七分鐘，三個(gè)數(shù)據(jù)，算一算你的理財(cái)如何繼續(xù)

巴九靈

大眾投資理財(cái)有一個(gè)普遍存在的誤解，就是只看收益率，不看風(fēng)險(xiǎn)，這其實(shí)是一種不好的習(xí)慣。

投資理財(cái)就像找對象結(jié)婚，你在下決定之前，是不是應(yīng)該深入了解？不光看TA最好的一面，也要看TA最糟糕的一面，確定TA是否是一個(gè)值得相伴、適合自己的選擇。

我們比較兩個(gè)投資人、兩個(gè)投資籃子組合或是兩個(gè)基金的優(yōu)劣，最重要的是看在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，誰的收益率更高。

投資能力=獲得收益的能力+規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力

那么，有沒有什么簡單的方式來判斷投資/收益比呢？

很多投資人、金融學(xué)者都提出過綜合考慮收益和波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法，最典型的就是夏普系數(shù)。

夏普系數(shù)=（投資收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率）/波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)準(zhǔn)差）。簡單地說，它是一個(gè)用來衡量單位風(fēng)險(xiǎn)下會(huì)產(chǎn)生多少收益的系數(shù)，主要用來評價(jià)基金的收益水平。夏普系數(shù)越高，意味著在同樣的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)下，獲得收益的能力越強(qiáng)。夏普系數(shù)是1，就表示每增加1%的風(fēng)險(xiǎn)，就能多1%的回報(bào)；如果夏普系數(shù)是2，則意味著每增加1%的風(fēng)險(xiǎn)，就能多2%的回報(bào)。

這個(gè)公式的特點(diǎn)在于，用量化數(shù)據(jù)的方式衡量了獲得收益的能力和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。

下面我們就來講一講無風(fēng)險(xiǎn)收益率的概念。

獲得收益的能力

無風(fēng)險(xiǎn)收益率，就是資金投資于一個(gè)沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的對象所能得到的收益率。世界上當(dāng)然不存在完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的投資對象，不過接近無風(fēng)險(xiǎn)的情況還是有的，比如國債，現(xiàn)在三年期、五年期的回報(bào)率在4%左右。

買國債拿到4%的無風(fēng)險(xiǎn)收益，是所有人都會(huì)干的事，所以我們用無風(fēng)險(xiǎn)以外的額外收益來衡量獲得收益的能力更加合適。

比如一個(gè)基金，如果長期收益超過10%，那么在無風(fēng)險(xiǎn)收益之外的能力是6%。而如果一個(gè)基金長期收益只有2%，那么其實(shí)它獲得收益的能力是負(fù)的，根本就沒有存在的必要。

衡量風(fēng)險(xiǎn)的能力

我們會(huì)用“標(biāo)準(zhǔn)差”來作為波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)，越小就說明越穩(wěn)定。

舉個(gè)例子，有A、B兩個(gè)學(xué)校，分別隨機(jī)抽取6位學(xué)生參加同一次測驗(yàn)，A組得分是73、72、71、69、68、67，B組則是95、85、75、65、55、45，它們的平均數(shù)都是70，但兩個(gè)小組標(biāo)準(zhǔn)差分別是2.2分和17.1分，顯然A要比B更穩(wěn)定。

所以，你明白了吧？隨機(jī)抽取一批數(shù)據(jù)的一部分，可以得到平均值和標(biāo)準(zhǔn)差兩個(gè)數(shù)值，而平均值和標(biāo)準(zhǔn)差可以預(yù)測其他數(shù)據(jù)分布區(qū)間的概率。標(biāo)準(zhǔn)差小的，比如A組，得分平淡，但很穩(wěn)健，屬于穩(wěn)穩(wěn)的幸福；而標(biāo)準(zhǔn)差很大的，比如B組，則是上有可能拿滿分，下有可能不及格，屬于跳動(dòng)中的刺激。

