我國東部地區(qū)金融深化對經(jīng)濟增長的影響

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院 北京 100070)

我國東部地區(qū)金融深化對經(jīng)濟增長的影響

王偉

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院北京100070)

從存量和流量兩個角度定義金融深化指標，利用2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)，分析金融深化對經(jīng)濟增長的影響。利用F統(tǒng)計量計算方法，確定使用固定效應(yīng)變參數(shù)模型。結(jié)果表明：我國東部地區(qū)八個省份金融深化存量指標和流量指標對經(jīng)濟增長的影響顯著性不一致；某些省金融深化存量指標對經(jīng)濟增長有促進作用，金融深化流量指標對經(jīng)濟增長有抑制作用。針對各省不同情況分別提出了促進經(jīng)濟增長的建議。

金融深化；經(jīng)濟增長；固定效應(yīng)變參數(shù)模型

一、引言

2017年政府工作報告提出，“抓好金融體制改革。促進金融機構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力，防止脫實向虛?！苯鹑趹?yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟增長。在此背景下，分析金融深化對經(jīng)濟增長的影響，不僅有助于金融理論的豐富，而且對金融戰(zhàn)略的制定具有一定意義。一些學者對于我國金融深化和經(jīng)濟增長間的因果關(guān)系進行了研究。例如孟猛(2003)利用含有誤差修正項的格蘭杰關(guān)系函數(shù)式進行分析。不同視角下分析金融深化與經(jīng)濟增長的關(guān)系，例如朱華培(2009)從內(nèi)生增長理論模型的角度出發(fā)，論證經(jīng)濟增長率是經(jīng)濟效率和資本邊際生產(chǎn)率的函數(shù)。在金融深化與經(jīng)濟增長關(guān)系時可以加入對金融包容、空間溢出、城市化或產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的分析。例如粟勤，朱晶晶，劉曉瑩(2015)，將金融包容作為金融發(fā)展的廣度指標。本文利用2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化存量指標和流量指標分析對經(jīng)濟增長的影響，通過F統(tǒng)計量的檢驗，最終選定固定效應(yīng)變參數(shù)面板數(shù)據(jù)模型，在此基礎(chǔ)上探討金融深化對經(jīng)濟增長的貢獻度，獲得一些啟發(fā)。

二、變量說明

與中西部相比，我國東部地區(qū)經(jīng)濟金融發(fā)展程度較高，同時考慮到直轄市的特殊性，將北京、天津和上海排除在外，由此確定研究對象為我國東部地區(qū)八個省份：河北、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南。

(一)變量指標的選擇

金融深化(FIR和FINDEV)。金融深化的指標從兩個方面分別確定，即金融存量指標(FIR)和金融流量指標(FINDEV)。其中，金融存量指標(FIR)用金融相關(guān)率FIR來表示，F(xiàn)IR=各省份年度存貸款余額/GDP；金融流量指標FINDEV用(固定資產(chǎn)投資-財政支出)/GDP近似表示，固定資產(chǎn)投資中去掉財政開支的部分就是對于金融的投資。經(jīng)濟增長(RGDP)。經(jīng)濟增長由人均實際GDP的增長率來表示。

(二)數(shù)據(jù)來源與處理

數(shù)據(jù)來源包括各省《統(tǒng)計年鑒》、《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》、中國宏觀經(jīng)濟信息網(wǎng)、國泰安和國家統(tǒng)計局，并以2000年為基準剔除價格指數(shù)。

(三)變量的描述性統(tǒng)計

2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化指標和經(jīng)濟增長指標的描述性統(tǒng)計見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

三、實證研究

為避免“偽回歸”現(xiàn)象，將FIR、FINDEV和RGDP數(shù)列分別在EViews中進行單位根檢驗，結(jié)果見表2。

表2 各變量的單位根檢驗結(jié)果

注：(1)每一種檢驗方法括號外的數(shù)值是相應(yīng)變量的檢驗統(tǒng)計值；(2)每一種檢驗方法括號內(nèi)的數(shù)值是相應(yīng)變量的檢驗P值。

