基于管理會計實踐的上市公司年報財務信息披露探討

黃杰 國網(wǎng)浙江余姚市供電公司

基于管理會計實踐的上市公司年報財務信息披露探討

黃杰 國網(wǎng)浙江余姚市供電公司

近年來，上市公司圍繞價值創(chuàng)造，普遍開展了戰(zhàn)略管理、預算管理、成本管理、業(yè)績評價等管理會計實踐，形成了管理會計和財務會計并重的新局面。然而，按證監(jiān)會年報財務信息披露要求，上市公司以凈利潤為中心的財務信息披露方式尚未反應管理會計實踐成果，阻礙了企業(yè)和外部投資者對于企業(yè)價值信息的有效溝通。本文從管理會計價值管理的實踐出發(fā)，提出了上市公司以EBIT為關鍵指標改進年報財務信息列報的框架設想，并闡述了該框架下投資者對公司價值估值、財務分析的積極意義。

管理會計 財務信息列報 EBIT 價值評估

一、企業(yè)價值來源及核心價值動因分析

企業(yè)經(jīng)營以價值創(chuàng)造為目標，而其核心在于產(chǎn)品經(jīng)營價值。劉翰林、唐辰昕在《價值創(chuàng)造導向的責任中心業(yè)績管理體系研究》中的提出，企業(yè)價值作為一個超越利潤的綜合性概念，既包括取得利潤所需的收入增加、成本費用降低等因素，也包括基于產(chǎn)品經(jīng)營的資金占用減少、資金周轉加速和勞動時間節(jié)約，并將其歸納為產(chǎn)品經(jīng)營價值，與此同時，歸納了資本經(jīng)營價值和品牌經(jīng)營價值共同建立了企業(yè)的價值創(chuàng)造體系。［2］筆者認為，公司的核心價值根源于企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營價值，是管理會計需要計量的對象，并資本經(jīng)營價值和品牌價值應當歸類為資本市場溢價，由資本市場對其較高的風險偏好（β系數(shù)）予以計量，不屬于企業(yè)的價值管理體系。因此，企業(yè)核心的價值創(chuàng)造定義為企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營價值。

那么，哪些管理會計活動和企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營價值產(chǎn)生有關，這些活動是如何在現(xiàn)有的會計的框架下計量的？不同的管理會計活動與財務會計有著這樣的對應？基于這些考慮，筆者圍繞著產(chǎn)品價值創(chuàng)造，將不同的管理會計行為分類動因，分析其對價值創(chuàng)造的影響，與財務會計的對應關系，繼而判斷這些動因是否屬于核心價值要素范圍，是否在公司的財務信息列報中予以計量和評價？具體動因分析如下表1所示：

表1：產(chǎn)品經(jīng)營價值的動因分析

經(jīng)過上述管理會計動因及與財務會計的對應關系，按是否屬于且是否納入企業(yè)核心價值計量作以下分析：

1.將企業(yè)風險的管理排除在財務會計列報之外。因為企業(yè)風險的計量是個復雜的過程，受到宏觀因素、資本市場和投資者偏好等多種不可控因素影響，而在風險的衡量上，往往通過風險調(diào)整折現(xiàn)率、資本資產(chǎn)定價模型或加權平均資本成本予以計量，不同的折現(xiàn)率對現(xiàn)金流量凈值影響重大，不符合財務會計可靠計量原則，予以剔除。

2.將融資活動及相關財務影響排除在企業(yè)核心價值之外。企業(yè)的融資行為及融資結構在一定程度上影響企業(yè)的盈利能力，最佳資本結構亦是管理會計的重點，但是，融資活動本身不創(chuàng)造價值，其融資成本的差異根源于投資者的風險偏好，屬于企業(yè)風險計量范疇。

3.將營運資金管理排除在核心價值計量之外。營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要組成部分，是體現(xiàn)企業(yè)管理層內(nèi)在的管理水平的重要方面，但營運資金管理本質(zhì)上是資金的墊付和暫用，不同企業(yè)營運資金管理水平的高低最終會通過營運資金的準備計提和轉銷影響企業(yè)的收益，不需要單獨考慮營運資金的計量。

表2：基于管理會計實踐的財務信息列報框架

4.將投資、銷售和成本管理納入企業(yè)的核心價值管理范圍。投資、銷售和成本三方面的管理與企業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營價值直接相關，且三者均可以通過財務會計的相關科目予以計量，此外，企業(yè)價值的評價往往基于自由現(xiàn)金流，而通過對三者的邏輯推導，可便捷地獲取自由現(xiàn)金流信息。

二、基于價值管理會計實踐的財務信息列報框架及其邏輯分析

上市公司年報財務信息披露，應當在數(shù)據(jù)獲取的可靠性基礎上，結合上述企業(yè)價值因分析，最終形成可供外在報表信息使用者獲得公司內(nèi)部通過管理會計視角產(chǎn)生的企業(yè)核心業(yè)務價值信息，從而提高報表使用者特別是價值投資者獲得財務信息的有用性。財務信息列報框架如下圖2所示：按收入、毛利凈額、稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）、息稅前利潤（EBIT）、資本開支、EBIT-資本開支的展現(xiàn)順序，將動因分析中的銷售管理、成本管理、投資管理等核心動因含括其中，多維度反映企業(yè)的收入、息稅前利潤、資本開支和自由現(xiàn)金流量信息。

