前沿資訊

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國內(nèi)國際要聞

8月外匯儲備增長108億美元

央行公布8月我國外匯儲備為30915.3億美元，高于前值30807.2億美元，增加108.1億美元，環(huán)比升幅0.4%。另外，8月末官方儲備資產(chǎn)中黃金儲備777億美元，高于7月末的750億美元。8月末黃金儲備5924萬盎司，同7月末持平。中國8月外匯儲備21873.14億SDR，略低于7月的21884.02億SDR。外管局負(fù)責(zé)人士稱，國際金融市場資產(chǎn)價格上升，推動我國8月外匯儲備繼續(xù)增長，實現(xiàn)三年來首次七個月連續(xù)環(huán)比增長。

證監(jiān)會徹查嚴(yán)處內(nèi)幕交易

日前，證監(jiān)會啟動調(diào)查2017年專項執(zhí)法行動第三批共18起案件，專門打擊證券市場并購重組、“高送轉(zhuǎn)”、“股權(quán)結(jié)構(gòu)變化”三大高風(fēng)險領(lǐng)域和環(huán)節(jié)。上半年，證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊證券期貨違法違規(guī)，集中部署了三批43起專項執(zhí)法行動案件，專項行動分別涉及了信息披露、操縱市場和內(nèi)幕交易等不同主題，及時遏制了違法行為的蔓延。業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評稱：緊鑼密鼓的專項行動體現(xiàn)出監(jiān)管對違法違規(guī)現(xiàn)象不留死角的高壓態(tài)勢。

央行增量續(xù)作一年期MLF

9月7日，中國央行進(jìn)行一年期2980億MLF操作，無逆回購操作。MLF中標(biāo)利率3.2%。有機(jī)構(gòu)表示，截至目前，9月MLF凈投放量為150億，主要用于彌補(bǔ)銀行體系中長期流動性缺口。從4月起，央行進(jìn)行MLF操作之時，均暫停了逆回購。逆回購與MLF操作“二選一”成為常態(tài)，因此，逆回購暫停不代表央行收緊的意圖。另外，9月6日央行重啟28天期逆回購，也表明了其確保資金平穩(wěn)跨季以及十一假期的態(tài)度。

加拿大央行意外加息

9月6日加拿大央行意外加息25個基點(diǎn)，基礎(chǔ)利率從0.75%上調(diào)為1%。加拿大央行兩年期國債收益率漲至1.45%，創(chuàng)2012年4月份以來新高。加央行表示，加拿大經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)勁并超乎預(yù)期，這保證央行撤出已實施的部分刺激措施。未來貨幣政策考量不會是預(yù)設(shè)模式，行動將受數(shù)據(jù)和金融市場形勢指引。加央行還表明，近期強(qiáng)于預(yù)期的數(shù)據(jù)支持了央行有關(guān)加拿大經(jīng)濟(jì)增長變得更為普遍及可自持的觀點(diǎn)。預(yù)計下半年經(jīng)濟(jì)增長步幅放緩，但GDP水準(zhǔn)目前高于央行7月的預(yù)估。

日本二季度GDP大幅下修至2.5%

受私人資本支出較弱影響，日本二季度實際GDP年化季環(huán)比終值2.5%；二季度實際GDP季環(huán)比終值0.6%；二季度實際GDP平減指數(shù)同比終值-0.4%。這是采用當(dāng)前計算方法以來，GDP增長環(huán)比年率下修幅度最大的一次，但是日本經(jīng)濟(jì)仍連續(xù)六個季度保持?jǐn)U張，成為2006年以來最長擴(kuò)張期。有報告指出，日本經(jīng)濟(jì)的基本面仍舊穩(wěn)固，預(yù)計消極的反應(yīng)只是短暫的，日本經(jīng)濟(jì)正在向一個由內(nèi)需拉動的、更加可持續(xù)的道路轉(zhuǎn)型。

歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI終值低于預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI終值54.7，創(chuàng)7個月新低，低于預(yù)期和初值54.9以及7月終值55.4；8月綜合PMI終值55.7，略低于預(yù)期和初值55.8，但持平7月終值55.7。經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯表示，今年夏季歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，7、8月份的PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)商業(yè)活動仍然強(qiáng)勁，預(yù)計歐元區(qū)2017年GDP增速將為2.1%，將創(chuàng)下2007年來最高，這也會提高歐洲央行在2018年縮債的可能性。

