銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系與風(fēng)險(xiǎn)

楊玉春

摘 要：自從上市以來(lái)，期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展，已經(jīng)成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日趨完善，商品期貨在穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、調(diào)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系方面發(fā)揮了重要的作用。期貨市場(chǎng)具備兩大功能，即風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過(guò)研究期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，可以驗(yàn)證期貨市場(chǎng)兩大功能實(shí)現(xiàn)的情況，充分反映期貨市場(chǎng)的盈利與否。本文就我國(guó)銅金銀的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以期為金銀銅現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及期貨市場(chǎng)投資提供參考。

關(guān)鍵詞：銅金銀 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 關(guān)系與風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）02（a）-019-02

自從期貨市場(chǎng)上市以來(lái)，不斷發(fā)展，已經(jīng)成為各國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的日趨完善，商品期貨在穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、調(diào)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系方面顯示了重要的作用。期貨市場(chǎng)具備兩大功能，即風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過(guò)研究期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系，可以驗(yàn)證期貨市場(chǎng)兩大功能實(shí)現(xiàn)的情況，充分反映期貨市場(chǎng)的盈利與否。筆者就我國(guó)銅金銀的現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以期為金銀銅現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及期貨市場(chǎng)投資提供參考。

1 我國(guó)銅金銀期貨市場(chǎng)存在的問(wèn)題

我國(guó)銅金銀期貨從上市到現(xiàn)在時(shí)間不長(zhǎng)，還存在許多需要完善的方面，現(xiàn)在主要有以下幾個(gè)問(wèn)題比較突出。

1.1 投機(jī)想法過(guò)重，套期保值熱情不高

套期保值是有效規(guī)避期貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供有利的經(jīng)營(yíng)。目前在我國(guó)銅金銀期貨市場(chǎng)存在著大量的投機(jī)者，甚至于不少進(jìn)行套期保值交易的銅金銀期貨企業(yè)也存在著投機(jī)行為。投機(jī)行為會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來(lái)巨大的價(jià)格波動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，會(huì)影響期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的發(fā)揮。

1.2 市場(chǎng)參與者成熟度不夠

銅金銀期貨市場(chǎng)入市較晚，相關(guān)的投資管理公司以及人才隊(duì)伍建設(shè)還不規(guī)范，部分投資者行為僅是通過(guò)個(gè)人臆斷，盲目性強(qiáng)。如要降低銅金銀期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，首先要提高投資者的專業(yè)性。

1.3 市場(chǎng)的弱有效性

目前，我國(guó)的期貨市場(chǎng)還不成熟，即以往的期貨市場(chǎng)并不能為投資者提供有效的參考價(jià)值，不能使投資者獲得高額利潤(rùn)。因此，由于市場(chǎng)信息不透明，使投資者必須支付更高的交易成本，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行效率降低。

2 我國(guó)銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的關(guān)系

現(xiàn)今，我國(guó)銅金銀期貨市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻低，市場(chǎng)化程度還不夠成熟，數(shù)量迅速增加，缺乏現(xiàn)代化管理，盲目競(jìng)爭(zhēng)、交易，經(jīng)濟(jì)效益低，風(fēng)險(xiǎn)得不到有效控制，虧損現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。

期貨與現(xiàn)貨之間的關(guān)系是期貨市場(chǎng)的一個(gè)基本問(wèn)題。期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相關(guān)性很強(qiáng)，對(duì)于二者價(jià)格關(guān)系的研究具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。我國(guó)銅金銀期貨市場(chǎng)影響著現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)又制約著期貨市場(chǎng)。銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)運(yùn)行與發(fā)展的前提條件和物質(zhì)基礎(chǔ)，期貨市場(chǎng)又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，二者相互促進(jìn)、相互協(xié)調(diào)。

2.1 現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的基礎(chǔ)

2.1.1 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果就是期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)。期貨市場(chǎng)最大的功能就是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，市場(chǎng)范圍不斷擴(kuò)大，商品交換的深度和廣度也在加深，由此使現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了因?yàn)榈貐^(qū)、季節(jié)等情況導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)銷關(guān)系不穩(wěn)定等問(wèn)題。因此，期貨市場(chǎng)期待更好的現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)。期貨市場(chǎng)并不是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的替代，而是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的補(bǔ)充，并可通過(guò)其獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)功能調(diào)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行。

2.1.2 實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

研究期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系有助于實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，涉及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)信息、市場(chǎng)行為、期貨市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)管理。價(jià)格發(fā)現(xiàn)并不同于價(jià)格決定，它是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)功能，也是期貨市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。對(duì)于期貨市場(chǎng)，交易制度直接影響交易成本，但也對(duì)期貨交易產(chǎn)生限制。不同的交易制度可以帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的敏感度，為期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供實(shí)證參考。

2.1.3 檢驗(yàn)套利效果

套利是指在一個(gè)市場(chǎng)上買進(jìn)某種商品，在另一市場(chǎng)賣出該商品，尋求差價(jià)獲取利潤(rùn)的行為。當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏離理論均衡關(guān)系時(shí)，套利者就會(huì)進(jìn)行反向交易，獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。套利這種消除差價(jià)、價(jià)格修正的功效，可以使市場(chǎng)發(fā)揮更大的調(diào)控功能。

2.2 商品期貨價(jià)格是現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)

