“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響

馬勝娟

【摘要】政府和市場(chǎng)之間的關(guān)系，一直以來(lái)都是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的核心問(wèn)題。本文對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)展進(jìn)行總結(jié)，探討了我國(guó)政府針對(duì)金融危機(jī)出臺(tái)的政策給企業(yè)投資效率帶來(lái)了哪些影響。通過(guò)研究證明，“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率影響較大，很多企業(yè)在政策帶領(lǐng)下，投資效率發(fā)生了改變。本文從正面影響、負(fù)面影響、影響路徑探討三方面，論述了“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的具體影響。

【關(guān)鍵詞】“四萬(wàn)億投資”政策 企業(yè)投資效率 政策引導(dǎo)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，政府通過(guò)有效政策對(duì)市場(chǎng)資源配置進(jìn)行了優(yōu)化，但是由于政府過(guò)多的干預(yù)，使市場(chǎng)中很多機(jī)制出現(xiàn)了失靈的現(xiàn)象。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，由于法律不健全、市場(chǎng)不穩(wěn)定、行政干預(yù)過(guò)于嚴(yán)重等因素的存在，我國(guó)政府出臺(tái)了很多宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策。然而，這些政策是否取得了預(yù)期成就，已經(jīng)成為社會(huì)各界的焦點(diǎn)話題。

一、“四萬(wàn)億投資”政策的背景介紹

2008年11月5日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在北京召開(kāi)，國(guó)務(wù)院總理溫家寶出席并主持會(huì)議。在會(huì)議中，確定了我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)具體政策。在會(huì)議上，溫家寶總理指出了十項(xiàng)政策所涉及到的具體工程建設(shè)項(xiàng)目，到2010年，建設(shè)投入資金將達(dá)到4萬(wàn)億元。而單單從四萬(wàn)億投資上來(lái)看，也僅是當(dāng)時(shí)未來(lái)兩年之內(nèi)社會(huì)投資的一部分，其中也包括了部分企業(yè)投資。

根據(jù)投資內(nèi)容來(lái)看，“四萬(wàn)億投資”中的企業(yè)投資主要包括保障性安居工程企業(yè)、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)、交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)、醫(yī)療部門(mén)、文化教育單位等六個(gè)方面，其中還包括很多災(zāi)后重建項(xiàng)目?？偟膩?lái)說(shuō)，“四萬(wàn)億投資”主要是為了改善國(guó)家和企業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

“四萬(wàn)億投資”政策的實(shí)施，逐漸帶動(dòng)了地方投資和企業(yè)投資的增長(zhǎng)，還對(duì)企業(yè)投資水平和方向產(chǎn)生了重要影響。該政策中還包括了一些貨幣寬松政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等，都可以影響到企業(yè)的投資決策。2008年我國(guó)GDP生產(chǎn)總值為30.07萬(wàn)億元，而該政策在兩年之內(nèi)便投入了4萬(wàn)億元，再加上一部分地方政府的投資，涉及到的資金總數(shù)占中國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的比重較大。因此，“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資的影響不容忽視。

二、“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響分析

（一）“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的積極影響

首先，“四萬(wàn)億投資”政策符合我國(guó)企業(yè)發(fā)展形勢(shì)。在金融危機(jī)問(wèn)題日益嚴(yán)重的背景下，“四萬(wàn)億投資”增產(chǎn)有效緩解了我國(guó)企業(yè)在投資過(guò)程中的壓力。首先，該政策通過(guò)公共投資平臺(tái)，帶動(dòng)了企業(yè)投資能力的上升，“四萬(wàn)億投資”政策本身還包括一部分社會(huì)資本，當(dāng)政府對(duì)某一領(lǐng)域進(jìn)行投資時(shí)，也會(huì)讓上下游企業(yè)外部市場(chǎng)供需情況實(shí)現(xiàn)平衡，從而為企業(yè)投資提供決策。另外，“四萬(wàn)億投資”政策通過(guò)貨幣政策的寬松，使特定產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的信貸出現(xiàn)合理傾斜，確保企業(yè)投資效率的提升。貨幣政策的合理實(shí)施，可以影響到信貸資源的配置，最終保證企業(yè)融資行為的合理性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良好發(fā)展。另外，“四萬(wàn)億投資”政策通過(guò)財(cái)政補(bǔ)助，鼓勵(lì)企業(yè)增加環(huán)保方面的投資，并實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)的調(diào)整，發(fā)揚(yáng)自主創(chuàng)新精神，而企業(yè)為了相應(yīng)政府的優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策，會(huì)對(duì)自身投資行為進(jìn)行改善。

