新形勢(shì)下國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)實(shí)踐探索研究

曾 晶，虎嬌玫，許傳坤

（1.云南省投資控股集團(tuán)有限公司，云南 昆明 650000；2.昆明理工大學(xué)，云南 昆明 650000）

新形勢(shì)下國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)實(shí)踐探索研究

曾 晶1，虎嬌玫1，許傳坤2

（1.云南省投資控股集團(tuán)有限公司，云南 昆明 650000；2.昆明理工大學(xué)，云南 昆明 650000）

我國(guó)國(guó)有投資公司經(jīng)歷了近三十年的改革發(fā)展，當(dāng)前邁入深化改革階段，構(gòu)建新型國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)公司，可以進(jìn)一步理清政企關(guān)系，實(shí)現(xiàn)以“管資本”為主、完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的目的。通過回顧國(guó)有投資公司的四個(gè)發(fā)展階段，闡釋國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司的意義及功能定位，分析國(guó)際國(guó)內(nèi)國(guó)有投資公司實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，從而提出構(gòu)建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司的建議。

國(guó)有資本；投資；運(yùn)營(yíng)；改革

中共十八屆三中全會(huì)以來，隨著全面深化改革工作的深入推進(jìn)，國(guó)資國(guó)企改革步入深水區(qū)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司在中央和地方的試點(diǎn)工作正在如火如荼的開展。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，如何深刻理解和準(zhǔn)確把握國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變和國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革的內(nèi)涵實(shí)質(zhì)和目標(biāo)要求，主動(dòng)實(shí)踐和積極探索有益于增強(qiáng)國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)能力的方法和路徑，顯得重要而且迫切。

一、國(guó)有投資公司一直在改革進(jìn)程中摸索前行

國(guó)有企業(yè)在中國(guó)有很長(zhǎng)的歷史，但我國(guó)國(guó)有投資公司真正起源于20世紀(jì)80年代后期。按照不同時(shí)代的功能和定位，國(guó)有投資公司主要經(jīng)歷了探索起步、調(diào)整發(fā)展、改革跨越和深化改革四個(gè)發(fā)展階段。

（一）探索起步（1988-1994年）——國(guó)家成立專業(yè)投資公司，拉開了從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)邁進(jìn)的帷幕

為進(jìn)一步推動(dòng)投融資體制改革，我國(guó)于1988年在中央成立六家國(guó)有專業(yè)投資公司，后續(xù)在地方上相繼成立投資公司，標(biāo)志著我國(guó)國(guó)有投資公司發(fā)展進(jìn)入探索起步階段。這個(gè)階段將國(guó)有投資公司定位為政府的投資主體和出資人代表，是從事固定資產(chǎn)投資開發(fā)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨(dú)立企業(yè)法人，同時(shí)承擔(dān)一定政策性投資職能。這些國(guó)有投資公司在促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建立上發(fā)揮了積極作用。但在實(shí)踐過程中，企業(yè)的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力不高，對(duì)政府資金依賴性過強(qiáng)，投融資功能沒有分離，資金利用效率和經(jīng)濟(jì)效益偏低，凸顯出政府和市場(chǎng)職能不清、政企不分等制度性問題。

（二）調(diào)整發(fā)展（1995-2002年）——探索自主投資、資本經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的發(fā)展路徑

1995年國(guó)家開發(fā)投資公司成立，我國(guó)國(guó)有投資公司開始進(jìn)入以探索市場(chǎng)為導(dǎo)向、自主選擇投資項(xiàng)目、自負(fù)盈虧的調(diào)整發(fā)展階段。該階段國(guó)有投資公司資本經(jīng)營(yíng)和實(shí)業(yè)投資并舉，以投資實(shí)業(yè)為主，初步建立了法人治理結(jié)構(gòu)，并展開了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理體制改革。通過一系列措施，國(guó)有投資公司投資總額增長(zhǎng)、資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、企業(yè)數(shù)量得以快速增加。但由于現(xiàn)代企業(yè)制度沒有在國(guó)有投資公司得到全面推行，企業(yè)雖取得了自負(fù)盈虧的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，但面對(duì)開放市場(chǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力并未真正形成，企業(yè)相互間缺少協(xié)作，沒有一個(gè)強(qiáng)有力的主管部門進(jìn)行統(tǒng)籌管理和要素協(xié)調(diào)配置，各自為戰(zhàn)，未能發(fā)揮國(guó)有資本的合力和集群作用。