關(guān)鍵詞：360

據(jù)悉，360正在籌劃借殼，標(biāo)的公司已停牌，但對以何種方式登陸A股一直是做兩手準(zhǔn)備，即IPO和借殼都有嘗試。今年3月，360已披露上市輔導(dǎo)信息。作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)安全公司，360上市無疑將重塑A股信息安全板塊的格局。同時，A股多家參與360回歸的上市公司也向著獲得投資回報更近了一步。有投行人士表示，按常理，一般IPO輔導(dǎo)期為3到6個月，因此，預(yù)計360在年內(nèi)進(jìn)行預(yù)披露應(yīng)問題不大。

華爾街日報

關(guān)鍵詞：停牌

近日，證監(jiān)會就修訂《證券交易所管理辦法》向社會公開征求意見，其中修訂的主要內(nèi)容之一就包括完善有關(guān)信息披露、停復(fù)牌的制度要求。征求意見稿明確提出，證券交易所為維護(hù)市場秩序可以拒絕證券上市交易公司的停復(fù)牌申請，可以對證券強(qiáng)制停復(fù)牌，這是相較于以往，在對待上市公司停復(fù)牌問題上的一個新的表述，意味著如果按照征求意見稿的規(guī)定，交易所對于停復(fù)牌將有更大的監(jiān)管權(quán)限，上市公司任性停復(fù)牌行為有望得到有效遏制。

關(guān)鍵詞：PMI

數(shù)據(jù)顯示，中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI為52.7，較7月回升1.2%，錄得三個月以來最高位。在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙回升的帶動下，中國8月財新綜合PMI升至52.4，為六個月以來最高。8月中國企業(yè)整體信心回升，財新智庫莫尼塔鐘正生表示：制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的雙雙好轉(zhuǎn)帶動8月經(jīng)濟(jì)景氣度繼續(xù)攀升，需要注意的是近期投入價格的上漲是否會帶來企業(yè)利潤和經(jīng)濟(jì)通脹的壓力。

行業(yè)公司

物聯(lián)網(wǎng)：市場規(guī)模將達(dá)1.5萬億

9月10-13日，“2017世界物聯(lián)網(wǎng)博覽會”將舉行。阿里、華為、國家信息化專家咨詢委員會等知名企業(yè)和專家已確認(rèn)出席。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，我國物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望在2018年就達(dá)到1.5萬億的市場規(guī)模。另有權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計，到2021年，全球280億臺連接設(shè)備中有近160億臺將是物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。到2018年，連接在物聯(lián)網(wǎng)上的傳感器等終端設(shè)備數(shù)量將超過手機(jī)，成為最大類別的連接設(shè)備。同時業(yè)界普遍認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)下一波創(chuàng)新的支柱是GPU。

軍工：產(chǎn)業(yè)鏈有望開啟20-30%的增速

國產(chǎn)大飛機(jī)C919今年5月在浦東機(jī)場首飛，據(jù)首飛機(jī)組最新透露，國產(chǎn)大飛機(jī)C919“二號機(jī)”有望年底試飛。按計劃，C919試飛要完成約500個科目，包含低風(fēng)險、中風(fēng)險、高風(fēng)險科目，有些難關(guān)甚至設(shè)置極端條件。有機(jī)構(gòu)預(yù)計，下半年和明后年隨著軍改進(jìn)入尾聲，運(yùn)20、殲20、J15、L15等機(jī)型都進(jìn)入爬坡上量階段，軍機(jī)航空產(chǎn)業(yè)鏈在多軍種需求刺激下有望開啟20%-30%的高增長階段。此前有研報預(yù)計C919的市場空間將超1000億美元。

?；罚喝袠I(yè)搬遷改造投資將超8000億

國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)城鎮(zhèn)人口密集區(qū)危險化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造的指導(dǎo)意見》，要求到2018年底前，使中小型企業(yè)和存在重大風(fēng)險隱患的大型企業(yè)全部啟動搬遷改造，2020年底前完成；其他大型企業(yè)和特大型企業(yè)2020年底前全部啟動搬遷改造，2025年底前完成。據(jù)工信部此前的摸底調(diào)研，初步估計全行業(yè)搬遷改造項目總投資超過8000億元，可帶動約4000億元的機(jī)械設(shè)備需求和600億至800億元的信息化改造需求。