（二）“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的消極影響

“四萬(wàn)億投資”政策中還包含很多產(chǎn)業(yè)政策，從而改善了企業(yè)產(chǎn)業(yè)投資行為。但如果政府想要對(duì)某一產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)扶持，就會(huì)對(duì)該行業(yè)的信貸、稅收以及財(cái)政補(bǔ)貼開(kāi)展相應(yīng)傾斜，最終影響到企業(yè)內(nèi)部投資。在“四萬(wàn)億投資”政策的實(shí)施過(guò)程中，不管是國(guó)有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，都賦予了領(lǐng)導(dǎo)者廣泛的政治關(guān)系，在一定程度上增加了政府對(duì)企業(yè)投資的干預(yù)途徑，影響企業(yè)投資的正常效率值。

很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了這樣的假設(shè)：中國(guó)政府的大額度投資，是為了更快的改善中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況。眾所周知，中國(guó)是美國(guó)最大的國(guó)債和外匯儲(chǔ)備大國(guó)，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，美國(guó)大量印制美元，最終導(dǎo)致美元的貶值和縮水。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，中國(guó)在美國(guó)的國(guó)債虧損金額已經(jīng)達(dá)到了6000億美元，按照當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算，剛好是四萬(wàn)億人民幣。綜上所述，由于金融危機(jī)的影響，減少了企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，在此種情況下我國(guó)出臺(tái)投資刺激政策，固然可以帶動(dòng)企業(yè)投資，但同樣也會(huì)降低企業(yè)投資效率。刺激政策可以通過(guò)銀行信貸和政府補(bǔ)貼來(lái)改變企業(yè)投資，但取得的實(shí)際效果并不一定十分明顯。例如，在“四萬(wàn)億投資”政策實(shí)施過(guò)程中，銀行信貸數(shù)額比往年增加了34%，而對(duì)于那些沒(méi)有得到政府補(bǔ)貼或者貸款沒(méi)有增加的企業(yè)，這種刺激政策非負(fù)面影響會(huì)直接顯現(xiàn)出來(lái)，降低了企業(yè)的投資效率。

根據(jù)投資水平與投資效率之間的關(guān)系總結(jié)可以看出，投資信息的不對(duì)稱(chēng)容易降低企業(yè)投資效率。由于政府對(duì)投資的干預(yù)，如果企業(yè)信息披露量的質(zhì)量較好，則代理成本較低，信息不對(duì)稱(chēng)程度也較低，反之，信息不對(duì)稱(chēng)程度就是增加。而這種信息不對(duì)稱(chēng)情況對(duì)民營(yíng)企業(yè)投資環(huán)境影響極為不利，由于民間資金流動(dòng)較為固定，一般都會(huì)投資房地產(chǎn)行業(yè)，形成區(qū)域經(jīng)濟(jì)的泡沫化，國(guó)家為了控制這種情況的惡化，開(kāi)始對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控，這對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的投資效率影響極為嚴(yán)重。

（三）“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率影響的路徑探討

本文以貨幣政策為主要路徑，探討了“四萬(wàn)億投資”政策對(duì)企業(yè)投資效率的影響。依照貨幣回歸結(jié)果來(lái)看，貨幣交互項(xiàng)系數(shù)為-0.013，說(shuō)明了在“四萬(wàn)億投資”政策實(shí)施期間，銀行貸款數(shù)量增加的公司，受該政策的影響更大。另外，TQ×NEWLOAN的系數(shù)為0.012，說(shuō)明在該政策實(shí)施期間，對(duì)企業(yè)投資效率起到了正向作用。如果將上述兩種結(jié)果結(jié)合來(lái)看，說(shuō)明了“四萬(wàn)億投資”政策的實(shí)施，削弱了銀行貸款對(duì)企業(yè)投資效率的影響。

三、總結(jié)

綜上所述，隨著世界金融危機(jī)的日益加劇，促使了我國(guó)“四萬(wàn)億投資”政策的出臺(tái)，不僅帶動(dòng)了地方投資和企業(yè)投資的數(shù)目增長(zhǎng)，還對(duì)企業(yè)投資水平和方向產(chǎn)生了重要影響。但對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于不能在第一時(shí)間內(nèi)享受?chē)?guó)家政策，再加上銀行貸款項(xiàng)目的傾斜，造成了民興企業(yè)投資效率的大幅度降低。隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，我國(guó)政府應(yīng)注重各企業(yè)投資的合理化，為我國(guó)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)條件。

參考文獻(xiàn)：

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