非上市公司金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量選擇研究
——基于會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性的權(quán)衡

長(zhǎng)江師范學(xué)院 藺穎

非上市公司金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量選擇研究
——基于會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性的權(quán)衡

長(zhǎng)江師范學(xué)院 藺穎

公允價(jià)值引入我國(guó)引發(fā)了學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的廣泛討論，其爭(zhēng)論實(shí)際上是會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性之間的博弈，也是決策有用觀與受托責(zé)任觀之間的權(quán)衡。本文通過(guò)介紹寰宇投資的案例，說(shuō)明了金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量在某種程度上來(lái)說(shuō)可以提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，也更有利于投資者和利益相關(guān)者判斷企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，然而卻大大削弱了會(huì)計(jì)信息的可靠性。對(duì)于寰宇投資這樣的非上市企業(yè)，用歷史成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，可以解決公司績(jī)效評(píng)價(jià)的問(wèn)題，在經(jīng)營(yíng)成果中排除了未實(shí)現(xiàn)的損益與市場(chǎng)因素及不可控因素的影響，這樣做出的績(jī)效評(píng)價(jià)更具有合理性和公平性。

公允價(jià)值 金融資產(chǎn) 寰宇投資

一、引言

公允價(jià)值引入我國(guó)以來(lái)引發(fā)了學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界的廣泛討論，目前主要存在兩種觀點(diǎn)。一部分人支持公允價(jià)值的運(yùn)用，認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量?jī)?yōu)于歷史成本計(jì)量，在公允價(jià)值計(jì)量的情況下，會(huì)計(jì)信息更具有相關(guān)性，更能提供有利于投資者決策的信息。對(duì)于金融資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，公允價(jià)值是最相關(guān)的計(jì)量屬性，對(duì)于金融衍生資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，公允價(jià)值是唯一相關(guān)的計(jì)量屬性。而且公允價(jià)值計(jì)量不應(yīng)該僅限于金融資產(chǎn)，應(yīng)該嘗試對(duì)所有資產(chǎn)和負(fù)債都采用公允價(jià)值計(jì)量，徹底改變以歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)模式。事實(shí)上目前我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則也己經(jīng)嘗試對(duì)非金融資產(chǎn)與非金融負(fù)債運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量，例如投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)以及債務(wù)重組業(yè)務(wù)中涉及的資產(chǎn)。另一部分人反對(duì)公允價(jià)值的運(yùn)用，認(rèn)為歷史成本計(jì)量?jī)?yōu)于公允價(jià)值計(jì)量，因?yàn)楣蕛r(jià)值可靠性較差，且無(wú)法反映管理層受托責(zé)任觀的履行。對(duì)于公允價(jià)值的爭(zhēng)論，實(shí)際上是會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性之間的博弈，也是決策有用觀與受托責(zé)任觀之間的權(quán)衡。公允價(jià)值計(jì)量在實(shí)際運(yùn)用中面臨著一些現(xiàn)實(shí)困境，如何兼顧會(huì)計(jì)信息相關(guān)性與可靠性，達(dá)到?jīng)Q策有用觀與受托責(zé)任觀之間的平衡，是亟需解決的問(wèn)題。

二、寰宇投資公允價(jià)值計(jì)量案例介紹

（一）寰宇投資相關(guān)背景資料寰宇投資控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱寰宇投資）是專注于股權(quán)投資及管理的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其總部位于北京，并在全國(guó)多個(gè)地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)或基金管理子公司，目前管理了多支人民幣基金和美元基金。寰宇投資的投資領(lǐng)域遍布軍工、消費(fèi)服務(wù)、金融業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)、環(huán)境與公用事業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)、健康與生命科技、能源與大宗商品、TMT等行業(yè)及領(lǐng)域，并且持續(xù)關(guān)注國(guó)企改革、上市公司與新三板等主題投資，并有大量的成長(zhǎng)期和成熟期企業(yè)的投資案例。

（二）寰宇投資財(cái)務(wù)情況本文摘取寰宇投資2009年至2015年財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，試圖展示出對(duì)金融資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量對(duì)寰宇投資財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及日常管理造成的影響。

（1）總資產(chǎn)情況。寰宇投資的總資產(chǎn)在2009年至2015年期間一直呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。如圖1所示，2009年12月31日，寰宇投資總資產(chǎn)為31.90億，而至2015年12月31日，寰宇投資總資產(chǎn)已升至114.24億。2009年至2015年期間，總資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率為23.69%。