三聚環(huán)保獲12億元石化工程

三聚環(huán)保(300072)公告稱，公司及公司持股51%的控股子公司武漢金中石化工程公司，擬分別為關(guān)聯(lián)方黑龍江省龍油石油化工公司提供“100萬噸/年懸浮床加氫裝置”工藝包、“550萬噸/年重油催化熱裂解項目之100萬噸/年懸浮床加氫裝置”工程的EPC總承包，合同金額分別為1.5億、10.5億，合同總額12億。該合同總金額約占公司2016年度營收的6.84%，將對公司未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，有助于公司懸浮床加氫技術(shù)的市場化推廣。

方正電機(jī)：擬4.1億元加碼新能源汽車

方正電機(jī)（002196）公告稱，擬非公開發(fā)行不超過4000萬股，募資總額不超過4.1億元，計劃投資于以下兩個項目：年產(chǎn)35萬臺新能源汽車驅(qū)動電機(jī)及電驅(qū)動集成系統(tǒng)項目、新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)與節(jié)能電機(jī)研究院項目。方正電機(jī)表示，目前公司相關(guān)產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)具有一定知名度和競爭力。但現(xiàn)有的新能源驅(qū)動電機(jī)及控制系統(tǒng)尚不能在行業(yè)中完全建立技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，輕量化高功率密度電機(jī)及集成化的電驅(qū)動系統(tǒng)是未來發(fā)展的方向。

通富微電：19億收購富潤達(dá)和通潤達(dá)剩余股權(quán)

通富微電(002156)公告稱擬收購富潤達(dá)49.48%股權(quán)和通潤達(dá)47.63%股權(quán)。交易價19.212億。本次交易完成后，公司將直接和間持有富潤達(dá)100%股權(quán)、通潤達(dá)100%股權(quán)，從而間接持有通富超威蘇州85%股權(quán)、通富超威檳城85%股權(quán)。同時，公司還將募集配套資金不超9.69億元，用于智能移動終端及圖像處理等集成電路封裝測試項目和高性能中央處理器等集成電路封裝測試項目建設(shè)。

微博廣場

易憲容（前社科院金融研究所研究員）：最近人民幣企穩(wěn)和快速走強(qiáng)，可能有以下幾個因素：一是美國總統(tǒng)特朗普下半年將訪問中國；二是中國的十九大即將召開；三是人民幣的國際化，需要一定強(qiáng)勢的人民幣匯率，否則會全面減弱人民幣的國際化進(jìn)程。至于2018年新政府上任之后，所采取的人民幣匯率政策是什么，政府還會從國家利益上進(jìn)行全面權(quán)衡。所以，人民幣肯定不會再進(jìn)入單邊升值通道，而是新政府上任后會以國家利益最大化來全面權(quán)衡人民幣匯率走勢。

http://weibo.com//2377371197

皮海洲（獨(dú)立財經(jīng)撰稿人）：從證監(jiān)會對《證券交易所管理辦法》的修訂來看，也確實體現(xiàn)了對一線監(jiān)管職能的強(qiáng)化。本人覺得有必要正視三大問題：一是監(jiān)管權(quán)力下放的問題。目前交易所層面的監(jiān)管基本上只有紀(jì)律處分的權(quán)限，而處罰權(quán)則在證監(jiān)會。二是執(zhí)法不力的問題。比如：有的違法違規(guī)行為沒有受到查處，即使受到查處，但力度很輕。三是《證券法》本身的“豆腐法”問題。比如，信披問題是管理層近幾年一直都在強(qiáng)調(diào)的一個問題，其重要性是顯而易見的。

http://weibo.com/phz168

國世平（深圳大學(xué)金融研究所所長）：我國實體企業(yè)到了最為困難的階段：一是實體企業(yè)的稅收非常重，如果不避稅，企業(yè)是很難賺錢的；二是員工的工資增加非常快，我國人口紅利基本上沒有了，實體企業(yè)面對成本增加，但產(chǎn)品價格還在下跌的雙重打壓；三是實體企業(yè)面臨互聯(lián)網(wǎng)的電商沖擊，利潤進(jìn)一步削減，實體企業(yè)舉步艱難。我常對企業(yè)家說：要學(xué)會止損，不該花的錢，堅決不花，誰要叫你拿工業(yè)用地，建廠房，買設(shè)備，擴(kuò)大再生產(chǎn)，堅決不動，爭取存活下去。

http://weibo.com/u/1350292770

編者按:

上市銀行2017年上半年報紛紛交出答卷，營利能力的持續(xù)回暖成為銀行業(yè)的一大亮點(diǎn)，上半年上市銀行歸母凈利潤實現(xiàn)超預(yù)期增長，同比增速4.9%，較去年同期提高2.2%。預(yù)計銀行基本面改善的趨勢仍將延續(xù)，上市銀行2017年全年的歸母凈利潤增速將達(dá)5%-6%。