（三）改革跨越（2003-2013年）——建立國(guó)資監(jiān)管體制，國(guó)有投資公司探索多元化發(fā)展道路

2003年我國(guó)正式成立國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，代表政府對(duì)國(guó)有投資公司履行出資人職責(zé)，以管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的方式來監(jiān)督管理國(guó)有投資公司。在國(guó)資委的監(jiān)管下，國(guó)有投資公司繼續(xù)加速改革，經(jīng)過公司重組整合、擴(kuò)大規(guī)模，企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升。這一時(shí)期的國(guó)有投資公司采取多元發(fā)展戰(zhàn)略，通過參、控股方式開展對(duì)外投資，以階段性持股提升股權(quán)價(jià)值，加強(qiáng)戰(zhàn)略管理，實(shí)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)專業(yè)化戰(zhàn)略。但投資發(fā)展多元化造成企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)不清，實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)擔(dān)過重，企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力缺乏；而國(guó)資委的監(jiān)管對(duì)公司投資行為進(jìn)行約束，即管人、也管事，企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張和追求效益最大化受到一定制約，導(dǎo)致國(guó)有投資公司的決策和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)缺乏活力。

（四）深化改革（2014年至今）——開展國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革，試點(diǎn)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司

圍繞建設(shè)全面小康社會(huì)的要求，根據(jù)促進(jìn)政企分開、政資分開的國(guó)有企業(yè)改革思路，中共十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中指出，“完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，支持有條件的國(guó)有企業(yè)改組為國(guó)有資本投資公司”。從此，我國(guó)國(guó)有投資公司進(jìn)入了深化改革階段，開啟了其在功能定位、組織發(fā)展模式、現(xiàn)代企業(yè)制度等方面的探索。在新一輪的改革中，一方面促使原來的“國(guó)資委—國(guó)有企業(yè)”兩層結(jié)構(gòu)向“國(guó)資委—國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司/國(guó)有資本投資公司—混合所有制企業(yè)”三層結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，國(guó)資委是監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)和投資公司是出資人/持股人，混合所有制企業(yè)是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的主體；另一方面明確國(guó)有投資公司要注重提升資本經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)雙向推進(jìn)，加強(qiáng)企業(yè)兼并重組以擴(kuò)大國(guó)有資本規(guī)模，同時(shí)進(jìn)一步完善現(xiàn)代企業(yè)制度，理清政企關(guān)系，帶動(dòng)企業(yè)內(nèi)部薪酬績(jī)效管理改革，優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

在試點(diǎn)探索方面，中央和各地均進(jìn)行了各種嘗試，國(guó)投集團(tuán)、中糧集團(tuán)、神華集團(tuán)、招商局集團(tuán)、保利集團(tuán)等致力于打造國(guó)有資本投資公司，誠通集團(tuán)、中國(guó)國(guó)新集團(tuán)等向國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司轉(zhuǎn)型，也有像云南省投資控股集團(tuán)有限公司等朝著國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司方向發(fā)展的案例。在改革過程中，深圳著力健全完善市場(chǎng)化國(guó)資監(jiān)管制度，實(shí)現(xiàn)政企分開，探索制定了60項(xiàng)國(guó)資監(jiān)管制度，其中包括正負(fù)清單制度，打通了國(guó)有創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓綠色通道，由國(guó)企進(jìn)行自主決策，推動(dòng)國(guó)資委從經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)者轉(zhuǎn)換為資本經(jīng)營(yíng)者，多渠道扶持企業(yè)自主創(chuàng)新。中國(guó)航天投資控股有限公司通過加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合、拓展金融服務(wù)業(yè)務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等，增強(qiáng)企業(yè)活力，以“投融管退”運(yùn)作模式實(shí)現(xiàn)資本流轉(zhuǎn)、股權(quán)增值和收益兌現(xiàn)，有效運(yùn)用私募基金、債權(quán)融資、信托計(jì)劃等方式進(jìn)行多渠道融資，通過風(fēng)險(xiǎn)投資、并購?fù)顿Y和財(cái)務(wù)投資方式對(duì)不同企業(yè)進(jìn)行投資，獲取目標(biāo)收益，對(duì)所投資公司實(shí)行市場(chǎng)化管理，達(dá)到預(yù)計(jì)收益條件并適時(shí)退出獲取收益。云南省投資控股集團(tuán)有限公司實(shí)行（金）融信（譽(yù)、息）貫產(chǎn)（業(yè)），著力向具有云南特色的金融集團(tuán)轉(zhuǎn)型，向輕重相宜、股權(quán)投資+資本運(yùn)作的資本運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，大力推進(jìn)市場(chǎng)化、資本化、國(guó)際化，以瘦身健體、提質(zhì)增效為目標(biāo)，立體構(gòu)建“基礎(chǔ)+主導(dǎo)”產(chǎn)業(yè)（業(yè)務(wù)）戰(zhàn)略布局。

