曹遠(yuǎn)征：綜合監(jiān)管終將帶來(lái)百花齊放

張威++袁滿(mǎn)

在改善融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展直接融資的大趨勢(shì)背景下，綜合監(jiān)管伴隨著功能監(jiān)管和產(chǎn)品監(jiān)管轉(zhuǎn)型，這必然帶來(lái)對(duì)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)功能轉(zhuǎn)型的確認(rèn)與接納，進(jìn)而形成充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，最終會(huì)令金融市場(chǎng)百花齊放、產(chǎn)品風(fēng)格迥異

全國(guó)金融工作會(huì)議提出，設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，落實(shí)金融監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管職責(zé)，并強(qiáng)化監(jiān)管問(wèn)責(zé)。

中銀國(guó)際研究公司董事長(zhǎng)曹遠(yuǎn)征。

之后，央行表示要履行好國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室的責(zé)任，表明委員會(huì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)將坐落在央行。

那么，我國(guó)為何選擇建立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，又為何要在央行設(shè)立辦公室，協(xié)調(diào)之后，一行三會(huì)在權(quán)力結(jié)構(gòu)上可能發(fā)生哪些變化？在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品監(jiān)管全覆蓋后，金融行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向在哪里？

近日，《財(cái)經(jīng)》記者專(zhuān)訪了中銀國(guó)際研究公司董事長(zhǎng)曹遠(yuǎn)征。

曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，此次金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的確立是向綜合監(jiān)管邁出的第一步。其創(chuàng)新之處在于強(qiáng)化產(chǎn)品監(jiān)管，不僅僅要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管上的全覆蓋，還意味著實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全覆蓋。

這種表面趨嚴(yán)的監(jiān)管改革，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)卻意味著更多的機(jī)會(huì)和空間。曹遠(yuǎn)征分析，在改善融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展直接融資的大趨勢(shì)背景下，綜合監(jiān)管伴隨著功能監(jiān)管和產(chǎn)品監(jiān)管轉(zhuǎn)型，這必然帶來(lái)對(duì)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)功能轉(zhuǎn)型的確認(rèn)與接納，最終在加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)實(shí)際情況發(fā)展不同的產(chǎn)品，塑造成不同的類(lèi)型，進(jìn)而形成充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)由此百花齊放、產(chǎn)品風(fēng)格迥異。

綜合監(jiān)管第一步

《財(cái)經(jīng)》：您認(rèn)為這次全國(guó)金融工作會(huì)議最大的亮點(diǎn)在什么地方？

曹遠(yuǎn)征：這次全國(guó)金融工作會(huì)議提出了三項(xiàng)任務(wù)、四項(xiàng)原則，確定了中國(guó)金融的發(fā)展方向。第一，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì);第二，防范、控制金融風(fēng)險(xiǎn);第三，深化金融體制改革。

這三點(diǎn)是有邏輯性的，第一點(diǎn)最重要也是基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融是皮和毛的關(guān)系，只有固本強(qiáng)基金融才能持續(xù)發(fā)展，因此金融不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)單兵突進(jìn)，只有在這個(gè)基礎(chǔ)上才能管控風(fēng)險(xiǎn)，也只有在這個(gè)基礎(chǔ)上才能進(jìn)行金融體制改革。

四項(xiàng)原則是回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向。這四點(diǎn)是達(dá)成上述三項(xiàng)任務(wù)的實(shí)施原則。

其中，在體制安排上最大的亮點(diǎn)是成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。

《財(cái)經(jīng)》：金融回歸本源，意味著金融行業(yè)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

曹遠(yuǎn)征：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是皮，金融是毛，回歸本源是金融發(fā)展不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)加強(qiáng)金融和服務(wù)，這意味著金融不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)單獨(dú)發(fā)展，也意味著可能不會(huì)有過(guò)多的金融衍生品和過(guò)度的金融繁榮。金融危機(jī)也表明，過(guò)去市場(chǎng)上許多金融產(chǎn)品和衍生工具不能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在西方也都開(kāi)始禁止，在中國(guó)金融市場(chǎng)上也不可能允許出現(xiàn)，比如一些非常復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性衍生工具，比如資本市場(chǎng)上裸賣(mài)空等等。