三、新財務信息列報框架的積極意義

（一）新建立了以EBIT、EBITDA等管理會計指標為核心的信息披露方式

EBIT即息稅前利潤，指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤，其基本計算公式為EBIT=銷售收入總額-變動成本總額-固定經(jīng)營成本=凈利潤+所得稅+利息，在管理會計和財務會計之間找到了交集。同時，從管理會計的不同需求出發(fā)，EBIT可將非經(jīng)營業(yè)的因素如出售資產(chǎn)收益及其他等剔除在外，更能體現(xiàn)業(yè)務的本質(zhì)。EBITDA即稅息折舊及攤銷前利潤，在息稅前利潤的基礎上將折舊及攤銷加回，反映了經(jīng)營活動產(chǎn)生了資金流，與企業(yè)當年度的資本開支相抵，得到了粗略的企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流（未反映營運資金凈增加及稅收因素影響）。

建立以EBIT為核心指標的信息列示方式，將企業(yè)的核心盈利能力、資本支出和企業(yè)現(xiàn)金流邏輯清晰地展現(xiàn)給年報信息的使用者，滿足了投資者的多維信息需求。

（二）有利于多元化經(jīng)營的企業(yè)估值

隨著行業(yè)轉型升級等因素的影響，企業(yè)的跨界經(jīng)營日益普遍，然后市場對此類企業(yè)給予了較低的市場估值，其中的重要原因之一就是多元化企業(yè)造成了企業(yè)估值困難。新財務信息列報方式，將跨界經(jīng)營的不同管理信息轉現(xiàn)出來，投資者可以按照不同的業(yè)務產(chǎn)生的EBIT、EBITDA和業(yè)務自由現(xiàn)金流量開展企業(yè)估值，增加公司與投資者之間的溝通。除此之外，通過包含出售資產(chǎn)等非經(jīng)營性因素，EBITDA利潤率（即EBITDA/銷售（營業(yè)）收入）等指標的衍生，能為估值提供相關度更高的財務會計數(shù)據(jù)。

（三）基于EBIT，為投資者便捷提供經(jīng)營杠桿、財務杠桿分析

基于EBIT，外部信息使用者可以便捷地獲得企業(yè)經(jīng)營杠桿（DOL）和企業(yè)的財務杠桿（DFL），掌握企業(yè)的相關風險。經(jīng)營杠桿即DOL=(EBIT0+F)/ EBIT0，在EBIT0已知的情況下，新變量只有F，指企業(yè)的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期經(jīng)營資產(chǎn)的當年固定成本，可以通過當期的折舊攤銷金額等予以估計，從而獲得公司層面及業(yè)務層面的經(jīng)營杠桿。

與此類似，企業(yè)的財務杠桿（DFL）= EBIT0/(EBIT0-I)，在EBIT0已知的情況下，新變量I,指的是當期的利息，可以通過長短期借款分析獲得公司層和業(yè)務層面的利息支出，從而獲得公司層和業(yè)務層面的財務杠桿信息。

（四）提供了適度可靠的歷史現(xiàn)金流信息，而將包含風險因素留白給了市場

眾所周知，收益法是最為成熟、也是使用最多的企業(yè)價值評估方法，而收益法中使用最廣的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，即通過估測被評估企業(yè)未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷企業(yè)的價值。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法需要企業(yè)未來現(xiàn)金流量和適合的折現(xiàn)率兩方面信息，這都不是企業(yè)的財務信息能夠提供的。

但是，依托可靠的會計控制系統(tǒng)，我們能夠準確地提供可靠地歷史現(xiàn)金流量，并且這種現(xiàn)金流量是按照企業(yè)核心業(yè)務分類管理的方式展現(xiàn)出來，這對于投資者利用企業(yè)的歷史會計報表信息分析預測有著非常重大的意義。至于包含著風險的折現(xiàn)率，“留白”給市場，不失為一種更為穩(wěn)妥的處理方式。

[1]中國管理會計研究述評與展望［J］. 孟焰,孫健,盧闖,劉俊勇.會計研究.2014.09.

[2]價值創(chuàng)造導向的責任中心業(yè)績管理體系研究［J］. 劉翰林 唐辰昕.會計之友.2017.09：17-17

[3]企業(yè)價值報告_現(xiàn)代財務報告演進的必然趨勢［J］. 張家倫.會計研究.2010.02.

[4]上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤項目調(diào)整—以青島海爾股份有限公司為例［J］. 陶京晶.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè).2015.08.

[5]IASB新財務報告概念框架征求意見稿綜述及評價［J］. 彭宏超. 中國注冊會計師.2016.03.