投資理財(cái)也是一樣的道理，一個(gè)基金的歷史業(yè)績，不管是按月、按季度或按年份得出的回報(bào)率，就像是那些被抽調(diào)出來的成績，知道它們的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，你就可以算出這個(gè)基金每一個(gè)單位波動(dòng)所對應(yīng)的收益率。

只要記得均值周圍有三個(gè)范圍，分別對應(yīng)68%、95%和99.7%的概率，那么未來的業(yè)績，是可以估計(jì)一個(gè)大概波動(dòng)范圍的。比如一個(gè)基金年收益率的平均值是10%，標(biāo)準(zhǔn)差是8%，未來一年如果其他重要條件不變（比如基金經(jīng)理沒有變化），那么回報(bào)率就有68%的概率位于2%～18%之間，95%的概率位于-6%～26%之間。

有了這樣的預(yù)期，就可以把風(fēng)險(xiǎn)和收益都量化了，作出的決策也會(huì)更加理性。

當(dāng)然世事無絕對，再小的概率也有發(fā)生的可能，而且由于人的非理性，小概率事件出現(xiàn)的可能性往往高于我們的估計(jì)，但標(biāo)準(zhǔn)差和夏普系數(shù)仍然是非常好的評價(jià)方式。

隨著投資理財(cái)?shù)男枨笤絹砥毡?，它也需要科學(xué)化。所謂科學(xué)化，是可以在同一條件下重復(fù)試驗(yàn)的東西，而用到的大部分道理，只需要高中級(jí)別數(shù)學(xué)就可以理解。

理財(cái)投資不是完全的自然科學(xué)，它有人性，但它也有科學(xué)性，這就體現(xiàn)在數(shù)據(jù)化評價(jià)、有具體的邊界約束條件、時(shí)間夠長、可以證偽這些特點(diǎn)上，我們要在歷史回測的數(shù)據(jù)上，來評估在同一風(fēng)險(xiǎn)的水平上，哪個(gè)收益更好。

理財(cái)?shù)娜齻€(gè)層級(jí)

從這個(gè)角度看，投資理財(cái)可以分為三個(gè)層級(jí)。

理財(cái)?shù)牡谝粚蛹?jí)，是與信息打交道。

通過多種便利的數(shù)字化信息溝通平臺(tái)與渠道了解信息，需要的是平衡便利（Convenience）。比如有人問哪些基金好，他們至少需要了解哪些信息，看到這些基金信息的渠道又有哪些，如何找到評價(jià)的指標(biāo)。

理財(cái)?shù)牡诙蛹?jí)，是和信息背后的理論、模型打交道。

用數(shù)學(xué)化的方式來評價(jià)一種投資組合或方式，稱為量化決策（Informed Choice）。

為什么夏普系數(shù)可以評價(jià)一個(gè)基金的業(yè)績優(yōu)劣，它背后的道理是什么。它并不意味著一定要自己去計(jì)算，而在于懂得這些道理，有助于更好地理解和選擇，借助專業(yè)團(tuán)隊(duì)及科學(xué)平臺(tái)助力作出合理的理財(cái)選擇。

理財(cái)?shù)牡谌龑蛹?jí)，則是和建立、使用這些模型的人打交道。

我們要了解基金或其他投資產(chǎn)品，也要了解怎么評價(jià)它們，同時(shí)還要去了解如何將它們與我們自己的需求結(jié)合起來。

這只有在詳細(xì)地了解了你的財(cái)務(wù)狀態(tài)、你的需求之后，才能根據(jù)具體的情況作出針對性的方案，這是一種量身定制（Customized）的方式。

家庭的投資理財(cái)，不外乎取勢、明道、優(yōu)術(shù)，審時(shí)度勢，對癥下藥。正如匯豐銀行“財(cái)富管理勢道術(shù)”的理念，取勢、明道的關(guān)鍵在于掌握經(jīng)濟(jì)、生命和心理的周期，而優(yōu)術(shù)的關(guān)鍵則在于針對不同家庭不同特點(diǎn)和需求，在度、量、衡三個(gè)理財(cái)層級(jí)所對應(yīng)的理財(cái)方式中，尋找到適合我們自己的一種。endprint