《財(cái)經(jīng)》：成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的背景和核心原因是什么？

曹遠(yuǎn)征：成立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)旨在實(shí)現(xiàn)上述三項(xiàng)任務(wù)，其中，防范風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管是其中應(yīng)有之義，加強(qiáng)監(jiān)管是基于現(xiàn)有事實(shí)：中國(guó)金融業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展在產(chǎn)品層次上已經(jīng)出現(xiàn)交叉、混業(yè)，貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)事實(shí)上已經(jīng)相互連通。但是監(jiān)管層次依然是分業(yè)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，這種分業(yè)監(jiān)管情況下，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要出現(xiàn)在產(chǎn)品交叉上，體現(xiàn)為影子銀行業(yè)務(wù)。

影子銀行是不納入監(jiān)管的金融業(yè)務(wù)，從積極意義上來(lái)說(shuō)，影子銀行業(yè)務(wù)是金融創(chuàng)新的反映，例如商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品是在一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)完成發(fā)行，從而出了資產(chǎn)負(fù)債表，但是由于二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有流通，風(fēng)險(xiǎn)不能完全釋放，從而沒(méi)有徹底出資產(chǎn)負(fù)債表，所以變成了影子銀行。那么，從這個(gè)意義上來(lái)講，除了讓影子銀行回歸資產(chǎn)負(fù)債表，受資本充足率約束以外，更重要的方向是徹底出資產(chǎn)負(fù)債表，也就是資產(chǎn)證券化，從而實(shí)現(xiàn)透明化，使風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)得到釋放。

盡管各國(guó)都有影子銀行問(wèn)題，影子銀行成為各國(guó)金融監(jiān)管的重心，這也構(gòu)成中國(guó)此次金融監(jiān)管改革的原因，金融監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)型，凸顯功能監(jiān)管和行為監(jiān)管的作用。

《財(cái)經(jīng)》：您覺(jué)得哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得關(guān)注？

曹遠(yuǎn)征：如果影子銀行是金融監(jiān)管的重點(diǎn)，這一輪中國(guó)影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的特點(diǎn)是同業(yè)存單的盲目擴(kuò)張。一些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單獲得資金，并投向諸如信托、證券等類(lèi)金融產(chǎn)品，流向中國(guó)房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，造成杠桿率高企，而且風(fēng)險(xiǎn)不透明。因此，當(dāng)務(wù)之急是要使風(fēng)險(xiǎn)可辨識(shí)、可確認(rèn)，除了通過(guò)金融機(jī)構(gòu)自查使其回到資產(chǎn)負(fù)債表以外，很重要的方向就是將其納入監(jiān)管，使其透明化。為此，今年初，一行三會(huì)發(fā)過(guò)相關(guān)文件要求金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行徹查，今后，還會(huì)在透明化方面有更多監(jiān)管要求。

《財(cái)經(jīng)》：監(jiān)管機(jī)制調(diào)整之后，監(jiān)管上將有哪些實(shí)質(zhì)性變化？

曹遠(yuǎn)征：這次金融監(jiān)管體制調(diào)整與以往最大的不同是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管方向轉(zhuǎn)變，核心是產(chǎn)品監(jiān)管，這意味著不僅僅是實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)監(jiān)管的全覆蓋，還意味要著實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品全覆蓋，無(wú)論銀行、保險(xiǎn)還是證券公司，業(yè)務(wù)和所有產(chǎn)品都要納入監(jiān)管范圍，進(jìn)行無(wú)縫銜接。從另外一個(gè)角度觀察，這意味著承認(rèn)金融機(jī)構(gòu)從事的交叉經(jīng)營(yíng)，換言之，就是允許現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)向混業(yè)方向發(fā)展。這與過(guò)去相比是一個(gè)重大的變化。這說(shuō)明金融市場(chǎng)的發(fā)展也會(huì)推動(dòng)監(jiān)管體制的改革，而監(jiān)管體制的調(diào)整也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展。