圖1 寰宇投資2009至2015年資產(chǎn)負(fù)債情況

（2）金融資產(chǎn)情況。金融資產(chǎn)可以分為庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)幾大類。目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中要求對(duì)金融資產(chǎn)中的股權(quán)投資、基金投資及衍生金融資產(chǎn)以其公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。對(duì)其他金融資產(chǎn)，如庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收款項(xiàng)類等，仍采用歷史成本計(jì)量。

第一，金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例。由于寰宇投資為典型的金融類企業(yè)，其持有的大部分資產(chǎn)為金融資產(chǎn)。寰宇投資持有的金融資產(chǎn)主要包括：“貨幣資金”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“交易性金融資產(chǎn)”、“指定類金融資產(chǎn)”、“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”、“銀行存款”、“貸款及委托貸款”、“應(yīng)收利息”、“應(yīng)收股利”及“其他應(yīng)收款”等。在2009年至2015年期間，寰宇投資持有的金融資產(chǎn)與其持有的總資產(chǎn)呈現(xiàn)相似的變動(dòng)趨勢(shì)，具體如圖2所示。

圖2 寰宇投資2009至2015年金融資產(chǎn)情況

第二，持有金融資產(chǎn)具體情況。為了便于分析，將寰宇投資持有的金融資產(chǎn)劃分為以下四大類：“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“長(zhǎng)期股權(quán)投資和其他金融資產(chǎn)”，其中其他金融資產(chǎn)包括“貨幣資金”、“貸款及委托貸款”、“衍生金融資產(chǎn)”、“買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”、“應(yīng)收利息”、“應(yīng)收股利”及“其他應(yīng)收款”。金融資產(chǎn)的具體情況表1所示。

表1 寰宇投資2009至2015年金融資產(chǎn)分類情況單位：億元

由表1可以明顯看出，在2009至2015年期間，寰宇投資持有的可供出售金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資及其他金融資產(chǎn)變動(dòng)趨勢(shì)平穩(wěn)，而以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)的變動(dòng)幅度較大。2009至2015年期間寰宇投資持有的金融資產(chǎn)總額的上升主要來(lái)自于寰宇投資持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)的價(jià)值的上升。

第三，凈利潤(rùn)情況。寰宇投資公司2009至2015年期間收入費(fèi)用情況如表2所示。

由表2可以看出，2009至2015年期間，寰宇投資凈利潤(rùn)總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2014年凈利潤(rùn)與上一年度相比有大幅度攀升，上浮5.08億人民幣，漲幅高達(dá)416.39%。隨后2015年利潤(rùn)有所回落，下降1.69億，降幅為26.82%。2014年度、2015年度凈利潤(rùn)的上升主要由于營(yíng)業(yè)收入上升，且營(yíng)業(yè)支出上升幅度較小。

第四，營(yíng)業(yè)收入情況。將寰宇投資的營(yíng)業(yè)收入拆分為利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、匯兌損益及其他業(yè)務(wù)收入六類，2009年至2015年?duì)I業(yè)收入明細(xì)表如表3所示。

從表3中可以看出，2009年至2015年期間，除了投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益科目的變化較為劇烈，其他科目的變化基本持平。將利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金收入、匯兌損益及其他業(yè)務(wù)收入四項(xiàng)之和稱為常規(guī)收益，可以更明顯地看出這一趨勢(shì)（圖3）。

圖3 寰宇投資營(yíng)業(yè)收入明細(xì)表

2009年至2015年期間，常規(guī)收益波動(dòng)較小，復(fù)合增長(zhǎng)率為33.28%。投資收益在2009至2013年期間平穩(wěn)上升，2014年有大幅上漲，較前一年度上漲3.08億，漲幅157.95%，2015年投資收益與2014年相比有小幅度下降，基本持平。由此可見(jiàn)，驅(qū)動(dòng)寰宇投資凈利潤(rùn)在2014、2015年度上升的主要原因是公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資收益科目的波動(dòng)。