縱觀中國(guó)國(guó)有投資公司近30年的發(fā)展歷程，各階段的時(shí)代特征和發(fā)展特點(diǎn)顯著（見表1），政企關(guān)系不斷理順，經(jīng)營(yíng)規(guī)模得以持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)管理體制日益完善，取得了不可小覷的成績(jī)。

表1：四個(gè)階段國(guó)有投資公司發(fā)展特征

二、國(guó)有投資公司向國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)公司轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨

（一）是深化國(guó)資國(guó)企改革的重要內(nèi)容

國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司具備“兩分開”平臺(tái)功能，既解決了“管資本”的難題，又增強(qiáng)了國(guó)有企業(yè)置身市場(chǎng)的活力，保證市場(chǎng)化運(yùn)作過程中充分發(fā)揮企業(yè)自身能動(dòng)作用。構(gòu)筑有效的法人治理結(jié)構(gòu)，坐實(shí)董事會(huì)，提高董事會(huì)決策水平，建立對(duì)總經(jīng)理的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)積極性，提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率及市場(chǎng)化程度。通過發(fā)揮國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的平臺(tái)功能，釋放市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，政府作用則以公共資源配置和財(cái)政體系為主，彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈帶來的損失，對(duì)深化經(jīng)濟(jì)體制改革產(chǎn)生了積極的推進(jìn)作用。

（二）是深入推進(jìn)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)改革的必然選擇

“十三五”期間，推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)重要任務(wù)，其中企業(yè)混合所有制改革是我國(guó)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司在深化改革階段的重點(diǎn)工作之一。鼓勵(lì)并支持各類所有制企業(yè)參與到國(guó)有企業(yè)改制重組過程中，通過引進(jìn)非公企業(yè)管理理念和人才技術(shù)，實(shí)現(xiàn)二者綜合效率提高，發(fā)展速度、規(guī)模、質(zhì)量和效益提升，增強(qiáng)企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。各類所有制資本通過交叉持股、互相融合，積極引進(jìn)各類資本參與國(guó)有企業(yè)改制上市和上市公司增發(fā)、重組，加速企業(yè)上市步伐，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）是提升國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平和效率效益的可行路徑

國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司在授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有資本范圍內(nèi)履行投資運(yùn)營(yíng)的主體責(zé)任，具備充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，遵循國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，引領(lǐng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，負(fù)責(zé)國(guó)有資本保值增值。對(duì)所出資企業(yè)股權(quán)以及對(duì)公司內(nèi)外部存量資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)動(dòng)態(tài)的配置，以專業(yè)化的管理技術(shù)和資本運(yùn)營(yíng)理念，增加國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)性，在遵循市場(chǎng)化規(guī)范的前提下提高投資收益。同時(shí)推動(dòng)公司制度化、流程化和信息化建設(shè)，完善內(nèi)部控制機(jī)制，實(shí)行集約化管理，著重在資金的統(tǒng)籌、歸集、籌措、配置等方面進(jìn)行強(qiáng)化，通過創(chuàng)新管理方式來激發(fā)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的客觀要求

發(fā)揮對(duì)國(guó)家和地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)作用是國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司的重要職能，體現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)意志，引導(dǎo)投資方向。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的發(fā)展方向是形成高效的國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，按照“政府投資，企業(yè)化經(jīng)營(yíng)”的要求，使國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為國(guó)有資本，提高資本流動(dòng)性和資本投資效率。用階段性持股經(jīng)營(yíng)模式和靈活的資本經(jīng)營(yíng)策略來提高國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)效率，尋求投資收益最大化，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。