對(duì)比歷史，從1993年證監(jiān)會(huì)成立到現(xiàn)在的20多年期間，我國(guó)的金融監(jiān)管體系為適應(yīng)金融市場(chǎng)發(fā)展而不斷調(diào)整，這種調(diào)整不在于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的變化，而在于金融監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管辦法的改進(jìn)。過(guò)去我們的監(jiān)管原則是機(jī)構(gòu)監(jiān)管，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ鼙O(jiān)管;并且，是由過(guò)去的分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管轉(zhuǎn)型。這對(duì)監(jiān)管者來(lái)說(shuō)要求監(jiān)管能力大大提高，這就是文件提到的監(jiān)管要做到精細(xì)化管理。

《財(cái)經(jīng)》：在這次的監(jiān)管體制調(diào)整中，央行的作用在加強(qiáng)，在您看來(lái)，中國(guó)為什么要選擇這樣一種監(jiān)管協(xié)調(diào)模式？

曹遠(yuǎn)征：2008年金融危機(jī)發(fā)生以后，人們開(kāi)始反思金融風(fēng)險(xiǎn)和金融監(jiān)管問(wèn)題，人們發(fā)現(xiàn)，金融活動(dòng)通常都是順周期的，結(jié)果是杠桿率持續(xù)高企，高杠桿就意味著高風(fēng)險(xiǎn)，因此，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)必須逆周期操作，也就是宏觀審慎管理問(wèn)題。關(guān)于這點(diǎn)全球已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，反映在巴塞爾協(xié)議Ⅲ上。從逆周期宏觀審慎管理來(lái)看，央行的貨幣政策操作工具和宏觀審慎管理的操作工具是一類(lèi)工具，由于工具一致性，央行因此成為承擔(dān)宏觀審慎管理的實(shí)施主體。但是，央行的宏觀審慎管理并不能取代行為監(jiān)管，所謂行為監(jiān)管就是合規(guī)性監(jiān)管，而且需要時(shí)時(shí)進(jìn)行。從而，監(jiān)管在這個(gè)意義上就變成了兩類(lèi)管理，一類(lèi)是和經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的逆周期宏觀審慎管理，第二，和金融機(jī)構(gòu)行為相關(guān)聯(lián)的行為監(jiān)管。如果，將這兩類(lèi)管理徹底分開(kāi)就稱(chēng)之為“雙峰模式”，這就是英國(guó)的監(jiān)管模式。

經(jīng)驗(yàn)證明，英國(guó)的監(jiān)管模式是目前各種監(jiān)管模式中較好的一種，正是基于這種經(jīng)驗(yàn)，這次，中國(guó)監(jiān)管體制改革也是把宏觀審慎管理和行為監(jiān)管適當(dāng)分離，央行成為宏觀審慎管理的主體，相應(yīng)地其他三會(huì)也可能在監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管辦法上做相應(yīng)的調(diào)整，重點(diǎn)是加強(qiáng)行為監(jiān)管，我們認(rèn)為，這就是國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室設(shè)立在央行的含義所在。

《財(cái)經(jīng)》：金融監(jiān)管機(jī)制調(diào)整只是金融改革的第一步，在此基礎(chǔ)上金融業(yè)會(huì)如何發(fā)展？

曹遠(yuǎn)征：這次金融監(jiān)管機(jī)制改革是向綜合監(jiān)管邁出的第一步，目前僅僅是把監(jiān)管架構(gòu)搭建起來(lái)，進(jìn)而要做到功能監(jiān)管，最重要的是落實(shí)產(chǎn)品的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)無(wú)縫銜接才能體現(xiàn)綜合監(jiān)管。這對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)能力提出了新的要求。在這個(gè)監(jiān)管體制調(diào)整的基礎(chǔ)上，監(jiān)管體制調(diào)整也會(huì)為金融機(jī)構(gòu)提供新的發(fā)展空間。金融機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)構(gòu)，金融產(chǎn)品是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)合約，金融機(jī)構(gòu)一定要根據(jù)自己的實(shí)際情況，提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的金融產(chǎn)品，并在這個(gè)基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)際情況制定契合實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，形成獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和產(chǎn)品體系，避免同質(zhì)化、雷同化，從而使得中國(guó)金融市場(chǎng)擺脫千行一面的局面。

