金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的影響
——基于華東地區(qū)的實(shí)證研究

(福建師范大學(xué) 福建 福州 350200)

金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的影響
——基于華東地區(qū)的實(shí)證研究

陳越

(福建師范大學(xué)福建福州350200)

十七大報(bào)告首提“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，十八大重申“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”，十八大三中全會(huì)進(jìn)一步探索獲得財(cái)產(chǎn)性收入的渠道，強(qiáng)調(diào)要完善金融市場(chǎng)體系。目前，金融發(fā)展與城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的關(guān)系日益受到學(xué)界和政界的重視。本文以華東地區(qū)為例，考察城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入和金融發(fā)展的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，就二者關(guān)系展開(kāi)實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入產(chǎn)生積極影響，其中,金融發(fā)展效率影響大于金融發(fā)展規(guī)模。因此，為了提高城鎮(zhèn)居民的財(cái)產(chǎn)性收入，華東地區(qū)需要在金融總量、效率、結(jié)構(gòu)三個(gè)層面做出努力。

財(cái)產(chǎn)性收入；金融發(fā)展；華東地區(qū)；金融發(fā)展規(guī)模；金融發(fā)展效率

一、引言

中國(guó)人均GDP2006年首次超過(guò)2000美元，而后繼續(xù)增長(zhǎng)。經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)人均GDP突破2000美元后，財(cái)產(chǎn)性收入將成為主要收入來(lái)源之一。因此，十七大提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，十八大提出“多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入”。盡管目前我國(guó)居民財(cái)產(chǎn)性收入對(duì)居民收入的貢獻(xiàn)低，但其增速居各類收入前列，具有龐大的上升潛力。不難預(yù)料，今后由財(cái)富積累形成的居民財(cái)產(chǎn)性收入將在居民的收入結(jié)構(gòu)中扮演更重要角色。十八屆三中全會(huì)進(jìn)一步尋找增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的方法，提出要完善金融市場(chǎng)體系。金融在居民財(cái)產(chǎn)性收入的形成和發(fā)展中作用巨大。它是獲得財(cái)產(chǎn)性收入的重要來(lái)源之一；它也有利于緩解財(cái)產(chǎn)性收入帶來(lái)的馬太效應(yīng)，讓初次分配更好地體現(xiàn)公平。本文以處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)先地位的華東地區(qū)為例，在定性分析該地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入和金融發(fā)展特點(diǎn)基礎(chǔ)上，構(gòu)建華東地區(qū)省際面板數(shù)據(jù)模型，定量分析兩者關(guān)系，繼而根據(jù)實(shí)證結(jié)果給出如何提高華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的建議。

二、華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入及金融發(fā)展?fàn)顩r

(一)華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入現(xiàn)狀及其特點(diǎn)

1.財(cái)產(chǎn)性收入定義

財(cái)產(chǎn)性收入定義:家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)所獲得的收入，主要包括出讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán)獲得收入，如利息、租金等，財(cái)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)所獲得的紅利等。這是在不變財(cái)產(chǎn)所有權(quán)前提下進(jìn)行的。較于其他收入，財(cái)產(chǎn)性收入受市場(chǎng)影響大，居民在獲得財(cái)產(chǎn)性收入的過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)也更大。

2.華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入現(xiàn)狀及其趨勢(shì)分析

華東地區(qū)是由山東、上海、江蘇、浙江、福建、江西和安徽組成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶。它在資金利用率和對(duì)外開(kāi)放上領(lǐng)先國(guó)內(nèi)，其城鎮(zhèn)居民的財(cái)產(chǎn)性收入也有鮮明特點(diǎn)①：

(1)財(cái)產(chǎn)性收入占收入比重偏低，但對(duì)收入的貢獻(xiàn)逐年擴(kuò)大

華東地區(qū)財(cái)產(chǎn)性收入低，2002年占人均可支配收入的1.28%，逐年上升，擴(kuò)大對(duì)可支配收入的貢獻(xiàn)，不難預(yù)測(cè)，未來(lái)財(cái)產(chǎn)性收入在居民可支配收入中占比將擴(kuò)大，多數(shù)居民依賴的收入種類會(huì)更多樣。