第五，投資收益情況。投資收益科目核算的是寰宇投資持有金融資產(chǎn)期間的利息收入、持有金融資產(chǎn)期間寰宇投資收到的分紅以及出售金融資產(chǎn)時(shí)獲得的收益。寰宇投資的投資收益科目包含以下幾個(gè)項(xiàng)目：長(zhǎng)期股權(quán)投資分紅收益及處置收益、長(zhǎng)期股權(quán)投資損益調(diào)整、交易性金融資產(chǎn)債券利息收入、交易性金融資產(chǎn)分紅收益及處置收益、指定為以公允價(jià)值計(jì)量金融資產(chǎn)分紅收益及處置收益、指定為以公允價(jià)值計(jì)量金融資產(chǎn)理財(cái)收益、可供出售金融資產(chǎn)債券利息收入、可供出售金融資產(chǎn)分紅收益及處置收益。

投資收益中反映的金額，都是企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的收益。利息收入是依據(jù)債券類金融資產(chǎn)合同中約定的條款支付給企業(yè)的，付息方需要在規(guī)定時(shí)間將利息收入支付給企業(yè)，若超時(shí)不付，根據(jù)某些合同約定的條款可能還會(huì)有相應(yīng)的罰息等處罰方式。分紅收入也屬于企業(yè)己經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，盡管可能在確認(rèn)分紅收入的當(dāng)時(shí)企業(yè)沒(méi)有收到現(xiàn)金，但是由于被投資企業(yè)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)己經(jīng)對(duì)利潤(rùn)分配方案做出決議，被投資企業(yè)需要依法支付相應(yīng)的分紅或股利。而金融資產(chǎn)處置收益更是依據(jù)己經(jīng)簽訂并生效的處置協(xié)議，將處置所得扣除成本后的凈值確認(rèn)為投資收益的，也是企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益。

從稅法的角度來(lái)看，我國(guó)《企業(yè)所得稅法暫行條例》中第17條中有下列規(guī)定：“企業(yè)所得稅法第六條第（四）項(xiàng)所稱股息、紅利等權(quán)益性投資收益，是指企業(yè)因權(quán)益性投資從被投資方取得的收入。股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，按照被投資方做出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)?！奔幢砻鞒厥馇闆r外，企業(yè)投資收益的金額需要計(jì)入其應(yīng)納稅所得額，稅法從法律角度也肯定了投資收益的實(shí)現(xiàn)。因此投資收益的數(shù)據(jù)代表了企業(yè)當(dāng)期實(shí)際收到的收入，投資收益額的上升可反映出企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)成果。

（三）寰宇投資金融資產(chǎn)估值方法公允價(jià)值變動(dòng)損益科目核算的是寰宇投資持有的以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)，在會(huì)計(jì)期間內(nèi)其公允價(jià)值變動(dòng)形成的，應(yīng)計(jì)入寰宇投資當(dāng)期損益的利得或損失。由于寰宇投資在2009至2015年期間持有投資性房地產(chǎn)以歷史成本計(jì)量，且沒(méi)有發(fā)生債務(wù)重組業(yè)務(wù)或非貨幣性資產(chǎn)交換業(yè)務(wù)，因此寰宇投資的公允價(jià)值變動(dòng)損益科目數(shù)額中包含的僅僅為寰宇投資持有的交易性金融資產(chǎn)以及指定類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，即這兩類金融資產(chǎn)在會(huì)計(jì)期末公允價(jià)值與賬面余額之間的差額。

以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)包括：“交易性金融資產(chǎn)”、“指定以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（簡(jiǎn)稱為指定類金融資產(chǎn)）”。這兩大類中，企業(yè)一般可以從市場(chǎng)上直接取得交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而指定類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值不一定在公開(kāi)市場(chǎng)上都有報(bào)價(jià)。對(duì)于在公開(kāi)市場(chǎng)上沒(méi)有報(bào)價(jià)的金融資產(chǎn)，寰宇投資需要制定適合自己企業(yè)情況的金融資產(chǎn)估值方法，并遵循該方法對(duì)企業(yè)持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行估值，取得其期末的公允價(jià)值。下面就從寰宇投資金融資產(chǎn)的期末估值方法相關(guān)規(guī)定入手，來(lái)對(duì)其公允價(jià)值變動(dòng)損益的構(gòu)成進(jìn)行分析。