改革開(kāi)放以來(lái)中國(guó)金融發(fā)展的歷史也充分反映了這一點(diǎn)，40年前中國(guó)沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)只有一家中國(guó)人民銀行，央行還隸屬于財(cái)政部。改革開(kāi)放以后，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始涌現(xiàn)，金融市場(chǎng)才開(kāi)始得到恢復(fù)，經(jīng)過(guò)40年形成今天的繁榮局面，與此同時(shí)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)的增多，金融機(jī)構(gòu)也從政府行政權(quán)力中分離出來(lái)，形成今天“一行三會(huì)”的專(zhuān)業(yè)監(jiān)管格局，在這樣的過(guò)程中間，中國(guó)金融和中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)相輔相成，相互促進(jìn)，共同提高，造就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)。

展望未來(lái)，經(jīng)驗(yàn)表明，只要堅(jiān)持回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向，中國(guó)金融一定會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)新的局面，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。

監(jiān)管權(quán)力結(jié)構(gòu)變化

《財(cái)經(jīng)》：金融工作會(huì)議指出強(qiáng)化人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)，在您來(lái)看，為什么要設(shè)立一個(gè)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)？

曹遠(yuǎn)征：之所以在國(guó)務(wù)院設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，其原因是基于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，最重要的是杠桿率高企已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)突出問(wèn)題，為此，中央提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其中，“三去一降一補(bǔ)”，“一去”就是去杠桿，結(jié)構(gòu)性改革是一個(gè)戰(zhàn)略性的安排，因此需要一個(gè)高層次的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行部署、協(xié)調(diào)。國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)中“穩(wěn)定”的含義就是穩(wěn)妥去杠桿，以防范出現(xiàn)系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

按照中國(guó)政府機(jī)構(gòu)的設(shè)置慣例，委員會(huì)通常需要有一個(gè)實(shí)際操作辦公室，這次國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室設(shè)立在央行，是因?yàn)檠胄袚碛胸泿耪吆秃暧^審慎管理的工具箱，可以根據(jù)需要?jiǎng)佑眠@些工具，達(dá)到貨幣政策和宏觀審慎管理的統(tǒng)一，在宏觀審慎管理框架下，央行協(xié)調(diào)三會(huì)進(jìn)行相關(guān)操作，以防范系統(tǒng)性和區(qū)域性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

《財(cái)經(jīng)》：那么，未來(lái)一行三會(huì)的權(quán)力結(jié)構(gòu)可能發(fā)生哪些變化？

曹遠(yuǎn)征：在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)一安排下，央行主要是行使貨幣政策和宏觀審慎管理，三會(huì)未來(lái)主要在宏觀審慎框架下進(jìn)行日常的行為管理和行為監(jiān)管，由此形成一個(gè)無(wú)縫銜接的金融監(jiān)管體系，覆蓋整個(gè)市場(chǎng)，包括貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)所有產(chǎn)品，這樣就可以將影子銀行納入監(jiān)管，影子銀行也因此透明化了，只有辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)才能控制風(fēng)險(xiǎn)，這是監(jiān)管的含義。

《財(cái)經(jīng)》：這次會(huì)議確定了央行宏觀審慎管理責(zé)任，這與央行貨幣政策有什么關(guān)聯(lián)和區(qū)別？

曹遠(yuǎn)征：所謂貨幣政策是總需求管理政策，形成于上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)之后，經(jīng)濟(jì)危機(jī)表明有效需求不足，因此管理總需求就成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的核心任務(wù)，貨幣政策是通過(guò)貨幣供應(yīng)量影響銀根從而調(diào)節(jié)總需求，貨幣政策尤其成為反危機(jī)、反周期的宏觀調(diào)控的重要手段。