圖1 2002-2011年華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民各類收入占人均可支配收入比重(單位：元)

數(shù)據(jù)來(lái)源：由中國(guó)城市(鎮(zhèn))生活與價(jià)格年鑒(2002-2011)整理得

(2)財(cái)產(chǎn)性收入增速波動(dòng)大，但在各類收入中處于相對(duì)領(lǐng)先地位

華東地區(qū)財(cái)產(chǎn)性收入增速整體呈快——慢——快——慢，趨勢(shì)是增速減緩，波幅縮小。各類收入中，財(cái)產(chǎn)性收入增速相對(duì)領(lǐng)先，結(jié)合上述特點(diǎn)，不難發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入帶動(dòng)地區(qū)居民收入增長(zhǎng)的潛力大。

圖2 2003-2011年華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民各類收入增長(zhǎng)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：由中國(guó)城市(鎮(zhèn))生活與價(jià)格年鑒(2002-2011)整理得

(二)華東地區(qū)金融發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)

1.金融發(fā)展的定義

城鎮(zhèn)地區(qū)的金融發(fā)展主要包括金融規(guī)模的擴(kuò)大，主要指金融資產(chǎn)的增值；以及金融效率的提高，主要指金融將存款轉(zhuǎn)化為貸款的速度加快。

2.華東地區(qū)金融發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)分析

(1)華東地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模

我國(guó)的金融體系以銀行為主導(dǎo)，這里以金融機(jī)構(gòu)存貸款余額總和占華東地區(qū)實(shí)際生產(chǎn)總值比重來(lái)衡量。金融發(fā)展規(guī)?？傮w呈擴(kuò)大趨勢(shì)。起先華東金融規(guī)模落后于全國(guó)水平，隨后逐漸縮小與全國(guó)的差距。這說(shuō)明華東地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模大，是全國(guó)金融要地。

圖3 2002-2013年華東與全國(guó)金融發(fā)展規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：由中國(guó)金融年鑒(2002-2013)整理得

(2)華東地區(qū)金融發(fā)展效率

考慮國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起主導(dǎo)作用，國(guó)內(nèi)學(xué)者多用金融機(jī)構(gòu)貸款占存款的比重表示金融發(fā)展效率。我國(guó)金融發(fā)展效率較穩(wěn)，體現(xiàn)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)注重風(fēng)險(xiǎn)控制；華東地區(qū)的金融發(fā)展效率逐年鞏固領(lǐng)先地位，說(shuō)明華東地區(qū)的金融資源利用率高，存貸循環(huán)更良好，有利于形成全國(guó)起帶頭作用的高效穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。

圖4 2002-2013年華東與全國(guó)金融發(fā)展效率

數(shù)據(jù)來(lái)源：由中國(guó)金融年鑒(2002-2013)整理得

三、華東地區(qū)金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入影響實(shí)證分析

(一)變量和數(shù)據(jù)來(lái)源

財(cái)產(chǎn)性收入(cai)：統(tǒng)計(jì)年鑒的城鎮(zhèn)居民人均現(xiàn)金財(cái)產(chǎn)性收入。

金融發(fā)展指標(biāo)(fir，fde)：選用金融發(fā)展規(guī)模(fir)及金融發(fā)展效率(fde)衡量。其中，金融發(fā)展規(guī)模用金融機(jī)構(gòu)存貸款余額占華東地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量，金融發(fā)展效率用金融機(jī)構(gòu)貸款余額比存款余額來(lái)衡量。

控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展(gdp)，教育支出(ed)，對(duì)外開(kāi)放水平(op)：以實(shí)際利用FDI占地區(qū)生產(chǎn)總值比重來(lái)衡量，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)(se)：保險(xiǎn)密度衡量樣本為2002-2013年華東地區(qū)的省際面板數(shù)據(jù)，主要來(lái)源于各省統(tǒng)計(jì)年鑒，中國(guó)金融年鑒，中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告，中國(guó)城市(鎮(zhèn))生活與價(jià)格年鑒等。數(shù)據(jù)以2002年為基期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)計(jì)算不變價(jià)格，采用雙對(duì)數(shù)模型。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