現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨價(jià)格的基礎(chǔ)作用體現(xiàn)在對(duì)期貨價(jià)格的決定機(jī)制和運(yùn)行機(jī)理都與現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況有密切聯(lián)系。

2.2.1 期貨價(jià)格的決定機(jī)制與現(xiàn)貨市場(chǎng)

總體而言，期貨的供求關(guān)系對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生決定性作用。在一個(gè)自由的期貨市場(chǎng)里，市場(chǎng)具備完全競(jìng)爭(zhēng)性，即使投機(jī)者為了獲取差價(jià)利益使期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，但在短時(shí)間內(nèi)也會(huì)迅速恢復(fù)。因此說(shuō)，在一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度決定期貨交易價(jià)格。

如果在一個(gè)完全壟斷的期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)不存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨商品的生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者也沒(méi)有進(jìn)入期貨市場(chǎng)的必要?，F(xiàn)實(shí)中，期貨市場(chǎng)或多或少都會(huì)存在市場(chǎng)壟斷因素，直接影響著現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)?？梢?jiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的壟斷阻礙了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

2.2.2 期貨價(jià)格的運(yùn)行機(jī)理與現(xiàn)貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)上，投機(jī)者主要是利用階段性的價(jià)格波動(dòng)獲利。并且為了獲利，投機(jī)者會(huì)在不同時(shí)間進(jìn)行買賣，借以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。表面是投機(jī)者尋找期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)以獲利，實(shí)際上卻是在尋找現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)。當(dāng)投機(jī)者需要價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)而獲利時(shí)，就會(huì)試圖改變期貨市場(chǎng)的供求關(guān)系，以圖期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，從中獲利。在自由流通的商品市場(chǎng)，期貨具有杠桿的作用，可以通過(guò)釋放大量的交易需求改變供求關(guān)系以保證期貨價(jià)格處于動(dòng)態(tài)平衡，這是其根本作用。

2.2.3 分析期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)劣

通過(guò)研究銅金銀期貨與現(xiàn)貨的市場(chǎng)關(guān)系，可以分析在不同的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，信息的傳遞速度以及對(duì)期貨價(jià)格的影響，從而分辨出期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)包括交易者構(gòu)成、市商制度、市場(chǎng)流動(dòng)性等多因素，這些因素對(duì)期貨價(jià)格的最終形成具有很大影響。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的差異造成了不同地區(qū)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的反應(yīng)速度，通過(guò)分析這種差異，有助于完善銅金銀期貨市場(chǎng)的完善。

3 強(qiáng)化銅金銀市場(chǎng)的自然發(fā)展，有效避免風(fēng)險(xiǎn)

3.1 提高銅金銀企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性

期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能，通過(guò)套期保值，規(guī)避市場(chǎng)上帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而交割程序才是鏈接期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶，只有銅金銀企業(yè)積極參與了交割程序，才能順利實(shí)施期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。因此，銅金銀企業(yè)應(yīng)該積極進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，促進(jìn)銅金銀行業(yè)的發(fā)展。

3.2 改革銅金銀企業(yè)財(cái)務(wù)制度，統(tǒng)一核算期現(xiàn)貨盈虧

企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，不僅在于追求利益，還要鎖定交易成本，確定預(yù)期利潤(rùn)。一旦采取套期保值，企業(yè)根本無(wú)需在意期貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌。但由于財(cái)務(wù)制度與期貨市場(chǎng)實(shí)際情況不配套，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行考核時(shí)，容易忽略現(xiàn)貨交易的盈利，損害企業(yè)套期保值的積極性，一定要在期貨市場(chǎng)交易結(jié)束時(shí)考慮到企業(yè)的套期保值經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

3.3 加強(qiáng)監(jiān)管，遏制投機(jī)行為

隨著我國(guó)銅金銀期貨市場(chǎng)逐步發(fā)展，已經(jīng)由最初的盲目到現(xiàn)在的健康穩(wěn)步發(fā)展，為了保證期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，必須根據(jù)我國(guó)的相關(guān)法律進(jìn)行操作，用法律約束投機(jī)行為。

3.4 深化銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)改革

深化銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)改革，逐步規(guī)范現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。我國(guó)銅金銀的現(xiàn)貨市場(chǎng)有些環(huán)節(jié)還不夠完善，市場(chǎng)化程度欠完善，需要全面規(guī)劃。首先，銅金銀市場(chǎng)要擴(kuò)大范圍，打破局域性，在國(guó)家的調(diào)控下，協(xié)調(diào)產(chǎn)銷、購(gòu)銷關(guān)系，保證銅金銀供求平衡。其次，進(jìn)一步放開(kāi)銅金銀現(xiàn)貨市場(chǎng)，開(kāi)放更多市場(chǎng)空間，使現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格更好地反映市場(chǎng)供求，獲取更準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)，為期貨市場(chǎng)提供正確信息。再次，建設(shè)現(xiàn)代化的銅金銀期貨市場(chǎng)，加快整合步伐。

4 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前，雖然銅金銀期貨市場(chǎng)己逐步發(fā)展、成熟，但也存在著諸多不足，經(jīng)過(guò)探討銅金銀市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的關(guān)系，探討期貨市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)并提供相應(yīng)的規(guī)避策略，對(duì)銅金銀期貨市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展提供一些建議和幫助，有利于銅金銀市場(chǎng)的發(fā)展。

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