但是從央行歷史來(lái)看，在上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)前就有央行存在，央行存在的理由是銀行的銀行，是作為銀行的最后貸款人，其含義是維持金融穩(wěn)定，從這個(gè)意義上來(lái)講，央行不僅具有調(diào)節(jié)總需求的貨幣政策責(zé)任，而且還負(fù)有維護(hù)金融體系穩(wěn)定的責(zé)任，這是當(dāng)代央行的天然屬性。現(xiàn)在講宏觀審慎管理就是強(qiáng)調(diào)央行天然屬性的金融穩(wěn)定這一責(zé)任。

由于金融穩(wěn)定責(zé)任的工具和貨幣政策的工具是一套工具，央行就要綜合考慮經(jīng)濟(jì)波動(dòng)問(wèn)題和金融穩(wěn)定問(wèn)題。從這個(gè)意義上來(lái)講如果做更細(xì)致區(qū)別，所謂貨幣供應(yīng)量就是調(diào)節(jié)總需求的問(wèn)題，所謂流動(dòng)性的松緊就是金融穩(wěn)定問(wèn)題，兩者的聯(lián)系就是利率。因此，央行考慮政策時(shí)不僅僅要考慮總需求，還要考慮金融問(wèn)題，要將金融穩(wěn)定目標(biāo)和貨幣政策目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。把金融穩(wěn)定目標(biāo)和宏觀調(diào)控目標(biāo)結(jié)合起來(lái)就是宏觀審慎管理，為了更好履行這一責(zé)任，與三會(huì)的協(xié)調(diào)是必要的。

《財(cái)經(jīng)》：對(duì)比歷史，中國(guó)金融監(jiān)管也曾經(jīng)歷了從綜合到分業(yè)，再?gòu)姆謽I(yè)又到綜合的循環(huán)，未來(lái)會(huì)是什么趨勢(shì)？

曹遠(yuǎn)征：歷史是螺旋式上升的，但是從來(lái)不會(huì)重復(fù)。其實(shí)從中國(guó)金融改革40年來(lái)看，在改革開(kāi)放前，中國(guó)是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)機(jī)制，是財(cái)政主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)，從而也談不上金融監(jiān)管，是行政權(quán)力在配置資源，從而是大一統(tǒng)的，和現(xiàn)在的中國(guó)監(jiān)管是有本質(zhì)區(qū)別的。隨著改革開(kāi)放的深入，中國(guó)隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和機(jī)構(gòu)增多，金融專(zhuān)業(yè)監(jiān)管的必要性日益提高，金融監(jiān)管開(kāi)始從行政權(quán)力中分離出來(lái)，上世紀(jì)90年代初期，隨著資本市場(chǎng)發(fā)展，首先證券市場(chǎng)監(jiān)管從行政權(quán)力中分離出來(lái)，成立證監(jiān)會(huì);隨后是保險(xiǎn)監(jiān)管從行政權(quán)力中分離出來(lái)，成立了保監(jiān)會(huì);直到2003年銀監(jiān)會(huì)成立，形成了分業(yè)監(jiān)管的體制。這是一個(gè)歷史的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中間，隨著金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)展順序和狀況不同，逐漸形成了現(xiàn)有的監(jiān)管格局。

目前，中國(guó)金融發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段，為了適應(yīng)發(fā)展需要，金融機(jī)構(gòu)也轉(zhuǎn)型，出現(xiàn)交叉經(jīng)營(yíng)的狀況，也需要金融監(jiān)管做出調(diào)整。那么，由此也就出現(xiàn)了從分業(yè)監(jiān)管向綜合監(jiān)管的轉(zhuǎn)型。因此，可以看到金融市場(chǎng)發(fā)展是推動(dòng)監(jiān)管體制調(diào)整的動(dòng)力，金融永遠(yuǎn)是創(chuàng)新的，金融創(chuàng)新帶動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新，這是相輔相成的過(guò)程，核心是防范風(fēng)險(xiǎn)。