寰宇投資對(duì)其持有的，期末需要進(jìn)行估值的金融資產(chǎn)，選取其應(yīng)采用的估值方法時(shí)，應(yīng)側(cè)重于以市場(chǎng)為基礎(chǔ)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行計(jì)量的方法，優(yōu)先選擇基于可觀察的市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算公允價(jià)值的估值方法。應(yīng)選取如下估值方法中的一種或者幾種進(jìn)行估值：市場(chǎng)報(bào)價(jià)；近期投資價(jià)格；倍數(shù)法；現(xiàn)金流折現(xiàn)法；凈資產(chǎn)法；其他，如成本法、期權(quán)定價(jià)模型等。一般對(duì)某一項(xiàng)金融資產(chǎn)采用一種估值方法進(jìn)行估值，但如必要，也可以某種估值方法的估值結(jié)果來(lái)交叉驗(yàn)證另一種方法的估值結(jié)果，或者以某種估值方法與其他一種或多種估值方法結(jié)合使用以確定金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

圖4 寰宇投資金融資產(chǎn)估值流程

三、公允價(jià)值計(jì)量對(duì)寰宇投資的影響分析

對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量會(huì)對(duì)持有金融資產(chǎn)的企業(yè)產(chǎn)生影響，由于寰宇投資持有的資產(chǎn)絕大多數(shù)都為金融資產(chǎn)，該影響的程度增大，進(jìn)而對(duì)寰宇投資的日常經(jīng)營(yíng)管理造成一定困境。

（一）對(duì)凈利潤(rùn)的影響寰宇投資的凈利潤(rùn)波動(dòng)性加大，且具有順周期性。正如前文提到的，寰宇投資在2009年至2015年期間凈利潤(rùn)波動(dòng)性較大。而通過(guò)對(duì)凈利潤(rùn)的分解可以看出，該波動(dòng)主要是由于公允價(jià)值變動(dòng)的波動(dòng)引起的。如果在凈利潤(rùn)中剔除公允價(jià)值變動(dòng)的影響，寰宇投資的凈利潤(rùn)就平穩(wěn)上升了。金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，如從事生產(chǎn)制造的公司相比，很大的一個(gè)特點(diǎn)就在于利潤(rùn)的波動(dòng)性。盡管實(shí)業(yè)公司的利潤(rùn)除了受到自身生產(chǎn)研發(fā)銷(xiāo)售能力的影響，也會(huì)受到宏觀環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，但是受到該影響的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融機(jī)構(gòu)受到影響的程度。金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)多為其他企業(yè)的股權(quán)，而該股權(quán)的價(jià)值取決于該企業(yè)的價(jià)值。如果該企業(yè)也持有以公允價(jià)值計(jì)量的其他金融資產(chǎn)，當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時(shí)，金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下降，進(jìn)而引發(fā)持有該金融資產(chǎn)的企業(yè)價(jià)值縮水。價(jià)值縮水企業(yè)的股權(quán)的公允價(jià)值也隨即下降，引起連鎖反應(yīng)。這就使得宏觀環(huán)境與經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響加倍。對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量可以在市場(chǎng)情況樂(lè)觀時(shí)快速制造經(jīng)濟(jì)泡沫，而在情況惡化時(shí)又加速打回原形，很有可能重復(fù)2008年金融危機(jī)時(shí)的慘劇。

（二）對(duì)績(jī)效考核的影響寰宇投資主要設(shè)置投資部，風(fēng)險(xiǎn)管理部，財(cái)務(wù)資金部與人力資源部四大部門(mén)，對(duì)四大部門(mén)的業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定不同的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。對(duì)于投資部進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)，主要從投資收益，投資利潤(rùn)率增長(zhǎng)率與估值變動(dòng)率三個(gè)角度進(jìn)行考核。投資收益是集團(tuán)財(cái)務(wù)利潤(rùn)的最本質(zhì)來(lái)源，需要考核各部門(mén)對(duì)整體利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。投資利潤(rùn)率增長(zhǎng)率衡量己投及新投項(xiàng)目的盈利水平、未來(lái)盈利空間、本金回收頻度等。估值結(jié)果會(huì)直接影響集團(tuán)凈利潤(rùn)，變動(dòng)率為正且越高說(shuō)明項(xiàng)目增值越明顯。

考核投資收益時(shí)，將考核單位當(dāng)年實(shí)際收到的利息收入、分紅、處置收益（扣除以前年度確認(rèn)的公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)回）、各類咨詢費(fèi)收入、管理費(fèi)收入，扣除應(yīng)繳營(yíng)業(yè)稅、增值稅和所得稅后得到凈投資收益。

