影視小鮮肉“收割機(jī)”歡瑞世紀(jì) 業(yè)績頻坐“過山車”暗藏多少秘密

周月明

業(yè)績以及現(xiàn)金流的不穩(wěn)定均為歡瑞世紀(jì)對于盈利、負(fù)債等的把控增加了很多不確定性，公司在經(jīng)營中也會承受很大壓力，其中隱藏的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

由于這幾年國內(nèi)影視娛樂業(yè)大發(fā)展，影視類上市公司一直是投資者眼中的“香餑餑”。但最近，一家名為歡瑞世紀(jì)（000892.SZ）的影視上市公司卻遇到了一些麻煩。

這家旗下有當(dāng)紅“小鮮肉”演員李易峰和因主演情景喜劇《家有兒女》被觀眾所熟知的楊紫的影視公司，近日不僅遭到證監(jiān)會質(zhì)詢，還發(fā)布公告稱，2017年上半年預(yù)計(jì)虧損3000萬元。

歡瑞世紀(jì)到底怎么了？

業(yè)績高低起伏

歡瑞世紀(jì)這兩年沒少折騰，2016年11月剛完成重大資產(chǎn)重組，剝離了原有的主營通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影視行業(yè)。并于今年4月7日公布轉(zhuǎn)型后的2016年年報(bào)，稱公司2016年?duì)I業(yè)收入達(dá)到7.39億元，同比增加55%，凈利潤達(dá)2.65億元，同比增長54%，這樣看來，歡瑞世紀(jì)的轉(zhuǎn)型貌似頗有成效。

然而，好景不長，4月28日，公司又披露了2017年第一季度報(bào)告，短短三個月，公司就由業(yè)績大好轉(zhuǎn)為凈利潤虧損，報(bào)告稱，2017年一季度，公司營業(yè)收入3111萬元，雖然同比增長367%，凈利潤卻虧損2895萬元。7月13日晚間，公司又發(fā)布2017年半年度業(yè)績預(yù)告，稱今年1-6月，歡瑞世紀(jì)預(yù)計(jì)虧損幅度超3000萬元，一時(shí)間已風(fēng)光不再。

為何短時(shí)間內(nèi)起伏波動這么大？公司方面解釋稱，是在報(bào)告期內(nèi)較去年同期營業(yè)收入減少、成本費(fèi)用支出較大，比如歡瑞營銷在北京衛(wèi)視和安徽衛(wèi)視2017年周播劇場冠名及特約播映，令廣告成本金額增大，再加上先前的虧損疊加所致。

然而，不僅是2017年頭三個月波動大，細(xì)看歡瑞世紀(jì)2016年四個季度的情況，同樣可以發(fā)現(xiàn)其各季度的業(yè)績和現(xiàn)金流都一直都起伏不定。

歡瑞世紀(jì)2016年四個季度營收分別為665萬元、2.46億元、7654萬元、4.09億元，凈利潤分別為-1211萬元、5946萬元、3362萬元、1.84億元，但從數(shù)字來看，公司的營收和凈利潤就像坐上了過山車。

除此之外，同期的現(xiàn)金流也很不穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，2016年的四個季度，歡瑞世紀(jì)的現(xiàn)金流凈額分別為：-6632萬元、4523萬元、-1.07億元和1.68億元。

今年一季度，又降到了-6.62億元。歡瑞世紀(jì)忽上忽下的成績也令投資者提心吊膽，近一年來，其股價(jià)一直在跌，從去年7月的15.8元已經(jīng)跌到現(xiàn)在的9.5元。

雖然有業(yè)內(nèi)人士稱，起伏波動大是影視行業(yè)的特點(diǎn)之一，因?yàn)橛耙晞≈谱饕约笆杖攵加幸欢ǖ碾S機(jī)性。但這也在一定程度上說明即使身處影視行業(yè)，歡瑞世紀(jì)對盈利和現(xiàn)金流的把控能力仍需加強(qiáng)，暗藏的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