(二)實(shí)證檢驗(yàn)

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

綜合LLC檢驗(yàn)以及ADF檢驗(yàn)。除se和ed變量一階單整外，其余都是零階單整。

表2 平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果②

2.協(xié)整檢驗(yàn)

由于樣本區(qū)間較短，重點(diǎn)考慮Panel ADF-Statistic和Group ADF-Statistic。在5%的顯著性水平下，Panel ADF-Statistic和Group ADF-Statistic統(tǒng)計(jì)量都拒絕不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，通過(guò)檢驗(yàn)，不存在虛假回歸。

表3 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

3.建立模型

建立混合效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的可能小于5%，建立固定效應(yīng)模型。通過(guò)比較個(gè)體固定和時(shí)點(diǎn)固定模型的F統(tǒng)計(jì)量，發(fā)現(xiàn)建立時(shí)點(diǎn)固定效應(yīng)模型的效果更佳。為考察不同時(shí)間段差異，建立模型選擇權(quán)重Period weights。為模型系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差的估計(jì)方法更穩(wěn)健，選擇Period weights法。面板數(shù)據(jù)固定回歸效應(yīng)模型為：caiit=(6.19+cit)+0.59gdpit+1.14firit+3.94fdeit-0.34seit-0.50edit+0.23opitR2=0.8540，回歸效果較好。其中，gdp，fir，fde，op與財(cái)產(chǎn)性收入正向相關(guān)，而se和ed與財(cái)產(chǎn)性收入負(fù)向相關(guān)。

表4 模型估計(jì)結(jié)果

(三)實(shí)證分析

1.金融發(fā)展

金融發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大1%，華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入增加1.14%。金融發(fā)展效率提高1%，華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入增加3.94%。對(duì)于華東地區(qū)，金融發(fā)展效率對(duì)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的影響更顯著。因此，現(xiàn)階段要增加城鎮(zhèn)居民的人均財(cái)產(chǎn)性收入，更有效的舉措是提高現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展效率。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展

華東地區(qū)生產(chǎn)總值提高1%，城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)0.59%。如果華東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)得到較好發(fā)展，那么城鎮(zhèn)居民的財(cái)產(chǎn)性收入也能實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

3.教育支出

該指標(biāo)反映城鎮(zhèn)居民教育水平，結(jié)論與預(yù)期相悖。教育支出增加1%，華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入反而減少0.50%。這一方面可能是因?yàn)楫?dāng)前華東地區(qū)的教育內(nèi)容不能對(duì)居民利用金融機(jī)構(gòu)等獲得財(cái)產(chǎn)性收入帶來(lái)很好幫助，另一方面，財(cái)產(chǎn)性收入的特點(diǎn)決定了得到財(cái)產(chǎn)性收入要建立在現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)上，反向相關(guān)從側(cè)面反映出收入分配不均，也就是說(shuō)，即使城鎮(zhèn)居民進(jìn)行了人力資本投資，擁有了高學(xué)歷，但依然沒(méi)有較多能用于投資的閑置資金。

4.對(duì)外開(kāi)放水平

對(duì)外開(kāi)放水平提高1%，城鎮(zhèn)居民人均財(cái)產(chǎn)性收入增加0.23%，說(shuō)明對(duì)外開(kāi)放有利于增加城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入。目前，華東地區(qū)擁有上海和福建兩大自貿(mào)區(qū)，且長(zhǎng)三角城市群躋身國(guó)際城市群，福建是21世紀(jì)海上絲綢之路的核心區(qū)。更高的對(duì)外開(kāi)放水平將帶來(lái)更多的國(guó)外資本積累，企業(yè)得到更多資金用于自身發(fā)展，城鎮(zhèn)居民購(gòu)買企業(yè)股票有機(jī)會(huì)獲得更多股息和紅利。