投資利潤(rùn)率增長(zhǎng)率=（本年投資利潤(rùn)率/上年投資利潤(rùn)率）-1，其中：投資利潤(rùn)率=投資收益/月均投資成本。

估值變動(dòng)率=（年末賬面價(jià)值/年初賬面價(jià)值）-1

考核投資收益時(shí)，年初下達(dá)指標(biāo)數(shù)，根據(jù)指標(biāo)完成情況進(jìn)行打分，投資利潤(rùn)率增長(zhǎng)率與估值變動(dòng)率年初不設(shè)定指標(biāo)數(shù)，年末綜合考慮打分。三個(gè)考核指標(biāo)權(quán)重為投資收益30%、投資利潤(rùn)率增長(zhǎng)率30%、估值變動(dòng)率40%；

投資部前任總經(jīng)理由于2014年出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)跳槽離開(kāi)了寰宇投資，新任部門(mén)總經(jīng)理于2015年初到崗。新任總經(jīng)理上任之后，2015年帶領(lǐng)投資部力爭(zhēng)上游，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。在年末績(jī)效考核時(shí)，投資收益與投資利潤(rùn)增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)都較好的完成了年初的任務(wù)，只有估值變動(dòng)率指標(biāo)未達(dá)到考核要求。投資部總經(jīng)理質(zhì)疑考核估值變動(dòng)率的合理性，他認(rèn)為，估值變動(dòng)率不能體現(xiàn)部門(mén)今年真正的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)成果。首先對(duì)于股票這類能直接從市場(chǎng)上獲得報(bào)價(jià)的金融資產(chǎn)，其公允價(jià)值和資本市場(chǎng)整體走勢(shì)有很大關(guān)系。2014年初至2015年末，我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了較為明顯的波動(dòng)。2014年上證指數(shù)從2115.98點(diǎn)上漲至3234.68點(diǎn)，2015年上證指數(shù)從3234.68點(diǎn)上漲至5178.18點(diǎn)后回落至3539.18點(diǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，公司存量股票的賬目?jī)r(jià)值波動(dòng)巨大，最高時(shí)對(duì)利潤(rùn)影響7.53億，最低時(shí)對(duì)利潤(rùn)影響-1.5億，期間差異將近9億。資本市場(chǎng)的整體走勢(shì)不是經(jīng)營(yíng)管理層可以決定的，考核估值變動(dòng)率指標(biāo)并不能反映投資部門(mén)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果。然而寰宇投資的財(cái)務(wù)資金部認(rèn)為，金融資產(chǎn)估值變動(dòng)額會(huì)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益科目，直接影響2015年寰宇投資凈利潤(rùn)的金額，如果不考核該指標(biāo)，可能會(huì)出現(xiàn)公司凈利潤(rùn)下降而部門(mén)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果優(yōu)良，個(gè)人與公司利益不一致的結(jié)果。

（三）對(duì)信息披露成本的影響在估計(jì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值時(shí)，寰宇投資頒布了詳盡的金融資產(chǎn)估值辦法，并嚴(yán)格按照辦法執(zhí)行。然而由于估值辦法為寰宇投資內(nèi)部出具的，盡管公司認(rèn)為估值結(jié)果已經(jīng)非常合理和公允，但外界也會(huì)質(zhì)疑該估值的準(zhǔn)確性。因此寰宇投資只能聘請(qǐng)獨(dú)立第三方——專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)寰宇投資的全部金融資產(chǎn)進(jìn)行再次估值，出具意見(jiàn)書(shū)。這就產(chǎn)生了額外的信息披露成本，增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