證監(jiān)會細(xì)致問詢

歡瑞世紀(jì)各方面不穩(wěn)定引來證監(jiān)會的質(zhì)詢，而且問題非常細(xì)致明確，比如應(yīng)收賬款詳情、營業(yè)收入前5名詳情、存貨詳情、前5大客戶詳情等年報(bào)中敏感而又關(guān)鍵的問題都被問到，這也引發(fā)了影視上市公司的一些恐慌，因?yàn)橛耙曅袠I(yè)的特殊性，在以往年報(bào)慣常的表述中，為了隱去一些影視作品售價(jià)等敏感信息，這些數(shù)據(jù)向來會被籠統(tǒng)處理，比如光線傳媒2016年年報(bào)中就用前五部影視劇收入總額9.31億來籠統(tǒng)表述。

但既然證監(jiān)會已明確問詢，歡瑞世紀(jì)也不得不進(jìn)一步公開一些數(shù)據(jù)。

比如營收前5名單部影視劇的營收情況、成本的細(xì)致構(gòu)成（小到編劇費(fèi)用、大到拍攝制作費(fèi)）、未來影視劇拍攝計(jì)劃、收入確認(rèn)和成本結(jié)轉(zhuǎn)的具體方法、第一大客戶的具體單位以及近三年向其銷售的金額比例和變動較大的原因。

這些數(shù)據(jù)的披露在一定程度上打破了影視劇行業(yè)的神秘感，也印證了之前一些業(yè)內(nèi)人士對其劇集收入的猜測。比如在歡瑞世紀(jì)公布的營收前5名中，電視劇《青云志》帶來了2.92億元收入，《大唐榮耀》帶來2.85億元收入，與之前被傳的收入相差無幾。

此外，在證監(jiān)會的壓力下，歡瑞世紀(jì)披露了第一大客戶為騰訊，據(jù)年報(bào)顯示，公司2016年對騰訊的銷售額為3.68億元，占年度銷售總額比例為47%。而在2014年及2015年，這一比例分別為14%和零。

這也在一定程度上解釋了公司為何業(yè)績起伏大，對大客戶的依賴存在太多不確定性。另外值得注意的是，歡瑞世紀(jì)還披露了各項(xiàng)成本費(fèi)用， 2016年，其包括演員、導(dǎo)演、制片人、道具、美術(shù)等現(xiàn)場人員勞務(wù)費(fèi)成本約為1.22億，但拍攝制作費(fèi)成本卻高達(dá)1.42億，占比50%，2015年僅占比14%?？磥?，拍攝制作質(zhì)量漸漸成為關(guān)注重點(diǎn)，這對于影視作品的提升是一個好現(xiàn)象。

而從歡瑞世紀(jì)披露的應(yīng)收賬款欠款單位、客戶的結(jié)算情況以及該單位應(yīng)收賬款超過1年的原因等信息，也可以看到對歡瑞世紀(jì)來說，回款周期長是影響其現(xiàn)金流和業(yè)績的一個很大因素。

細(xì)看其財(cái)務(wù)報(bào)表的應(yīng)收賬款以及預(yù)收賬款，歡瑞世紀(jì)的2016年期末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)為7.71億元，比前一年增加了1.42億元；2016年預(yù)收款項(xiàng)3249萬元，比去年減少了4222萬元，也就是說，2016年，歡瑞世紀(jì)不僅未收回來的賬款增多，提前收的賬款也減少了。

此外，歡瑞世紀(jì)2016年年報(bào)還披露，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款達(dá)到5.64億元，而賬齡“1至2年”的則達(dá)到2.05億元，這意味著相較全年7.39億元營收，公司營業(yè)收入的大部分都形成了應(yīng)收賬款，說白了，就是賒銷比例明顯過高，與此同時(shí)，公司所存在的2.05億元超過一年的應(yīng)收賬款尚未收回，也占用了公司較多的經(jīng)營資金，這對企業(yè)發(fā)展不利，加大了企業(yè)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

而與其發(fā)生業(yè)務(wù)往來的公司，都出現(xiàn)在歡瑞世紀(jì)應(yīng)證監(jiān)會要求披露的應(yīng)收賬款名單上，包括光線傳媒、湖南衛(wèi)視等，這也充分體現(xiàn)了影視行業(yè)回款周期超長的行業(yè)特性。

無論怎樣，證監(jiān)會對歡瑞世紀(jì)的細(xì)致問詢，對投資者而言非常有益，這不僅為投資者提供更多參考，也在一定程度上對起伏大的影視行業(yè)可提前風(fēng)險(xiǎn)管控。