論公司治理結(jié)構(gòu)對會計(jì)信息透明度的影響

陳莉莉

[摘要]公司治理結(jié)構(gòu)和會計(jì)信息披露都是現(xiàn)代公司體系中不可或缺的一部分。會計(jì)信息透明度必然深受公司治理結(jié)構(gòu)的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征是公司治理結(jié)構(gòu)體系中的核心部分，從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征的角度切入研究其對會計(jì)信息透明度的影響，對提高我國公司的會計(jì)信息透明度、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和提井公司價值具有重大意義。本文借鑒大量國內(nèi)外相關(guān)研究，深刻研究公司治理結(jié)構(gòu)對會計(jì)信息透明度的影響。

[關(guān)鍵詞]治理結(jié)構(gòu)；會計(jì)信息透明度

會計(jì)信息的探討始于20世紀(jì)70年代，當(dāng)時學(xué)者們還只是討論會計(jì)信息的可靠性、及時性、可比性等方面。但是，隨著近些年來國內(nèi)外一系列知名企業(yè)被曝出的會計(jì)信息不透明、造假等新聞，讓研究者們開始著眼于會計(jì)信息的披露問題，并期望用涵蓋范圍更廣綜合性更強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)來衡量會計(jì)信息，因此會計(jì)透明度這個概念也應(yīng)運(yùn)而生并成為研究者們關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、研究基礎(chǔ)

對于如何解決會計(jì)信息披露問題，國內(nèi)外學(xué)者政府等有關(guān)人士都不斷進(jìn)行前沿研究并采取了一系列措施和解決方案。比如，2002年美國政府所頒布的《薩班斯法案奧克斯立法案》，是美國最著名的加強(qiáng)會計(jì)信息披露研究成果；我國也在不斷推進(jìn)加強(qiáng)會計(jì)信息披露制度建設(shè)，先后頒布了《上市公司信息披露管理辦法》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等等規(guī)章制度。這對于資本市場的優(yōu)化發(fā)展必然起到了積極推動作用。由于現(xiàn)代公司制企業(yè)的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的兩權(quán)分離，因而產(chǎn)生了公司治理問題。在公司治理結(jié)構(gòu)中，它需要解決三個方面的問題：股東以及企業(yè)在利益方面的分配與協(xié)調(diào)；企業(yè)內(nèi)部各個組織機(jī)構(gòu)之間關(guān)系的交融協(xié)調(diào)；企業(yè)在發(fā)展壯大過程中可預(yù)知和不可預(yù)知的風(fēng)險。在企業(yè)的舞弊問題下，折射出的正是企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)的缺陷和不完善。面對這些問題，公司治理結(jié)構(gòu)與會計(jì)信息透明度二者成為大家研究的重點(diǎn)內(nèi)容。而在現(xiàn)代公司治理體系中，股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會特征是其核心部分，從這兩個角度來研究其對會計(jì)信息透明度的影響，對于優(yōu)化現(xiàn)代公司治理架構(gòu)、提高會計(jì)信息透明度、提升公司價值，最終對于整個資本市場的運(yùn)作效率和良性發(fā)展具有重要意義。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。資本市場也從無到有，再到日趨完善成熟。但是，其中不斷曝光的會計(jì)信息造假失真新聞，讓不少投資者望而卻步，躑躅不前甚至失去信心。眾所周知，資本市場實(shí)質(zhì)上就是信息市場，透明高質(zhì)的會計(jì)信息能夠有效較少信息的不對等，讓投資者更好的了解收益、風(fēng)險相關(guān)的信息，全面掌握公司的經(jīng)營管理狀況，做出自己看來最佳的經(jīng)濟(jì)決策，提高投資信心，減少公司的融資成本，促使資本市場向高效、公開、公正、透明的方向發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)資本市場促進(jìn)資源有效配置的功能。

