電商參與的供應(yīng)鏈融資模式：銀行借貸vs電商借貸

于 輝，李 西，王亞文

(重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

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電商參與的供應(yīng)鏈融資模式：銀行借貸vs電商借貸

于 輝，李 西，王亞文

(重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

為了研究對(duì)電商平臺(tái)及其資金不足的中小供應(yīng)商均有利的融資模式，本文從供應(yīng)鏈金融的視角出發(fā)，研究了銀行借貸和電商借貸兩種模式，構(gòu)建了供應(yīng)商通過訂單作為抵押向電商平臺(tái)融資的兩方博弈批發(fā)價(jià)契約模型。研究發(fā)現(xiàn)：銀行貸款利率是影響供應(yīng)商和電商平臺(tái)利潤(rùn)的重要指標(biāo)，對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)同時(shí)有利的貸款利率存在兩個(gè)閾值點(diǎn)，在兩閾值點(diǎn)之內(nèi)，電商借貸更有利，反之，銀行借貸更有利；電商借貸模式對(duì)供應(yīng)商及其所處供應(yīng)鏈更有利，但無(wú)法提高供應(yīng)鏈效率；自有資金量和資金使用成本也將影響雙方的利潤(rùn)。

供應(yīng)鏈金融；電商金融；小額貸款；訂單融資

1 引言

2010年6月，阿里巴巴以電商身份進(jìn)入小貸領(lǐng)域，成立了浙江阿里巴巴小額貸款公司。京東、蘇寧緊隨其后，一邊與銀行合作推出供應(yīng)鏈金融服務(wù)，一邊積極申請(qǐng)營(yíng)業(yè)執(zhí)照設(shè)立小貸公司。2013年百度、騰訊兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭的涉足，使得網(wǎng)絡(luò)與金融相結(jié)合成為一種潮流，讓人不得不相信電商做金融是具有先天優(yōu)勢(shì)的[1]。事實(shí)上，電商金融包含兩種模式，即銀行借貸模式和電商借貸模式。

銀行借貸模式下，電商企業(yè)作為核心企業(yè)充當(dāng)供應(yīng)商與銀行之間的授信角色。電商借貸模式下，電商依靠自身對(duì)其供應(yīng)商資金流、物流和商流等多維信息數(shù)據(jù)的掌控，憑借海量的平臺(tái)真實(shí)交易和評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)作為貸款依據(jù)，將不可控的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)上的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過成立小額貸款公司向供應(yīng)商提供貸款[2]。無(wú)論方式如何，手段如何，在熱鬧非凡的小貸市場(chǎng)上，電商企業(yè)各顯其能，你方唱罷我登場(chǎng)，唯恐落人之后，但是這喧囂背后也存在著諸多困惑：

①電商借貸和銀行借貸，哪種模式對(duì)電商平臺(tái)和供應(yīng)商更有利？

②為何剛涉足小貸市場(chǎng)的電商企業(yè)喜歡與銀行合作？又為何阿里巴巴作為中國(guó)小貸市場(chǎng)上第一個(gè)吃螃蟹的企業(yè)，與銀行度過三年的“蜜月期”后，毅然決然的選擇分手，通過自設(shè)小貸公司來(lái)開展信貸業(yè)務(wù)？

③外部資金流的引入能否有效改善供應(yīng)鏈效率以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)？

