建設(shè)—運(yùn)營—移交模式項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理

趙金琪

（大連民族大學(xué) 遼寧 大連 116600）

【摘要】 在發(fā)展公共基礎(chǔ)設(shè)施方面，BOT模式已經(jīng)被運(yùn)用于很多亞洲國家，但不幸的是，約有30%的BOT項(xiàng)目慘遭失敗。在開展這些項(xiàng)目的過程中。私人機(jī)構(gòu)會(huì)招致來的風(fēng)險(xiǎn)，所以他們必須意識(shí)到這些并且設(shè)法管理好這些項(xiàng)目以保成功。這篇報(bào)道為我們解釋了在7個(gè)亞洲國家開展中的BOT項(xiàng)目的成果，以確定項(xiàng)目發(fā)起人所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：選擇什么樣風(fēng)險(xiǎn)管理策略，就能夠獲得一個(gè)什么樣的結(jié)果。我們將常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目中特殊風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為需要被鑒定的主要風(fēng)險(xiǎn)。從這些數(shù)據(jù)分析，任何種類的風(fēng)險(xiǎn)都將催生一個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)管理框架。研究表明：在風(fēng)險(xiǎn)管理層面，私人機(jī)構(gòu)不是唯一的參與者，當(dāng)?shù)卣男袆?dòng)支持也是BOT項(xiàng)目在亞洲可行的重要舉措。

【關(guān)鍵詞】 風(fēng)險(xiǎn)管理 公私合體 BOT模式項(xiàng)目 基礎(chǔ)建設(shè)私有化 項(xiàng)目管理

為了刺激公共服務(wù)需求的增長(zhǎng)，許多亞洲國家為了基礎(chǔ)建設(shè)公有化的發(fā)展已經(jīng)接受了公私合作的戰(zhàn)略，在所需要的基礎(chǔ)建設(shè)上運(yùn)用BOT模式項(xiàng)目的方式作為交付方式已經(jīng)成為一種流行方式。在BOT模式中，此項(xiàng)目的發(fā)起人是要對(duì)融資，計(jì)劃以及項(xiàng)目的構(gòu)成，在特許期內(nèi)如何運(yùn)營都是有一定責(zé)任的。在特許期間，項(xiàng)目發(fā)起人從項(xiàng)目運(yùn)營中收取利益來償還項(xiàng)目成本以及供給其他利潤(rùn)。在特許期結(jié)束之時(shí)，已完成的項(xiàng)目的所有權(quán)交還給當(dāng)?shù)卣芾怼?/p>

項(xiàng)目參與者包含，政府機(jī)構(gòu)授以特權(quán)；項(xiàng)目的發(fā)起人為一個(gè)或者多個(gè)金融機(jī)構(gòu)。獲得批準(zhǔn)后去鑒定項(xiàng)目所需的特許期時(shí)間。征取招標(biāo)以及簽訂合同。項(xiàng)目發(fā)起人通常是一個(gè)財(cái)團(tuán)或者是一個(gè)工程內(nèi)可以共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人。項(xiàng)目構(gòu)成者：風(fēng)險(xiǎn)投資公司，一般包括像當(dāng)?shù)卣蛘咄顿Y機(jī)構(gòu)，這類的股票投資者。投資者參與者大多來自商業(yè)銀行，保險(xiǎn)公司，或者是可以出售債券形式的投資者。項(xiàng)目參與者之間的關(guān)系在圖一列表中呈現(xiàn)。投資者通常在一個(gè)項(xiàng)目中的早期階段進(jìn)行投資股權(quán)。但往往施工完成后銷售其股權(quán)。在特許期結(jié)束之際，所有的經(jīng)營權(quán)以及經(jīng)營責(zé)任都將交還于授權(quán)者。

一、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，用于鑒別我們需要對(duì)抗的不同的風(fēng)險(xiǎn)種類，工程鑒于BOT模式更廣泛的工作范疇，更長(zhǎng)的特許期以及項(xiàng)目發(fā)起人所需要承擔(dān)的合同的責(zé)任范圍，因此BOT模式同其他工程的交付方式相比也就更加的復(fù)雜。一般來說，在BOT 模式相關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為兩類常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目中的特殊風(fēng)險(xiǎn)（UNIDO 1996）。