公司治理結(jié)構(gòu)和會計(jì)信息披露都是公司體系中具有舉足輕重作用的不可或缺的一部分。會計(jì)信息披露處于公司治理結(jié)構(gòu)這個大環(huán)境中，從會計(jì)信息供應(yīng)鏈分析來看，不免深受其影響。完善的公司治理結(jié)構(gòu)必然對會計(jì)信息披露有著積極的促進(jìn)作用，而有效的信息披露又保障了公司經(jīng)營持續(xù)有效地進(jìn)行，它們交互影響，相互制約并且相互促進(jìn)。但是就目前的情況來看，許多公司治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷和不完善，雖然制定了相應(yīng)得現(xiàn)代公司治理制度，但是往往都是形式多于實(shí)質(zhì)，并沒有產(chǎn)生真正的監(jiān)督等作用。公司治理結(jié)構(gòu)是一門綜合性極強(qiáng)的研究課題，涵蓋經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)甚至法學(xué)等多個領(lǐng)域，它是現(xiàn)代公司治理制度中至關(guān)重要的一部分。按照邏輯思路來整理，它可以追溯到20世紀(jì)30年代，Berk和Means（1932）對現(xiàn)代公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離趨勢研究。經(jīng)營者和所有者的權(quán)利的分離，使得經(jīng)營者在追求公司利潤最大化的過程中選擇背離此目標(biāo)，而選擇與符合切身利益相關(guān)的決策經(jīng)營，損害了所有者的權(quán)利，這樣兩權(quán)分離導(dǎo)致了代理問題的產(chǎn)生。并且隨著現(xiàn)代公司發(fā)展形式的多樣化發(fā)展，股權(quán)結(jié)構(gòu)不再單一，因此代理問題也越發(fā)突出，公司治理結(jié)構(gòu)受到社會多方關(guān)注。公司治理結(jié)構(gòu)可以分為內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)和外部公司治理結(jié)構(gòu)，并且可以從這兩個角度來進(jìn)行解釋。從公司內(nèi)部來看，是股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層四方構(gòu)成的內(nèi)部治理，他們四者相互制衡，對公司治理為實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的目標(biāo)進(jìn)行監(jiān)督，對收益和風(fēng)險進(jìn)行合理分配，保證公司持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)步發(fā)展。外部的治理結(jié)構(gòu)為內(nèi)部的治理提供了相應(yīng)的環(huán)境條件，既能夠?qū)崿F(xiàn)監(jiān)管，也是一種有力的支撐。

會計(jì)信息是對企業(yè)經(jīng)營成果、財務(wù)狀況的反映，絕對的100%透明在現(xiàn)實(shí)生活中是不可能做到的，因?yàn)樵谄浞磻?yīng)過程中存在各種主觀與客觀的因素制約。Ana Je.ovita（2015）提到過，會計(jì)信息用于商業(yè)決策制定中至關(guān)重要。而會計(jì)信息的透明度對于信息的提供方和使用方來說，有相對應(yīng)的成本和效益，他們必然會出于自身效益來提高或者降低會計(jì)信息透明度。同時，不同的信息使用者對其要求也是不太一樣的，要求不一樣，容忍度也就不一樣。從定義來看，會計(jì)信息透明度是會計(jì)信息質(zhì)量和會計(jì)信息披露要求的綜合、延伸和發(fā)展：涵蓋了以往披露信息相關(guān)性、及時性、準(zhǔn)確性、可比性、合法性的質(zhì)量要求，更強(qiáng)調(diào)了信息的公開不隱瞞。

二、治理結(jié)構(gòu)與會計(jì)信息透明度的關(guān)系

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯由于洞悉所有者和經(jīng)營者兩者統(tǒng)一的弊端，而提出了“委托代理理論”，倡導(dǎo)將其兩者分離——所有者繼續(xù)保留擁有剩余索取權(quán)，而經(jīng)營權(quán)則讓渡給他人。并且隨著近代企業(yè)發(fā)展規(guī)模的不斷壯大，外部經(jīng)營環(huán)境的不斷變化，經(jīng)營的風(fēng)險也隨之加大，企業(yè)對專業(yè)經(jīng)理人的需求也隨之增加。于是所有者錄用高端人才來幫忙經(jīng)營公司，便出現(xiàn)了“委托-代理關(guān)系”。理論學(xué)家已經(jīng)很早就已經(jīng)意識到高質(zhì)量核實(shí)的信息在主要代理關(guān)系選擇最佳合同模型時的的關(guān)鍵作用。Jenson和Meckling（1976）代理關(guān)系是一種契約，在這種契約下，一個人或更多人聘用另一個人來代表他們來履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給代理人。此時是最簡單的公司治理結(jié)構(gòu)——即由所有者和經(jīng)理層組成，所有者是公司資產(chǎn)的所有者，經(jīng)理則是經(jīng)營管理權(quán)利的所有者。

信息不對稱現(xiàn)象一直存在于商品市場，在交易雙方中往往只有其中一方擁有信息質(zhì)量或者數(shù)量上的優(yōu)勢，事實(shí)上，產(chǎn)品的制造商和賣家掌握大部分關(guān)于商品的屬性的信息，可是賣家在選擇購買的時候由于自身能力的局限性，傾向于選擇便宜的商品，對于社會資源的優(yōu)化配置具有不利的影響，所以具有信息優(yōu)勢的一方會選擇合適的方式發(fā)出提升自己產(chǎn)品價值的信號。在資本市場中，公司的價值通過信息的披露傳遞給社會公眾，吸引投資者的注意力。除了公司外部治理監(jiān)管之外，公司也需要在公司內(nèi)部建立相關(guān)的信息披露制度來保障會計(jì)信息的透明度，有效的達(dá)到信息傳遞的作用，讓傳遞出的信息及時可靠相關(guān)，使投資者能夠正確的評估，提高公司治理的效率，促進(jìn)資本市場有效高效運(yùn)轉(zhuǎn)。比如有公司治理結(jié)構(gòu)良好的企業(yè)采用了股權(quán)激勵的措施對公司高層的管理人員進(jìn)行鼓勵，這樣高管為了手中持有的股票不貶值，就不會隱藏相關(guān)利好消息，同時，在相關(guān)契約合同的約束下，優(yōu)秀的管理者為了獲取更多工作上的獎勵，也會有動力對外部人員傳遞高質(zhì)量的會計(jì)信息，盡力提升公司的價值。這樣管理者與公司效益目標(biāo)更加趨于一致。

