央企的金融業(yè)務(wù)版圖

一半央企把金融列入業(yè)務(wù)板塊

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委網(wǎng)站提供的央企名錄與網(wǎng)址，逐一查看國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的101家央企官網(wǎng)上對(duì)自身業(yè)務(wù)的介紹，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，101家央企中有一半左右把金融投資或服務(wù)列入業(yè)務(wù)板塊。

而一些央企的主營(yíng)業(yè)務(wù)似乎與金融業(yè)“相去甚遠(yuǎn)”。例如，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司就將金融服務(wù)列為重點(diǎn)發(fā)展的四大產(chǎn)業(yè)之一；金融服務(wù)也成為中國(guó)海洋石油總公司五大業(yè)務(wù)板塊之一。

該如何看待一些央企熱衷發(fā)展金融業(yè)？中央黨校政法部經(jīng)濟(jì)法室主任王偉教授告訴記者：“央企可以適度發(fā)展金融業(yè)務(wù)，特別是滿足自身發(fā)展所需要的金融業(yè)務(wù)，這是由其作為市場(chǎng)主體的地位和性質(zhì)所決定的。另一方面，央企是共和國(guó)的脊梁，必須始終牢記其所負(fù)擔(dān)的社會(huì)責(zé)任，這是由其公共性或公益性所決定的?！?/p>

有媒體曾統(tǒng)計(jì)，以央企控股金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)多寡進(jìn)行排序，位列前三的分別是招商局集團(tuán)、華潤(rùn)總公司和華能集團(tuán)，總資產(chǎn)數(shù)額分別為69402.96億元、9673.52億元、8826.98億元。

從央企所屬行業(yè)角度來看，一些發(fā)電巨頭亦“兇猛”布局金融業(yè)。

以知名度較高的國(guó)家電網(wǎng)旗下的金融控股平臺(tái)英大國(guó)際控股集團(tuán)（下稱“英大國(guó)際”）為例，其目前控股英大泰和人壽、英大泰和財(cái)險(xiǎn)、英大證券、英大國(guó)際信托、英大期貨等金融機(jī)構(gòu)，且在廣發(fā)銀行持股20%，在華夏銀行持股18.24%。英大國(guó)際明確提出，“2020年前，打造1～2家金融旗艦企業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)建成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流金融控股集團(tuán)?！?/p>

2006—2016年，金融產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)總額占國(guó)家電網(wǎng)同期利潤(rùn)總額的比重約為14%，占比最高年份為2009年，達(dá)到 72%，其間國(guó)家電網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)年平均凈資產(chǎn)收益率約為9.8%。

再如中國(guó)華能，其旗下有10家金融企業(yè)，2016年所管理資產(chǎn)總量已達(dá)1.33萬億元。國(guó)家電力投資集團(tuán)也力圖成為綜合性金融產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，“截至2016年末，金融產(chǎn)業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達(dá)到961.64億元、231.87億元，營(yíng)業(yè)收入58.28億元，利潤(rùn)總額突破33.92億元，成為國(guó)家電投集團(tuán)重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！?/p>

央企“玩金融”有沒有金融風(fēng)險(xiǎn)？中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦的觀察是“有”。據(jù)他介紹，有的央企產(chǎn)值構(gòu)成中，主業(yè)、房地產(chǎn)、金融各占三分之一?！盁嶂园l(fā)展金融業(yè)務(wù)，存在偏離主業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。”

在中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授看來，“現(xiàn)在一些央企發(fā)展戰(zhàn)略有問題，片面追求大而全，從傳統(tǒng)制造業(yè)到金融業(yè)無所不包，有的企業(yè)還不止一家金融機(jī)構(gòu)，先設(shè)立資本管理公司，然后再找一些企業(yè)合作設(shè)立證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等。這種企業(yè)發(fā)展思路很容易偏離企業(yè)發(fā)展主業(yè)，最后‘反客為主，荒廢主業(yè)?！?/p>

央企金融新趨勢(shì)：打造金控平臺(tái)

一些資本實(shí)力雄厚、金融牌照相對(duì)齊全的央企，早已不滿足于“零敲碎打”，一些央企金融控股平臺(tái)正陸續(xù)落地。

金融控股公司是一種金融資產(chǎn)占絕對(duì)主體、對(duì)子公司進(jìn)行分業(yè)管理的純粹控股型平臺(tái)公司?！敖鹂毓究梢詫?shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)、交叉銷售、資源協(xié)同、融資便利、品牌效應(yīng)，凸顯全牌照、多業(yè)態(tài)的優(yōu)勢(shì)?！币晃谎肫筚Y本公司高層告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