由此可見，所有變量都是I(1)過程，可繼續(xù)實證研究。

(二)模型的確定

通過F檢驗判斷2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)符合的模型：不變參數(shù)模型、變截距模型或變參數(shù)模型。按照變參數(shù)模型回歸得到的殘差平方和為S1=1477.298，按照變截距模型回歸得到的殘差平方和為S2=1941.323，按照不變參數(shù)模型回歸得到的殘差平方和為S3=2143.292。解釋變量個數(shù)k=2,省份個數(shù)N=8，時期長度T=16，繼而計算出:

則F2大于在5%顯著性水平下，自由度為(21,104)的臨界值，拒絕假設(shè)H2。然后計算F1的值。

方：我們知道除了研究生教育之外，您一直很重視對年輕館員的培養(yǎng)，曾對很多年輕館員進行學術(shù)研究指導，從中讓人看到您對人才的那份拳拳愛心。

F1大于在5%顯著性水平下，自由度為(14,104)的臨界值，拒絕假設(shè)H1，2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的面板數(shù)據(jù)符合變參數(shù)模型。

將上述面板數(shù)據(jù)用隨機效應(yīng)模型的估計方法進行回歸后，進行Hausman Test，得到的結(jié)果顯示：統(tǒng)計量的值為12.293224，P值是0.0021，拒絕原假設(shè)，建立固定效應(yīng)模型。

綜上，分析2000-2015年我國東部地區(qū)八個省份的金融深化對經(jīng)濟增長的影響應(yīng)該采用固定效應(yīng)變參數(shù)模型。

(三)回歸分析

RGDPit=C+β1FIRit+β2FINDEVit+εit

(1)

其中，εit為隨機擾動項，服從均值為0，方差為δ2的正態(tài)分布；i=1、2、3…8，依次代表河北省、遼寧省、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、廣東省、海南省；t=2000、2001…2015。回歸結(jié)果見表3。

表3 固定效應(yīng)變參數(shù)模型回歸結(jié)果

“***”、“**”、“*”分別表示變量的系數(shù)在l%、5%和10%的顯著性水平下是顯著的。

從總體上看，我國東部地區(qū)金融深化存量指標FIR(各省份年度存貸款余額/GDP)對經(jīng)濟增長基本存在顯著的影響，金融深化存量指標FIR對經(jīng)濟增長的影響在不同省份情況不同，雖然普遍存在不同程度的促進作用，但是在某些省份也存在一定的抑制作用；而金融深化流量指標FINDEV=(固定資產(chǎn)投資-財政支出)/GDP對各省份經(jīng)濟增長的影響普遍不顯著。

具體來看，河北省FIR對河北經(jīng)濟增長的影響系數(shù)為13.94144，在10%的顯著性水平上顯著，說明當前對于河北省來說，金融深化中的存量指標對經(jīng)濟增長呈促進作用，政府應(yīng)該支持金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，加大金融深化的力度，以促進經(jīng)濟的快速增長；河北省FINDEV對經(jīng)濟增長的影響系數(shù)為-52.39975，在1%的顯著性水平上顯著，說明當前對于河北省來說，金融深化中的流量指標對經(jīng)濟增長呈很大程度上的抑制作用?？梢?，河北省應(yīng)該適當減少固定資產(chǎn)投資在社會總投資中所占的規(guī)模，而是著力扶持服務(wù)行業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高經(jīng)濟發(fā)展的軟實力。在福建省，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的影響與河北省的情況十分類似。

遼寧省FIR對遼寧經(jīng)濟增長的影響系數(shù)為-20.46642，在1%的顯著性水平上顯著，說明當前對于遼寧省來說，金融深化中的存量指標對經(jīng)濟增長呈很大程度上的抑制作用，應(yīng)適當減少遼寧省的金融存量；而遼寧省FINDEV對經(jīng)濟增長的影響系數(shù)不顯著。在山東省，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的影響與遼寧省的情況十分類似。廣東省FIR對廣東經(jīng)濟增長的影響系數(shù)為-7.304755，在10%的顯著性水平上顯著，說明當前對于廣東省來說，金融深化中的存量指標對經(jīng)濟增長呈抑制作用，應(yīng)適當減少廣東省的金融存量；而廣東省FINDEV對經(jīng)濟增長的影響系數(shù)不顯著。在浙江省，金融深化對經(jīng)濟發(fā)展的影響與廣東省的情況十分類似。