近年來(lái)，隨著供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域研究的深入，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)資金流引入對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的影響進(jìn)行了一系列深入的研究。Pfohl和Gomm[3]給出了供應(yīng)鏈金融的定義：供應(yīng)鏈金融是企業(yè)間融資管理的最優(yōu)方案，即通過整合消費(fèi)者、供應(yīng)商、零售商的融資流程來(lái)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈所有參與者利潤(rùn)的有效提高。Buzacott和Zhang Wenhui[4]首次在生產(chǎn)決策中引入基于資產(chǎn)的融資并建立了相關(guān)模型。同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)需求的不確定性，研究了基于資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)下的訂貨和利率決策問題。Kouvelis和Zhao Wenhui[5]研究了零售企業(yè)通過銀行融資并提前支付所有貨款給供應(yīng)商時(shí)，供應(yīng)商的定價(jià)問題，比較了零售企業(yè)對(duì)這種融資策略和零售企業(yè)向供應(yīng)商融資策略的偏好。Cai，Chen Xiangfeng和 Xiao Zhiguo[6]的研究發(fā)現(xiàn)相較于銀行融資，零售企業(yè)更偏向于向供應(yīng)商融資。Chen Xiangfeng[7]對(duì)比了在不同契約下交易信用和銀行信貸對(duì)于市場(chǎng)平衡和供應(yīng)鏈系統(tǒng)產(chǎn)生何種影響。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究中，陳祥鋒等[9]研究了零售商從追求風(fēng)險(xiǎn)中性的資本市場(chǎng)獲得融資服務(wù)以實(shí)現(xiàn)自身最優(yōu)采購(gòu)的決策問題。魯其輝等[10]通過構(gòu)建供應(yīng)鏈上下游企業(yè)和銀行的多階段決策模型來(lái)分析供應(yīng)鏈中應(yīng)收賬款融資對(duì)供應(yīng)鏈中的企業(yè)及供應(yīng)鏈整體的價(jià)值。王文利等[11]研究了銀行參與下供應(yīng)鏈訂單融資模式的最優(yōu)策略，分析了銀行風(fēng)險(xiǎn)上限對(duì)供應(yīng)商和零售商最優(yōu)決策的影響。結(jié)合過往研究，我們總結(jié)發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是對(duì)供應(yīng)鏈金融資源的整合，它表現(xiàn)為由供應(yīng)鏈中特定的金融組織者(主要表現(xiàn)為核心企業(yè))在融資前將自身良好信用能力延伸到供應(yīng)鏈中上下游成員企業(yè)，融資后再通過整合節(jié)點(diǎn)企業(yè)的信息流、物流和資金流等資源，實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈整體的把握，為全鏈條資金流管理提供一整套解決方案。

由于電商掌握了物流、資金流、信息流等優(yōu)勢(shì)資源，越來(lái)越多的電商開始涉足金融領(lǐng)域，積極開拓電商金融相關(guān)業(yè)務(wù)。電商+金融，究竟會(huì)形成什么樣的“組合拳”成為了學(xué)者們研究的又一個(gè)焦點(diǎn)。劉迅[12]等指出了基于電商平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈融資模式的基本架構(gòu)及構(gòu)成要素，并研究了信用型、應(yīng)收型和預(yù)付型三種基于電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈融資模式。黃海龍[13]等給出了電商小貸(電商金融)的定義，即憑借電子商務(wù)的歷史交易信息和其他外部數(shù)據(jù)形成大數(shù)據(jù)，并且利用云計(jì)算等先進(jìn)技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，當(dāng)消費(fèi)者、供應(yīng)商資金不足且有融資需求時(shí)，由電商平臺(tái)提供擔(dān)保，將資金提供給需求方的業(yè)務(wù)模式。謝平等[14]研究發(fā)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低，資金供需雙方在資金期限匹配、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等方面的成本也比較低，可以通過網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易，從而使得銀行、券商和交易所等傳統(tǒng)金融中介無(wú)法發(fā)揮作用。徐潔等[15]闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新的意義, 分析了互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資的協(xié)同合作優(yōu)勢(shì), 劃分了互聯(lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)的四種融資模式。

以上研究成果極大的幫助了電商企業(yè)及其供應(yīng)商在實(shí)踐中進(jìn)行科學(xué)的決策，然而由于電商平臺(tái)的仍處于快速發(fā)展階段，對(duì)于電商參與的供應(yīng)鏈融資系統(tǒng)的模型研究還很少見。本文從供應(yīng)鏈金融的視角出發(fā)，探討了電商參與的供應(yīng)鏈融資模式選擇。本文的創(chuàng)新點(diǎn)如下：一、對(duì)比了銀行借貸、電商借貸兩種模式下供應(yīng)商借貸的批發(fā)價(jià)契約模型，給出了對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)同時(shí)有利的融資方案；二、借助數(shù)值仿真，分析了資金使用成本和自有資金量對(duì)供應(yīng)鏈及其節(jié)點(diǎn)企業(yè)的影響，發(fā)現(xiàn)了資金流的引入無(wú)法有效改善供應(yīng)鏈效率的現(xiàn)象，為小貸市場(chǎng)中出現(xiàn)的問題做出了解答。