5.風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

鎮(zhèn)居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)1%，獲得的財(cái)產(chǎn)性收入就減少0.34%。這是由于目前華東地區(qū)的金融和租賃等相關(guān)市場(chǎng)本身具有不穩(wěn)定性，發(fā)展不夠完善，所以城鎮(zhèn)居民進(jìn)入該市場(chǎng)是否獲得相應(yīng)回報(bào)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民傾向于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避時(shí)，有可能錯(cuò)失更多獲得財(cái)產(chǎn)性收入的機(jī)會(huì)。

四、結(jié)論與建議

(一)研究結(jié)論

華東地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模大，金融發(fā)展效率領(lǐng)先全國(guó)。作為我國(guó)金融要地，華東地區(qū)金融發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民的財(cái)產(chǎn)性收入優(yōu)勢(shì)是增速較快的，劣勢(shì)是占居民收入比重低?？傮w上，華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力未完全挖掘，未來(lái)該地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)有較好預(yù)期。

華東地區(qū)金融發(fā)展能夠促進(jìn)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入的增加。比起一味追求大的金融發(fā)展規(guī)模，提高金融發(fā)展效率更有效。

(二)相關(guān)建議

一，要通過(guò)擴(kuò)大華東地區(qū)的金融發(fā)展規(guī)模增加城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入，就需要華東地區(qū)落實(shí)金融方面的“供給側(cè)”改革。政府要發(fā)展普惠金融，鼓勵(lì)創(chuàng)新金融交易模式，提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的金融理財(cái)產(chǎn)品，以滿足不同收入階層和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的城鎮(zhèn)居民的需求。

二，通過(guò)提高華東地區(qū)金融發(fā)展效率提高城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入。隨著“三去”節(jié)奏加快，華東地區(qū)暴露出更多不良貸款。因此，宏觀上需要政府進(jìn)一步完善金融基礎(chǔ)設(shè)施如通過(guò)完善信用跟蹤減少不良貸款的發(fā)放。

三，通過(guò)進(jìn)行金融結(jié)構(gòu)改革提高華東地區(qū)城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入。華東地區(qū)要落實(shí)《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》的相關(guān)工作，抓住新常態(tài)下的發(fā)展機(jī)遇，切實(shí)將重心從總量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到結(jié)構(gòu)調(diào)整上，進(jìn)一步推動(dòng)金融領(lǐng)域改革縱深發(fā)展，從而提高城鎮(zhèn)居民財(cái)產(chǎn)性收入。為此，政府要逐步改變國(guó)有銀行壟斷局面，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制加大金融機(jī)構(gòu)間的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)勝劣汰，調(diào)整大型商業(yè)銀行中國(guó)家股的比例，構(gòu)建多層次、差異化的金融機(jī)構(gòu)體系。

此外，華東地區(qū)政府需要加強(qiáng)對(duì)金融方面的教育的重視，可通過(guò)開(kāi)展一系列主題為金融教育的公益活動(dòng)，普及城鎮(zhèn)居民的金融知識(shí)；高校需要增加金融選課，讓非金融專業(yè)的同學(xué)接觸金融，以便發(fā)揮學(xué)歷的優(yōu)勢(shì)，掌握更多關(guān)于投資理財(cái)?shù)闹R(shí)，為將來(lái)更好地獲得財(cái)產(chǎn)性收入打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

【注釋】

①以下圖表已用2002年為基期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)剔除價(jià)格影響

②檢驗(yàn)類型(C，T，K)分別表示平穩(wěn)性檢驗(yàn)方程中包含常數(shù)項(xiàng)、趨勢(shì)項(xiàng)和滯后階數(shù)，△一階差分；*通過(guò)10%顯著水平，**通過(guò)5%顯著水平，***通過(guò)1%顯著水平。

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陳越(1992-)，女，漢族，福建長(zhǎng)樂(lè)市人，學(xué)生，本科，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，9月開(kāi)始研究生，福建師范大學(xué)，研究方向區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)。