二級市場對于銀行持續(xù)向好的趨勢早已有預(yù)判，截止9月6日，25家上市銀行，除北京銀行、民生銀行和江蘇銀行外，股價均實現(xiàn)正增長。工農(nóng)建交四大行股價漲幅都在30%以上，工商銀行（601398）漲幅更一度超過40%。此外，股份行中，招商銀行（600036）以57.92%領(lǐng)銜市場，平安銀行（000001）則以30.47%的漲幅緊隨其后。

上市銀行凈利潤超預(yù)期增長，直接受益于新周期下經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。而國內(nèi)供給側(cè)改革對落后產(chǎn)能的出清，使得傳統(tǒng)企業(yè)中眾多大型央企、地方國企的營利能力持續(xù)改善，作為曾經(jīng)不良貸款的大頭，這一局面的改善使得銀行業(yè)不良貸款余額和不良率壓力都有所緩解。從非金融股上市公司中報可見一斑，上半年非金融上市公司凈利潤2400億元，相較去年同期僅500億元的水平有了飛躍式的增長。25家A股上市銀行半年報顯示，2017年上半年整體不良率約1.64%，比上年末下降5個基點(diǎn)，連續(xù)兩個季度下降。不良貸款余額1.23萬億，同比增長10.16%，增速較去年下降6.41個百分點(diǎn)，上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善十分明顯。（詳見第8頁《資產(chǎn)質(zhì)量向好不良拐點(diǎn)出現(xiàn)》）

資產(chǎn)質(zhì)量不斷向好，為銀行業(yè)上半年利潤提供了絕佳的增長環(huán)境。五大行和農(nóng)商行改善幅度最大，兩者增速分別為4.5%和7.1%，同比增加3.2%和2.6%。股份行和城商行增速同比下行，分別為5.3%和9.5%，同比減少0.4%和1.3%，不過兩者增速較2017Q1都實現(xiàn)邊際改善。分析凈利快速增長的原因，上市銀行4.9%的歸母凈利潤增速主要受生息資產(chǎn)（貢獻(xiàn)11.0%）和費(fèi)用（貢獻(xiàn)3.4%）的拉動。撥備對利潤增長的影響首次反轉(zhuǎn)，為正向貢獻(xiàn)0.4%，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力已經(jīng)可控。此外，凈息差（貢獻(xiàn)-10.0%）依然是最大的負(fù)面因素。不過相比于2016Q3以來的幾個季度，當(dāng)時凈息差影響歸母凈利潤達(dá)-15%以上，現(xiàn)在凈息差的負(fù)面效果已經(jīng)大幅減少。而且，隨著Q2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，表外和非標(biāo)的融資需求回流，資產(chǎn)端收益率帶動凈息差邊際改善。根據(jù)16家上市銀行數(shù)據(jù)，2017年2季度凈息差較17年1季度末環(huán)比上升3BP至1.97%。（詳見第10業(yè)《凈利增速回升息差穩(wěn)步改善》）

不過，如果僅僅依靠國家的供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)周期性回暖，完全無法真正解決銀行業(yè)所面臨的長期經(jīng)營壓力，轉(zhuǎn)型勢在必行。以招商銀行、平安銀行和工商銀行等在零售業(yè)務(wù)上的發(fā)力和對金融科技的持續(xù)投入讓行業(yè)看到轉(zhuǎn)型希望。以招商銀行為例，2017年上半年，招行零售金融業(yè)務(wù)營業(yè)收入為547億元，占公司營業(yè)收入的51.46%，同比上升3.03個百分點(diǎn)，實現(xiàn)零售金融稅前利潤269億元，占稅前利潤的53.91%。從貸款業(yè)務(wù)方面看，招商銀行零售貸款總額16823.74億元，較上年末增長10.63%，其中質(zhì)量較好的住房貸款余額7999.02億元，較上年末增長11.05%，占零售貸款的比重為47.55%。同時，招行按照上一年度稅前利潤1%提取專項資金設(shè)立金融科技創(chuàng)新項目基金，鼓勵全行利用新興技術(shù)進(jìn)行金融創(chuàng)新，金融科技探索疊加集團(tuán)層面的大力支持，正將招行綜合化服務(wù)和多元經(jīng)營的優(yōu)勢展示出來。（詳見第12頁《招商銀行：零售轉(zhuǎn)型典范》）