三、治理結(jié)構(gòu)對會計(jì)信息透明度影響研究

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)對會計(jì)信息透明度的影響研究

1.股權(quán)集中度。LaPorta（2000）研究指出，如果企業(yè)的股權(quán)集中度高，那么大股東的行為就會更多的從自身的利益最大化來出發(fā)，而不會為公司價值的增加的角度進(jìn)行決策等行為，從中操縱財務(wù)報表舞弊、會計(jì)政策不嚴(yán)格執(zhí)行，影響了會計(jì)信息透明度來減少中小股東的財富。schadewiz和Blevins（1998）的研究也同樣認(rèn)為，如果股權(quán)集中度的大小反應(yīng)的是股東對公司控制能力的高低的話，那么如果股權(quán)集中度高，大股東操作財務(wù)信息的空間會增加，這樣就會降低會計(jì)信息透明度。張翼、林曉馳（2004）認(rèn)為，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|所持的比例越高時，則其越不傾向于將盈利性的會計(jì)相關(guān)信息自動披露出來，會降低會計(jì)信息的透明度。當(dāng)然，也有相關(guān)研究結(jié)果顯示，股權(quán)集中度與會計(jì)信息透明度正向相關(guān)。skifer、vishney（1997）認(rèn)為，股權(quán)集中會使大股東更加關(guān)注和收集相關(guān)財務(wù)信息，監(jiān)督會計(jì)信息的透明度。

本文認(rèn)為，公司的股權(quán)集中度反映的公司股權(quán)分布情況，本文中將用第一大股東持股比例來表示。股權(quán)適度集中，大股東與小股東的利益越趨于一致，并且隨著股東持股比例的增加，與企業(yè)的關(guān)系更加密切，所以會投入更多的時間和精力對企業(yè)和管理者進(jìn)行監(jiān)督，這將會抑制經(jīng)理的投機(jī)行為，提供更為透明的會計(jì)信息，緩解委托代理沖突。但是，如果股權(quán)集中度過太高，出現(xiàn)“一股獨(dú)大”現(xiàn)象的時候，此時大股東的絕對權(quán)力可能會出現(xiàn)操縱利潤影響中小股東利益的行為。

2.管理層持股比例。warfeild等（1995）在相關(guān)研究中指出，如果管理層的持股比例越高，那么委托代理成本就會下降，管理層操作舞弊盈利行為發(fā)生的可能性就會下降。所以會計(jì)信息透明度就會提高。Engetal（2003）從所有權(quán)的角度出發(fā)來研究會計(jì)信息質(zhì)量。其研究出的結(jié)果顯示，管理層持股比例與會計(jì)信息自愿披露呈現(xiàn)出負(fù)向的相關(guān)關(guān)系。在我國的相關(guān)研究中，李常青、管連云（2001）實(shí)證研究結(jié)果顯示，當(dāng)管理層的持股比例增加時，盈余管理程度會越小，會計(jì)信息的質(zhì)量也會得到提高。田曉娣和解桓慧（2013）研究結(jié)果表明，當(dāng)高層管理人員持有一定比例的公司剩余索取權(quán)之后，與公司的利益緊密相關(guān)，所以會更加關(guān)注信息的披露質(zhì)量水平，盡量提高會計(jì)信息透明度提高公司的股價。

（二）董事會特點(diǎn)對會計(jì)信息透明度的影響研究

在公司治理結(jié)構(gòu)中，董事會作為股東選舉出的信任托管機(jī)構(gòu)，是監(jiān)督經(jīng)理層的一種成本最低的內(nèi)部資源。在公司將財務(wù)報表報送給外部獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)表之前，要經(jīng)過董事會的審核批準(zhǔn)，所以這也是一道影響會計(jì)信息的屏障。如果有效發(fā)揮其作用，會計(jì)信息透明度必然提高。在我國公司治理的過程中，董事會在對管理層發(fā)揮作用的過程中，其監(jiān)督的有效性主要會受到董事會的人員各方面素質(zhì)、發(fā)揮服務(wù)意識的主觀能動性、信息的傳遞渠道、溝通和決策的有效性等因素的制約和影響。