2 模型描述和基本假設(shè)

在現(xiàn)實(shí)商業(yè)環(huán)境下，中小型供應(yīng)商由于自身資信狀況較差，很難憑借自有資產(chǎn)獲得融資。本文假設(shè)市場(chǎng)需求已知的情形下，供應(yīng)商在電商企業(yè)的平臺(tái)上與電商進(jìn)行交易，將訂單作為抵押，希望得到貸款。在一個(gè)電商和一個(gè)供應(yīng)商構(gòu)成二級(jí)供應(yīng)鏈中，電商平臺(tái)為其存在資金缺口的供應(yīng)商提供銀行借貸、電商借貸兩種融資模式。電商平臺(tái)在下達(dá)訂單后，與供應(yīng)商通過批發(fā)價(jià)契約以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)進(jìn)行博弈。

銀行借貸模式下，供應(yīng)商可以借助電商平臺(tái)的信用，憑借電商的訂單向銀行申請(qǐng)貸款用于生產(chǎn)。待商品以零售價(jià)售出、資金直接回籠到銀行的封閉式賬戶內(nèi)，銀行抽取自己的本金和利息后，再由電商平臺(tái)和供應(yīng)商分配利潤(rùn)。電商借貸模式下，供應(yīng)商可以向電商平臺(tái)自設(shè)的小貸公司提出借貸申請(qǐng)，待審核相關(guān)信息后，電商對(duì)供應(yīng)商信用做出評(píng)價(jià)，向供應(yīng)商發(fā)放貸款。由于電商平臺(tái)作為非專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，其資金的獲取與使用存在著一定的使用成本。待商品售出、資金回籠，電商不但獲得自身應(yīng)得利潤(rùn)，還要扣除供應(yīng)商借貸本金和利息，剩余部分為供應(yīng)商所有。

本文的符號(hào)說(shuō)明為：

為區(qū)分兩種借貸方式下的參數(shù)，本文用下標(biāo)b指代銀行借貸模式，用下標(biāo)e指代電商借貸模式。

c：供應(yīng)商單位產(chǎn)品的制造成本；

wi：供應(yīng)商單位批發(fā)價(jià)格，i=b,e；

qi：電商平臺(tái)的訂貨量，i=b,e；

η：供應(yīng)商的自有資金量，cqi>η,i=b,e；

k：電商平臺(tái)資金機(jī)會(huì)成本(k>0)；

rb：銀行制定的貸款利率；

re：電商平臺(tái)制定的貸款利率(re≥k)；

pi：?jiǎn)挝划a(chǎn)品的零售價(jià)格，i=b,e；

D(pi)：市場(chǎng)需求，滿足D(pi)=a-bpi，a，b為大于0的常數(shù)。

圖1 銀行借貸模式系統(tǒng)流程圖

圖2 電商借貸模式系統(tǒng)流程圖

如圖1、2所示，文章構(gòu)建了電商平臺(tái)為其存在資金缺口的供應(yīng)商提供兩種借貸模式的情景。根據(jù)Cachon[16]對(duì)經(jīng)典報(bào)童模型的描述，對(duì)不同模式下各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的收益進(jìn)行建模：

(1)銀行借貸模式下，供應(yīng)商可以借助電商平臺(tái)的信用，憑借電商的訂單向銀行申請(qǐng)貸款用于生產(chǎn)。集中決策時(shí)，供應(yīng)商與電商平臺(tái)相結(jié)合，構(gòu)成了產(chǎn)銷一體的完美供應(yīng)鏈，共同追求供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的最大化。由于市場(chǎng)需求D(pi)=a-bpi已知，在不考慮供應(yīng)中斷或次品率等情況下，電商平臺(tái)按照市場(chǎng)需求訂貨，有：qb=D(pb)=a-bpb。

此時(shí)供應(yīng)鏈的利潤(rùn)函數(shù)為：

πb(qb)=pbqb-η-(cqb-η)(1+rb)

(1)