面對(duì)新常態(tài)下國(guó)際國(guó)內(nèi)新形勢(shì)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司既要發(fā)揮增量投資的優(yōu)勢(shì)，還要保持存量投資的質(zhì)效，從而實(shí)現(xiàn)有效調(diào)節(jié)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等多個(gè)方面的作用。圍繞國(guó)家戰(zhàn)略部署，國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司能夠更堅(jiān)決地大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略并著力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，投資傾向于產(chǎn)業(yè)鏈高端項(xiàng)目，重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，投資與國(guó)家和區(qū)域發(fā)展規(guī)劃相關(guān)、涉及關(guān)系國(guó)計(jì)民生和區(qū)域戰(zhàn)略領(lǐng)域的項(xiàng)目，引導(dǎo)并吸引社會(huì)資金進(jìn)入社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要領(lǐng)域，提高投資杠桿效用，助力實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)。

三、今后國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)實(shí)踐探索的路徑、方向與重點(diǎn)

（一）國(guó)際對(duì)標(biāo)淡馬錫，學(xué)習(xí)借鑒其成功經(jīng)驗(yàn)

在新一輪國(guó)資國(guó)企改革中，新加坡最大的國(guó)有投資控股公司淡馬錫無疑是我們最好的范例。從1974年成立起，淡馬錫投資組合價(jià)值從3.54億新元增加到2013年的2150億新元，40年間淡馬錫股東復(fù)合年化總回報(bào)率達(dá)16%。支撐淡馬錫長(zhǎng)達(dá)40年穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最核心因素——投資組合能力，值得我們借鑒和學(xué)習(xí)。

有效運(yùn)用地區(qū)組合、行業(yè)組合、流動(dòng)性組合、貨幣組合和企業(yè)組合五種形式開展投資組合，既分散風(fēng)險(xiǎn)，保證資本流動(dòng)性，又實(shí)現(xiàn)了收益最大化。地區(qū)選擇上，圍繞轉(zhuǎn)型中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行開拓；行業(yè)選擇上，選擇服務(wù)于增長(zhǎng)中的中產(chǎn)階級(jí)消費(fèi)需求行業(yè)；技術(shù)選擇上，側(cè)重于尋求具有特殊知識(shí)產(chǎn)權(quán)和其他競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)和經(jīng)濟(jì)體；企業(yè)選擇上，選擇新興龍頭企業(yè)、具有穩(wěn)固發(fā)展基礎(chǔ)的公司、以及轉(zhuǎn)型過程中有潛力成長(zhǎng)為區(qū)域性或全球性的領(lǐng)軍企業(yè)。通過“有進(jìn)有退”的靈活投資組合模式，逐漸淡出與國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和企業(yè)營(yíng)運(yùn)宗旨無關(guān)領(lǐng)域，退出無效資本，通過不斷調(diào)整投資組合內(nèi)企業(yè)持股比例，強(qiáng)化企業(yè)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和對(duì)世界產(chǎn)業(yè)布局的話語權(quán)。

政企分開，充分發(fā)揮董事會(huì)在投資決策、資金使用等方面的自主權(quán)。董事會(huì)下設(shè)常務(wù)委員會(huì)、審核委員會(huì)、領(lǐng)導(dǎo)力發(fā)展和薪酬委員會(huì)等專門委員會(huì)，董事會(huì)與經(jīng)營(yíng)層分設(shè)，高級(jí)經(jīng)理層由董事會(huì)聘任，董事會(huì)中配備較大比例的獨(dú)立董事，確保董事間相互制衡并保持獨(dú)立性。

實(shí)施戰(zhàn)略管控與財(cái)務(wù)管控相結(jié)合的分類管控模式，對(duì)參控股企業(yè)，一類采取戰(zhàn)略型管控，主要針對(duì)關(guān)系國(guó)家重要資源和公共政策目標(biāo)類企業(yè)，如能源、醫(yī)療、教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行控股；另一類采取財(cái)務(wù)管控，針對(duì)潛力較大，能夠向國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展的企業(yè)，采取合并、整合、收購、整體出售、發(fā)行新股減少原有股份等方式，將企業(yè)推向國(guó)際市場(chǎng)。同時(shí)著力發(fā)展混合所有制企業(yè)，以企業(yè)私營(yíng)化來提高資本效益，運(yùn)用靈活的融資手段來提升資本杠桿作用。將負(fù)債下移至關(guān)聯(lián)公司，使母公司降低負(fù)債從而提高投資靈活度。

（二）改革授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，理順以“管資本”為主的新型國(guó)有資產(chǎn)管理體制