（一）常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)被定義為以下幾點(diǎn)，涉及到當(dāng)?shù)貒业暮暧^環(huán)境因素，例如：政治環(huán)境，經(jīng)濟(jì)狀況，法律體系，稅收情況，以及貨幣匯率的波動(dòng)這些因素，每個(gè)國家都提出了一套與這些因素相關(guān)的不同的風(fēng)險(xiǎn)要案。這些風(fēng)險(xiǎn)可能嚴(yán)重影響到特許權(quán)協(xié)議以及在BOT項(xiàng)目中整個(gè)生存期內(nèi)的現(xiàn)金流量。因此，在著手一個(gè)項(xiàng)目之前，識(shí)別這些風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的，尤其是在一些發(fā)達(dá)國家更加需要注重。

總的來說這些風(fēng)險(xiǎn)可細(xì)分為：政治風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以及法律風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)和一個(gè)國家當(dāng)?shù)氐恼苇h(huán)境息息相關(guān)，這些風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類：常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)和不確定風(fēng)險(xiǎn)。

常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)包含被政府沒收資產(chǎn)，限制自由經(jīng)營，增加稅收或者其他的經(jīng)濟(jì)處罰。遣返利潤(rùn)的能力約束，其他的政府的干涉危及工程。不確定的風(fēng)險(xiǎn)涉及到取消或者修改合同，損害財(cái)產(chǎn)或者是因?yàn)榭植乐髁x或者暴亂傷害了其他人員。在一些發(fā)達(dá)地區(qū)，由于重大的政治經(jīng)常發(fā)生，所以減輕對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的就尤為重要了。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)基于一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)背景，例如：貨幣貶值，外匯波動(dòng)，利潤(rùn)浮動(dòng)，以及通貨膨脹等。由于資金，開銷，基本建設(shè)花費(fèi)以及貸款通常為一個(gè)以上的貨幣，所以在亞洲開展BOT模式更為有意義。并且這些風(fēng)險(xiǎn)影響債務(wù)服務(wù)成本，以及項(xiàng)目自身的真正價(jià)值。

（二）項(xiàng)目中特殊的風(fēng)險(xiǎn)

不同于常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目中的特殊風(fēng)險(xiǎn)可以波及到項(xiàng)目的參與方，在分類：發(fā)展、施工、運(yùn)營這三個(gè)不同的階段。這些風(fēng)險(xiǎn)可以得到最好的識(shí)別與分析，在發(fā)展的不同階段，多指在一個(gè)項(xiàng)目開展之際諸多不確定的因素。這些風(fēng)險(xiǎn)包含了個(gè)人的批準(zhǔn)延遲等缺陷，經(jīng)濟(jì)、環(huán)境的問題亦或是技術(shù)評(píng)估的失誤，拒絕批準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)的提議，而這些風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致最可怕的即是對(duì)失去某一個(gè)贊助者的投標(biāo)。（TIONG1996）.

施工階段的的風(fēng)險(xiǎn)主要是完工延遲和成本超支。施工延誤可能是由于技術(shù)上的困難，管理不善，或者兩者都有。由于BOT項(xiàng)目投資者依靠從完成項(xiàng)目收入回收投資，在完成任何延誤將產(chǎn)生的收入。成本超支將通過提高建設(shè)和融資成本，影響項(xiàng)目的盈利能力。

經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)與增加的經(jīng)營成本和完成的項(xiàng)目收入不足有關(guān)。實(shí)際操作和維護(hù)成本可能超過項(xiàng)目計(jì)劃中的預(yù)期。收入風(fēng)險(xiǎn)有兩個(gè)組成部分，需求風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。需求風(fēng)險(xiǎn)是由于已完成的項(xiàng)目提供的產(chǎn)品或服務(wù)的需求的不確定性。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際可以收取的產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格。價(jià)格可能由于授予權(quán)利或競(jìng)爭(zhēng)的項(xiàng)目設(shè)置。