供應(yīng)鏈的最優(yōu)訂貨量為：

(2)電商借貸模式下，電商平臺(tái)按照市場(chǎng)需求訂貨，有：qe=D(pe)=a-bpe。供應(yīng)商與電商平臺(tái)在集中決策時(shí)不會(huì)存在資金短缺的問題，但是電商的資金存在使用成本，則此時(shí)供應(yīng)鏈的整體利潤(rùn)函數(shù)為：

πe(qe)=peqe-cqe-(cqe-η)k

(2)

此時(shí)供應(yīng)鏈的最優(yōu)訂貨量為：

在過往研究中發(fā)現(xiàn)，批發(fā)價(jià)契約模型的供應(yīng)鏈效率一般為75%，而本文的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，不同的借貸模式能否改變供應(yīng)鏈效率，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。下面我們將針對(duì)供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)在不同融資模式下的收益情況展開分析。

3 銀行借貸模式

3.1 電商平臺(tái)訂貨量決策

銀行借貸模式下，供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)以利潤(rùn)最大為其目標(biāo)，供應(yīng)商向銀行借貸以滿足其資金需求。電商平臺(tái)的收入為pbqb，其訂貨成本為wbqb，電商平臺(tái)收益函數(shù)可以表示為：

(3)

電商平臺(tái)的最優(yōu)訂貨量為：

3.2 供應(yīng)商批發(fā)價(jià)格決策

在該決策過程中，供應(yīng)商由于自身資金限制，通過電商平臺(tái)作為核心企業(yè)提供信用向銀行貸款。供應(yīng)商的利潤(rùn)函數(shù)為：

πsb(wb)=wbqb-η-(cqb-η)(1+rb)

(4)

將電商的最優(yōu)訂貨量代入供應(yīng)商利潤(rùn)函數(shù)，得：

(5)

將(5)式代入(4)式得銀行借貸模式下，電商平臺(tái)的最優(yōu)訂貨量為：

該模式下最優(yōu)的零售價(jià)格為：

銀行借貸下電商平臺(tái)的最大利潤(rùn)為：

供應(yīng)商的最大利潤(rùn)為：

4 電商借貸模式

4.1 電商平臺(tái)訂貨量決策

當(dāng)供應(yīng)商向電商平臺(tái)自設(shè)的小貸公司貸款時(shí)，電商小貸公司資金的機(jī)會(huì)成本為k。因此電商平臺(tái)的收益函數(shù)可以表示為：

πre(qe)=peqe-weqe+(cqe-η)(re-k)

(6)

電商平臺(tái)的最優(yōu)訂貨量為：

4.2 供應(yīng)商批發(fā)價(jià)格決策

電商借貸模式下，供應(yīng)商的利潤(rùn)函數(shù)為：

πse(we)=(we-c)qe-(cqe-η)re

(7)

將電商平臺(tái)的最優(yōu)訂貨量代入后可表示為：

此時(shí)的最優(yōu)零售價(jià)格為：

電商借貸下電商平臺(tái)的最大利潤(rùn)為：

供應(yīng)商的最大利潤(rùn)為：

命題1：電商借貸模式下，電商平臺(tái)設(shè)定的貸款利率越高，平臺(tái)的利潤(rùn)越小，而供應(yīng)商的利潤(rùn)越大。

證明：

電商平臺(tái)的最大利潤(rùn)對(duì)電商貸款利率求導(dǎo)，得：

供應(yīng)商的最大利潤(rùn)對(duì)電商貸款利率求導(dǎo)，得：

所以電商平臺(tái)的利潤(rùn)與其貸款利率成反比，供應(yīng)商的利潤(rùn)與電商平臺(tái)的貸款利率成正比。究其原因，批發(fā)價(jià)契約下，當(dāng)電商平臺(tái)提高貸款利率時(shí)，供應(yīng)商通過調(diào)整批發(fā)價(jià)，將貸款成本轉(zhuǎn)嫁給電商平臺(tái)，所以貸款利率的上升最終侵蝕電商平臺(tái)的利潤(rùn)。

5 最優(yōu)融資方案

通過上述模型分析，我們得到電商平臺(tái)和供應(yīng)商在兩種借貸模式下的最優(yōu)決策和最大利潤(rùn)。下面將對(duì)這兩種模式下供應(yīng)商和電商平臺(tái)的收益進(jìn)行比較，探討最優(yōu)融資方案。