首先要處理好國(guó)有資產(chǎn)出資人和平臺(tái)公司的關(guān)系，科學(xué)界定監(jiān)管邊界，健全相關(guān)監(jiān)管制度，明晰監(jiān)管職能及權(quán)限、監(jiān)管內(nèi)容及程序方式等。其中包含劃分國(guó)資委和政府間權(quán)責(zé)，中央和地方政府間監(jiān)管權(quán)力配置，以及對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督制度，使整個(gè)監(jiān)管體系形成閉環(huán)。應(yīng)坐實(shí)“兩個(gè)清單、三個(gè)歸位、四個(gè)重點(diǎn)”，“兩個(gè)清單”即建立監(jiān)管權(quán)力清單和責(zé)任清單，做到監(jiān)管不缺位不越位；“三個(gè)歸位”即依照法律把企業(yè)應(yīng)自主經(jīng)營(yíng)決策的事項(xiàng)歸位于企業(yè)，把延伸到子公司的管理事項(xiàng)原則上歸位于一級(jí)企業(yè)，把配位承擔(dān)的公共管理職能歸位于相應(yīng)的政府部門或單位；“四個(gè)重點(diǎn)”即將國(guó)有資本布局、規(guī)范資本運(yùn)作、提高資本回報(bào)、維護(hù)資本安全列為重點(diǎn)管理對(duì)象。同時(shí)，拓展政府直接授權(quán)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司履行出資人職責(zé)試點(diǎn)，建立覆蓋所有國(guó)有企業(yè)、分級(jí)管理國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度。建立并堅(jiān)守企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督、出資人監(jiān)督、專項(xiàng)監(jiān)督、社會(huì)監(jiān)督“四道防線”，做好決策問責(zé)和監(jiān)督問責(zé)。

第二，要通過授權(quán)逐步構(gòu)建并完善國(guó)資三級(jí)管理架構(gòu)。國(guó)有資產(chǎn)出資人授權(quán)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司持有、運(yùn)作國(guó)有資本并開展投資活動(dòng)，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司依法對(duì)授權(quán)范圍內(nèi)企業(yè)履行出資人職責(zé)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)保值增值負(fù)責(zé)，通過授權(quán)完善國(guó)資三級(jí)管理架構(gòu)，有效實(shí)現(xiàn)政企分開，減少干預(yù)，讓企業(yè)充分接觸市場(chǎng)，按照市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行決策和經(jīng)營(yíng)。進(jìn)一步規(guī)范政府交辦任務(wù)決策、預(yù)算和特殊目的法人管理，提出規(guī)范政府交辦任務(wù)從啟動(dòng)、決策、實(shí)施到運(yùn)營(yíng)的指導(dǎo)意見。清晰政府交辦任務(wù)財(cái)務(wù)流，建立健全補(bǔ)償和政策支持機(jī)制。

第三，探索落實(shí)加強(qiáng)黨管國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的具體路徑和辦法。堅(jiān)持黨對(duì)國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)是重大政治原則，是著眼于國(guó)企與國(guó)家發(fā)展大局關(guān)系的重要問題，必須落實(shí)。堅(jiān)持“兩個(gè)一以貫之”，探索具有中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度，既要避免將黨的領(lǐng)導(dǎo)定位于思想政治工作和紀(jì)律監(jiān)督，與經(jīng)營(yíng)管理工作脫節(jié)，又要避免董事會(huì)決策職能完全被黨委會(huì)取代，流于形式。按照把方向、管大局、保落實(shí)的要求，將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理結(jié)構(gòu)之中，監(jiān)督國(guó)家方針、政策貫徹執(zhí)行情況。將黨管干部與董事會(huì)依法選擇經(jīng)營(yíng)管理者有效結(jié)合。支持董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層依法行使各自職權(quán)，建立企業(yè)黨組織與企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)有效融合的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制。

第四，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司要構(gòu)建符合自身發(fā)展的管控模式，按照戰(zhàn)略管控、分類管理與一企一策相結(jié)合的思路，選擇與業(yè)務(wù)發(fā)展、功能定位、戰(zhàn)略方向相匹配的管理方式，并隨著企業(yè)改革發(fā)展適時(shí)調(diào)整和完善，體現(xiàn)管控價(jià)值。以戰(zhàn)略先行思維設(shè)計(jì)企業(yè)管控體系，明確劃分對(duì)內(nèi)和對(duì)下屬公司的權(quán)責(zé)利關(guān)系，理清企業(yè)內(nèi)部管理與業(yè)務(wù)流程，搭建有效的績(jī)效管理和評(píng)價(jià)體系。根據(jù)投資性業(yè)務(wù)、有限相關(guān)多元業(yè)務(wù)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務(wù)等特點(diǎn)，科學(xué)選擇管控模式或組合，發(fā)揮資源共享和協(xié)同效應(yīng)，促使企業(yè)利益平衡和效率最優(yōu)。