另外，回歸結(jié)果顯示江蘇省和海南省FIR、FINDEV對經(jīng)濟增長的影響系數(shù)都不存在顯著的影響。由于本文適用的模型是固定效應(yīng)變參數(shù)模型，東部地區(qū)八個省份匹配不同的參數(shù)，可以得到每個省份的金融深化存量指標FIR對經(jīng)濟增長的不同影響情況。FIR對經(jīng)濟增長的影響較為復雜，在一定范圍內(nèi)隨著金融深化的發(fā)展，金融發(fā)展態(tài)勢良好，市場繁榮，經(jīng)濟增長，存在促進作用，但如果金融深化只是有速度無質(zhì)量，或者政府對于金融深化的干預(yù)過多，很可能會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生抑制作用。例如，在很多省份，金融深化的流量指標FINDEV都不存在顯著的影響，甚至在遼寧等省份，存在著消極影響。

四、結(jié)論與啟示

(一)結(jié)論

通過對2000-2015年我國東部地區(qū)河北、遼寧、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南八個省份的面板數(shù)據(jù)分析金融深化對經(jīng)濟增長的影響，主要得到以下結(jié)論：①總體上，我國東部地區(qū)八個省份的金融深化存量指標FIR對經(jīng)濟增長的影響較為顯著，而金融深化流量指標FINDEV對經(jīng)濟增長的影響基本不顯著。②我國東部地區(qū)一些省份金融深化存量指標對經(jīng)濟增長有促進作用，金融深化流量指標對經(jīng)濟增長有抑制作用，比如河北省和福建省。一定程度的金融深化會促進經(jīng)濟增長，但是金融深化與經(jīng)濟發(fā)展的匹配程度不高，應(yīng)提高金融深化的質(zhì)量，增加對服務(wù)行業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的金融支持。③我國東部地區(qū)一些省份金融深化對經(jīng)濟增長的影響為顯著的負相關(guān)，比如遼寧省、浙江省、山東省和廣東省。政府的過多干預(yù)，說明這些省份的金融行業(yè)存在盲目發(fā)展的現(xiàn)象，對實體經(jīng)濟的發(fā)展不利。④我國東部地區(qū)一些省份金融深化對經(jīng)濟增長的影響呈現(xiàn)不顯著的結(jié)果，比如江蘇省和海南省。

(二)啟示

在河北和福建，應(yīng)該繼續(xù)保持金融行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，保持良好的存貸款余額規(guī)模，發(fā)揮金融深化對實體經(jīng)濟的促進作用，但要應(yīng)特別加強服務(wù)行業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等高附加值產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加金融深化對這類產(chǎn)業(yè)的支持力度。而對于遼寧、浙江、山東和廣東等省份來說，金融行業(yè)的發(fā)展需要得到有效的控制，否則容易出現(xiàn)市場亂象，不利于實體經(jīng)濟的有效發(fā)展。江蘇省和海南省的金融深化對經(jīng)濟增長的影響并不顯著，說明這兩個省份金融深化的規(guī)模和質(zhì)量都有待提高。當然，金融深化與經(jīng)濟增長本身具有復雜的影響機制，在后續(xù)的金融深化研究中，應(yīng)當采用更豐富的變量和數(shù)據(jù)，多角度多層次研究金融深化對經(jīng)濟增長的影響，為促進我國東部地區(qū)經(jīng)濟更好地發(fā)展作出貢獻。

[1]孟猛.金融深化和經(jīng)濟增長間的因果關(guān)系——對我國的實證分析[J].南開經(jīng)濟研究,2003,(01):72-74

[2]朱華培.內(nèi)生增長理論視角下的中國金融深化與經(jīng)濟增長關(guān)系研究[J].統(tǒng)計與決策,2009,(21):109-111

[3]粟勤,朱晶晶,劉曉瑩.金融包容、金融深化與經(jīng)濟增長——來自65個發(fā)展中國家銀行業(yè)的證據(jù)[J].云南財經(jīng)大學學報,2015,31(01):99-109

王偉(1994-)，女，漢，河北人，碩士研究生在讀，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院，專業(yè)金融學。