命題2：供應(yīng)商存在資金約束的情況下，面對(duì)電商借貸和銀行借貸兩種融資方案，對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)同時(shí)有利的方案如下：

1)電商平臺(tái)融資，若α1≤rb≤α2；

2)銀行融資，若rb<α1或rb>α2；

證明：

由于供應(yīng)商的目標(biāo)是利潤(rùn)最大化，當(dāng)其向電商平臺(tái)的小貸公司融資時(shí)，必然要滿足：

即

電商平臺(tái)也是以利潤(rùn)最大化作為其目標(biāo)。因此供應(yīng)商利潤(rùn)在滿足上述條件的同時(shí)，需要保證電商借貸模式下電商平臺(tái)的利潤(rùn)大于銀行借貸模式的利潤(rùn)，即：

即：

為同時(shí)滿足電商與供應(yīng)商的需求，我們需要比較φ和φ的大小關(guān)系。由于供應(yīng)商向電商平臺(tái)的小貸公司融資，因此需滿足：

φ≤φ

化簡(jiǎn)得：α1≤rb≤α2

由此我們得到，當(dāng)α1≤rb≤α2時(shí)，供應(yīng)商會(huì)向電商借貸來(lái)解決自身的資金約束問題，以滿足電商的訂貨需求。

同理可證：當(dāng)銀行利率滿足rb<α1或者rb>α2時(shí)，供應(yīng)商會(huì)向銀行借貸，證畢。

6 數(shù)值分析

通過上述模型分析，我們得到電商借貸和銀行借貸兩種模式中供應(yīng)鏈各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的最優(yōu)決策。下面借助數(shù)值仿真對(duì)以下問題進(jìn)行分析：①對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)同時(shí)有利的借貸模式；②借貸模式對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的影響；③資金使用成本與自有資金量對(duì)利潤(rùn)分配的影響。具體分析如下：

6.1 供應(yīng)商借貸模式選擇

圖3 最優(yōu)借貸模式示意圖

通過圖3我們找出了貸款利率的兩個(gè)閾值點(diǎn)(α1、α2)，證明了命題1是有效的。對(duì)供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，兩種利率的組合點(diǎn)落入黑色曲線上方，電商借貸模式下供應(yīng)商的利潤(rùn)更大；對(duì)電商平臺(tái)來(lái)說(shuō)，兩種利率的組合點(diǎn)落入藍(lán)色曲線下方，電商借貸模式下電商平臺(tái)的利潤(rùn)更大。當(dāng)銀行利率滿足α1≤rb≤α2時(shí)，電商借貸模式下供應(yīng)商和電商平臺(tái)的利潤(rùn)要大于銀行借貸模式；當(dāng)rb<α1或者rb>α2時(shí)，供應(yīng)商應(yīng)該向銀行貸款來(lái)滿足自身的融資需求。同時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)α2遠(yuǎn)大于k=0.085，說(shuō)明電商借貸模式下，供應(yīng)商與電商平臺(tái)的小貸公司的合作空間非常廣闊。

6.2 融資模式對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的影響

我們比較不同融資模式對(duì)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的影響。結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出，電商借貸模式與銀行借貸模式相比，供應(yīng)鏈效率基本相等，但供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)要稍高于銀行借貸模式。這說(shuō)明在供應(yīng)商存在資金約束的情況下，資金流的引入可以提高供應(yīng)鏈的利潤(rùn)，特別是供應(yīng)商的利潤(rùn)，但是無(wú)法改變供應(yīng)鏈效率。

6.3 資金使用成本與自有資金量對(duì)利潤(rùn)分配的影響

我們假設(shè)在供應(yīng)商利潤(rùn)相同的情況下，資金使用成本變化對(duì)電商平臺(tái)收益的影響進(jìn)行分析，借助命題1我們將re轉(zhuǎn)化為由rb表達(dá)的形式(在rb∈[0,0.35]上re單調(diào)遞增)，數(shù)值仿真結(jié)果如圖4所示。