一位不愿具名的券商非銀分析師告訴記者：“現(xiàn)在不僅是央企在做金控平臺(tái)，一些民企也在做金控平臺(tái)。主要原因與當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不像以往是高速增長(zhǎng)，而是平滑發(fā)展有關(guān)。在這種環(huán)境下，做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)周期和回報(bào)率明顯不如金融行業(yè)，一些行業(yè)還存在著去產(chǎn)能和去供給的階段。所以，無論是做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的央企還是民企都希望做金融或金控平臺(tái)?！?/p>

上述分析師補(bǔ)充說，“現(xiàn)在正推進(jìn)國(guó)企改革，一些國(guó)企有一些殼資源，需要進(jìn)一步利用，而金融資產(chǎn)是非常好的資產(chǎn)，正好符合殼資源的需求。而金融企業(yè)是非常耗費(fèi)資本的，如果能把金融資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司，可很好地實(shí)現(xiàn)融資功能?！?/p>

那央企做金控平臺(tái)的利弊有哪些呢？上述分析師表示：“從金控平臺(tái)的有利之處來看，產(chǎn)業(yè)資本做金控有利于產(chǎn)融結(jié)合，也有利于不同金融牌照之間的合作與協(xié)同。但弊端也很明顯，的確會(huì)使金融空心運(yùn)轉(zhuǎn)存在，也存在金融監(jiān)管套利的空間。不過，央企轉(zhuǎn)型做金控，并不一定意味著金融資源供給增加，現(xiàn)在來看更多是收集整合一些金融牌照，并沒有大規(guī)模大面積設(shè)立新的牌照。所以，從供給角度來說，更多的是一種資源整合行為，而不是一個(gè)增加金融供給的行為?！薄吨袊?guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者獲悉，僅最近幾年籌建的央企金融控股公司就包括五礦資本、中航資本、華能資本、英大國(guó)際、華電資本、中廣核資本等，而更多公司正在加入這一序列。

值得一提的是，謀求曲線上市是央企金控公司的顯著特點(diǎn)，目前央企中已有的三家上市金控公司都是如此。

2012年8月，中航工業(yè)集團(tuán)旗下的中航資本借殼S*ST北亞實(shí)現(xiàn)上市；2016年年底，五礦集團(tuán)旗下的五礦資本通過與*ST金瑞資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市；幾乎是同一時(shí)間，中石油集團(tuán)旗下中油資本通過與*ST濟(jì)柴資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)整體上市。

中國(guó)五礦總會(huì)計(jì)師沈翎認(rèn)為，公司上市有助于實(shí)現(xiàn)更廣泛的產(chǎn)融協(xié)同，為上下游客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，同時(shí)也為集團(tuán)公司創(chuàng)造更廣闊的增量業(yè)務(wù)空間?！皩?shí)踐證明，在產(chǎn)業(yè)集團(tuán)內(nèi)做好金融服務(wù)是非常必要、非常重要，也是非常有價(jià)值的?！?/p>

五礦集團(tuán)開展金融業(yè)務(wù)超過20年，是被國(guó)資委批準(zhǔn)將金融業(yè)作為主業(yè)的央企。目前，中國(guó)五礦掌控的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1.6萬億元，其中資產(chǎn)總額8139億元，金融業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)8142億元。除上市之外，為建立充分適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的體制機(jī)制，央企金控公司已經(jīng)開始積極引入戰(zhàn)略投資者，金融板塊的央企混改值得期待。

“通過上市，可以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，是實(shí)現(xiàn)混合所有制的最佳方式，也有利于央企分散投資風(fēng)險(xiǎn)?！崩铄\對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。

在國(guó)家電網(wǎng)決策層看來，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不僅能夠改變金融單位股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，管理方式不能與市場(chǎng)接軌等問題，還能提升金融業(yè)務(wù)的發(fā)展活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在“聯(lián)姻”對(duì)象的選擇上，國(guó)家電網(wǎng)旗下金融控股平臺(tái)英大國(guó)際看重的是引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者要有資本實(shí)力、經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和一定行業(yè)地位。

類似的還有中糧集團(tuán)，其金融板塊專業(yè)化公司中糧資本擬通過“增資+售股”，引入社會(huì)資本和員工持股，募資總額為80億元。中糧集團(tuán)給出的擇優(yōu)“聯(lián)姻”條件是：具有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)背景，或具有國(guó)企混合所有制改革經(jīng)驗(yàn)，或具有金融行業(yè)投資運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)的意向投資方優(yōu)先。