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    中債估值在IFRS9預(yù)期信用損失模型中的應(yīng)用探索

    2017-09-05 19:13:58趙凌李棟
    債券 2017年7期
    關(guān)鍵詞:中債金融工具金融資產(chǎn)

    趙凌++李棟

    2014年7月,國際會計準則理事會(IASB)發(fā)布了第9號國際財務(wù)報告準則(IFRS9),取代備受爭議的第39號國際會計準則(IAS39)。IFRS9最引人矚目的變化是對金融資產(chǎn)減值評估原則的重大突破,由“已經(jīng)發(fā)生損失”模型(ILM)改為“預(yù)期信用損失”模型(ELM),以更加及時、足額地計提金融資產(chǎn)減值準備,防范信用風險。近期,我國財政部印發(fā)修訂《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》,金融資產(chǎn)減值會計也由“已發(fā)生損失法”改為“預(yù)期損失法”。本文從債券市場出發(fā),探討預(yù)期信用損失模型在債券資產(chǎn)減值應(yīng)用中面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對措施。

    研究意義

    截至2017年3月末,我國債券市場規(guī)模達到65.9萬億元,位居全球第三、亞洲第二,公司信用類債券余額位居全球第二、亞洲第一。然而,隨著債券市場剛性兌付的打破,2015年以來公募債券的違約規(guī)模約500億元,“兩高一?!毙袠I(yè)成為債券信用評級下調(diào)的重災(zāi)區(qū)。IFRS9下的預(yù)期信用損失模型正是對信用風險的相對評估,對信用債減值準備的計提將影響深遠。

    IFRS9金融工具減值評估要求

    IFRS9按照合同現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)模式將金融資產(chǎn)的四分類法改為三分類法。其中,按攤余成本計量的金融資產(chǎn)、按公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)、非按公允價值計量的財務(wù)擔保及表外各項信用承諾應(yīng)在確認和計量金融資產(chǎn)減值準備時采用預(yù)期信用損失模型。預(yù)期信用損失是指以違約風險為權(quán)重的金融工具信用損失的加權(quán)平均值。IFRS9對于預(yù)期信用損失的評估采用“三階段”操作:

    階段1:初始確認后金融資產(chǎn)的信用風險未顯著增加時,即在損益表中確認該項金融工具未來12個月內(nèi)的預(yù)期信用損失,并在資產(chǎn)負債表建立相應(yīng)的減值準備。與該項金融工具有關(guān)的利息收入按照資產(chǎn)賬面價值計算(扣除預(yù)期信用損失前的賬面總額)。

    階段2:初始確認后若獲得的證據(jù)表明,該項金融工具的信用風險已大幅增加且其信用質(zhì)量已不再被視作低信用風險時,即便違約事件尚未實際發(fā)生,應(yīng)按照整個存續(xù)期內(nèi)的預(yù)期信用損失確認減值準備。與該項金融工具有關(guān)的利息收入按照資產(chǎn)賬面價值計算(扣除預(yù)期信用損失前的賬面總額)。

    階段3:當該項金融工具的信用風險增至有客觀減值跡象,即違約事件已實際發(fā)生,則應(yīng)按照整個存續(xù)期內(nèi)預(yù)期信用損失確認減值準備。與該項金融工具有關(guān)的利息收入按照資產(chǎn)賬面價值扣除減值準備之后的價值來計算利息收入。

    在減值損失的確認上,“已發(fā)生損失模型”要求以觸發(fā)事件或減值跡象作為確認金融工具減值的前提,必須有客觀證據(jù)證明信用損失已經(jīng)發(fā)生,方可確認金融工具的減值損失。而在“預(yù)期損失模型”下,無論金融資產(chǎn)信用狀況好壞,必須測算預(yù)期信用損失,將金融資產(chǎn)未來現(xiàn)金流現(xiàn)值低于其賬面價值的差額確認為減值準備,并在信用已損失時改按凈額計算利息收入。

    挑戰(zhàn)與應(yīng)對

    作為前瞻性的減值模型,預(yù)期信用損失模型對債券資產(chǎn)的評估至少存在兩個方面的挑戰(zhàn):一是如何判斷信用風險是否顯著增加;二是如何計量預(yù)期信用損失。