圖4 資金使用成本與電商平臺(tái)利潤(rùn)關(guān)系圖

由圖4可知，供應(yīng)商向銀行借貸時(shí)，電商的收益會(huì)隨著銀行的利率增加而逐漸減少。與此相反，供應(yīng)商向電商平臺(tái)的小貸公司貸款時(shí)，電商的收益會(huì)隨著銀行利率的增加而增加。同時(shí)，在電商的資金使用成本較低的情況下，如k=0.05，電商更傾向于建立小貸公司向其供應(yīng)商貸款。因此，隨著電商企業(yè)的資金使用成本逐步降低，電商企業(yè)會(huì)設(shè)法擺脫銀行的束縛，通過自設(shè)的小貸公司開展信貸業(yè)務(wù)。這也解釋了為什么阿里巴巴與銀行保持一段“蜜月期”后就選擇了分手。

借助表2我們對(duì)電商借貸模式下，自有資金量與資金使用成本對(duì)供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的利潤(rùn)分配的影響進(jìn)行分析，數(shù)值仿真如下。

由表2我們發(fā)現(xiàn)：

(1)隨著供應(yīng)商自有資金的增加，供應(yīng)商的利潤(rùn)增加，而平臺(tái)的利潤(rùn)減少；

(2)在供應(yīng)商自有資金嚴(yán)重不足時(shí)，隨著電商平臺(tái)資金成本的增加，電商平臺(tái)及供應(yīng)商的利潤(rùn)均會(huì)大幅減少；

表1 銀行融資與電商融資模式下供應(yīng)鏈績(jī)效數(shù)值

a=150;b=10;c=5;η=90;rb=0.1;re=0.15;k=0.085

表2 自有資金量和資金使用成本對(duì)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)利潤(rùn)影響

(3)在資金成本和供應(yīng)商自有資金一定的情況下，電商平臺(tái)設(shè)定的貸款利率越高，供應(yīng)商利潤(rùn)越大，而電商平臺(tái)的利潤(rùn)越小。這與命題1的結(jié)論吻合。綜上我們發(fā)現(xiàn)，自有資金量與資金使用成本是影響供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的利潤(rùn)分配重要因素。

7 結(jié)語(yǔ)

電商為了滿足平臺(tái)的小微供應(yīng)商的短、頻、快的資金周轉(zhuǎn)以及固定資產(chǎn)投資需求，以訂單作為授信憑證，采取自設(shè)小貸公司及與銀行合作兩種借貸模式向供應(yīng)商提供融資服務(wù)。然而其中前者自主性大，但放貸規(guī)模受到資本金限制；后者放貸規(guī)模大，但受銀行的制約多。因此哪種借貸模式能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)共贏是我們研究的重點(diǎn)。本文描繪了一個(gè)電商平臺(tái)和一個(gè)存在資金約束的供應(yīng)商組成的系統(tǒng)，面對(duì)銀行借貸和電商借貸兩種融資方案的情景，構(gòu)建了供應(yīng)商通過訂單作為抵押向電商平臺(tái)融資的兩方博弈批發(fā)價(jià)契約模型，研究了對(duì)電商平臺(tái)和供應(yīng)商都有利的融資方案，以及資金使用成本和自有資金量對(duì)供應(yīng)鏈及其節(jié)點(diǎn)企業(yè)的影響。本文的主要發(fā)現(xiàn)如下：

1)貸款利率是影響供應(yīng)商和電商平臺(tái)利潤(rùn)的重要指標(biāo)。對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)同時(shí)有利的貸款利率存在兩個(gè)閾值點(diǎn)，當(dāng)貸款利率在兩閾值點(diǎn)之內(nèi)時(shí)，電商融資對(duì)供應(yīng)商和電商平臺(tái)的利潤(rùn)均有利；當(dāng)貸款利率在兩閾值點(diǎn)之外時(shí)，銀行融資模式更有利于供應(yīng)商和電商平臺(tái)的利潤(rùn)。同時(shí)，供應(yīng)商與電商自設(shè)的小貸公司合作空間非常廣闊。

