)期股權(quán)投資持有期間及清算中的稅收計(jì)劃。長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益是由紅利、持有期間的股息和投資轉(zhuǎn)讓的資本利益組成。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，轉(zhuǎn)讓方需要交納各種稅費(fèi)，而作為公司轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑒t需要涉及的稅費(fèi)就比較多了，所以企業(yè)常常采用分割法，先投資分利，再完成股權(quán)的轉(zhuǎn)讓這種方法來(lái)盡量減少稅務(wù)費(fèi)用。然后企業(yè)應(yīng)該做好股權(quán)的處置工作，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展和變革中，應(yīng)該考慮到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的趨向，將沒(méi)有繼續(xù)持有價(jià)值的長(zhǎng)期股權(quán)投資和不符合企業(yè)發(fā)展的股權(quán)投資進(jìn)行合適的分配和處理。在處理股權(quán)投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明該投資項(xiàng)目的名稱(chēng)、投資的金額、處理的原因、處置的方式，并且交給專(zhuān)門(mén)的投資管理分析人員進(jìn)行處置。相關(guān)部門(mén)再對(duì)這些被處置的投資項(xiàng)目進(jìn)行討論審核，并篩選出對(duì)公司發(fā)展沒(méi)有價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行妥善的處理，如果相關(guān)部門(mén)的成員不同意將某些項(xiàng)目進(jìn)行處置，或者該項(xiàng)目涉及的資金比較重大時(shí)，則應(yīng)召開(kāi)董事會(huì)，召集董事對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)一步的深入討論，最終該項(xiàng)目的去留將由各董事通過(guò)表決來(lái)決定。

5、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略建議

5.1加強(qiáng)全員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

管理層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度是影響企業(yè)能否有效實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要因素，對(duì)于股權(quán)投資企業(yè)的管理者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)管理的理念貫穿于日常業(yè)務(wù)的全流程當(dāng)中。不管是前線的業(yè)務(wù)部門(mén)，還是中后臺(tái)的風(fēng)控和資金管理部門(mén)，都應(yīng)當(dāng)樹(shù)立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感觸覺(jué)，嚴(yán)格執(zhí)行公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。企業(yè)內(nèi)部良好的風(fēng)險(xiǎn)治理環(huán)境是順利推行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要前提條件。

5.2提升資產(chǎn)配置水平

股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)遵循風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配的原則，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略和承壓能力，合理地安排項(xiàng)目資源，平衡投資的總量和結(jié)構(gòu)，量力而行，切忌擴(kuò)張過(guò)度和過(guò)快。同時(shí)企業(yè)應(yīng)提升對(duì)投資項(xiàng)目的規(guī)模、效益、可持續(xù)發(fā)展的評(píng)估能力，加強(qiáng)以自由現(xiàn)金流管控為目標(biāo)導(dǎo)向，提高資源配置的水平和效率。需要強(qiáng)調(diào)的是，這種配置并不是一成不變的，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身不同發(fā)展階段的實(shí)際需要，在對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流和資金計(jì)劃的合理預(yù)測(cè)下，及時(shí)調(diào)整流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)平衡。

5.3匹配資產(chǎn)與負(fù)債組合

由于股權(quán)融資相對(duì)困難，企業(yè)會(huì)更傾向于債務(wù)融資。在規(guī)劃項(xiàng)目配資時(shí)，股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)綜合考慮債務(wù)的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配比問(wèn)題，具體是看投融資的期限是否匹配、收益率是否能覆蓋融資成本，投資回收期是否與債務(wù)到期日相適應(yīng)等。補(bǔ)充日常流動(dòng)資金一般通過(guò)流動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足，比如短期借款；而長(zhǎng)期投資占用資金時(shí)間較長(zhǎng)，一般利用自有資金、自發(fā)性負(fù)債，或者長(zhǎng)期借款來(lái)解決。合理的負(fù)債水平可使企業(yè)充分利用財(cái)務(wù)杠桿的好處，提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展動(dòng)力；負(fù)債過(guò)低會(huì)使企業(yè)因動(dòng)力不足喪失發(fā)展的機(jī)會(huì)，負(fù)債過(guò)高又會(huì)因?yàn)檫€本付息壓力過(guò)大而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，給企業(yè)造成不良影響和巨大損失。因此，股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)考慮負(fù)債比率的適度性，使籌資規(guī)模和企業(yè)能夠承受的償債壓力相適應(yīng)。所謂相適應(yīng)就是指企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)應(yīng)該至少能夠償還短期面臨的債務(wù)，同時(shí)流動(dòng)資金能夠滿足企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)需要。

5.4建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

股權(quán)投資企業(yè)還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù)的定期監(jiān)測(cè)，提前識(shí)別潛在流動(dòng)性問(wèn)題，協(xié)助管理層迅速做出判斷和應(yīng)對(duì)措施。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)有很多，股權(quán)投資企業(yè)可選擇衡量短期償債能力的主要指標(biāo)：比如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。流動(dòng)比率是衡量企業(yè)償債能力，而速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量債務(wù)比是衡量企業(yè)短期償債能力的。需要留意的是，股權(quán)投資企業(yè)不同于一般生產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)該更多地選擇與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流進(jìn)行測(cè)算。相比而言，短期償債能力指標(biāo)更值得企業(yè)關(guān)注和重視，因?yàn)檫@些比率的高低會(huì)較為直觀地反映應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)水平。

結(jié)語(yǔ)：企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資雖然能為企業(yè)帶來(lái)豐厚的利益， 但是這種方式存在的隱患也是不容小覷的。我們無(wú)法完美解決這些問(wèn)題，卻可以通過(guò)采取防范措施，降低風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)行中，可以實(shí)施嚴(yán)格的責(zé)任分配制度， 同時(shí)要求管理者具有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，敏銳地感知市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)管理策略幫助企業(yè)進(jìn)行正確的投資，做好企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃。

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳世輝.長(zhǎng)期股權(quán)投資與可供出售金融資產(chǎn)比較分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2016（19）.