（三）著力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)保值增值

國(guó)有投資運(yùn)營(yíng)公司是助推創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的抓手，因此要把“服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)”和“關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域”作為布局重點(diǎn)，形成資源要素整合平臺(tái)，加強(qiáng)優(yōu)化資本布局能力。對(duì)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和民營(yíng)資本不愿涉足但又關(guān)系國(guó)計(jì)民生的領(lǐng)域，要通過聯(lián)合重組等方式整合資源，積極投入、主動(dòng)作為；對(duì)不符合國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局、結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略和企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，無效或低效占用國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)，要通過改制出售、兼并吸收、注銷、破產(chǎn)等方式退出。

同時(shí)，把運(yùn)營(yíng)重心放在資源配置、資本戰(zhàn)略規(guī)劃、投資組合管理、資本效益評(píng)價(jià)等能優(yōu)化提升企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方面。既要通過有效的投資組合與調(diào)整來體現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略意圖，發(fā)揮投資導(dǎo)向作用；又要通過高超的機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)、收益預(yù)判、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，保證國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)的有效性和增值性?！坝羞M(jìn)有退”靈活進(jìn)行投資組合，以獲取企業(yè)長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)地位和在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。合理安排長(zhǎng)期持有性投資、戰(zhàn)略性投資、財(cái)務(wù)性投資的組合比例；提高流動(dòng)性強(qiáng)的上市資產(chǎn)比例，并在適當(dāng)時(shí)機(jī)選擇退出獲得收益；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，減少風(fēng)險(xiǎn)沖擊。加強(qiáng)并購重組能力，提高行業(yè)集中度并形成規(guī)模效應(yīng)，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（四）明確“集成者”業(yè)務(wù)定位，培育各具特色的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司

國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司相互關(guān)聯(lián)，但各有側(cè)重。國(guó)有資本投資公司主要是投資實(shí)業(yè)，有較為清晰的主業(yè)和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)范圍，以帶動(dòng)重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級(jí)為首要任務(wù)，重點(diǎn)投資關(guān)系國(guó)家安全、經(jīng)濟(jì)命脈重點(diǎn)領(lǐng)域；國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司則沒有突出主業(yè)，更注重多元化選擇產(chǎn)業(yè)，善于資本運(yùn)營(yíng)，以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升資本配置效率、追求國(guó)有資本回報(bào)為任務(wù)，運(yùn)用股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理、整合退出等方式，維持國(guó)有資本合理流動(dòng)。從控制程度看，投資公司強(qiáng)調(diào)控股核心業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)公司多以財(cái)務(wù)持股為主，不追求對(duì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的控制；從產(chǎn)業(yè)特征看，投資公司在產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上有相關(guān)性，而運(yùn)營(yíng)公司以多元發(fā)展為主；從流動(dòng)性看，投資公司流動(dòng)性相對(duì)低，而運(yùn)營(yíng)公司相對(duì)高；從盈利方式看，投資公司是經(jīng)營(yíng)增值，運(yùn)營(yíng)公司是交易升值，包括分紅獲取利益。兩類公司都以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、優(yōu)化配置資源為己任，都是打造具有競(jìng)爭(zhēng)力市場(chǎng)主體重要的運(yùn)作平臺(tái)。無論是選擇成為國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司或者國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司，均需要明確平臺(tái)公司“集成者”的業(yè)務(wù)定位，發(fā)揮好動(dòng)員資源能力較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，匯聚資本、人才、科技、政策等要素。培育戰(zhàn)略眼光和大局觀，加強(qiáng)協(xié)同和風(fēng)險(xiǎn)管控，積極進(jìn)行模式創(chuàng)新，更好地承擔(dān)好國(guó)家戰(zhàn)略并履行好社會(huì)責(zé)任。選擇適宜自身發(fā)展的路徑，在向資源集成化平臺(tái)轉(zhuǎn)型中獲得動(dòng)力、激發(fā)活力，為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

[1]中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所，中國(guó)投資協(xié)會(huì)國(guó)有投資公司專業(yè)委員會(huì).國(guó)有資本投資與運(yùn)營(yíng)——國(guó)有投資公司的實(shí)踐探索[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2015.

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