（四）案例小結(jié)形成寰宇投資目前困境的原因，主要是由于從受托責(zé)任觀角度來(lái)考慮，對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量引起的公允價(jià)值變動(dòng)無(wú)法更好地監(jiān)督管理層受托責(zé)任的履行情況。受托責(zé)任觀指的是，會(huì)計(jì)信息需要反映管理層受托責(zé)任的履行情況，充當(dāng)委托人與受托人之間的中間角色，為其傳遞信息。在這樣的要求下，會(huì)計(jì)信息應(yīng)該真實(shí)地反映企業(yè)過(guò)去發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)資產(chǎn)采用歷史成本計(jì)量，可以確保會(huì)計(jì)信息的可靠性。寰宇投資目前遇到的困境就是由于目前寰宇投資大部分資產(chǎn)都是金融資產(chǎn)，且金融資產(chǎn)中大部分又都需要以公允價(jià)值計(jì)量，這樣寰宇投資的財(cái)務(wù)報(bào)表提供的會(huì)計(jì)信息，雖然更具有相關(guān)性，卻無(wú)法很好地真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。正如上文所述，2015年度與2014年度相比，營(yíng)業(yè)收入從10.22億下降到6.92億，下降幅度達(dá)到32.28%?？墒菭I(yíng)業(yè)收入中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入，即常規(guī)收益與投資收益之和，從2014年度的6.78億下降到2015年度的6.44億，下降幅度僅有5.01%。營(yíng)業(yè)收入的下降主要來(lái)自于未實(shí)現(xiàn)的損失：公允價(jià)值變動(dòng)損益，該科目由2014年的3.44億下降為2015年的0.48億，下降幅度高達(dá)86.05%。寰宇投資持有的股票大部分仍在限售期期間，2015年末沒(méi)有出售的可能性，那么以假設(shè)2015年末出售這些股票能收回的金額，即這些股票的脫手價(jià)格來(lái)衡量寰宇投資目前的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果是值得進(jìn)一步商榷的。

四、結(jié)論

本文通過(guò)介紹寰宇投資的案例，說(shuō)明了金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的影響。這種影響對(duì)于寰宇投資來(lái)說(shuō)非常明顯，因?yàn)槠涑钟械慕鹑谫Y產(chǎn)占總資產(chǎn)比例很高，而大部分金融資產(chǎn)均以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。對(duì)金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量在某種程度上來(lái)說(shuō)可以提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，也更有利于投資者和利益相關(guān)者判斷企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果，然而卻大大削弱了會(huì)計(jì)信息的可靠性。以資產(chǎn)的公允價(jià)值反映的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，將已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的損益混合在一起，虛增或者虛減了企業(yè)的資產(chǎn)，增加了會(huì)計(jì)信息被操縱的可能性，也很難依據(jù)其判斷管理層受托責(zé)任的履行情況。對(duì)于寰宇投資這樣的非上市企業(yè)，情況又與在證券市場(chǎng)公開(kāi)上市的企業(yè)有所不同。準(zhǔn)則制定者希望通過(guò)對(duì)資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量來(lái)反映企業(yè)最相關(guān)的信息，這樣有助于投資人及其他利益相關(guān)者做出正確的決策。然而對(duì)于寰宇投資這類的非公開(kāi)上市企業(yè)，并不存在大量的投資者，因此提供決策有用性的會(huì)計(jì)信息的需求也不強(qiáng)烈。相反，能反映受托責(zé)任觀履行的歷史成本信息更適合這類企業(yè)的需求。

用歷史成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，可以解決公司績(jī)效評(píng)價(jià)的問(wèn)題，在經(jīng)營(yíng)成果中排除了未實(shí)現(xiàn)的損益與市場(chǎng)因素及不可控因素的影響，這樣做出的績(jī)效評(píng)價(jià)更具有合理性和公平性。用歷史成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量也可以降低企業(yè)的信息披露成本，因?yàn)闉榱颂岣吖蕛r(jià)值的可靠性，企業(yè)需要聘請(qǐng)獨(dú)立的資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，這樣必然會(huì)產(chǎn)生高額的評(píng)估費(fèi)用。對(duì)于非上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，采用歷史成本計(jì)量就可以免去這筆支出。

［1］鄧永勤、康麗麗：《中國(guó)金融業(yè)公允價(jià)值層次信息價(jià)值相關(guān)性的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2015年第4期。

［2］葛家澍：《關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的研究——面向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的本質(zhì)特征》，《會(huì)計(jì)研究》2009年第5期。

［3］李增福、黎惠玲、連玉君：《公允價(jià)值變動(dòng)列報(bào)的市場(chǎng)反映》，《會(huì)計(jì)研究》2013年第10期。

［4］王海：《公允價(jià)值的演進(jìn)邏輯與經(jīng)濟(jì)后果研究》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第8期。

［5］許新霞：《公允價(jià)值第三級(jí)次計(jì)量：悖論、成因及改進(jìn)》，《會(huì)計(jì)研究》2011年第10期。

［6］葛家澍：《反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)真實(shí)：會(huì)計(jì)信息的基本要求——國(guó)際金融危機(jī)的啟示》，《廈門(mén)大學(xué)學(xué)報(bào)》2011年第1期。

（編輯 劉姍）