配套體制改革

《財(cái)經(jīng)》：本次全國(guó)金融工作會(huì)議提出了進(jìn)一步深化金融體制改革，您如何理解這里的“深化”，與以往有什么不同？

曹遠(yuǎn)征：從中國(guó)金融改革的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)導(dǎo)向是金融發(fā)展的不竭動(dòng)力，那么，深化金融體制改革就是要堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向。

堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向是這次全國(guó)金融工作會(huì)議重要原則之一，除了金融微觀體制改革外，在宏觀上集中體現(xiàn)為利率市場(chǎng)化，按照十八屆三中全會(huì)的決議，利率市場(chǎng)化就是形成健全的國(guó)債收益率曲線，要求國(guó)債貫通貨幣市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，成為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的基準(zhǔn)。各種金融產(chǎn)品是圍繞這一基準(zhǔn)形成期限、價(jià)格、結(jié)構(gòu)相對(duì)合理的產(chǎn)品體系，從而形成金融市場(chǎng)體系，由此，金融改革必須與財(cái)政體制改革相互配套，協(xié)調(diào)進(jìn)行。

第二，中國(guó)現(xiàn)在已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)高度融為一體，這也決定中國(guó)金融必須國(guó)際化，其實(shí)，人民幣的國(guó)際化就是這一趨勢(shì)的反映。那么，這就要求穩(wěn)妥進(jìn)行資本項(xiàng)下開(kāi)放，健全人民幣匯率形成機(jī)制，從人民幣國(guó)際化角度觀察，由于人民幣在去年10月1日正式納入SDR，人民幣成為國(guó)際貨幣，人民幣匯率問(wèn)題某種程度上已經(jīng)變成人民幣的利率問(wèn)題，從而資本項(xiàng)下開(kāi)放就是人民幣本幣開(kāi)放問(wèn)題，中國(guó)金融市場(chǎng)由此就與國(guó)際市場(chǎng)相連通。目前推行滬港通、深港通以及債券通就反映了這一點(diǎn)，在“一帶一路”峰會(huì)上，絲路基金以人民幣增資;金融機(jī)構(gòu)以人民幣設(shè)立基金;開(kāi)行和進(jìn)出口行以人民幣進(jìn)行各項(xiàng)安排，就是資本項(xiàng)下本幣開(kāi)放的具體反映。這次金融工作會(huì)議特別提出人民幣國(guó)際化，包括“一帶一路”建設(shè)金融創(chuàng)新問(wèn)題，為此進(jìn)一步指明了方向。

《財(cái)經(jīng)》：有分析認(rèn)為，我國(guó)的金融體制從單方面的推進(jìn)要素自由化向國(guó)企改革、財(cái)政改革以及金融組織體系商業(yè)化改革邁進(jìn)了，您怎么看？

曹遠(yuǎn)征：中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段，決定了中國(guó)改革也進(jìn)入了新階段，頂層設(shè)計(jì)，相互配套，整體推進(jìn)成為改革的重要特點(diǎn)。這次金融工作會(huì)議提出，去杠桿重中之重是國(guó)有企業(yè)去杠桿，核心是去僵尸企業(yè)，從這個(gè)意義來(lái)講，只有推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的改革才能為金融體制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境。與此同時(shí)，金融體制改革要與財(cái)政體制改革相配套，這次金融工作會(huì)議提出要防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，地方債務(wù)可持續(xù)問(wèn)題不僅僅是金融問(wèn)題，更是財(cái)政體制問(wèn)題，因此，只有財(cái)政體制配套改革才能為金融體制改革創(chuàng)造良好的條件。

當(dāng)然，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)還需要深化自身改革，堅(jiān)持完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，這次金融工作會(huì)議對(duì)此也提出了要求。

（實(shí)習(xí)生張涵對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）