1.董事會規(guī)模。研究發(fā)現(xiàn)，董事會的規(guī)模與效率成反向的關(guān)系，董事會規(guī)模越小，交換意見討論都會更加便捷，效率越高，所以出現(xiàn)粉飾財務(wù)報表現(xiàn)象的可能性越低，會計(jì)信息透明度則會提高。但是，也有研究顯示，董事會規(guī)模與會計(jì)信息透明度正向相關(guān)，如前人實(shí)證研究結(jié)果顯示，董事會規(guī)模越大，則會計(jì)信息透明度越高。并且他提出，產(chǎn)生這一結(jié)果的原因可能是當(dāng)公司董事會規(guī)模越大時，說明公司的規(guī)模也越大，所有人員都能有明確的分工和職責(zé)，所以在其內(nèi)部能夠產(chǎn)生制衡關(guān)系，促進(jìn)會計(jì)的信息透明度。

2.獨(dú)立董事比例。董事會獨(dú)立性的核心體現(xiàn)是董事會，正是由于它的獨(dú)立性而存在價值，是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種表現(xiàn)形式，旨在實(shí)現(xiàn)全體股東的最大利益。他在公司內(nèi)部不同于股東個體和經(jīng)理層，卻能夠參與制衡：在董事會的決策過程中，他擁有參與并發(fā)表獨(dú)立意見的權(quán)利，對于公司內(nèi)部的矛盾和內(nèi)部沖突，能夠進(jìn)行調(diào)和。獨(dú)立董事往往從維護(hù)自身聲譽(yù)出發(fā)，并不會參與管理層的操縱活動中，會積極保障董事會的獨(dú)立性和有效性。所以也能夠起到監(jiān)督作用，減少委托代理過程中的信息不對稱的發(fā)生。我國的公司治理缺陷會制約會計(jì)信息披露質(zhì)量，相關(guān)的獨(dú)立董事制度應(yīng)該盡快建立健全。雖然隨著財務(wù)舞弊案例的發(fā)生，不斷有投資者和研究人員對獨(dú)立董事的職能表示懷疑，認(rèn)為獨(dú)立董事的報酬與企業(yè)經(jīng)營績效并沒有直接的關(guān)聯(lián)，他們只是拿著固定的津貼，并不會對管理層進(jìn)行監(jiān)督、抑制他們的盈余管理行為和盡心地參與經(jīng)營決策。但是大多數(shù)研究者和國家監(jiān)管會對其發(fā)揮的作用還是進(jìn)行了肯定。所以本文還是持獨(dú)立董事比例能促進(jìn)會計(jì)信息透明度的觀點(diǎn)。故提出本文的第四個假設(shè)：在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股權(quán)集中度與會計(jì)信息透明度在1%的顯著層面上正相關(guān)，股權(quán)集中度越高，會計(jì)信息透明度越高：管理層持股比例與會計(jì)信息透明度并沒有顯著的關(guān)系。在董事會特征方面，董事會規(guī)模與會計(jì)信息透明度沒有顯著的關(guān)系：獨(dú)立董事比例與會計(jì)信息透明度在5%的顯著層面上負(fù)相關(guān)。

四、完善治理結(jié)構(gòu)，提高會計(jì)信息透明度

1.由于在公司投資中，控股股東是領(lǐng)頭羊，對于公司管理層、監(jiān)事會、董事會結(jié)構(gòu)制衡和發(fā)揮作用的過程中都能夠發(fā)揮重大影響，間接的影響公司信息披露的透明度。所以首先，應(yīng)當(dāng)在合理范圍內(nèi)提高股權(quán)集中度，會抑制管理者的機(jī)會主義，讓股東不再推脫監(jiān)督責(zé)任，擁有足夠的動機(jī)主動監(jiān)督會計(jì)信息透明度，提高監(jiān)管效率，減少搭便車現(xiàn)象的發(fā)生。其次，要使經(jīng)理層更好地為股東服務(wù)，就要實(shí)行相關(guān)激勵措施，使其擁有足夠的動力，最好讓他們的利益與股東的利益趨同一致。所以，適當(dāng)提高管理層持股比例，讓他們的經(jīng)濟(jì)報酬與公司價值密切相關(guān)，將委托代理成本矛盾弱化，將會對會計(jì)信息透明度的提高有積極的促進(jìn)作用。

2.可以適度擴(kuò)大董事會規(guī)模，這樣能夠吸納更多的人才，在學(xué)歷、年齡、經(jīng)驗(yàn)各個方面相互補(bǔ)充，提升整體素質(zhì)，人員結(jié)構(gòu)更加有益于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，并提高工作效率。當(dāng)前有關(guān)部門還應(yīng)該努力完善獨(dú)立董事制度，讓獨(dú)立董事真正發(fā)揮作用。