二、案例分析

（一）馬拉西亞南北高速公路

南北高速公路運(yùn)行約900公里，從泰國邊境到新加坡。項(xiàng)目發(fā)起人是projek lebruhraya北南公司，這是一個(gè)跨國財(cái)團(tuán)。政府主要承擔(dān)交通收益以及匯率波動(dòng)。政治影響等責(zé)任并提供大量貸款和財(cái)政擔(dān)保（Fisher和Babbar 1996）.由于施工困難以及外匯利率波動(dòng)影響。使得本該預(yù)計(jì)1.3億美元項(xiàng)目成本上升到3.2億美元。所有的收費(fèi)調(diào)整需要馬來西亞政府的批準(zhǔn)，但如果項(xiàng)目收益低于運(yùn)營17年的收益，政府將啟動(dòng)備用資金。

（二）臺(tái)灣高鐵項(xiàng)目

高鐵項(xiàng)目運(yùn)行約350公里，從臺(tái)北到高雄，這幾乎是臺(tái)灣的整個(gè)長(zhǎng)度（臺(tái)灣高速鐵路局）。項(xiàng)目發(fā)起人是臺(tái)灣市高鐵有限公司，是一個(gè)由五個(gè)突出的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)集團(tuán)組成的財(cái)團(tuán)，特許權(quán)期限為35年。除了發(fā)展和經(jīng)營鐵路系統(tǒng)外，該項(xiàng)目的發(fā)起人有權(quán)在50個(gè)車站內(nèi)進(jìn)行物業(yè)發(fā)展，為期十年。交通運(yùn)輸部承擔(dān)了土地收購的全部責(zé)任，并在固定利率上安排了政府貸款。由于延遲了土地收購，該項(xiàng)目落后于進(jìn)度計(jì)劃，但該項(xiàng)目的贊助商沒有得到補(bǔ)償?shù)难舆t，因?yàn)榻桓锻恋氐臅r(shí)間表沒有在合同中規(guī)定。1997美元的人民幣貶值增加了約美國5億美元的項(xiàng)目成本。

（三）泰國第二階段高速公路

40.5公里的第二階段高速公路系統(tǒng)連接大都市曼谷與不斷增長(zhǎng)的郊區(qū)（Tam 1999）。項(xiàng)目發(fā)起人是曼谷高速公路股份有限公司，是一家國際和當(dāng)?shù)毓镜穆?lián)合體，特許權(quán)期限為30年。泰國政府保留所有土地收購的責(zé)任。收費(fèi)是在收入共享安排下與第一級(jí)高速公路系統(tǒng)共同收集的。一個(gè)主要的重組發(fā)生在1994時(shí)在贊助財(cái)團(tuán)的主要參與者離開項(xiàng)目因糾紛與授以用戶收費(fèi)權(quán)（ongpipattanakul？1999）。政府推遲增加收費(fèi)，和窮人的收入造成的現(xiàn)金流不足的問題，這導(dǎo)致了另一個(gè)債務(wù)償還延期2000。為了這個(gè)項(xiàng)目沒有被確定有效的風(fēng)險(xiǎn)緩解方法。

三、結(jié)論

這幾個(gè)案例研究分析表明最好能控制這些風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)成功的BOT項(xiàng)目，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配是必不可少的。一般風(fēng)險(xiǎn)水平取決于項(xiàng)目所在地和政府支持水平。在管理這些風(fēng)險(xiǎn)的最有效的策略是獲得東道國政府的支持和積極參與該項(xiàng)目。項(xiàng)目具體風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)取決于項(xiàng)目的類型和執(zhí)行中使用的合同框架。幾個(gè)項(xiàng)目的分析表明，項(xiàng)目的具體風(fēng)險(xiǎn)和適當(dāng)?shù)木徑夥椒?，如下圖所示。項(xiàng)目發(fā)起人是以更好的姿態(tài)來管理這些風(fēng)險(xiǎn)。

這項(xiàng)研究的結(jié)果表明，在風(fēng)險(xiǎn)管理私人部門不能是唯一的參與者，但東道國政府的積極支持是BOT項(xiàng)目在亞洲一個(gè)可行的基本。

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