2)自有資金量與資金使用成本嚴(yán)重影響供應(yīng)鏈中各節(jié)點(diǎn)企業(yè)的利潤(rùn)分配。隨著供應(yīng)商自有資金的增加，供應(yīng)商的利潤(rùn)增加，而平臺(tái)的利潤(rùn)減少。隨著電商平臺(tái)資金使用成本的增加，供應(yīng)商和電商平臺(tái)的利潤(rùn)減少。

3)融資模式將嚴(yán)重影響電商平臺(tái)的收益。銀行融資時(shí)，電商的收益會(huì)隨著銀行利率的增加而降低；電商融資時(shí)，電商的收益會(huì)隨著銀行利率的增加而增加。電商的資金成本較低時(shí)，電商借貸模式下電商平臺(tái)的收益要高于銀行借貸模式。這也解釋了阿里巴巴不再愿意與銀行合作而自行開展放貸業(yè)務(wù)的原因。

4)供應(yīng)商存在資金約束的情況下，外部資金流的引入可以提高供應(yīng)鏈整體及供應(yīng)商的利潤(rùn)，但是無(wú)法提高供應(yīng)鏈的效率，因此協(xié)調(diào)機(jī)制的建立依然很重要。

本文的研究確認(rèn)了不同借貸模式對(duì)供應(yīng)鏈中節(jié)點(diǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的重要影響，為電商平臺(tái)及其供應(yīng)商在外部資金流進(jìn)入情況下如何進(jìn)行決策提供了科學(xué)依據(jù)和管理啟示。但是隨著電商金融成為全社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)話題，在實(shí)踐過程中仍有很多問題需要解答，如：多周期情況下供應(yīng)商的借貸選擇是否會(huì)發(fā)生變化，利率市場(chǎng)化政策對(duì)電商金融的影響又如何，物流、信息流和資金流相互合作能否真正實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的全面協(xié)調(diào)，需求不確定以及不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度是否影響借貸決策等等有待進(jìn)一步研究。

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Electronic Commerce Platform-Joint Supply Chain Financing Mode:Bank Lending VS. Electronic Commercial Platform Lending

YU Hui, LI Xi, WANG Ya-wen

(School of Economics and Business Administration，Chongqing University，Chongqing 400030，China)

Nowadays, many electronic business platform like Alibaba take part in providing their capital constrained suppliers with financial assistance except to the banks. The objective of this paper is to study which financing mode will benefit both the supplier and the electronic business platform, bank lending or electronic business platform lending. Based on the perspective of supply chain finance, an electronic commercial enterprise and its capital-constrained supplier faced with bank lending or electronic commercial platform lending are described. The supplier can ask the electronic commercial enterprise for financing through its orders as mortgage or lend from the bank. A wholesale price contract model is constructed. The supplier formulates the wholesale price first and the electronic business platform formulates the order quantity in perusing max profit and they game with each other. The optimal financing scheme to both the supplier and the electronic business platform is drawn out.

Research shows that lending rate is a vital index that will affect electronic commercial enterprise and the supplier’s financing strategies. There are threshold points of their optimal financing choices. Lending from electronic commercial platform between two threshold points will benefit both the supplier and the electronic business platform. Otherwise bank lending will be more beneficial. Electronic commercial platform lending will benefit the supplier and the whole supply chain which it is in, but cannot increase supply chain efficiency. So building up coordination mechanism is still very important. Supplier’s private capital and electronic business platform’s capital cost can lay on huge effect on the profits of both side.

In this paper, different lending modes’ influence on the enterprises in a supply chain has been investigated, which can help the electronic business platform and its capital-constrained supplier to make a scientific decision and gives them some management implications. Also, the base of studying optimal decision of the supplier and the electronic business platform is set up under multi-cycle, and which step to take to achieve supply chain coordination.

supply chain finance; electronic commercial finance; microfinance; purchase order financing

2015-04-29；

2015-09-29

國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(71571024)；教育部人文社會(huì)科學(xué)研究一般項(xiàng)目(14YJA630087)；中央高?；究蒲袠I(yè)務(wù)費(fèi)資助(CDJKXB14004)

于輝(1973-)，男(漢族)，重慶人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：物流與供應(yīng)鏈管理；突發(fā)事件應(yīng)急管理；金融工程,E-mail:yuhui@cqu.edu.cn.

1003-207(2017)07-0134-07

10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2017.07.015

F830.56

A