企業(yè)籌資風險淺析

衛(wèi)路

（三峽大學經(jīng)濟與管理學院 湖北 宜昌 443002）

【摘要】作為市場主體，企業(yè)要應對國內外的競爭壓力以及內部經(jīng)營壓力，面臨著各種風險。要在這樣復雜的環(huán)境中求得生存和發(fā)展，就不可避免地會選擇擴張業(yè)務范圍，尋求多元化的發(fā)展方式，因此籌集資金成了企業(yè)必不可少的一個環(huán)節(jié)。而企業(yè)經(jīng)營者和財務人員就要做到正確認識企業(yè)的籌資風險，包括債務籌資風險和權益籌資風險兩部分，并且采取相應的措施來防范和規(guī)避此種風險。

【關鍵詞】籌資風險 原因 防范

一、籌資風險的定義

在一定的社會經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨的如宏觀經(jīng)濟政策變化、企業(yè)新產(chǎn)品開發(fā)失敗、生產(chǎn)效率下降、產(chǎn)品滯銷以及訴訟糾紛等各種不確定的風險的存在有可能使得企業(yè)的資金周轉發(fā)生困難，現(xiàn)金流量發(fā)生逆轉，無法支付各種資金成本，這種可能性就是籌資風險。

企業(yè)籌集到的全部資金按照其來源可分為從債權人那兒獲得的債務資金和從股東那兒獲得的權益資金，因此籌資風險分為債務籌資風險和權益籌資風險。與權益性籌資方式不同，若企業(yè)采用負債籌資方式，則必須承擔定期還本付息的義務，無論企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績如何，這筆固定支出不可避免。此時如果企業(yè)剛好處于經(jīng)營衰退期，那么企業(yè)便有可能因喪失償債能力而被迫進行破產(chǎn)清算或資產(chǎn)重組。企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高，喪失償債能力的可能性就越大。因此，負債籌資的風險，表現(xiàn)為企業(yè)到期是否能夠還本付息。而對于權益性籌資方式，風險表現(xiàn)為其使用后獲取的收益的不確定。若這筆資金的使用效率太低無法滿足股東的預期，則會造成股東大量拋售股票，直接影響到上市公司的股價，企業(yè)以后想籌資，就要付出更大的成本。

二、籌資風險的影響因素

（一）內部因素

（1）負債規(guī)模：光靠自我積累來實現(xiàn)發(fā)展，將會對企業(yè)的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展水平形成較大限制，可能使得企業(yè)因為資金不足而不得不放棄有較高收益率的投資項目。況且，在企業(yè)發(fā)展的不同時期，需要的資金投入數(shù)量也在不斷變化，企業(yè)財務人員很難準確預測到未來一大段時間內因突然事務需要的資金量。因此，籌集到一定量的外部借款就顯得十分重要。但是，借款的規(guī)模也不是越大越好，如果負債規(guī)模太大，會造成企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量遠低于負債水平的情況，最終使企業(yè)陷入破產(chǎn)清算的境地。

（2）利息率水平：在市場經(jīng)濟條件下，資金就如同流通中的商品一樣具有價格，這種價格就是借款的利息率。利息率表示企業(yè)從資金市場上取得單位資金使用權所需要付出的代價。如果某種籌集資金的方式所要求的這種代價過高，就會增加企業(yè)的籌資風險。

（3）負債的期限結構：一方面，如果短期負債比重遠高于長期負債，那么當短期負債到期后，企業(yè)要想在短期內籌集到資金彌補這一部分應歸還的資金漏洞就會很難；另一方面，長期借款相對于短期借款籌集資金的速度慢，且資金成本更高，每年的固定利息支出就占很大比重，企業(yè)年末還款壓力大，嚴重者會造成現(xiàn)金流斷裂。

（4）資金的使用效率：如果決策正確且管理得當，企業(yè)籌集到的資金就會得到高效率的使用，產(chǎn)生較多的收益。但是這只是假設條件，可能企業(yè)出現(xiàn)決策失誤導致資金使用效果差，沒有達到出資的所有者的預期收益，對于上市公司而言，就會導致股東放棄手中的股票，這直接會對該公司的股價產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)后期的籌資成本。

（5）企業(yè)管理人員的風險意識：企業(yè)內風險偏好型的管理者會更傾向于冒險，采用加大比例的負債融資，增加凈收益，但是企業(yè)得經(jīng)受更高的風險。

（二）外部因素

（1）經(jīng)營風險：經(jīng)營風險作為一種客觀存在，在任何一種生產(chǎn)經(jīng)營方式中都存在，畢竟市場是不可預測的。它不等同于企業(yè)的籌資風險，但又會影響到籌資風險的大小。

（2）金融市場行情：金融市場行情變化對企業(yè)籌資也會有很大影響，例如利率、匯率的變動都會一定程度上影響到企業(yè)的籌資風險。再者，如果某一段時期市場資金緊張、供不應求時就會造成資本成本增加。

（3）稅收因素：負債籌資的利息費用具有一定的抵稅作用，而股利分配是在稅后，不能使所得稅得到減免，因此相對來說，借款籌資的好處更大，企業(yè)就會更多的考慮債務籌資。

三、籌資風險的防范措施

（1）堅持籌資的一般原則：成本效益原則、風險收益均衡原則、靈活性原則、時效性原則、開拓性原則。

（2）控制負債程度，選擇最佳資本結構。對于舉債數(shù)量偏低或者偏高的企業(yè)，應以預計的企業(yè)的實際資金需求為標準量，適度負債，實現(xiàn)最佳的資本結構。同時，還應注意合理安排長期債務和短期債務的期限結構與利率結構，避免企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的風險。

（3）重視資金的利用效率：一是優(yōu)先將所籌集到的資金用于生產(chǎn)和流通項目；二是將接入的資金優(yōu)先用于經(jīng)濟效益好的項目上，實現(xiàn)較高的產(chǎn)出比，保證企業(yè)能夠按時還本付息；三是應將債務資金用于資金周轉快的項目上，盡量避免資金投放于彌補滯銷積壓商品所造成的資金短缺。

（4）及時償還債務，注重企業(yè)的信譽問題。一旦建立了良好的信譽，企業(yè)反而還會從中得到更多的優(yōu)惠待遇，為進一步籌措資金開創(chuàng)條件。

（5）強化企業(yè)管理人員的風險意識，利用利息費用抵稅的同時要注意防范風險，控制舉債的比例。

（6）盡量拓寬企業(yè)的籌資渠道。單一的籌資渠道使企業(yè)需要耗費更多的時間來籌集資金，而且籌資成本費用更高。拓寬資金來源渠道后企業(yè)在籌資時可以進行選擇相對低成本的籌資方式，且不用擔心資金短缺的情況下籌資難的問題。

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