    挑戰(zhàn)一:如何判斷信用風險是否顯著增加

    在預(yù)期信用損失模型下,判斷信用風險是否顯著增加,對確認未來12個月或整個存續(xù)期間的預(yù)期信用損失至關(guān)重要。在實務(wù)中,投資者一般采用信用評級作為衡量信用風險的重要指標。信用評級包括評級公司評級和市場隱含評級。其中,中債估值中心發(fā)布的中債市場隱含評級是從市場價格信號和發(fā)行主體披露信息等因素中提煉出的動態(tài)反映市場投資者對債券的信用評價,是對評級公司評級的補充,也是生產(chǎn)中債估值的中間產(chǎn)品。中債市場隱含評級可能與評級公司評級相同,也可能不同。一般情況下,中債市場隱含評級變動會直接影響中債估值,反映的是債券信用資質(zhì)的顯著變化,而市場因素、流動性因素等非信用因素引發(fā)的估值變動不會影響中債市場隱含評級變動。

    與評級公司評級相比,中債市場隱含評級的特點體現(xiàn)在三個方面:一是對信用風險及時預(yù)警。隨著市場有效性的提高,市場信息迅速在市場價格中反映,由此抽取的市場隱含評級可以逐日反映債券信用風險變化。相比之下,評級公司評級一般每半年跟蹤評級一次,時效性較差。二是對評級公司評級進行補充。中債市場隱含評級—債券債項評級是從市場價格信號中抽取而來,可對評級公司評級結(jié)果給予補充。三是實現(xiàn)對在岸人民幣信用類債券債項評級的全覆蓋,填補了部分非公開發(fā)行債券無評級公司評級的空白。截至2016年底,中債估值中心每日發(fā)布中債市場隱含評級逾2萬個,為評級公司未提供評級1的近800只債券提供了中債市場隱含評級,涉及約500家發(fā)行人。

    綜上,建議采用中債市場隱含評級作為判斷債券信用風險是否增加的依據(jù)。在操作層面,結(jié)合我國債券市場現(xiàn)狀,可以設(shè)定AA為評級分水嶺。若債券初始確認后的市場隱含評級在AA以上,可視作具有較低信用風險,允許假設(shè)報告日的信用風險未顯著增加;若市場隱含評級出現(xiàn)下調(diào)且低于AA,以及報告日間的中債估值收益率出現(xiàn)上行,可視為該債券的信用風險已大幅增加,應(yīng)對存續(xù)期間的全部信用損失予以確認。

    挑戰(zhàn)二:如何計量預(yù)期信用損失

    仍以債券為例,計量預(yù)期信用損失通常有兩種方法:一種是統(tǒng)計法,即參考歷史違約概率等數(shù)據(jù)進行預(yù)測估計;另一種是市場法,即參考債券市場價格等蘊含的信息進行估計。相較于統(tǒng)計法而言,市場法的優(yōu)勢在于市場價格已包含對未來市場走勢及信用風險的預(yù)期與判斷,不需要在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上再進行二次調(diào)整。在市場法下,同樣可采用中債估值對債券的預(yù)期信用損失進行估計。中債估值是以中債收益率曲線等市場信息為基礎(chǔ)加工生成的債券可變現(xiàn)參考價格,經(jīng)過近20年的發(fā)展,在金融機構(gòu)的交易定價、風險管理和會計記賬等方面已經(jīng)有著廣泛而深入的應(yīng)用。在IFRS9下,采用技術(shù)手段剔除市場風險和流動性風險后的中債估值變化,可以作為預(yù)期信用損失的估計。除債券資產(chǎn)外,貸款等資產(chǎn)也可借鑒上述估值思路。

    從長遠看,建議積極探索金融工具采用全面公允價值計量,可考慮在市場化程度高的債券市場先行試點,再逐步推廣到信貸市場。

    注:1.評級公司未提供評級是指既未提供主體評級也未提供債項評級。

    作者單位:中債估值中心

    責任編輯:羅邦敏 劉穎endprint

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